剧烈调整,必然事出有因
今年年初以来,有两个主线贯穿始终。一是“稳定”,一是“监管”。稳定的重点不是在市场,是在指数,尤其是上证指数。行情在两会结束后便戛然而止。两会在3月中旬结束,调整也是自3月中旬开始。自两会后,市盈率中值下跌了15%。跌幅主要是由中小市值公司暴跌贡献的,意味着有一半公司的跌幅超过15%,如果投资者手中的个股这段时间跌幅小于15%,那应该还是幸运的少数派。
两会前是“稳定红利”,两会后则发生了很大的变化。首先是保监会,保险行业的入市资金开始收缩。其次是银监会,新的掌门人上任后加强行业监管,去年银行的委外资金还在纷纷寻找私募管理人,到今年则偃旗息鼓,甚至清理委外。第三是证监会,从严监管就更明显了。只要有非理性的炒作,几乎都落不下“窗口指导”,比如“文化影视”、“高送转”、“次新股”、“雄安概念”等。
强化监管打击炒作、新股频发增加供给、收缩资金减少供应的大环境今年不改变,今年的行情会不会绝地反击。
毛利率下降,企业盈利没有改善
目前还有一千多家年报和两千多家季报要赶在最后一周内全部出完,泥沙俱下。年报季报出完之前,需要保持谨慎。
从已公布的两千多家年报来看,有一点需要留意:毛利率在下降。
虽然上市公司同比总的净利润略有上升,但毛利率却下降了2%,可见企业的核心经营状况并没有质变,企业主要依靠降价提高销量增加效益。如果市场上大部分公司都能像茅台那样,通过提价来增效,那市场一定是牛市。今年整体从经济宏观角度来看,还是一个以平衡为主的市场;企业效益没有结构上的变化。
超跌机会已现,要等风暴平静
这半年上证指数从原点回到了原点,基本是零涨幅,市场同期几乎没有一个大指数是跑赢上证指数的,也就是上证50指数微涨3%。深证、中小板、创业板也基本以拉指数为主,个股很难找到持续性赚钱机会,比如数周前提到“逢翘不赶”的次新股,近来已有超过20%的下跌;一带一路板块也出现暴跌;哪怕是兴业银行,都有人“暴力抛盘”。这说明了市场确实发生了某些我们不知道的,但又确实发生了的变化。
没有只跌不涨的市场,如果不是因为某些不为人知的因素一直往下走的话,现在的情况反而提示超跌的机会快来了。目前下跌已经到了中后段,但不是末段。回看十多年前,庄股收集筹码,拉升股价的过程,与现在的市场有得一比。主力收集筹码主要有两种路径,要么是大机构吃小机构集中收集,要么是时间换空间耐心收集散户筹码。第一种需要等待市场恐慌盘抛出,把量收集到位,然后拉升。所有很多股民说,为什么就差我的100股,我的100股一抛,就涨了,因为那是恐慌盘裹挟的“带血的筹码”被主力纳入囊中。第二种如果一直没有“带血的筹码”,那就会放长周期,反复震荡、缩量调整。总之机构只有在低位收集够了筹码,才会拉升。
目前指数也出现了这种现象,如果暴跌,只要当天有量,市场之后就会出现有一定力度的反弹。这不正常,貌似大机构在吃小机构和散户,后者与前者在博弈时,处在完全不对等的位置,信息和资金都不对等。现在各方虽然用了很多力气,想让资金走向价值、脱虚就实,但未免有点操之过急。成熟的市场是通过代价和时间才逐步成长的,中国市场也无法一步跨越。简单粗暴,把大众参与变成一家独大,那就是把大家往外赶,这个市场逐渐也就会没人玩了,再过几年,说不定又要有一轮“搞活创新”的新轮回。(根据4月24日阿牛直播《主题投资》视频采访整理)