毛利哥：【大开眼界】炒股十多年的你！真懂换手率吗？！

很多粉丝炒股都有十多年了，长的快二十多年了，其实真正为何股票会上涨的原因，也一直停留在某技术指标调整到位了，所以要上涨，这样比较模糊的概念里面。对于一些市场数据更是没有深刻研究过。

股票，这个神奇的东西。上涨主要靠的是流动性产生的溢价，下跌也是由于流动性衰竭导致的折价表现。而股市的流动性从和而来，我们可以把他定义为：情绪面和价值面。 情绪面上涨就是如同疯狂的猛牛，不顾一切天天打涨停。而价值面上涨，更多的取决于公司的成长性作为重要的依据。

这也就形成了市场上所谓短线和长线的主要区别 -- 投机or投资。

今天先不聊投资，聊的就是大家最感兴趣的短线，刚才说了，要保持疯狂上涨，每日打板，老股民都知道这要看的是近期成交量是否有放大，参与的人多了，股价自然波动性也就放大了。那么这个成交量，我们主要看的数据叫：换手率。

发行的股本我们称之为“股本”，在A股市场，由于发行溢价率较高，一般是固定的22倍发行价，根据公司的实际利润，对照股本就可以形成了一个定价，假设某公司发行2亿股，每年净利润1亿元，按照22倍市盈率来说，这个公司总市值即22亿元（1亿元利润*22倍市盈率）。发行2亿股，每股发行价就是11元(22亿总市值/2亿股总股本）。发行价是可以确定了，但是由于原始大股东基本都是按照票面价格1元计价的，发行价格11元，远超大股东当初的投资回报率。所以，为了避免上市后大股东立即有减持割韭菜行为，我们一般会锁定控股大股东的股份，称之为限售股，一般锁定期24个月-36个月不等。

所以，按照上述的说法，股本又需要有所区分为“总股本”和“流通股本”，即总股数和可交易股数。

什么是真实换手率？

那么这就要谈到今天讲到的“换手率”和股本数量的关系了。由于我们目前所看到的换手率基本都是属于(成交股数/流通股本=换手率）的算法，那么粗粗一看好像没啥大问题，毕竟是把非流通股给剔除了。剩下的都是可以流通的。但我们也知道大概率情况下，控股股东和董监高是不会随便动自己股权的，如果要减持或者增持都会发通告。所以，这部分筹码一般来说锁定程度是最好的。我们认为这些筹码基本上不动，另外战略投资者持有的个股也不会轻易买卖，除非有较大的获利，所以这部分筹码也认为不动。所以真实流通盘就是软件上显示的流通筹码减去控股股东和战略投资者持有的股票。这样才能较为真实的反应出换手率和买卖意愿。

上图仅为演示展示

那么根据上述逻辑，我们在做“真实换手率”计算的时候，可以重新对于“换手率”进行有效定义。

比如在，某量化平台上，我们可以用下述自定义因子

那么，这个因子是否有效呢？！先别着急！

我们先把换手率是高好，还是低好的问题，先讲清楚。

换手率高说明什么？

　　换手率高说明：该股票锁仓率低！

　　如果某股票平时换手率不高，只在某些天突然升高，则属于成交量突然放大的情况。其情况类似于量比远大于1。

　　换手率高说明关注的人多，证明这只股票好，另外换手率高，买卖也容易成交。但是，在低价位换手率高好些，如果是在高价位，就得小心了！

　　换手率是反应交易活跃程度价格在高位，换手率高，一般为庄家出货,在低位换手率高的话；一般为庄家进货造成！而长期换手率低的股票，价格又在低位属冷门股碰不得！

　　短线换手率高好说明流动性好,有激情.这样的股票适合短线操作.长线持股的,在股票涨了一段后换手率高了,就说明筹码松动,可考虑减仓或清仓出局以回避风险.这东西是仁者见仁，智者见智吧

　　股票换手率高好不好得看情况如果在高位成交量和换手率都比较大的话，然后股价涨幅不大，振幅很大，就很可能庄家要跑，股价要大跌。

　　换手率使用原则

　　原则上，换手率过大或者过小，都有风险。如果换手率过大，超过了20%，会被交易所公布数据，公布在各大网站上，这个对主力操盘很不利(当然有时候主力也会反向利用这一点)，这是其一。其二，换手率过大，对于分析主力的意图，非常的困难，比如某只个股的换手当天超过30%，有的新股次新股换手甚至超过了50%，这样的票有多少个机构在里面换手？有多少筹码是对敲来的？上市公司本身又做了什么？......根本无法识别，换手率过大，技术分析已经没有意义，这样的票赚钱要凭运气。

在量化平台上，我们先简单做一个小市值策略，先看一下不加换手率的策略历史回测数据。

该策略从2010年1月4日开始，可以获得13倍收益，年化32.67%，夏普比率1.35，最大回撤36.57%

我们加上标准“换手率”看一下，先从大到小排序！

看下图基本数据和加不加“换手率”因子，差异不大，夏普比率略微下降一点。

那么我们把换手率由小到大排序看看情况如何，是否会有变化？

看下图，总收益有所提示，回撤降低了1%，夏普比率提高到1.51，总收益提高到14.34倍

从这里看来，相对于在比较明确的选股量化模型上，搭配上换手率相对较低的策略是要优于选换手率较高个股的。

那么我们用刚才自定义的“真实换手率”看看效果如何？

先从“真实换手率”由大到小排序。发现年化收益会有明显下降。

看来，换手率偏大的确会影响整体收益率，我们把“真实换手率”由小到大排序看一下！

哇！！果然，这4个选择里面，这个的确是最优选择！总收益提高到了15.77倍，年化35.17%，夏普也提高到了1.56，而最大回撤则降低到了33%

至少这四次因子计算的差异，各位可以理解一个道理，无论如何，换手率选择较大的公司，长期来说都跑不赢选择换手率较小的公司，而优化过的“真实换手率”要比传统的“换手率”因子有效性和安全性都有一定提高！

最后，我们调优一下选股周期因子，看一下最终策略结果！

总收益可以提升到22.96倍，年化40.42%，夏普比率1.79，而最大回撤已经降到27.47%

至此，一次由换手率因子优化产生的新策略已经诞生了。各位通过我优化的步骤上，也可以明显发现了一个道理，从长期回报来看，寻找短周期内符合标准的个股，还得选择近阶段换手率较低的，因为从直白的话来说，此时“尚无人关注”，你先资金一步提前布局！换手率明显提升，代表着别人已经准备完毕，或许等待你的未必是迅速拉升，有可能是最后接盘站岗！

今天的分享就到这里了，如果您对量化模型感兴趣，欢迎给我留言，我5月20日就要开课了！课程中的内容会更为仔细，更为有趣！让您充分理解市场的真实意义！

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