上周的观点是“趋势不改 震荡向上”,本周的观点是“赚指数不一定赚钱”。
“不赚钱”持续多久?
指数上涨却赚不到钱的表现已经有两周了,本周特别明显。今天指数虽然涨了很多,但将近3000家股票中只有三分之一上涨,分化严重。所以本周大家赚不到钱,是很正常的。百只股票的实盘重组一周跌了0.19%,成长下跌0.2%,蓝筹下跌0.1%,反映了这种状况。
如今美国市场股、汇双涨——全球的资产想变成美元,要到美国去买股票。这种背景下,人民币汇率快速下跌,激发了国内热钱外流的冲动,但如果汇率和股票同时下跌,更容易引起金融大动荡。
大盘在上涨,个股为什么不涨?原因就是上周谈的要用300指数、50指数等大权重指数来对抗美国股汇双涨的吸金效应,今天50指数成为再次拉抬指数的龙头,A股的市盈率中值下跌了0.4%,但是50指数平均市盈率上涨1.24%,远强于市场的中位数水平。
这种情况在沪港通开通之后的第二个月也出现过,2014年12月初,大盘股暴涨,而成长股大跌,剪刀差一直延续到次年一月初,当时很多“绝对收益”的私募基金产品因此出现大幅回撤甚至爆仓,都是因为这一时期市场风格变化,从涨小盘跌大盘,切换到了涨大盘,跌小盘。目前 “赚了指数不赚钱”效应,还应该持续一段时间,一方面要等美国加息落地,新总统上台,另一方面,前期建仓蓝筹的资金,也需要有个空间和时间获利了结。但总体判断,上涨幅度和时间跨度都不会超过沪港通时期。再扛一段时间,市场可能会恢复自身规律主导的波动。
如何用另类策略选股
做差价、高抛低吸已经成为一种习惯,但是不能够快进快出的有两类资金:一类是有法律要求的资金,比如股东本身的增持;第二类是超大资金。
美国上世纪60年代,巴菲特的伯克希尔公司发源于并购一家纺织企业,现在成为全球第一大投资公司,随后美国出现了超过50年的并购长期繁荣,分析原因,出现大规模并购市场需要满足两大条件:第一,国家GDP和上市公司数量达到一定规模,产生了很多并购标的,以往举牌仅是个案,而现在此起彼伏的举牌、增发、定增等等活动,都是经济发展到一定阶段才会发生的现象;第二,社会财富积累到一定程度,且越来越趋向于资金集约效应。当年德隆系靠的是非法集资,现在险资、私募资金有这个实力,他们就会举牌公司,以改善收益和负债结构,获得更大融资空间。
现在的市场中,有两类公司最容易被举牌。第一类,公司经营不善,被迫卖壳。上市A股一个壳资源可卖30到40亿,A股一直以来享受高估值也就是这个原因。第二类,南玻A、万科、以及吉林敖东等,它们都是好公司,为什么被举牌?因为市值大,这些公司在以前看来都是被举牌概率极低的,但现在由于机构资金体量越来越大,这些公司也成了资本追逐的猎物。这类公司都有同样的特点:第一,第一大股东持股比例较低。南玻A的前第一大股东持股不到5%,万科也不到20%,股东的控股权分散;第二,公司质地好。公司好坏的评价标准是,负债率低,有估值空间,且总市值不高。这类公司目前有被举牌潜力的有6家,这些机会很吸引人,我如果钱够多,也会找个机会去举牌。(根据11月28日阿牛直播《主题投资》视频采访整理)