最近市场剧烈波动,究其根本原因是市场参与者对目前的整体形势出现了认知偏差。造成市场大幅下行的原因是美债收益率的飙升,流动性收紧的预期下北向资金开始回流,A股的参与者,特别是头部公司中外资占据了很大比例,所以美债收益率的波动对于A股的影响甚至远大于对美股的影响。
美债收益率是如何影响A股走势的
美十年期国债走势图
首先,我们要知道影响股市变化的几个重要因素分别是利率、宏观政策、机构动向等,这几个要素也是在相互影响的。利率上行对股市来说是利空,因为一方面,利率上升,企业的融资成本增加,财务费用的开支也会同步增加,导致企业扩张的意愿下降,在原有的营业收入维持不变的情况下,费用的增加会导致净利润的下降,公司的市值也会同步下降。另一方面,当利率上升时,以债券为代表的固定收益理财产品的吸引力对投资者显著增加,原先投资股票市场的资金会逐渐转向到固定收益理财,导致市场的成交量不足,股市的上涨动能不足,可导致股市大盘回调。目前虽然利率水平维持稳定,但国债收益率是一个先行指标,短期快速飙升对市场形成了明显冲击。
聪明资金是先头部队
美国十年期国债收益率是是全球资产定价的锚,它加速上升,势必会影响到全球资产,会影响到美国股市,也会影响到中国股市。甚至它对中国股市的影响,远比对美国股市的影响大。因为2019年以来中国牛市一个显著特征是头部化,而头部化的定价权却掌握在外资手里。A股龙头公司的外资持仓比重都是非常高的,一旦国际市场出现波动,这些‘聪明资金’首先会有反应。金融开放、沪港通、深港通市场,大量的境外资金从香港市场进入沪深两市,这些外资一般都是买龙头,外资进驻的龙头个股国内机构又会跟着买。
北向资金流向图
数据来源:阿牛智投
昨天笔者给大家分析了A股走势和美元指数的关系,从长期跟踪来看,A股走势和美元指数走出了完全负相关的强关联关系,这也从一个侧面证明了A股对于外围市场的敏感程度。因此,在接下来的行情中,我们不光要关注国内政策的方向,在长期走势中,我们更应该去关注国际金融市场的波动对于A股的影响。
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