当今市场上,量化投资已经变成一种潮流,无论是私募基金还是公募基金,只要沾上了量化,多少都会显得比较高大上,而量化之中又分为好多种情况,点掌投教特邀弘尚资产 量化投资总监——夏笑峰,一起跟他探索量化的门道。
从小的数学天赋,成就量化才华
如今在量化领域功成名就的夏笑峰,与他从小的数学才华是离不开的,在很小的时候,夏笑峰就跟着外婆学习数学,外婆是个会计师,而他本人学习的时候也没有感到过厌烦。从小打下的数学功底,为他以后做量化交易打下了非常扎实的基础。
量化投资需要的四个领域分别是:数学、统计、金融、计算机,而这几个方面跨界其实挺大的,懂金融的未必会计算机,而学数学的也未必懂金融。而夏笑峰对于这几块内容的学习都非常感兴趣,他在国外量化投资非常流行的时候来到美国学习。一个偶然的契机,夏笑峰进入了威灵顿资产实习,凭着扎实的数学功底,他成功转为威灵顿的正式员工,并且一干就干了11年。
打破量化的神秘感
很多投资者只闻量化其名,而不知量化之实,量化究竟是什么呢?夏笑峰说到,量化是一个非常泛的概念,任何的投资逻辑是基于数据的,投资决策是基于模型和规则的,都可以把他称为量化。在量化中,既有非常高频的量化,也有非常低频的量化;有在股票市场的量化,也有在其他市场的量化。
夏笑峰所做的,主要还是以基本面为主的低频、多因子选股量化模型,其中低频的概念就是平均持仓时间是三到四个月,海外的基金平均持仓时间是一年。基本面方面,是关注股票的个性,比如苹果公司新发行的XR型号,这是苹果特有的,而分析师就要去预估这些产品的预*规模、成本、市场反应,从而推导出它预期的下个季度以及下一年的盈利情况,这些就是股票的个性。
不过量化并不是关注股票的个性,多因子选股更关注的是共性,共性就是每家公司都有的,比如市盈率、市净率、现金流等一些财务指标。最核心的逻辑就是要通过这些因子选出盈利能力强、公司质量高、估值较低的公司。
超额收益,不是所有人都能做的
众所周知,证券市场是个零和博弈的市场,如果有人赚取了超额收益,那么也就意味着有人亏损了其他人的这部分超额收益。在这个市场上,永远都是只有少部分人赚取大部分人的钱。在2015年之前,我国A股市场85%的交易量是由散户所贡献的,散户给市场贡献了大量的无效或者说错误交易;而作为职业机构来说,要抓取的就是散户在交易中犯下的市场定价的错误,从中赚取超额收益。这个超额收益保守一点就是在10%左右。
对于个人投资者,夏笑峰建议还是要把专业的事情交给专业的人去做,这样至少可以避免因自己的不专业而犯下的错误。
最后,夏笑峰在多因子方面透露了一点,就是模型中的有一部分因子是通过风险溢价来不断的进化,即使收益风险比稍微偏低一点,但只要保证长期有效就行。