上周观点“破位离场”,这周有了个稍乐观,叫“轻仓等待”。
趋势依旧向下,短期应有反弹
今天的第一个小观点是“小机会可以期待“。投资一般看三大影响因素:第一是趋势,第二是情绪,第三是价值。为何是可以期待的”小机会“而非可以大干一场?从以上三方面看,首先是趋势还未走好。目前还在向下,所以当谨慎,不过短线机会已经出现——也只能当作短线反弹。
在近半年来以来的震荡行情中,都延续着同一个物理学上的规律——信号与噪音。当信号因素不强时,噪声会产生一些弱信号,情绪的波动成为影响市场的主因,这时候市场比较难做。反之,当信号很强时,比如基本面严重高估或者严重低估,或者趋势性因素突显,市场会比较好做。因此现在没有大机会,但小机会还是有的,比较好的仓位配置是轻仓。
接下来谈谈估值。今年以来,市场很疲弱,大家不能放心地持股,持股的意愿不足。从整个态势上看,市场的市盈率中值维持在将近80倍的水平,这让人很不放心,也让大行情缺乏价值基础。
实盘指数表现强于大盘,成长股走势最强
近期的市场,从实盘上来看也有较大差异化的体现。最近成长股走势最强,强于市场3.9%;重组股一个月以来基本与市场持平;蓝筹跑出的数据比上周强了3.6%。两大实盘的跟踪结果比较有说服力。在目前市场上,无论是媒体、券商、或者机构投资者,能投入1500万建立一个可跟踪的实盘指数,还能完全反应市场风格的,点掌独一无二。而三大实盘指数也用数据证明,一年多以来从5000点牛市大顶到现在3000点熊市,实盘表现远强于市场表现。
估值为何会有如此大的偏差?
有人留言提问说,有些公司的估值会出现严重低估的情况,比如陕天然气这家公司被低估了1662点。为什么会出现这样的情况?这里解释一下估值。
首先,估值是一种算法,具有统计的特征。比如按照收入、利润、资产、现金流等,将这些数据放在同行业内进行对比,就能看出本公司在行业中所处的价值状况。若该行业不正常,对比出来的结果就会出现偏离度比较大。
看陕天然气这家公司发现,其乐观估值、中枢价值、保守估值三者数据的差别非常大,按照统计学的一般规律来看,乐观和保守估值相差在两三倍都是可接受的,但如果差别太大就可能是统计失真,置信度低。
为什么会这样呢?因为今年石油天然气行业业绩特别差,整个行业效益严重下滑,几乎没有利润,陷入亏损边缘,而陕天然气这家公司自身发展却不错,相对而言就会凸显出它的估值被严重低估。因此,有时候遇到估值置信度低的公司,未必是坏事,可以深入研究偏差的原因,也许就是好公司的线索。(根据9月19日阿牛直播《主题投资》视频采访整理)