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来源：股天乐
17-04-26 09:33
美股、港股和A股估值比较
美股：各指标处于历史中高水平。
美股 PE 底部约为 8 倍，PE 顶部约为 25 倍。标普 500 PE(TTM)历史均值 16.5 倍，均值±一倍标准差为 22.9 倍、8.4 倍，最小值出现在 1980 年为 7.2 倍，最大值出现在 1999 年为 29.8 倍。目前 PE(TTM)为 21.6 倍，明显高于历史均值，已经接近向上 1 倍标准差位置。美股 PB 底部约为 2 倍，PB 顶部约为 4 倍。1990 年至 2017 年，PB 历史均值 2.9 倍，最小值为 1.9 倍(1990)，最大值为 5.0 倍(1999)，均值±一倍标准差为 2.1 倍、3.6 倍。当前时点稍高于历史均值。美国证券资产化率历史均值 119.6%，最小值为69.0%(1992)，最大值为 173.7%(1999)，2016 年为 133.2%，略高于均值位置。剔除非本土企业后的资产证券化率历史均值 106.6%，最小值为 50.0%(1992)，最大值为 155.8%(1999)，2016 年为 124.4%，稍高于均值位置。
港股：各指标处于历史中低水平。
港股 PE 底部约为 8 倍左右，PE 顶部约为 20 倍左右。1970 年至 2017 年，恒生指数 PE(TTM)历史均值14.3 倍，最小值为 6.2 倍(1973)，最大值为 43.6 倍(1983)，均值±一倍标准差为 10.1 倍、18.6 倍，目前 PE 为 13.8 倍，稍低于历史均值。港股 PB 底部约为 1.3 倍，PB 顶部约为 2.5 倍。目前 PB 为 1.3 倍，明显低于历史均值，已经达到向下 1 倍标准差位置。香港资产证券化率(剔除非本土企业)历史均值 23.6%，最小值为 2.1%(1990)，最大值为 58.3%(2015)，2016 年为 53.4%。
A 股：各指标处于历史较低水平。
A 股 PE 底部约为 13 倍，PE 顶部约为 45 倍。从 1996 年至 2017 年，上证综指 PE(TTM)历史均值 29.9 倍，最小值为 9.0 倍(2014)，最大值为 66.3 倍(2001)，均值±一倍标准差为 13.4 倍、46.4 倍。目前 PE(TTM)为 16.2 倍，明显低于历史均值。A 股 PB 底部约为 1.6 倍，PB 顶部约为 4 倍。上证综指 PB 历史均值 3.7 倍，最小值为 1.2 倍(2014)，最大值为 6.8 倍(2007)，均值±一倍标准差为 1.6 倍、4.3 倍。目前 PB 为 1.7 倍，低于历史均值，处于历史低位。从 2000 年以来，大陆资产证券化率历史均值 51.9%，最小值为48.5%(2000)，最大值为 07 年的 127.1%，2016 年为 68.0%。加上海外上市的中资股，资产证券化率历史均值 91.0%，2016 年为 97.6%，略高于历史均值。同时，从国际比较看，我们考察现在各国 PE 与 PB 在 2000 年至 2017 年所处的百分位水平(最大值和最小值之间的分位数)。标普 500 PE 处于 49%历史分位，港股 PE 处于 33%历史分位，A 股 PE 处于 23%历史分位。标普 500 PB 处于 54%历史分位，港股 PB 处于 13%历史分位， A 股 PB 处于 9%历史分位。A 股 PE、PB 处于历史较低的分位。
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