卖压出笼全球股市走弱 A股需全面保守看待？

前言

随着境外疫情的持续扩散，全球股市今日早盘出现较大幅度的回档，包括美国期货电子盘及韩国股市在内，跌幅达到2%-3%之间。反观国内A股却呈现了低开高走的相对抗跌态势，截止今日收盘，除50ETF跌幅较重在1%以上之外，其余包含300系及上证综合指数跌幅都算相对较轻。

技术面分析

更重要的是技术面上呈现了分化的态势。以日线格局来看，目前较具空方疑虑的是50ETF，在上周五出现长阳之后的十字线之后，初步符合了大涨之后多方力道转弱的夜星弃婴组合。

而夜星弃婴在应用的条件上，端看行情后续是否跌破长阳线的中值；若跌破的话，则有转弱的疑虑。今日50ETF卖压较重，收盘时已跌破上周四长阳的中值，符合夜星弃婴转折向下的定义。目前就看上周长阳低点能否守住？但整体而言空方气势已有兴起的迹象。

但反观包含各300系及上证指数部分，不仅今日跌幅相对50ETF较轻。若以收盘的日线格局来看，就算是收小阴线却也没有像50ETF一样跌破上周四长阳的中值。因此整体而言，在长阳中值没有跌破情况之下，过去我们提过仍可以视为高档震荡，转弱的关键在长阳中值被收盘跌破。

虽说上方压力造成了近两个交易日的震荡，在形态上不是非常漂亮。但形态不漂亮跟翻空看待，还欠缺跌破中值的临门一脚，因此上证综指及各300系的部分仍需以震荡视之。

股指市场

在此技术面结构解读之下，股指的部分以沪深300为重要参考，就还没有翻空的看法。今日收了一个标准的十字线，在多空解读上也视为僵持不下的局面，因此股指的方向性还未到转折翻空的余地，连两日的震荡可以在压力区前先行空手观望。

期权市场

至于期权的部分，由于各ETF期权再过两个交易日就要进行二月契约的结算。因此，在末日轮的部分延续上周五及今日的震荡之后都有大幅消退末日轮行情的几率；但若从今日的权利金报价来看，也可以发现即使50ETF的日线格局转趋弱势，但在即将进行结算的权利金合约上，即使是浅虚值的认沽合约也没有明显的涨幅，市场对于能否续跌还抱有一丝疑虑。

若以技术面为依据，自然能够在50ETF有夜星弃婴的支持之下，转趋空方看待而进行买沽的布局。但站在300系的其他品种则还没有这个机会，因此进行买方的布局依据稍显薄弱。

更重要以顺势操作的角度来看，300系连日上攻至此虽说上方有压力造成横盘震荡，但在技术面没有跌破上周四长阳中值的情况之下，并没有翻空的理由，因此要做买方的布局也仅能是买购才能在技术面上有所支持。

最好的情况当然是搭配一些高档震荡的策略，例如调整为次月份的深虚值双卖亦或是之前布局的牛市垂直价差或者单边卖沽的持续持有，但要注意当震荡结束之后可能的波动加大带来持仓部位的不利影响。

 结  论  

综合来看，目前在技术面有不同的发展之下，今日50ETF及300系会有不同的策略对待。无轮是从末日轮的布局，还是次月、远月的建仓都要注意这些细微的变化，后续到底是300系追上50ETF的弱势，还是50ETF能够守住不续跌，持续与300系一样维持高位震荡。而进一步找寻多方的机会，则需要更多的行情发展来加以确认。

结算日关前震荡出流星 多方势头已临拐点？

前言

今日适逢沪深300指数期权第一次的结算日，A股整体表现可圈可点，面对亚洲股市普遍回落，A股盘中一度上攻，临近尾盘出现涨幅收敛的现象。截止今日收盘，除50ETF收小跌外，其余各品种（上证指数、沪深300指数及沪深300ETF）都出现了小涨的现象，日线格局留出上影线。

技术面分析

以单日日线来看，留出上影线当配合技术面上逼近春节前的高点，整体而言当然有多方力道减弱的迹象。但从顺势操作的角度，除非跌破有效支撑，否则涨多拉回或震荡整理皆属正常，尤其昨天更是长阳线大涨，适度的拉回整理，但仍能收红收涨尚且可以接受。

