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来源：余兆荣
20-01-17 14:53
昨日巨无霸京沪高铁上市了，大涨38%， 总市值超过3000亿，一看到巨无霸，许多投资者就想起了股票圈流行的段子，“问君能有几多愁，恰是满仓中石油”，中石油是巨无霸的代表，就股价上中石油自上市日48元来一路下跌，截止当前5.8元，累计跌幅高达88%，成了那一代股民朋友的噩梦，那昨日上市的京沪高铁公司真是中石油第二么？其公司价值几何?
我们一起通过大数据来对两家公司分析下：
第一行业属性带来的利润比较：
1.中石油是石油化工行业，该行业周期性波动大，营收，利润经常大起大落，周期性波动明显。
举例：中石油利润表如下：
该公司，2014年利润高达1500亿，2015年利润直接降到500亿，2018年又回升到1300元左右。波动性非常明显。
2.相比之下京沪高铁是属于交通运输行业，经营稳定，利润也是比较稳定，具体利润表如下：
京沪高铁公司近三年都是稳健增长，2016年利润在100亿附近，2017年115亿，2018年130亿，利润增长保持在5%-15%之间。
第二 中石油和京沪高铁两公司资本负债比较
1.中石油负债表如下：
表中显示：中石油近三年负债高企，逐年增加中。
2.京沪高铁负债表如下：
数据表中显示：京沪高铁近三年负债逐年下降。
第三公司前景比较：
1.中国石油由于受到地缘政治推动的油价上涨及未来国家管网公司成立对公司整体业绩产生负面影响，加上石油行业内炼化和成品油的激烈竞争，未来增长能力有限。
2. 反观京沪高铁公司作为高铁第一股，其京沪高铁区位优势明显，得天独厚，按照铁路线的规划，应该是中国最好的铁路线路了，人流量最大，经济最活跃的地方，而且当下高铁是替代飞机效应明显，高速向上的势头比较明显。自2011年6月30日开通以来，京沪高铁旅客运量由2012年的6500万人增长至2018年的1.92亿人，年均复合增速19.8%，最近3年增速分别为23.0%、17.7%、8.4%。
京沪高铁线路示意图如下：
对于未来的公司业绩预测上，权威机构对京沪高铁未来业绩增速的预测如下：
比较之下中石油净资产收益率极低，经常在1%左右。京沪高铁目前稳定在6-7%。
另外京沪高铁有个特点，公司员工极少，大概只有67人，中石油有多少人？数据看大概在150万人以上吧，所以中石油公司人力成本负担重，周期性波动的时候业绩承压大。
总结：对比之下无论从内在的基本面看，资本回报率分析，已经行业前景看，京沪高铁绝对不是中石油第二，相反京沪高铁是具备行业前景的相当不错的交运龙头公司 值得重点关注。
那这里可能有读者会问了，京沪高铁估值价值几何？到底该如何定价，给多少倍估值合理呢？
这里笔者提供一个思路：保守估计可以参照海外的日本高铁公司-JR东海。
该公司的客运收入约为京沪高铁的2.5倍，2018年JR东海旗下东海道新干线单公里收入、单位运价、单公里周转量分别为京沪高铁的6.4、3.9、1.6倍。但从盈利端看，受益委托管理模式，京沪高铁的净利率表现已经显著超越JR东海。从ROE拆解来看，二者差距主要体现在收入端。
成熟期日本铁路客运公司估值，JR东海及JR东2010年来的ROE均值分别为13.3%、9.2%，PB均值分别为1.55、1.41倍，PE均值分别为12.3、17.4倍。
由于海外估值整体都比较低，当下A股能稳定盈利的核心资产比较少，整体估值高，个人觉得京沪高铁给25倍估值不算贵，20倍可能是个合理的水平，15倍以下是低估，10倍以下严重低估，30倍以上有点贵。因此，大家知道怎么入手了吧！
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