市场方向关键时刻
现在是非常关键的时刻,是强弱转换的临界时间,如果往下走,很可能强势不再,若往上走,趋势继续维持。从春节后开始“机会来了”到现在,过去一个多月,理论上讲,春季行情不会这么快结束,但是从实际数据来看,现在又比较微妙,如果最近市场不佳,向弱的概率将会比较大,若走好,趋势继续向上。
另外,两会结束之后,要看年报,若年报喜人,有可能在3月底4月份还有机会。现在处于不确定中,不确定风险是市场中最大的风险,一件事情确定性比较高,比较容易做出应对措施,但是不确定性比较高,就要采取博弈论的方法,不能满仓,也不能空仓,而是根据风险程度保留敞口。此外现在整个市场的估值情况还是可以的,最近出的年报比较靓眼,市盈率中值73倍,经过前期的调整之后,从指数高位以来到现在来看,估值有一定恢复。目前最好的办法是保持低仓位,用来应付不确定性,以防不测。
放量好还是缩量好?
我们做了一个多因子模型,模型中选股条件除了成交量以外都保持相同,从数据对比来看,可以看到两个特征,第一个特征是,买入缩量的公司的表现要远远优于放量的公司。这能从市场上明显的金融行为找到原因。只要是拉升放量、吸引眼球的股票,大部分都是陷阱。出现涨停板让投资者跟风,之后逢高派发,这是散户市场的一个行为特征。很多底部无人关注的股票,并不代表主力没有悄悄吸筹。如果投资者长时间坚持买较冷的股票,收益一定要比追热点的好。
第二个特征是热点的公司投资者应该什么时候去追?从数据对比可以看到,只有在大牛市的时候,投资者追放量的股票,才会受益颇丰。比如2015年6月以前的市场,在这段特别大的牛市中,放量的公司涨势较好,缩量的公司则表现不佳。所以两点,第一在非牛市时,我们应该买无人关注的底部股票。这种股票的安全度比热门股票安全的多。第二如果投资者愿意去追逐放量的股票,条件一定是大牛市或者是强拉升之际,而且要短线参与。这是从数据上得到的两个结果。
估值空间大就一定会涨吗?
以万科为例,万科是很长一段时间被严重低估的一只股票,在前海人寿姚老板炒作万科之前,万科估值已被低估近150%,价值投资是客观存在的。但是发现价值,以及让被低估的股票变得不低估,靠的不是嘴,靠的是钱。姚老板选择万科还是有眼光的,因为万科有低估的基础,但是一般投资者没有姚振华的实力,所以发掘价值大体上只是空话。投资者如果只是看到某只个股被低估,没有足够的资金去驱动价值回归,就难以享受到低估的红利,这是非常现实。姚老板一着不慎,也就从价值发现者走向了野蛮人,黯然出局。
第二个问题,股价在被低估的过程中,是否正好是“花开堪折直须折”的时候,若市场错过了这个美丽的花期,在严重被低估时候,没有资金的驱动,没有把其价值发掘到位,也许过了这段时间之后就不被低估了,也就无法享受估值的红利了。
估值是重要方法,但不是唯一的标准。估值源于相对价值体系,目前市场上投资体系还有成长体系、择时体系、事件驱动体系、资金体系、主力体系、宏观行业体系等等,各种因素会叠加在一起对一家公司的股价起作用。因此估值不应被机械化理解,股价被低估的,并不意味必涨无疑,低估与上涨是概率关系,但的确是大概率事件。(根据3月13日阿牛直播《主题投资》视频采访整理)