因此就多空判断的角度之上，整体而言只能说是压力区间的震荡，但仍属阳线做收。虽说上影线颇长让人担心有K线战法上流星的疑虑，但除非后续明显走弱方能断定盘势有盛极而衰的可能，否则仍得以目前多方势头尚未结束来看待。

股指市场

面对技术面上的如此变化，在股指的操作上，自然先以暂时尊重盘面压力的可能，尤其是面临周末国际局势可能有的变数，适度的多单止盈或者空手都是不错的选择，当然衡量自身的风险承受能力，愿意多单续抱也是一项选择；至于翻空部分，延续我们周三的看法，目前还没有明显的依据，今天也不例外。

期权市场

但反观期权部分就有不同的解读，由于期权权利金的时间价值受到波动的影响颇大。因此今日看到上影线的情况，就得注意权利金是否在涨多之后有拉回的可能。

如果观察收盘时各期权报价来看，目前300系各品种，包含三月的沪深300指数期权以及即将在下周进入末日轮的二月300ETF期权，各合约大致都呈现涨多跌少的局面。因此市场乐观成分较多，浅虚值的部分买方亦有所押注，说明今天大涨之后虽有回落，但终场收涨的结果并未让多方全部退却。

 结  论  

就积极者的角度而言，上述有提到面对压力整体转弱的依据尚且不够，因此积极者尚有酌量布局的空间。但在期权的策略上，也可以采用酌量的买购搭配其它部分的偏多策略布局。

或许有投资人会问，那面对一个流星后可能的转弱（目前当然是还没有依据），是否可进行高档买沽的布局？这样当然是也是一种想法，毕竟就期权买方的特性而言，损失有限的情况之下进行左侧交易的反向布局不失为一个选择，仅视个人多空判断而定。

至于维持原有多方却不是属于积极者，不想去赌末日轮只想顺势操作，则可以延续我们一直以来的看法，无论是牛市垂直价差（最好不要太虚值），亦或是虚值卖沽的部分，都还是有持续持有的空间。需严防今日流星线之后的大幅反转，则要在安全边际及资金控管上严守，风险态度应适度提高，特别要注意持续涨多以后遇到压力可能出现的拉回。

10分钟搞懂股指期权第一次结算

自春节后开盘大跌，隔天股市就开始反弹，复苏的力道让人怀疑现在疫情还在吗？尤其是创业板更是创下近期新高，再次让投资者学到一课，利空不一定跌，尊重市场表现，跟随获利，保有风险意识，且战且走。

回到期权市场，节后开盘的动荡，造成隐含波动率快速拉升，结果没几天又快速跌落，对于操作50ETF或300ETF期权的朋友，如果你是纯买虚值期权，发现也不好做，甚至可能有亏损，在这种高波动率+有方向趋势下，建议就用实值期权或牛市价差策略，如此不仅能利用到期权杠杆，也能在方向做对下扩大获利。但有一个市场大家可能忽略了，那就是“股指期权”！

目前市场上追踪沪深300的期权有三种，如下图，不要问我为啥同样东西的期权要三个，一堆餐厅都长一样了，何况金融衍生品，而且以国外经验，这还算少了。

上交所和深交所的都是ETF期权，中金所是股指期权，或称股票指数期权，标的物为沪深300指数，虽然这三个都很像，但还是有差别。

其中股指期权最特别，也是本文的主角，有以下2个特点：

Part 1其他不要，就要现金

我们知道期权本质还是权利，到了结算日要判断是否行权，如果是ETF期权，行权就牵涉到ETF的买卖，麻烦又占用资金，好在股指期权是现金结算，只跟钱相关，其他都不管，结算日跟股指期货一样，就是本周五。

举个例子，如果本周五沪深300指数结算价在4010，你手中分别有3900看涨期权买方+4000看涨期权卖方，权利金成本和结算盈亏如下表

4010-3900=110

4000-4010=-10

权利金1点为100元，故上表已经换算为人民币，我们清楚看到持仓的盈亏结果，也不用担心如何行权，股指期权是自动行权，买方只要扣除手续费后是赚的，系统会自动帮你现金结算，从此不怕睡过头忘记行权了。

