期货，不为人知的A面与B面

——点掌投教特邀业内大咖戴苏娟回顾职业成长之路

      在普通投资者的印象里，期货是一个风险极大的金融工具。自带杠杆属性的期货，总会与强制平仓、巨额亏损相关联。然而，在不少身处在产业上下游的实体企业眼中，期货并非是一个风险巨大的投机品种，而是可以帮助企业对冲风险、平滑收益曲线的重要工具！

      为了帮助普通投资者更好地了解期货，识别投机风险，点掌投教特别邀请到熵研信息创始合伙人——戴苏娟，听她来畅谈一下期货是如何服务到实体企业中的。

      多年实体企业的经验和功底，练就金融女强人

      曾经在上海钢联和远大物产研究部工作的戴苏娟负责过很多项目，在上海钢联，她负责的项目包括：政府项目、下游企业的采购项目，还有复星集团的一些海外投资项目的研究支持；来到远大物产，戴苏娟负责策略的提供，她设计过很多高胜算的模型，像一些海外的外贸期现模型，胜率几乎接近100%。

      在2018年，戴苏娟认为这是一个很好的时代，可以把金融服务于实体企业，于是成立了自己的私募基金。她结合了上海钢联和远大物产的工作经验，主要为现货企业服务，包括现货企业的库存管理，提供一些期现策略、套利和趋势策略，以及一些远期定价等。

      自上而下的研究把控市场方向

      对于大方向的研判，戴苏娟有一套驱动力研究系统，以自上而下的宏观研究为基础，把所有的影响因素进行量化，主要分项包含宏观驱动、产业驱动、成本驱动和基差驱动。宏观驱动和产业驱动是主驱动，如果通过量化计算得到的数值皆为正数，代表两者方向一致，说明市场向上的空间比较确定；反之如果皆为负值，说明后期下跌的风险较大；而当两者数值的方向不一致时，会根据自上而下的思维，宏观对于期货的影响会更大一点，而产业的供需对现货和期货的影响都是他们的共性，宏观是他们的差异，之后综合二者绝对值的大小进行综合比较。

      而成本驱动和基差驱动同样非常重要，只是并非所有的时候都非常重要，所以权重要比前两个主驱动要小一些。比如成本驱动只有在成本持续上升或持续下降的时候，对于成材的价格会有比较大的影响；基差的话，在做期现的时候，原本基差比例较小，而当参与者结构发生很大变化时，基差可能变得较大，这样对市场形成的影响也会比较大。

      有了自上而下的研究基础上，根据量化模型所给出的判断，对于市场大方向的把控方面也会变得容易些，这也为戴苏娟帮助实体企业做现货管理的时候提供了保障。

      策略交易，有四个关键点

      戴苏娟的团队，除了有现货中的管理，还有一些策略上的布局。上文介绍了驱动力系统对大势方向的预判，那么在了解了大方向之后，就会进入交易部分，这就需要策略上的布局。

      交易上有四个关键点。一是交易的方向，二是交易的时间，三是交易的空间，四是仓位的控制。其中方向的研究就是通过驱动力的研究产生的；有了方向后并不会立马进行交易，比如在大方向上涨明确的情况下，也会出现回调，这时就会利用设计的模型来跟踪行情的启动来确定入场时间；当入场后，会根据止盈止损点来确定交易的空间高度；最后就是风控上对仓位的控制，也是不把风险集中在一两个品种上面。

      听完戴苏娟分享完了她对于期货的浅谈后，会发现期货只要运用的好，并不是传说中的高风险品种，相反，期货已经成为了对实体企业而言可以有效抗风险的金融工具，这正是投资者需要了解的期货的另一面！

嘉宾介绍

戴苏娟   熵研信息创始合伙人

2010年开始在上海钢联（mysteel）研究中心从事钢铁产业研究（8年），曾负责为大型下游用钢企业（如东风汽车）提供采购咨询服务，以及为南钢、复星、浙江物产、杭州热联等企业提供黑色产业链综合信息咨询服务。期间，参与多家媒体的视频节目并撰写众多有市场影响力的文章。2016年加入远大物产钢铁事业部，从事内外贸期现交易策略、国外市场的深度挖掘方面的研究工作。2018年组建成立上海熵研信息咨询合伙企业（有限合伙），转为产业客户提供全产业链的供需量化研究模型、期现及远期现货定价策略、套保协助等方面的服务。个人擅长自上而下的宏观研究和产业供需、基差交易等模型的开发，已经成功开发出钢材外贸期现策略模型、内贸现货库存管理系统、期现交易模型等，均成功的应用于企业实际经营的业务中，尤其是外贸期现模型胜率接近100%。

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