来源:张叡哲
19-02-28 00:39
先说下观点,之前在2月21日时,给大家说市场在3000点以前不会有大调整,今天把这个目标在往上调整,我认为这波3200以前都不会有大调整。先简单从宏观和估值角度论述一下,4月份1季报预告发布前,基本面的共识是经济拐点在2季度会来,所以短期不会有基本面证伪的风险,估值角度昨天也说过,目前中证500为主的成长类估值在历史极低的位置,有巨大的修复空间。今天重点说两融余额,两融主要是短线资金为主,也就是所谓的杠杆资金,所以如果一波行情靠两融推动,则是短线资金主导盘面,行情持续性较差,(在之前连续2年多的时间里,基本上每次市场反弹,两融都是推动市场上涨的重要力量,所以行情基本很难走的远,大部分情况下,两融余额接近万亿,基本行情都要结束。也证明了在存量博弈的市场里,这个杠杆率是极限值。)而此次行情却明显不同,大家可以看一下,目前两融余额大约7900亿,这个数在去年10月初也达到过,当时的指数是2700点,大家发现没有,当前市场差不多接近3000点,但使用的短期杠杆资金,却和2700点一样,说明多出来的300点推动主要靠的是增量,非杠杆的长期资金,这个和之前北上资金大幅度流入和大类资产配置的转移是很契合的。这样得出一个什么样的结论呢?也就是目前依旧是长期资金主导盘面,短期场内存量资金并为完全发力,或者说仓位都不重,大家可以问一下身边的朋友,经历过18年熊市,还活着的存量资金们,现在应该仓位都不重,这种思维应该和场内两融资金的思维是差不多的。所以这部分资金如果不疯狂起来,行情怎么涨都不为过,因为场外的增量资金我们是难以预期有多少的。那什么时候会变的危险呢?场内两融接近万亿,我想可能是个信号,而目前大部分人都比较谨慎的状态下,市场并不会有什么风险。而接近2000亿的两融空间,足够推动200点,使得市场再上一个箱体。

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