市场风格偏谨慎，双十一有望提振快递行业业绩

       昨日市场指数早盘高开回落，指数全天震荡下行，个股普跌，涨幅超9%个股不足40只，市场赚钱效应较差。不过高开低走成交量略微有所释放，今天两市成交量一共7260.4亿。整体来看上证指数表现连续强于创业板指，板块方面，量子科技板块个股普遍高开，农业板块冲高回落，板块个股整体普涨。

      北上资金全天净流出18.34亿，笔者注意到双节过后，现货玉米的均价最高超过了2600元/吨，创下了近4年以来的新高。此外，昨日早盘棉花主力期货大涨超5%，10月份以来，棉花期货2001合约上涨近20%。

数据来源：阿牛智投

      市场交易风格偏谨慎，部分白马股短期回撤较大

       从目前市场各板块走势看，笔者认为这两天银行板块的上涨是一种市场风格偏谨慎的典型体现 ，银行板块业绩确定性比较高，而一些白马股，机构重仓的股，最近都有下跌，比如光伏龙头隆基股份这几天回调就很明显。

       笔者认为这些白马股以及机构重仓的股的下跌是机构是在调仓，指数短期受白马股下跌的影响可能会继续下探，但笔者同时认为下跌的空间和幅度不会很大，指数大概率能在短期调整后企稳。

       目前国外新冠疫情形势依然严峻，欧洲第二波大爆发已经来临，主要的欧洲国家，如西班牙、意大利、德国……的单日新增确诊数都创下最高纪录。美国则是第一波未平、一波又起。不管各国接下来采取什么策略，是原来以国外主要国家第四季度经济V型复苏已经没有可能，在叠加美国大选和中美关系不确定因素，一些外部不确定因素让市场交易情绪偏于谨慎，尤其是遇到上方前期的指数压力位后，指数上冲动能明显不足。

       双十一来临，快递行业有望提振业绩

       从行业周期来看，目前快递行业已经从以前的自由竞争向寡头垄断的市场格局转变，新进入的中小资本达到盈亏平衡的周期将非常长，较难建立起匹敌头部企业的网络。而头部企业在激烈的价格战，这导致快递公司这几年业绩表现不佳。从竞争格局看，快递行业同质化非常严重，在并购价格高于重置成本的情况下，较难发生大额并购；高额的退出成本以及阿里系等外部资本的不断加持，导致头部集中过程偏长。

      笔者查询了一下中国经济网数据，数据显示， 2019年全国快递业务量超600亿件，快递业务收入超7000亿元，占GDP比重达0.76%，行业收入增速是全国GDP增速的4倍，中国快递业规模连续六年居世界首位。2019年全国快递企业日均服务消费者3.5亿人次，靠快递递送的实物商品网络零售额超过8.5万亿元，占全社会消费品零售总额比重达到20.7%，成为传统电子商务和直播电商、社交电商等新型业态快速壮大的重要支撑力量。

       而双十一的到来既是对快递行业的一次挑战，也是一个行业的机遇。随着快递业不断加大科研投入力度，智能客服、无人仓等迅速普及，信息化管理系统、无人车、无人机、人工智能、大数据和区块链等新技术的应用，高效灵活应对双十一，让快递行业业绩迎来全年的拐点将成为可能。

快递行业市值排名前十的公司       数据来源：阿牛智投

       行业投资机会梳理和个股分析

       笔者注意到在快递行业同质化严重的情况下，做差异化经营最好的是顺丰控股，全自营的网络，能保证包裹的安全性和时效性，所以在商务件、生鲜件，暂时还看不到有力对手。未来鄂州机场投产后，顺丰的自营机队优势会更明显。

      快递行业头部企业已经形成渗透率极高的网络，新进入者想要分一杯羹，难度极大。首先，在新进入者形成全国网络之前，需要巨额投入，并且这个阶段，投入的成本基本没有收益，因为快递网络覆盖率低就是没有覆盖，价值约等于零。笔者认为以阿里为代表，先后参股多家通达系企业可以适当关注，同时笔者注意到苏宁易购也在不断扩展自己的物流体系，随着苏宁和阿里合作的深入，苏宁易购后续的表现也值得关注。

顺丰控股这几年营业利润、净利润高速成长      数据来源：阿牛智投

      从个股投资机会来看，顺丰控股的差异化服务暂无对手，并且营收规模、研发投入等都遥遥领先，成为剩下寡头的可能性极大。市场也较为认可，给了不错的估值，目前市值已经到了4000亿元。站在现在的角度，未来的投资机会确定但空间变小了些 ，但笔者认为仍有一定的增长空间。

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