提醒下，买期权做投机的，很少拿到期结算，途中赚了很多都可以提前平仓出场。

Part 2股指期货的好姐妹

虽然标的是沪深300指数，但股指期货跟股指期权却很密切，因为指数只是成分股在当下价格的合体，而衍生品代表了投资者对于未来的过度预期，股指期货如此，股指期权也如此，而且有趣的是，两者对未来的预期有时候会有落差（通常是行情很大时，价格混乱），这就有了套利机会。

股指期货与股指期权的结算日是同一天，结算价也一样，两者可以形成很好的对冲互补，如果想拿到期，手数比是1比3，1手股指期货对应3手期权，见下图咏春软件。

图片来源：咏春软件

如果不拿到期，可以用greeks监控，细节可以参考策略星学院网站视频。

这里分享股指期货和合成期货的升贴水统计，数据从2019/12/27到2020/2/19，正数代表相对沪深300指数是升水，第一张图是股指期权，第二张图是股指期货，第三张图是两者升贴水差距（期权-期货），很明显看到，春节前都是升水，如今已经转贴水，而期权的升贴水表现比期货活泼，你也可以从这利用他们的偏差，做统计套利。

合成期货是什么？就是用期权可以合成标的，统称合成期货，这里用平值期权做代表。

说了这么多，股指期权有没有简单可以在到期时用的策略呢？

有的，其实以前都介绍过，可以参考公众号策略星《如何血战结算日》，这里再介绍一个，跨月抢钱策略。

跨月抢钱策略其实就是卖近月+买远月，可以做成方向中性，也可以偏多或偏空，下图是做卖2月的4100看涨+买3月的4100看涨，利用靠近到期权利金快速衰减来赚钱，撑个几天就有几千块收入，万一有大行情，还有远月在方向和隐含波上保护，降低损失（且由于是现金结算，不怕被行权），每个月靠近到期都可以做，也能选择判断没行情时做。

说了这么多，看起来股指期权很好，那为何目前交易量不大？陈院长是不是收了交易所的钱，不顾事实，故意说它好？

不不不，纯粹是咖啡喝太多想写东西分享，但如果交易所愿意赞助，那可以写更多，哈哈。

目前交易量还没放大的原因主要就是限仓，股指期权有限仓，而随着运行平稳，这会逐渐放开，另外就是股指期货受限，两者既然是好姐妹，那命运也就绑在一起了，好就一起好，坏就一起坏。

以国外经验来看，股指期权肯定是未来期权投资者的主战场。

长阳后连震 逢低布局买购可赌末日轮？

前言

在近期市场普遍受到疫情可能牵制全球产业供应链的利空压制下，今日A股反而出现周一大涨以后的横盘震荡，颇有利空不跌的意味。截止今日收盘，各品种呈现涨跌互见的情况，在日线格局上也留下了连续两日的小红小黑（K线上称为星线）。

技术面分析

过去我们不断提到在整个K线战法的相对位置解读上，若出现大涨的长阳线之后，长阳的中值（也就是一半的位置）能否守住，就是一个短线气势是否转弱的判断依据。如果长阳后无法续攻而呈现横盘震荡但却未跌破中值，那么就可以先视为短线涨多后的整理，并不是整体翻空的开始；但若震荡后反而跌破中值，那就要注意是否有盛极而衰的现象。

因此在这个判断原则下，包含今天在内的连续两个交易日出现小红小黑，如果以是否跌破中值来看，收盘时50ETF有微微跌破，但幅度尚不大。而其他各品种则有守住长阳中值的现象，这也符合了近期300系远较50ETF强势的现象。因此在偏多的选择上，仍然以300系为准。

为何说是偏多，而没有从空方的角度思考呢？主要的理由还是在于就偏空的依据上，无论是从形态学还是K线组合，都没有看到足以进场翻空的依据。而延续长假过后连续攻击的多方形态目前均没有出现走弱的迹象，就在两天之前还以长阳线再度发起攻击。整体而言，即使上有压力，仍然在方向上以偏多为主。

