新的一周又开始了，老毛上周五说这周很关键：如果反弹没有力量，那要小心再小心；如果反弹有力度，说明这个阶段性的空头要过去了。

从周一来看，盘面比较波折，总体是低开探底午盘后走稳。大盘股基本稳住了。而两创板块继续拖后腿，科创50跌超2%，创业板指跌近1%。板块方面，军工表现依旧抢眼，兵装系涨超4%，导弹弹药、配套板块都涨超3%。机器人相关板块也开始有躁动，轻量化材料、轴承涨幅超过5%，具身智能、铰链涨超4%。相比之下，半导体设备、零件跌幅不小。·

外围对科技股的影响不容忽视。上周五隔夜美股费城半导体指数跌近4%，而且是连续第8个交易日下跌，创2008年金融危机以来最长连跌纪录；这8个交易日累计跌幅高达13%。

为什么最近海外的AI股跌得这么急？

最直接的一条是融资成本。美国9月CPI高于预期，PPI大幅高于预期，10年期美债收益率持续升破5%，市场对进一步加息的担忧骤然升温。AI基础设施的巨额资本开支，相当一部分是靠债务融资撑起来的，利率一上去，未来现金流的现值被压低，支撑下一阶段扩张的融资成本又被抬高，对AI交易构成双重挤压。第二条是AI基建的债务结构本身开始被重新定价。以CoreWeave为代表的算力租赁商高度依赖高收益债融资，其债券一度跌至通常预示财务困境的水平。第三是DeepSeek发布新版本，强调低成本、高效率，让市场重新审视“算力军备竞赛”的必要性，削弱了CoreWeave这类靠租英伟达GPU起家的云服务商的增长预期。CoreWeave股价一周跌了约25%，部分债券收益率甚至飙到15%以上。

但老毛想说的重点，不是复述这些利空。而是：为什么行情起来的时候，负面声音往往进不了你的耳朵，而行情下去的时候，你看到的都是负面。老毛前面在6、7月份就做过一些分析。行情爆炒的时候，它是不管质疑声音的，你不信的时候，它就一直涨，涨到你怀疑人生，就像前段时间的种业，不信的时候它就涨给你看；等你相信了，你就买在高点了。然后它开始跌的时候，你就扛不住了。别人在这个地方已经赚了20%、30%了，你一进去就跌10%。等你割出来了，它会再来一波。有人说，再涨一点点我解套了就走，他就不给你解套，做完一波以后，又下跌。所以说跌的时候会很容易形成左高右低的M头。尤其是一些热门板块更会这样。

值得注意的是，虽然科创50已经接近一年最低点了，但费城半导体指数26年仍累计上涨约60%。它接下来还有下降空间吗？技术爱好者可以用头肩顶的理论分析一下。现在全球科技板块高度联动，对各种可能不得不防。老毛上周五说目前硬核科技正在被海外的大空头利用，你不要只当成故事听。

后市怎么看？

全市场成交额1.41万亿，较上周五又缩量1200亿，市场还在观望。从资金全景图来看，汇金重仓股又是各路资金中涨得最好的，今天涨了0.73%。下跌行情里跟超级主力在一起果然最舒服吧？相比之下，极低控盘跌幅最大，说明跌的时候跟散户盘在一起体感是最差的，散户喜欢的小市值股票今天跌近1%。

从融资余额来看，6月25号达到最高的2.99万亿，再回落到第一个台阶2.6万亿，现在来到2.4万亿，还在往下垮。垮到什么时候？老毛在上一期成长闭门会已经给大家测算了，金额就不再这里说了，以免干扰大家。是不是会这样，大家可以拭目以待。如果是真到了这个位置附近，市场逐渐企稳以后，你一定要打起精神。

上个星期五，ETF资金进了241亿，而融资盘撤了144个亿。所以超级主力在上周扣掉融资盘退场资金以后，基本上是净流入百亿左右。我们的超级主力已经连进三周了。在你恐慌的时候，人家不慌，看明白吗？但是并不意味着他马上就要拉，什么时候动，任何模型都很难预测。可能他们开过一个会，或者看自己拿的筹码差不多了，或者碰到市场一个偶然事件，觉得要友情出演一把了，大家明白了吗？在924之前，我说商业百货多么便宜，但他一定要等到924这个契机，你看924金融巨头盘中开会，925打出一个定海神箭，926高层定调金融强国，这系列的出手，你能说是偶然么？如果你熬不住，那对不起，跟你没有关系了。

从盘后数据来看，周一的反弹力度比较弱，市场有企稳迹象，但响应不足，情绪机会也有所消耗。老毛在10月10号给大家做的闭门会，主题就叫“耐心一点，好饭不怕等”。现在看来，还要继续保持等待姿势。股市里真正的赢家都是懂得等的，该出手的时候再出手。最近这个行情确实难熬，对抗这个情绪剧烈波动的市场，我们最好的办法就是保持自身的情绪稳定，你的情绪稳了，账户才可能稳。喜欢老毛内容的朋友，评论区打靠谱。