今年真是总有一款雷再等着大家(看下图)
我们再来看看海康威视的问题!海康威视近两年来作为深圳市场的新星,引领了一波成长白马股行情,也得到了外资的认可,在北上资金的持股中,持有的市值仅次于贵州茅台,但今年来,海康威视的股价远差于茅台。为何?原来是业绩之前高增长的业绩,开始乏力了!
1、收入大幅放缓
近三年净利润的复合增长率为25%,但三季度净利率同比增长20%,出现了放缓的迹象,这其实是海康威视连续三个季度增速环比下滑,今年一季度增长32%,二季度增长22%,而三季度同比只增长了14%
2018年前三季度,公司的财务费用为负的3.67亿,2017年前三季度,公司的财务费用为2.18亿,同比去年前三季度,这一块共增长了净利润5.85亿。财务费用的大幅变动,主要是汇兑损益贡献!
如果扣除这块和政府补助影响,2018年前三季度的实际净利润是64.34亿,同比增长只有4.5%,几乎停滞!
2018年前三季度,营业收入338.03亿,同比增长21.90%,但是销售费用高达41.75亿,同比增长41.06%;研发费用30.77亿,同比增长34.28%;管理费用9.60亿,同比增长68.07%!
三项期间费用的增长幅度都远远高于收入的增长幅度!在营收持续放缓的同时,销售费用等期间费用如果持续暴增,将会进一步恶化净利润!
2、巨额应收账款,供应链管理能力在恶化!
2018年三季度末,公司的应收账款高达181.80亿,同比去年三季度,增加30亿!
应收账款占总资产比例为32.98%,占净资产比例为53.95%!
公司的应收账款客户主要是地方政府!在去杠杆和在国家减税政策持续落地的背景下,将来政府的各项支出大概率会相对减少。这会恶化公司的应收账款质量,坏账率提升!近两年大跌的利亚德、三聚环保、华夏幸福都是如此!
2018年三季度,应收账款+预付款项=186.34亿,应付账款+预收账款=97.01亿!2017年三季度,应收账款+预付款项=152.32亿,应付账款+预收账款=114.55亿!说明公司的供应链管理能力在恶化!
3 腾讯和阿里来了
大家还记得网宿科技吗?为什么会惨跌,主要是因为巨头们涉足CDN,因为腾讯和阿里对数据非常重视,未来硬件监控会不会重蹈电视的覆辙?也即硬件很便宜,主要靠硬件衍生出来的服务来赚钱。
如果真的这样,那么业绩增速放缓的海康威视会不会上演戴维斯双杀?