随着前一周确立的右侧行情接近尾声,本周操作上前半周无庾,后半周却要警惕。A股有句话叫“利好兑现是利空”,伴随G20峰会下周一结束,在事件因素兑现、维稳阶段过后,很可能出现调整,这在全球都是一样的,况且指数点位还处于可上可下,不上不下的位置。在这种疲软的行情下要靠跌来换取涨的强度,而现在由于各种原因导致跌的始终不到位,就像空中接力一样,力度有限。在这一时间窗口需要引起警惕。
剔除两桶油拖累,中报数据靓丽
随着2400多家公司的中报披露,中报行情接近尾声。截至上周,中报数据十分靓丽,净利润增长14%。但是本周的数据却突变,可比公司利润整体上不但没有上涨反而下跌了5.5%。不过再深入看,原来是虚惊一场。因为整体业绩的下降主要是受累于两家巨无霸公司——中石油和中石化。中石化收入同比下降15%,利润同比下降15%;而中石油,作为一家拥有2万多亿收入的公司,往年年度净利润约1000亿左右,今年中期几乎没有净利润,如果不算上投资收益的话,更是要严重亏损。
这从去年年报到今年中报,中石油的投资收益都比往年高出许多,让我们有理由怀疑中石油有通过投资收益粉饰报表的可能。从数据看,中石油利润下降了98%,如果正常的话,中报应该有500亿左右的利润,A股3000家上市公司的平均净利润平均不超过5000万,一家中石油等于是1000家中小型上市公司的净利润。因此中石油亏损的利润,其他公司是没法弥补的。但从宏观上看,虽然两桶油利润下降,但也有一大贡献,就是它将利润普惠给了运输、化工企业以及众多的下游企业。
中值下降,A股价值结构走向健康
看A股市盈率中值,虽然目前平均市盈率在19倍左右,没有大的变化,但PE中值下降非常明显,值得欣喜。A股最新市盈率中值已大幅下降——从原来的110倍下降到84倍。这两家企业的让利加上财政性降费、降税措施,其实是把利润从寡头挤压出来,还给中小企业,做到了让利于民,藏利于中小企业。这有利于上市公司的利润结构走出畸形,对A股的价值结构的改善是非常有帮助的。就好比以前的公司是潘长江和姚明,在一起没法玩,现在个头上都趋向中国女排了,差距缩小了,对投资者是个好事。
这种变化,个人判断也是符合管理层的意图的,把利润从垄断企业驱逐出来,输送给民间投资。今年上半年这一效应还看不出来,因为民间投资还在剧烈下降,但相信经过几个季度周期,会让民间投资的热情逐渐复苏。(根据8月29日阿牛直播《主题投资》视频采访整理)