事件:4月27日,中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》,创业板注册制基本框架初步建立,注册制改革拉开序幕 。
从注册制意见稿中的政策来看,笔者认为基本上创业板注册制已经是板上钉钉的事了,未来A股市场的生态会呈现以下趋势:
1. A股去散户化大势所趋
以过去 A 股市场的经验来看,超额收益、低风险的一个打新策略使得新股炒概念成为热门资金追逐的对象。一级二级市场之间巨大利差,叠加之间再融资市场,造成围绕次新股火爆的联动赚钱模式。但是注册制一旦推行(一个月以后),涨跌幅制度放松,上下浮动20%,假如第一天涨停板追进去结果收盘跌停,第二天再来一个跌停,那么投资者面临一个最大亏损40%的风险。这个制度极大的放大了风险,但是收益并没有提高,投资难度大幅提升。这样下来一方面压缩了新股“炒概念”的投机空间,另一方面对游资和一些打板的投资者朋友提出了巨大的挑战,这部分资金必然是80%以上会被淘汰。
根据很多公开数据,从2000年到2019年,个人投资者占市场的比例从90%以上降到50%左右。随着资本市场改革的深度越来越深入,未来这个数字肯定会更低,相反,机构投资者的比例会越来越高,这也符合国际上资本市场的一个演变。
2. 市场风格必然转向价值投资
从注册制新政里面的严格退市制度以及上市标准来看,壳资源的价值必然会被边缘化。创业板重组管理办法取消“净利润”指标限制,并支持战略新兴产业资产的创业板重组上市,制度安排变得更为“灵活”,允许负盈利但50亿市值的企业上市,那么以往新股发行生态催生的壳资源的价值或加速弱化。反过来,长期资金看好的价值、成长个股将会被市场再次重估,而这个过程也是长期的过程,以新科技、消费食品等为主的龙头个股在得到高溢价以后,再次引领市场朝价值投资的方向去发展。
3. 大数据大大提高操作胜率
笔者通过阿牛智投,继续按照以下基本面数据,选出一个价值股票池。
1. 估值低:估值PE低于15倍的公司;资产负债率小于60%;
2. 高利润率,且三年复合增长率大于10%的公司;
营业收入增速高,且三年复合增速大于10%公司;
3. 毛利率大于30%;ROE大于10%
笔者再次从股票池选了三只个股,作为组合,免费送给看到本文的朋友。只要关注“点掌财经”公众号,然后在点掌财经公众号发送数字022,马上免费领取。
附 创业板注册制(意见稿)要点:
① 上市标准:一,允许负盈利但50亿市值门槛略高于科创板;第二,提高盈利企业的门槛(最近2年累计净利润1000万要求提高到了5000万元);第三,支持红筹和表决权差异企业,但要求正盈利(独角兽门槛高于科创板);第四,产业定位高成长、高科技企业,无行业限制,包容性大于科创板。
② 交易机制:基本复制科创板,20%涨跌幅、首日融券等。
③ 新进个人投资者设10万门槛(低于科创板,但匹配创业板体量)。
④ 新老划断:实施前暂停创业板IPO。
⑤ 再融资、并购重组同步注册制,股权激励放宽。
⑥ 退市增设市值类指标“连续20个交易日市值低于5亿元”,退市触发年限2年。
⑦ 发行审核最长时间3个月。
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