「信·专题」丨3D玻璃迎接产业发展良机
消费潮流周而复始。IPhone4及之前的机身后盖玻璃材质自第5代开始被金属机身取代,金属的刚毅和锐利感伴随至今。IPhone引领了金属材质手机潮流,当商家们纷纷跟进金属机身之时,我们调研发现未来IPhone有较大可能重回玻璃材质。一石激起千层浪,3D玻璃帷幕被徐徐拉开。
3D玻璃顾名思义即通过特殊工艺加工后使得玻璃具备立体效果(图1)。因为其特殊的形态,3D玻璃具备了抗眩光、防指纹干扰等优点,并可塑形做出多种新颖的外观,同时带来与众不同的触控手感。通讯方面,其能解决天线布置空间不足的问题、增强收讯效果。
目前已有三星galaxy s7和小米5率先使用了3D玻璃制作后盖,后期因各厂商跟进3D玻璃应用,2017年市场预计将达200亿元,2018年或将再翻一番。
OLED屏幕因良品率的提升和量产加速,成为了近期的市场热点。我们首次挖掘出OLED屏幕的“黄金伴侣”—— 3D玻璃的潜在投资机会。可在3D空间中自由塑形的OLED材质,需要挣脱2D屏幕盖板只能在平面上进行保护的束缚,需要更加“立体”的玻璃盖板进行防护。目前已达产AMOLED产能为23.8万片/年,OLED已然走出实验室,步入百姓家。
手机出货量增速放缓,但3D盖板玻璃替换2D盖板玻璃将开启巨大市场空间。2015年全球智能手机出货量达14.3亿部,同比增长10.1%,预计2016年智能手机销售增速将跌落至个位数,销量为15亿部。智能手机增速下滑,但若假设3D玻璃屏幕盖板渗透率达到10%,则可以预期今年有1.5亿片需求;若假设3D玻璃同时运用在屏幕和后盖上,则可预期今年需求为3亿片,市场空间巨大。
此外,可穿戴设备因其贴合人体,也需要3D玻璃做盖板。根据IDC预测,可穿戴设备在2019 年的出货量将达到1.73亿台,年复合增速22.9%。
3D玻璃生产上游包括原材料供应商和设备制造商(图2)。主要原材料为玻璃基板、防爆膜、偏光膜、抛光粉、油墨、保护膜和亚克力基板。其中成本占比较高的是玻璃基板,其主要供应商形成了垄断竞争格局,如康宁、南玻等大商家具有优势地位。因为玻璃基板的通用性,其随消费类电子产品市场需求而波动,并不会受到3D玻璃崛起而获益,因此在上游中原材料供应商对3D玻璃使用应当不敏感。
同属上游链条中的设备厂商,将因为3D玻璃生产工艺与普通2D玻璃生产中的差异而产生对“热弯”或“热熔”成型机器的需求。但是因为下游厂商对产品质量的严格控制,以及3D玻璃良品率较低的限制,3D玻璃生产商多选择国外知名设备供应商的设备。国内厂商短期存在克服技术壁垒的障碍,中长期存在生产设备国产替代的可能性。而从工艺流程和机器原理上看,认为镀膜机生产企业最有可能首先实现技术突破。
市场有研究机构认为,依据电子行业发展过程来看,行业投资从概念开始→设备→产品,因而当新产品出现时,应当首先表现为设备投入加大。但立足于我国实际情况,即能满足苹果、三星等严苛要求的热弯机或热熔机技术尚需积累,我们认为3D玻璃行业发展将与上述市场逻辑不同。3D玻璃带来的机遇主要通过对现有2D玻璃盖板替换的需求产生,而非来源于下游智能手机、平板电脑的市场扩大;同时,现有玻璃盖板企业设备多选择进口设备。因而,我们认为,3D玻璃带来的市场机会将先利好具备强势下游客户的玻璃盖板生产商。
股票精选及推荐组合
盖板玻璃行业类似寡头垄断,选择龙头且同时具备3D玻璃生产能力的标的为佳;我们同时注意到特种陶瓷和其他新材料在3D盖板中的应用;相关设备制造企业选择思路是寻找技术优良、容易迈上热弯成型、热熔成型设备制造门槛的公司。