全球经济复苏的基本逻辑  

      近期市场出现了比较明显的波动，从2020年11月的启动到近期的调整，其背后有没有一些关键因素起到影响作用？接下来笔者就带大家一起来回顾一下。首先我们看一下石油价格的走势，如图

                                                                               化纤板块指数与原油指数走势对比图

       11月初美国疫苗三期实验结果大超预期，市场对于公共卫生事件的忧虑大幅缓解，投资者转向乐观，欧佩克达成减产协议后油价转势上行。疫苗消息出台后全球市场大涨，美股、A股、石油都是在这一个时间节点上开始上涨的。首当其冲的是周期板块，随着原油价格的上涨，化纤、有色等板块率先启动，随后我们看到化纤板块的龙头个股恒力石化从11月初至今涨幅已经翻倍还要多，如果单看这一个板块的话，行情早已经启动并完全跑赢了大盘指数。但随后我们看到大盘在另外几个关键节点上出现了一定变化，分别是12月底的突破行情和1月初的调整行情。

                                                                                        沪指日K线图

                                                                                                                               来源：aniu.com

流动性对于市场的影响

         12月底大盘走出一轮突破行情，12月31日沪指一举突破了2020年7月份的高点，创出新高，形成了一轮快速拉升的行情，市场情绪高涨，“牛市来了”的呼声响起。这波突破的影响因素有：12月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51.9%，虽比上月回落0.2个百分点，但连续10个月位于临界点以上，表明制造业继续稳步恢复；在春节之前央行将继续稳定资金面，复苏逻辑有望在2021年Q1持续演绎，再叠加政策鼓励居民资金入市，以及新发基金规模持续增长等因素作用；传统春季躁动、短期金融市场流动性维稳以及全球股市上涨的联动性，美国新一轮的财政刺激法案传出利好。川普签署了9000亿美元的新冠纾困法案，以及1.4万亿美元的联邦支出法案，合计2.3万亿美元。财政刺激法案的通过会极大程度提振投资者信心与风险偏好，美股也迎来上涨。

美元走势对行情的影响

                                                                                         美元指数走势图

                                                                             沪指日线走势图

       从上面两张图我们可以看出，美元指数的走势与A股走势完全是负相关的。进入四季度不久，欧美国家迎来第二波疫情，经济下行风险加大使全球经济复苏预期蒙上阴影，美元开始下跌。此时，以中国为代表的亚洲经济体持续复苏，A股的价值洼地效益显现，展开了一轮升势。运行了两个月以后，1月7日沪指突破后又形成了一个高点，特别是一些热点板块如军工就是在6日形成高点并展开了回落，与此相对应的，美元指数开始反弹。

市场短期变化对市场的影响

       最近一段时间指数有两次重要的变化，一次是1月26日的中阴下跌为标志的指数调整，随后两周的时间很多板块都经历了一轮充分的调整，特别是一些热点的如军工板块跌幅已经超过了20%，造成本轮下跌的首要因素是央行流动性的收紧以及偏高的A股估值，沪深两市日均成交额出现边际回落上涨动能衰竭，最终展开调整。

      本周是节前最后三个交易日，指数连续两日大涨，特别是周期股的上涨，主要是受益于石油上涨和美元上周五跳水，结合上面我们对股价影响因素的分析，我们可以认为指数上行的根本动力是经济复苏的预期。能够影响指数波动的关键因素是市场流动性，不光受国内流动性的情况影响，也会受制于全球金融市场的波动。我们在以后的分析过程中，要综合考虑，经济运行和流动性两大要素，再结合市场自身的运行节奏来进行合理判断。

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