前言
今日大A股早盘一度上攻,不过午后盘面出现卖压,多数品种一度打回平盘附近仅剩小涨,临收盘前多头再起拉大涨幅。截止今日收盘时,除了上证指数涨幅未满0.5%以外,其他各品种(50ETF、沪深300ETF期权及指数)涨幅均在0.5%之上,整体而言沪深300系涨幅仍然较大。
技术面分析
通过近几日的技术面来看,连续收阳七天后昨日出现一日走弱行情,相对位置处于空方缺口上缘的关卡附近,多空面临十字路口。而今日多方尾盘的再度表态颇有化解昨日空头反击的劣势。纯以K线战法的定义而言,今日阳线与昨日的走弱形成了多头吞噬,可惜相对幅度来的较弱,对于多方是否兴起的效果有待进一步观察。
结合现有框架来看,之前我们提到在整个多方攻击架构下,50ETF及上证综指在连续攻击后周三并未有效的封闭2月3日所形成的空方缺口,但300系则能克服,而本来昨日的一日走弱,让人担忧克服空方缺口后却反向走弱(虽然还没有立即转空的疑虑)。但今日多方再度攻击则初步化解了持续走弱的疑虑。
主要的理由并不是今日收阳或形成多头吞噬组合,而是在于本来站上空方缺口上缘后却一日跌破,今日再度站回。虽说还没大幅度拉开,但能再度站回表示多方气势略胜一筹。最好的方式当然是能够持续上涨并站稳或拉开昨日阴线的高点。目前看来幅度尚不明显,但意味颇有逐步到位的迹象,整体而言虽属美中不足,但还可以接受。
若以另一个角度来看,当然保守者仍可以视今日的阳线为横盘走势,毕竟多方并未有效的拉开涨幅,整体斜率走平的部分认为后续多空仍属激战,并未有任何一方拉出胜负。而这其中以50ETF及上证指数的小阳线更是明显走横。
因此就今日相对的收盘位置来看,若要选一个偏多的选项,则300系仍能较50ETF微强,积极者当然可以在此布局偏多的部位;但若是保守者,则可以等待进一步的拉开涨幅之后再行布局,毕竟上档依旧压力重重,多方需持续表态才能让市场形成追多共识。
股指市场
而这种看法也形成股指的操作基础,既然沪深300重新站回了空方缺口上缘却无法拉开有效涨幅。因此积极偏多者有了依据,但保守看法者也可以再等一天,整体而言仍属于暧昧的横盘走势,但昨日的走跌疑虑今日有稍许缓解的迹象。
期权市场
若进一步观察各期权的权利金变化或许可以得到更多的提示。本周三我们有提过,当出现标的资产走涨但相关的认购期权权利金却不涨反跌,到底是期权权利金所暗示的后续不乐观胜出,还是技术面持续走扬胜出?以周四的走势来看,似乎前者是对的。
因此若延续同样的逻辑,今日我们可以看到在尾盘急拉收涨的走势里,以四个期权品种的近月认购权利金或隐含波动率变化来看,并没有出现一致的隐含波走高现象,甚至在部分认购合约出现不涨反跌,颇有与本周三走势雷同。
若此逻辑可以借鉴,则今日认购隐含波的不给力说明了市场依旧没有对后续有太乐观的期待,唯一不同的是周三不仅隐含波没有上升,多数虚值认购合约权利金反向走跌,而今日则少见到权利金走跌的现象,似乎在看弱态度上面不如周三明显。
结 论
整体而言,因品种间的强弱态势不同,故在50ETF期权的部分可以持续以横盘震荡的双卖策略搭配部分保护来布局;而在行情稍强的300系部分,虽说上档压力重重,卖购布局也有一定的依据,但考量到走势及结构相对强劲,特别是昨日下跌以后今日迅速收复失地站回空方缺口上缘的情况之下,卖购不是不行但需搭配一些保护措施。
更多的布局反而是其他策略的偏多,或许是搭配卖沽而形成Delta为正的卖方组合策略,或许是牛市垂直价差,亦或是双卖宽跨的部分保护。整体而言在相对态度上,300系的偏多布局可以较50ETF明显,但真正的多方攻击态势目前还没看到,通过期权卖方容错性高的特性搭配部分保险,是目前进场较为妥善的策略。