股指市场

因此在股指的角度之上，既然长阳中值没有跌破，就日线波段的角度而言也就没有需要过度的悲观。在风险可扛的情况之下，整体而言方向维持偏多不变。

期权市场

至于各期权的部分，由于连两日的小红小黑难免压抑了周一长阳之后偏多看涨的心态，因此可以看到在权利金的部分有出现双双回落的迹象。这也是我们在周一文章中所提，如果要做买方的话，可以在周二的时候再思考是否买进，其用意就是为了降低长阳后震荡所带来的权力金减损，但连续两日震荡的部分，还是得从这个角度去思考买方进场的风险。

不过从另一个角度而言，若在震荡的局面之下布局买方，在中值转弱的关键没有发生之前，持续回落的权利金反而是成本降低的好机会，而面对接下来各ETF部分仅剩下五个交易日，自然市场会去乐观预期是否有持续攻高或末日轮的机会。

 结  论  

毕竟期待末日轮乃人之常情，但当前压力重重。因此酌量的布局可以接受，更好的策略是在方向确定的情况之下，纯裸买购的部位可以搭配其他的方式，以降低时间价值的风险，比如说搭配卖出认沽抑或是部分的牛市价差组合。

不管怎么说，若要进场布局，目前仍是多方占有部分优势，空方仍旧没有太大的机会；而至于买方卖方的部分，则在标的资产方向仍为偏多的情况下，搭配各项策略进行综合考量布局即可。

多吞之后再出长阳 多方蓄势买购可期？

前言

受到市场资金利率再度引导下调的利多刺激，今日A股全面强势表现。截止今日收盘，除50ETF涨幅为1.87个百分点之外，其余各大品种（包含沪深300指数、上证综合指数及各沪深300ETF）涨幅都来到2%以上，整体呈现长阳线收盘。

技术面分析

由于A股本身对于宽松货币政策的效应一直以来都非常明显，今日在官方资金操作下利率走低相当于10BP的资金行情全面启动。而我们在上周五提过，虽然当天收涨，但各品种之间强弱有别，各300系有出现多头吞噬并站回之前假突破的疑虑点，但要有更近一步的强势则需要续涨来做辅助。50ETF、上证指数由于尚未回补空方缺口上缘压力，因此能否站上也视为短线转多的重要关键。

今日在利多簇拥之下全线大涨，上述条件全部得到满足，因此不仅积极者，在上周五若已进场布局自然持续偏多续抱之外；原本保守的操作者，也在今日多方持续强化翻多效果之后有了偏多的更强依据。既然日线都已强势表态，就算上档仍有套牢压力，但多方掌控盘面已明显可见，短线纵有震荡也应偏多以对。

股指市场

反映在各操作的机会上，股指部分在上周五早已提到沪深300出现幅度较小的多头吞噬组合，有偏多意味却美中不足，积极者或可进场。而今日在多方强势表态之下自然有全面偏多的机会，需注意的是追价及震荡风险。

期权市场

至于期权部分，我们上周五有提到在偏多的角度之上，300系各品种是胜出的（无论是510300、159919还是沪深300股指期权）。因此在整个操作上，今日多方持续强势的表态，在本来就应予注意的卖购部分应持续加重风险意识，而既有的偏多部位不管是牛市垂直价差、卖沽，抑或是少许的买购，在今日强势的表态之下都是可以被接受的布局。

短线若考量到震荡可能带来的风险，则卖沽及明日再进行买购会是较佳的策略布局。至于牛市垂直价差，本就已在多方持续的角度之下，不需要做任何的调整。若有想再更积极的话，则可以考虑用其他的策略。今日长阳之后是否在各品种之间要加入纯裸买购，形成是否能倍数获利的考量。

 结  论  

总体而言，短线因应利多刺激且多方在技术面上加以表态，自然还有续涨的机会。如果担心明日的震荡或小拉回，造成买购权利金的账面浮亏，则可以采取分批布局进而分散风险的效果，但纯粹就买购的策略而言这里也有了一个比较有依据的进场理由。

操作上从我们上周五提到的微微偏多，在今日多方挟着利多进行续攻之下，偏多态度可以加重，而各策略的运用只要是Delta为正的布局，剩下的就看个人风险态度及操作熟悉度而定，不要预设高点立场即可。

