3月股市一开局就遭遇了黑天鹅冲击，网上有句段子格外扎心：无论谁打谁，“买单”的都是A股股民。事实上，炮火对全球股市而言都是明确的利空——股市本质属于风险资产，一旦爆发冲突，市场会迅速切换至防御模式，黄金等避险资产自然成为资金的“避风港”。

从世界版图来看，巴基斯坦股市暴跌超9%，德国、法国股市开盘即下跌超2%；美股盘前股指期货全线承压，跌幅一度超过1.5%。相比之下，亚洲市场相对抗跌：除了港股恒生指数下跌2%，日本、韩国股市跌幅超1%，而上证指数则逆势飘红、一枝独秀，我们要看懂这个背后的意义。老毛已经说过多次，当A股与美股形成对冲效应时，自然就能能吸引对冲资金流入，这背后蕴含着重要的战略意义。

不过从散户实际体感来看，今天市场体验并不好——80%的个股下跌，市场分化尤为明显。从指数表现来看，大盘股表现强势，上证指数、沪深300、上证50均强势拉红；而科创50下跌1.56%，代表真实涨跌的点掌全指更是下跌1.67%，小盘股承压显著。为什么会这样呢？

资金态度决定了站位

三句话概括：超级主力维稳，公募机构观望，妖股和散户恐慌。今天险资、证金重仓指数平均涨幅达0.5%，这与老毛上周的判断一致——会议期间，市场稳字当头。基金高控盘板块跌幅超1%，基金本质上是散户资金的“大集合”，其表现也折射出散户的情绪；老毛相信，这个时期机构理应具备大局观，当前跌幅在可控范围之内。反观极低控盘也就是散户板块，跌幅高达2.62%，显然散户在周末美伊战事的恐慌情绪下已扛不住压力、纷纷抛售。此外，代表妖股的小心有妖指数下跌1.78%，妖股本就风险偏高，当前炒作资金也明显收敛。所以这个时候，你跟谁在一起很重要。

如何看待外围战事对股市的影响？

战争作为最极端的地缘政治事件，对股市的冲击往往来势汹汹，但从历史数据来看，外围战事的影响呈现出清晰的短期化特征，对A股的长期趋势的影响十分有限。

从因果逻辑来看，A股板块表现呈现明显分化：相对抗跌甚至受益的板块主要是与避险需求和供给冲击直接相关的行业，包括石油石化、国防军工、有色金属（尤其是黄金）、航运等，可燃冰、中石头系涨幅超8%，水运板块上涨5.8%。短期承压的板块，则主要是受成本上升或市场风险偏好下降影响的行业，如航空运输、部分中游化工、科技及消费板块，而今日跳水主力也恰好集中在AI产业链和航空运输领域，3D建模跌幅超5%，manus、华为盘古、5G消息、AI视频等相关板块跌幅均超4%。

但老毛也要提醒大家，资本市场远比你想象的复杂，尤其要小心“市场会预期你的预期”——简单的因果规律，往往会演变成复杂的市场博弈。这里有两点很关键，大家一定要注意：

1. 价格早在炮声前就已定价。

当你看到“战争爆发”的新闻推送，准备按照上述规律买入石油、军工板块时，大概率会发现它们会一次性涨到位。现代资本市场高度有效，大型对冲基金、主权财富基金绝不会等到冲突真正爆发才出手——它们会通过卫星图像、情报渠道、期权市场隐含波动率等多种方式，提前预判风险、布局仓位，而但冲突真正开始，他们也不会拖泥带水，会快速拉高兑现收益，再根据情况很可能顺势翻空再收割一把。

以2022年俄乌冲突为例，在冲突爆发前数月，原油价格就已从60美元/桶的底部攀升至90美元/桶；当战争真正打响时，原油价格反而冲高回落，因为“战争溢价”早已被市场提前计入价格。所以，如果你在战争爆发后再出手，本质上不是跟随趋势，而是在给提前布局的机构“接盘”。

2. “买预期，卖事实”的博弈逻辑。

资本市场交易的核心，从来不是“正在发生什么”，而是“实际情况比预期好还是坏”。举个例子：如果全球市场都预期会爆发一场旷日持久的大战，但实际发生的只是一场闪电战或有限冲突，那么股市反而可能不跌反涨；反之，若停火谈判传来“积极信号”，但市场发现这一消息早已在预期之内，且经济基本面并未得到实质改善，那么所谓的“和平利好”反而可能引发抛售——因为前期抄底的资金会借机获利了结。

当你发现自己正在按照公开的“规律”操作时，不妨停下来想一想：我看到的这个规律，是不是市场上大多数人都已经看到了？如果大家都看到了，那么下一批接盘的人，又会是谁？

对于今天调整，虽有战争因素，也跟我们市场自身相关。俱乐部的朋友应该还记得，老毛上周五在成长闭门会明确说，短期调整已在路上，因为市场本身的情绪风险高了，而且这个状况并未随今天的下跌而调整到位，后续市场仍会回归A股自身的运行逻辑。还有一个重要消息，奖励给看到最后的朋友。DeepSeek将于本周发布其最新的大模型V4，可以以超低成本适配中国制造的芯片，比如华为、寒武纪。当散户集体抛售AI、算力、芯片的时候，市场会不会反过来炒一波呢？我们拭目以待。觉得老毛靠谱的，继续在评论区打靠谱。