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　　2019年12月7日,深交所正式发布与股票期权业务相关的《深圳证券交易所股票期权试点交易规则》(以下简称《交易规则》)等10项规则和《深圳证券交易所股票期权试点证券公司经纪业务指南》等4项指南,即日起实施。这10项规则和4项制度形成了深交所股票期权制度体系。 

　　该制度体系内容涵盖合约管理、交易与行权、风险控制、交易监管、投资者适当性管理、做市商管理等事项,不仅对做市商双边报价、组合策略、组合行权、便利投资者开户等方面作出了明确规定,也为未来的业务创新预留了空间。《交易规则》中规定的股票期权合约标的不仅有ETF,还有个股,并对ETF和个股被选作为合约标的条件做出了要求。同时,《交易规则》规定,深交所期权交易实行熔断制度,触发熔断后合约进入3分钟集合竞价的交易阶段。 

　　什么是期权? 

　　期权又被称为“选择权”,是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的基础工具的权利。期权交易就是对这种选择权的买卖。 

　　期权交易实际上是一种权利的单方面有偿让渡。期权的买方以支付一定数量的期权费为代价而拥有了这种权利,但不承担必须买进或卖出的义务;期权的卖方则在收取了一定数量的期权费后,在一定期限内必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺。 

　　期权按照选择权的性质,可以分为认购期权和认沽期权。认购期权是买方有权在约定时间内按行权价格买入一定数量标的资产的期权,也称为“看涨期权”;认沽期权是买方有权在约定时间内按行权价格卖出一定数量标的资产的期权,也称为“看跌期权”。 

　　期权标的资产可以是股票、指数、外汇、利率、商品等。此次深交所发布的交易规则,就是针对股票期权交易的,也就是标的资产为股票的期权。股票期权当中,标的为单只股票的期权称为个股期权,标的资产为ETF基金的期权称为ETF期权。 

　　以个股期权为例: 

　　李先生认为某公司股票未来会上涨,决定以5元的价格买入了一份行权价格为40元的认购期权。当期权到期时,无论公司股票涨到多少钱,李先生都可以以40元每股的价格买入相应数量的股票。但是如果期权到期时,该股票价格并未如李先生预期上涨,反而下跌至40元以下,李先生可以选择放弃行权,损失5元购买期权的本金。李先生的收益如下表所示: 

　　个人投资者参与期权交易的条件 

　　根据深交所发布的《深圳证券交易所股票期权试点投资者适当性管理指引》与上交所发布的《上海证券交易所股票期权试点投资者适当性管理指引》,两交易所个人投资者参与期权交易需要满足的条件基本相同: 

　　(一)申请开户前 20 个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币 50 万元(不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券); 

　　(二)在证券公司开户 6 个月以上并具备融资融券业务参与资格或者金融期货交易经历;或者在期货公司开户 6 个月以上并具有金融期货交易经历; 

　　(三)具备期权基础知识,通过交易所认可的相关测试; 

　　(四)具有交易所认可的期权模拟交易经历; 

　　(五)具有相应的风险承受能力; 

　　(六)无严重不良诚信记录和法律、行政法规、部门规章、规范性文件及本所业务规则禁止或者限制从事期权交易的情形; 

　　(七)交易所规定的其他条件。 

　　期权的优势 

　　期权作为金融衍生品的一种,既能丰富投资者的投资策略和风险管理手段,实现多元化交易,又能够平衡市场供需,提高市场效率,具有价值发现的功能。以下为部分期权交易带来的优势: 

　　为资产提供保险。当投资者当前持仓的股票获得盈利,但是对后市预期并不乐观,想要规避股票价格下行所带来的风险时,可以选择买入认沽期权作为保险。假设投资者当前持仓的股票为10元每股,买入行权价格为12元的认沽期权。期权到期时,若股票价格下跌,投资者可以选择行使权利,以12元的价格将其持仓的股票卖出;若股票价格上涨,投资者则可以继续享受股价上涨带来的收益。 

　　方向性增强收益。投资者可以根据对未来价格走势的预期通过期权交易来产生杠杆,预计价格上涨的投资者会买入认购期权,预计价格下跌的投资者会买入认沽期权。通过增加杠杆进行看多或看空的方向性交易,从而增强收益,但同时也会增强风险。 

　　形成灵活的投资策略。投资者可以针对各种市场情况,将不同行权价格或到日期的认购期权与认沽期权进行灵活的组合,形成不同风险与收益的投资组合。 

　　期权的风险 

　　尽管期权的投资有种种好处,但是不同的交易策略也会带来各种风险,投资者在期权交易中应当审慎做出投资决策。杠杆风险,投资者利用认购期权和认沽期权放大收益时,其面临的风险与潜在损失也通过杠杆性被同时放大,有不少机构因未能及时对期权交易进行有效地风险控制而最后导致破产。价格波动风险,由于期权标的资产价格或期权的价格波动所带来的风险。无法平仓的风险,若期权的买方在合约最后交易日未能行权,则买方的合约权利失效,期权价值到期变为零。停牌风险,当期权交易出现异常波动,或因涉嫌违法违规时,该期权可能会被停牌导致无法交易。 

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2019-12-13 来源：证券业协会