尾盘急攻收复失土 认购IV走弱如何思考？

前言

今日大A股早盘一度上攻，不过午后盘面出现卖压，多数品种一度打回平盘附近仅剩小涨，临收盘前多头再起拉大涨幅。截止今日收盘时，除了上证指数涨幅未满0.5%以外，其他各品种（50ETF、沪深300ETF期权及指数）涨幅均在0.5%之上，整体而言沪深300系涨幅仍然较大。

技术面分析

通过近几日的技术面来看，连续收阳七天后昨日出现一日走弱行情，相对位置处于空方缺口上缘的关卡附近，多空面临十字路口。而今日多方尾盘的再度表态颇有化解昨日空头反击的劣势。纯以K线战法的定义而言，今日阳线与昨日的走弱形成了多头吞噬，可惜相对幅度来的较弱，对于多方是否兴起的效果有待进一步观察。

结合现有框架来看，之前我们提到在整个多方攻击架构下，50ETF及上证综指在连续攻击后周三并未有效的封闭2月3日所形成的空方缺口，但300系则能克服，而本来昨日的一日走弱，让人担忧克服空方缺口后却反向走弱（虽然还没有立即转空的疑虑）。但今日多方再度攻击则初步化解了持续走弱的疑虑。

主要的理由并不是今日收阳或形成多头吞噬组合，而是在于本来站上空方缺口上缘后却一日跌破，今日再度站回。虽说还没大幅度拉开，但能再度站回表示多方气势略胜一筹。最好的方式当然是能够持续上涨并站稳或拉开昨日阴线的高点。目前看来幅度尚不明显，但意味颇有逐步到位的迹象，整体而言虽属美中不足，但还可以接受。

若以另一个角度来看，当然保守者仍可以视今日的阳线为横盘走势，毕竟多方并未有效的拉开涨幅，整体斜率走平的部分认为后续多空仍属激战，并未有任何一方拉出胜负。而这其中以50ETF及上证指数的小阳线更是明显走横。

因此就今日相对的收盘位置来看，若要选一个偏多的选项，则300系仍能较50ETF微强，积极者当然可以在此布局偏多的部位；但若是保守者，则可以等待进一步的拉开涨幅之后再行布局，毕竟上档依旧压力重重，多方需持续表态才能让市场形成追多共识。

股指市场

而这种看法也形成股指的操作基础，既然沪深300重新站回了空方缺口上缘却无法拉开有效涨幅。因此积极偏多者有了依据，但保守看法者也可以再等一天，整体而言仍属于暧昧的横盘走势，但昨日的走跌疑虑今日有稍许缓解的迹象。

期权市场

若进一步观察各期权的权利金变化或许可以得到更多的提示。本周三我们有提过，当出现标的资产走涨但相关的认购期权权利金却不涨反跌，到底是期权权利金所暗示的后续不乐观胜出，还是技术面持续走扬胜出？以周四的走势来看，似乎前者是对的。

因此若延续同样的逻辑，今日我们可以看到在尾盘急拉收涨的走势里，以四个期权品种的近月认购权利金或隐含波动率变化来看，并没有出现一致的隐含波走高现象，甚至在部分认购合约出现不涨反跌，颇有与本周三走势雷同。

若此逻辑可以借鉴，则今日认购隐含波的不给力说明了市场依旧没有对后续有太乐观的期待，唯一不同的是周三不仅隐含波没有上升，多数虚值认购合约权利金反向走跌，而今日则少见到权利金走跌的现象，似乎在看弱态度上面不如周三明显。

 结  论  

整体而言，因品种间的强弱态势不同，故在50ETF期权的部分可以持续以横盘震荡的双卖策略搭配部分保护来布局；而在行情稍强的300系部分，虽说上档压力重重，卖购布局也有一定的依据，但考量到走势及结构相对强劲，特别是昨日下跌以后今日迅速收复失地站回空方缺口上缘的情况之下，卖购不是不行但需搭配一些保护措施。

更多的布局反而是其他策略的偏多，或许是搭配卖沽而形成Delta为正的卖方组合策略，或许是牛市垂直价差，亦或是双卖宽跨的部分保护。整体而言在相对态度上，300系的偏多布局可以较50ETF明显，但真正的多方攻击态势目前还没看到，通过期权卖方容错性高的特性搭配部分保险，是目前进场较为妥善的策略。

