全球首个上市的不锈钢期货有何特别之处？

——点掌投教特邀期货专家为您一一介绍

经国务院同意，中国证监会批准，不锈钢期货9月25日在上海期货交易所上市，这是全球首个上市的不锈钢期货。备受瞩目之下，投资者对于不锈钢期货有着强烈的兴趣，但是作为专业的期货品种，在投资时我们需要注意什么呢？不锈钢又有哪些不可不知的小知识呢？

为了帮助投资者了解更多关于不锈钢期货的小知识，点掌投教特别邀请到了在金属期货领域深耕多年的期货专家，崔振老师，来为大家一一介绍。

崔振，现就职于迈科期货迈科期货金属事业部，担任资深投资顾问。主要研究方向有色金属，深耕镍金属品种七年，熟悉镍和不锈钢品种的上下游产业链以及产业信息。在熟知传统期货套期保值、期现套利等操作的基础上。创新的帮助实体企业运用场外期权、掉期、互换等金融衍生品工具来实现避险保值，增加利润的目的。设计国内首批利用场外期权套期保值方案，配合铜、镍等现货客户相关保值操作方案的设计和执行，获得了业内客户的一致好评。

主持人：是否能简单介绍下不锈钢品种基本知识？

崔振：我先简单介绍下不锈钢。不锈钢是钢的一个种类，钢是指含有碳（C）量在2%以下的称之为钢，大于2%是铁。钢在冶炼过程中加入铬（Cr）、镍（Ni）、锰（Mn）、硅（Si）、钛（Ti）、钼（Mo）等合金元素改善了钢的性能使钢具有了耐腐性（即不上锈）就是我们常说的不锈钢。

根据不锈钢冶炼工艺、使用用途以及成分。可以粗浅的分为200系列，300系列和400系列三大类，其中300系列是最常用的。

304是300系列中最常见的品种，所以一般从304的价格变化可以判断出整个不锈钢的价格走势。300系列可以简分为304、304L、316、316L、321、309S、310S等等，区分的依据是各种金属元素的含量不同，含量不同的不锈钢的特性也不相同。

主持人：据我所知，不锈钢期货不同于其他有色品种期货或者原油期货，和黑色金属期货一样是中国特有的期货品种，您能简单介绍下其中的原因吗？

崔振：首先这个问题我认为可以从两个方面来回答。首先，中国是全球最大的不锈钢钢铁生产和消费国，2018年，我国不锈钢粗钢产量2670.68万吨，出口总量为399.37万吨。而且我们不锈钢消费潜力在不断的提升。虽然现在不锈钢主要用途还是在房地产行业，但是随着技术进步和经济的发展。不锈钢消费也在快速的提升。

其次，国内不锈钢行业也面临着诸多问题，主要表现在新增产能大，产品竞争激烈，市场资源缺乏有效配置，企业往往靠杀价走货，降低了企业利润且不利于企业对产品的创新和升级。受原材料影响大，尤其以镍价为甚，而我国是金属镍的主要消费国和进口国，而不是镍的生产国。而金属镍占不锈钢生产成本达60%以上。所以国际镍价的波动尤其会对不锈钢价格产生比较大的影响。 而从产业链来讲，随着镍价的不懂，钢厂和原料企业的话语权也在不断的交替。没有一个类似有色金属那样成熟的点价定价方式。也是不锈钢市场价格定价方式的缺失。

固在此些原因下，上海期货交易所在2014年中，开起不锈钢期货的调研工作，经过不懈的努力，终于在今年9月25日成功上市交易。

主持人：您刚才有提到，金属镍和不锈钢联系很大。能否就这点展开说下？

崔振：上海期货交易所不锈钢合约的交割品种是304 2B冷轧卷板，其中镍金属含量8.0%左右。在不锈钢的冶炼中，其镍金属的来源，目前主要有三种渠道获得：镍生铁，纯镍，以及废不锈钢。钢厂根据在不同时期，各生产原料的价格波动情况，采取不同的配比方式来进行生产，以获得最大利润。就目前的情况来看，由红土镍矿冶炼的含镍生铁（NPI）是不锈钢厂主要的采购原料。

但比较特殊的是，我国并不或者极少出产红土镍矿，其主要产地在印尼、菲律宾等东南亚国家。而这些国家近些年也都禁止未经加工的原矿直接出口。所以这个政策导致了国内部分不锈钢生产企业纷纷走出国门。现在在国外兴建镍铁冶炼企业。其次直接兴建不锈钢冶炼企业。国内的不锈钢生产情况正在改变。行业供需的变化，企业新陈代谢优胜劣汰也在不断的变化。

主持人：那我们在回到我们的主题，您觉得不锈钢期货上市之后，能给投资者带来什么样的交易投资机会呢？

崔振：除去传统的套保交易。简单来说，我认为不锈钢期货和镍期货能够形成想黑色系期货那样的原料产品链条。对于投资者设计诸如工厂利润投资组合投资提供了可能性。另外就是随着不锈钢期货的上市运行后的情况。产业客户会逐渐的选择用不锈钢期货作为基价来定价，那么必定也会产生期现上的套利机会 这些都还有待于观察。

主持人：能够具体谈一下不锈钢期货的套利交易机会？

崔振：就比如说现有的无锡不锈钢电子交易中心的不锈钢电子合约和上海期货交易所的不锈钢期货品种相比。

上海跟无锡的主要区别主要有三点：

1， 无锡是毛边卷，上海是切边卷，差价是170。

2， 上海和无锡的厚度差价区间是200-400，所以上海的价格应该天然的比无锡高370-570这个区间是比较合理的。这里没考虑仓储成本，利息成本等因素。

3， 无锡的不锈钢报价是含税价，上海不锈钢是不含税价，所以无锡盘盈亏要除以1.13，手数配比上，上海20手（1手5吨）对无锡113手（1手1吨）如果不完全对齐的情况下可以上海2手对无锡11手。

运输费：

1， 无锡五矿库-无锡浦新硕放库20-25元/吨   

2， 无锡中储库-无锡浦新硕放库 11-18元/吨。

所以这就造成了一个天然的跨市场套利机会。适合专业的投资者入场操作。另外我前面也有谈到关于不锈钢期货和镍期货相关性的研究。目前来看不锈钢厂主要采购镍生铁作为原料，而镍生铁的定价按照镍点，即1%镍含量来定价。而镍期货对应的精炼镍的定价和镍生铁有着比较强相关性。但由于目前钢厂直接采购精炼镍作为生产原料的占比非常低。

我们还不能确定能不能直接用镍期货来搭配不锈钢期货设计钢厂的利润投资方案。这个需要不锈钢期货上市一段时间后观察来看。

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