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当下的大概率

毛羽 来源:毛羽 16-07-19 09:32

    这一周,从市场基本面和统计数据两方面来看,我们判断市场的大概率走向,并非加仓、重仓买入的良机。

    创业板 “不死神话”被打破

    有些事件并不能看出与市场有任何核心的关系,但是有些却能看出,它是在某个时期内发生的大概率事件。今天银行股为什么上涨?也许难以解释;但创业板为什么下跌?它是有逻辑支撑的。因为在它的壳资源光环逐渐消退,缺乏业绩支撑的股票纷纷下跌,接下还将经历一段长期的价值回归过程。以往创业板在投资者眼中,是“不死的神话”,而上周退市一个欣泰电气,终于将这个神话打破。未来,高溢价、高估值的企业继续被炒作的市场机制受限,创业板的光环将逐渐褪色。除非不排除一段时间过后,若有创新型重组的模式出现,可能再次激活创业板,再掀一轮热炒风暴,毕竟资本市场不缺乏创新,制度也非一成不变。

    中值110倍创历年次高

    很多时候,要学会预判大概率事件的发生。比如,从市场基本面和统计数据两方面来看,市场走向的大概率判断,未到赚钱的好时候,因此绝不是加仓、重仓买入的良机。目前的情况下,指数上涨的最大理由是流动性溢出,而市场上一半以上公司超过110倍估值,与年初熔断之前的估值数据一样。这样的估值水准,随便一买,都是一个“百岁老人”!这种环境是由于流动性过渡造成的,资金实在是没有东西可以买了,就往股票里堆,房地产里堆,但无论是股票还是房产,都已经是高风险资产了。这样的风险究竟有多大?除了去年股灾前夕那段时间市盈率超过目前水平外,之前那么多年市盈率都没有超过这个水平的。今天看到一组数据,显示目前有120多家公司股价创新高。细查一看,有一半是次新股,根本就没经历过股灾。其中2%的企业创新高,而2%则表示要赚钱,选股的精准度要非常高。前几天在一次私募行业内部会议上,管理人一致的论调是,今年能保住不赔就是赚钱,若能达到10%到20%的盈利,就是很高水平的业绩了。

    资产荒让现金堆积却未创造价值

    从宏观层面看,目前处于资产荒阶段,凡事收益率还可以的公司,都被人买掉了。对于私募公司来说,去年发行结构化产品8%的成本融不到钱,今年发行4%的产品,却有一堆人给你钱。虽然有人愿意给,私募管理人却不敢要,因为管理不出业绩来。今年权益类收益都在大幅下跌,股票、国债、挣不到钱,信托不敢投,连央行调查统计司司长都在说,现在已经陷入类似流动性陷阱。所谓的流动性陷阱,就是市场发行了很多货币,企业也拥有很多现金,但就是赚不到钱,货币并没有为市场创造价值。

    我们经常关注的两大数据是M1与M2。M1是流动现金加企业存款,M2是流动现金加企业存款加居民定期存款。M1是市场上的活钱。它包含企业的活期存款,可以随时用来投资、买货、付款。而M2是加上了居民的定期存款,灵活度不够高。如今的市场情况是,居民的钱买了企业的房子,变成企业的收入,而企业的收入又不敢花,不敢再次投资,而以现金的形式放在账上,导致现金越来越多,可以投资或者敢于投资的却越来越少。

    同样,各大上市公司的财务报表也如出一辙。现金数据方面,一季度同比去年,大幅增加。企业现金高达5万5千亿,而全国的企业现金,总和达30多万亿。而居民的储蓄更多,可能超过60万亿。M2总数已经突破140万亿。但是如此庞大的巨资,却没有在投资,不能创造价值。通过一项投资策略发现,现金占比资产10%以内的公司,比现金占比资产60%以上的发展更好,因为后者那些公司把钱屯在账上是不创造效益的。而缺钱的公司却在努力赚钱,效益也随之增加。(根据:7月18日阿牛直播《主题投资》节目采访整理)

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