300系期权强攻关口 权利金反向走低有何暗示？

前言

今日A股多方持续发动攻击，继昨日的短暂休息之后今日买盘持续涌入。截止今日收盘，各品种都以相对高点报收，日K线也出现了七连红至八连红的强劲走势表现。

值得注意的是，在相互位置的技术面研判上，2月3日所造成的巨大空方缺口，随着连日的多方攻击，在各品种之间呈现出强弱势不同的差异，其中300系（包含沪深300指数、510300、159919）都出现了回补空方缺口的表现，50ETF、上证综合指数则尚缺临门一脚，目前停在空方缺口上缘之下。

技术面分析

以技术面的角度来看，空方缺口回补代表空方气势走弱，给多方进行进一步的反击气势大增，但空方缺口之上却有更多的套牢密集区。因此目前多方虽然走出连涨气势强劲，但整体而言挑战却仍困难重重，回补空方缺口仅能算克服第一道关卡，后续上档套牢卖压将会持续考验多方。

股指市场

股指解读部分，尚未回补的50ETF及上证综合指数，从相对位置来看自然可以明显看出，2月3日所造成的巨大跌幅在连续攻击之后多方仍未收复全部失土，相较300系等略逊一筹。因此整体的走势来看，多方的着重点若站在强者恒强的角度，哪怕各300系上方仍有技术面的压力，但就近日的涨幅及相对位置来看仍是各300系为首选。

既然各300系都出现了强劲表现，因此在股指的角度上面，由于沪深300克服了第一道关卡（空方缺口）。因此，积极者可偏多布局，但考量到上档压力沉重，輕仓及严设停损是目前较好的操作策略。

期权市场

至于各期权部分，则出现了较为有趣的现象。可以看出，就今日单日涨幅及技术面的相对位置来看，50ETF表现都没有各300系的强劲，但从相对的期权权利金报价来看，50ETF的虚值认购表现却较各300系的虚值认购来的强势。这背后可从两个角度去分析：

第一就是50ETF的参与者，远较各300系的参与者积极。因此在连续涨势之下，即使技术面及涨幅没有相对亮眼，但买方买购的力道仍较各300系的强劲。

另一种解读则是，从300系虚值认购的权利金走低来看，说明市场认为300系就算回补了空方缺口，但上档压力仍沉重。因此对后续的续航力在连涨多日之后有看淡的表现，在认购上不仅买方见好就收，甚至出现了卖方进场布局虚值认购的现象。

 结  论  

无论是上述哪一种情况，操作者本身应以自身的主观判断为主。就积极者而言，技术面既然说明各300系较为强劲，虚值认购权利金的走低反而是逢回捡便宜的好时机；但若认同期权权利金具有领先价值的角度来看，似乎300系的认购权利金不给力，也代表着短线可能在连涨多日之后进行震荡。

因此，操作者应以对行情的判断作为基准，到底是逢回捡便宜、奇货可居，还是尊重市场权利金的暗示，对于能否再度攻高表示谨慎。这里的抉择就看操作者本身的态度而决定了期权短线上的策略。

当然就更多样的角度而言，认沽的卖方布局、牛市垂直价差及短线的操作，都可以是在此尴尬结构之下另类的操作手法，甚至可以互相搭配使用。但整体而言，目前多方气势仍未见衰竭，短线就算进入震荡，除非出现明确的技术面败笔或消息面的刺激，否则不应预设立场。

综合来看，顺势但不躁进是目前为止较佳的策略，严控资金风险及拉回风险，两全兼顾之下去赚取适当的利润才是操作上的长久之计。

支撑守住攻势再起 短多看待能否过压

前言

随着春节假期的持续逼近，今日A股出现了较为明显的涨势。截止今日收盘时，几个重要品种（包含上证综指、沪深300系及50ETF）涨幅分别介于0.53%-0.76%之间，日线格局出现阳线。

技术面分析

以相对位置来看，建立在之前1月13日的阳线低点支撑未破，持续震荡之后，上周五收十字线，今日再以阳线上攻，短线趋势上有翻多的局面。而从中期格局来看，延续我们之前所说的观点：

