投资，已迈向人工智能大时代！——点掌投教专访毛羽

       随着阿尔法*战胜了世界冠军，人工智能已受到了全世界的瞩目，除了在围棋领域外，在投资领域，其实也已经进入了人工智能的时代。

       点掌投教特邀上海量化投资管理中执行合伙人——毛羽，一起畅谈投资领域的人工智能大时代！

人工智能，让投资标准化

       在过去传统的投资研究中，都是行业研究员把行业的上下游进行挖掘，把公司的项目进行研究分析，从而得出公司的价值进行挖掘，并写成报告，做成模型。过程基本上全部是靠人工去完成****研究和分析。

       但是充分利用了人工智能的情况下，百分之八九十的工作几乎都可以通过机器去完成，这不仅大大节约了人工的成本和精力，还提高了分析效率。首先，机器的计算速度快；其次，数据的存储量大；第三，研究的方法和模式是可以去追踪的，比如不同时期的研究员的研究成果是不同的，包括情绪如何，也是不一样的。

       而机器在做这些研究和分析时，可以将一系列事件都进行标准化。比如股指期货标准化、选时策略标准化和风控策略标准化。机器的另外一个好处就是，机器不会跳槽，过去很多基金公司，在基金经理和研究员离职后，投资的框架和理念都出现不小的变化，而在人工智能的背景下，机器并不会离职，所以机器可以不断的为自己服务。

庞大的数据库，需要和交易策略相融合

       在量化的领域中，数据是非常宝贵的财富，而量化的投资，背后一定有着庞大的数据库进行支撑，而在数据库之下，如何将数据和交易的策略做完美融合，才是量化交易中最关键的。

       至于数据和交易策略如何相融合，毛羽认为，这实在过于复杂，可能用一天一夜的时间都说不完。比如有分类算法、网格算法、以及子系统中不同的选股模式，价值投资模式、成长股模式、行业模式等等。这些形成一个多维度的交易策略，比如在做排列组合时，将几千家公司进行排列，组合就会无限多。

       所以在量化方面需要依赖技术，在机器设备上也要不断的更新迭代，添加设备，修改算法。现在去回测过去20年左右的收益数据，只需要在三分钟内就能得出结果，这都是人工智能方面的新突破。

大数据的时代，促进人工智能大发展

       如今已进入了大数据的时代，在量化交易中，首先就是要获得大数据，大数据中并不是单纯的交易数据，还需要行业数据、公司数据、宏观数据等等。有了这些数据后，还要进行整理、提取，运用到策略中去。

       在制定交易策略时，会根据不同情况下的市场，进行不同的策略回测，回测出在纷繁复杂的市场中获得的不同的收益率，然后再对因子进行调整、优化，最后得出可以运用到实战的策略，这才是优秀的策略。

       所以在如今大数据的时代，运用人工智能的量化交易得到了前所未有的大发展，未来的市场在量化交易的潮流中，也会愈发成熟，从而加快推进我国资本市场的发展！

量化，真正穿越金融危机的考验——点掌投教专访Mattias

       众所周知，2008年全球遭遇了百年一遇的金融危机，市场遭受了严峻的考验，在此期间中被市场所淘汰的公司数不胜数。然而，在这场金融危机中，却有着一家基金，期间的产品不仅没有缩水，更是将规模扩张到了160亿美金，业绩领跑全球市场。这就是C8 Technologies。

       点掌投教特邀全球第三大CTA基金C8 Technologies高级合伙人——Mattias，一起畅谈量化策略的迷人之处。

量化的平台，不简单

       在整个量化平台上，主要是以公司自己开发为主，算不上指数型，投资收益是来自于各种各样的因子而构成，而阿尔法是由于各种各样的小因子搭乘，针对各种各样大类资产，比如商品、外汇、债券、股票，还有股指期货开发了各种各样的因子。

       这其实更像是一盘菜，在做菜的时候需要在里面添加各种各样的材料，根据不同的配比来适应不同的市场周期。所以他们的产品会有很多不同的组合。

       如果简单理解的话，那就是把一个非常复杂的量化对冲策略，给指数化、工具化，然后再变成非常智能和傻瓜化，供投资者使用，祝他们一臂之力，来帮助投资者尽可能的穿越牛熊。

成熟的投资理念，做中西方的桥梁

       在市场定位上，C8 Technologies对于中国的市场是非常看重的，它们就像一个桥梁，将中西方的市场给连接起来，同时也希望把中国的市场带给全球的投资者。

       C8 Technologies也一直非常注重在海外对中国的宣传，比如在伦敦的销*团队，一直都在和海外机构客户宣传投资中国市场，同样的，也希望通过它们的这个平台和工具，让国内更多的投资者可以认识到全世界的市场。

