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量化交易新规落地 高频交易戴上“紧箍咒”

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       从2024年6月7日,新规向市场公开征求意见,到2025年4月3日新规推出,再到7月7日新规正式落地,量化交易新规逐步推进。

  新规核心指向对高频交易的精准监管和异常交易的严格约束。业内认为,新规通过 “速度限制、规则堵漏、穿透监管”重塑市场生态,助力量化行业规范发展,对行业长期利好,其核心是规范而非扼杀。

  而量化行业也从“微秒级速度竞争”转向“中低频策略有效性竞争”,量化机构则需从“拼速度”转向“拼质量”。

  重点监测高频交易

  市场对量化交易新规的关注,主要有三点:

  一是每秒300笔、单日2万笔以上属于高频交易,需重点监管约束;

  二是实行差异化收费机制,提高高频交易的流量费、撤单费;

  三是全面暂停融券T+0交易,禁止通过当日卖出、次日还券的操作。

      新规主要带来三大变化。

  首先,约束高频交易。

  具体来说,一是认定标准明确:单账户每秒申报/撤单≥300笔或单日≥2万笔即被定义为高频交易,需接受差异化收费、额外报告等监管。

  二是抑制短期投机:通过限制“频繁瞬时撤单”“频繁拉抬打压”等行为,减少虚假流动性,降低市场非理性波动。

  三是成本压力增加:高频策略收益可能下降30%-50%,部分中小私募因合规成本上升面临淘汰。

  据悉,新规实施后,从策略维度来看,高频策略生存空间将被大幅压缩,短期冲击较大,例如依赖高换手如年化200倍以上的期现套利、高频做市策略因成本激增可能面临策略失效,并且每笔1元委托费加5元撤单费将使高频策略的盈亏平衡点提升30%-50%。

  其次,新规影响量化行业的格局。一方面,头部机构优势巩固。头部量化机构(如幻方量化、明汯投资)多以中低频策略为主,已提前完成合规调整,受影响较小。另一方面,行业集中度提升。依赖高频策略的中小机构需转型或退出,技术储备不足者面临出清压力。

  “部分头部机构已经提前布局降频,此类大型机构因技术储备充足如基本面量化模型、中低频因子等能快速调整策略;但中小高频策略机构可能因合规成本上升如需升级风控系统、增设专职岗位等问题面临淘汰,被迫退出市场,所以整体高频策略都面临较大的转型压力。”尚艺投资总经理王峥说。

  此外,新规将优化市场生态。一方面,流动性质量改善。减少“幌骗交易”等虚假流动性,真实供需更易反映在价格中。另一方面,公平性增强。削弱高频交易的技术碾压优势,保护中小投资者利益。

标签: A股 市场分析
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