各300系在去年高点支撑未破的情况下，不仅守住了中长期的支撑，同时短期也在1月13日阳线低点守住的情况之下，自然视为修正完毕有机会再度挑战本波高点；而50ETF的部分则受制于去年高点无法有效克服，短线虽也守住1月13日支撑，但中期结构无法像300系出现了较为明显的翻多格局，而只能视为短多再度挑战箱顶的看法。

股指市场

在此结构解读之下，股指部分以沪深300为重要参考依据。在守住去年高点等中、短期的支撑之后再度走高，盘势可视为修正完毕，观察是否能够再度创新高。积极者仍可进场布局多单，而保守者可等过高以后再顺势进场即可。

期权市场

至于各期权部分，从隐含波动率的角度来看，今日涨势并未同步带动各品种认购合约的IV走阳，说明此处对于高档能否克服仍有一定的戒心。而长假的逐渐逼近也尚未见到末日轮的买盘或者是更多假期前的布局。

 结  论  

因此，在结构上仍稍微对卖方有利。但既然期权的策略是以标的物的多空结构为基准，因此在各300系的部分要注意持续走高的可能，而转为Delta偏多布局。积极者可搭配部分买方。但考量长假在即，做卖方目前虽具有一定的优势，但面对春节假期的不确定性，卖方应做好一定的保护，可搭配牛市垂直价差。

至于50ETF的部分，则提到了目前的看法仅是再度挑战箱顶（3.1以上）。因此在未过高之前，仍需尊重压力的有效性而采取区间偏多的看法，即使短线上300系及50都有Delta翻正的依据，但积极度却因为结构的不同而有布局上的差异。

此时需要注意之处，在长假不确定因素及时间拉长的顾虑之下，买方可酌量布局，价差也可锁定风险，裸卖的部位则因国际局势难以预测应尽量避免，这是目前应对春节假期前最后几个交易日所需注意的重点。

一日震荡小涨 十字线多空僵持

前言

经过三日的走跌之后，A股今日全天呈现上冲下洗的震荡走势，截止今日收盘时微幅拉抬，各品种出现小幅收涨的格局，日线上呈现类十字线或小阴线坐收，整体而言维持连日走跌以后的横盘震荡。

技术面分析

以相对位置来看，延续我们周三时的看法，在连日走跌之后各品种皆遇到相对的支撑。但由于强弱结构不一，在解读上会有不同的应对。其中300系的部分因在年初时的过高，因此近日的拉回反而形成过高以后的寻求支撑，下档有效支撑在未跌破之前都以涨多的良性修正看待，不会因此而直接翻空，属于逢回找买点的格局。

而50ETF的部分则比较偏向于压力无法有效克服，因此形成箱顶有效的大箱型震荡格局，在偏多思考的格局之下略逊300系一筹。由于今日行情属于没有大涨大跌的震荡走势，因此在多空结构的判断上不具代表性，看法维持与之前相同。

股指市场

股指部分，既然沪深300视为涨多拉回、测试支撑、逢回偏买点的角度，因此偏多方向仍是主要思考，尚未有转空的机会。

期权市场

在期权部分，可以发现今日的震荡走势之后，各品种中合约的隐含波动率，呈现涨跌互见的不一致现象。说明即使未来数天接近农历春节长假及长假前的1月契约结算，市场对于末日轮或是对于假期前的买方布局相对来说并不明显，而时间价值也持续的在震荡走势中呈现跌多涨少的情况。

既然包含50ETF、各300系品种在内的日线格局都出现涨多拉回，寻求各自支撑（虽然50ETF结构相对较弱）。因此在整个思考上，仍旧维持我们周三的看法，资金低水位运行而获利策略仍以卖方为主，通过虚值的布局来完成安全边际的建立，以此赚取时间价值。

 结  论  

值得注意的是，所有的卖方部位应在长假前做平仓出场的动作（近月已结算，此处指远月而言），毕竟长假具有国际局势变数的不确定性，任何的卖方不管虚值程度有多少，都会因为假期间累积的利多利空消息，可能在假期结束后再开盘时面对较大的风险。

另一方面，买方可以持仓过节，毕竟期权买方损失有限的特性有利风险控管。随着下周一月合约最后交易日的逼近，加上配合这一次的春节假期，下周的期权市场如何应对将是值得观察的目标。