       所以公司给自己的定位更像是一个串联中西方市场的桥梁，同时也把国外先进、成熟的投资理念，传导至国内市场，从而推进内地金融市场的发展与前进。

大类资产配置，现在的历史机遇

       从C8 Technologies的客户端来说，更多的是偏机构客户为主，它们给出的是一个大类资产配置的全球解决方案，提高投资者对风险的理解，对收益的理解，以及对他们配置范围的理解。

       可能在过去传统单纯的资产配置来看，产品的收益标准没有什么定制化的空间，也会存在一些流动性、封闭期的一系列问题，但在C8 Technologies中并不存在这些问题，因为一对一的服务模式更多，既能立足于全球，又能服务中国客户，这是一个非常好的优势。

       有了这样的国际视野，第二步就是现在是一个历史的机遇，现在已经不可能再闭门造车，而是要进行自我的改革，另一部分是要倒逼的改革。上海是中国的金融中心，所以一定要有全球化的视野，带着海外的投资理念和思想，给到中国的投资者。

海外顶级的量化投资，善于用理性替代感性——点掌投教专访全宇

      个人投资者在投资市场中，由于主观的因素较大，往往会感性的对投资决策做出判断，但投资更需要的是理性，而不是感性。近几年，随着量化投资在我国的涌现，改变了感性投资这一现象，2015年之后，由于A股市场进入了很长的一段弱势期，量化策略却在这段时间里表现出了稳定的一面。点掌投教特邀，原海外知名量化资管机构城堡投资的领军人物，量旗资产CEO&投资总监——全宇，一起来挖掘一下量化的奥秘。

巴黎银行取经，将量化带回国

       二十世纪初，全宇去到了国外留学，当时学习的是精算，而精算从本质上看，和国内现在的大数据研究有着相近之处，这也是为他后来学习量化投资打了良好的基础。

       在那个时代，并不容易在海外找到好工作，不过全宇读的精算相对比较稀缺，所以并不缺乏工作机会。毕业后，他顺利进入了法国巴黎银行，做宏观量化分析，就是把宏观的基本面数据汇总起来，建立一个预测模型，来预测美联储或者欧洲央行进行加息的概率。

       在巴黎银行“取经”后，全宇回到国内创建了自己的私募基金，将巴黎银行的量化思维带回国，并获得了优异的回报。

利率，是资产定价的重要因素

       在欧洲时期的全宇，除了对宏观经济进行关注之外，利率是他另一个重点关注的对象。因为利率是很多资产定价的一个起点或者重要因素，央行的货币投放对于流动性会产生很大的影响，流动性又影响到各个资产的本身价值。

       美国前几年一直都在提加息，虽然每年喊下来并没有加多少，但加息的预期对于市场的影响依旧是很大的。美联储的加息节奏，主要是根据当前美国经济状态来定调，也就是说当下的利率水平，既不遏制经济的发展，又不会推动通货膨胀。还有一点就是经济各方面状态好的时候，利率会尽量回到中性利率附近，中性利率基本上就是等于目前的通货膨胀率加一个点附近。就如前几年美国的经济状况加上川普的一些减*措施，使得美联储依旧有着加息的空间，所以前两年美国加息的概率很大。

理性，是量化与普通投资最大的区别

       回国后，全宇便将国外的量化模型植入到了国内市场。量化投资，也叫做科学化投资，大部分投资者在投资的时候最直观的就是拍脑袋凭感觉做决策，比如央行加息了，投资者就会感觉市场要走差，然后就开始减仓，主观性比较强。

       而量化投资则是理性的，量化会把历史上发生过的情况做一个统计，然后得出一个概率再进行判断。比如央行加息，加息后货币投放减少了，这个减少的幅度在历史上是什么状况，市场经历加息的抽水后是不是都要跌？验证完这些情况后就会得出一个分数，从而判断下跌或者上涨的概率多大。

       量化也有流派，比如历史上发生的事情，不用管，也不用了解为什么价格会跌，那就是做纯数据处理，这种量化流派是高频的居多；另一种流派是结合基本面的角度，通过量化的方式来做，把经济的规律摸透。比方说在经济不好的情况下，哪些行业的经营难度会更大，多数的企业都会变差，用历史的模型结合基本面的变化来做量化，这样的量化会更融入实际，而不是一个简单的数据模型。

量化，永远不会过时——点掌投教专访同方以衡严强

       在近几年随着股市的好转，股票多头策略成为了市场上的香饽饽，而量化策略似乎显得有些黯淡。不过，量化策略是永远不会过时的，像在2015、2016年市场遇到大幅波动的时候，只有做量化策略的机构才能存活下来。点掌投教特邀同方以衡基金董事、总经理——严强，与他畅谈科学投资。

为最高学府提供孵化平台

       严强的同方以衡是清华系的资本创新平台，全国最好的人才都在北大和清华，这些人才的发展空间巨大。严强的平台就是把资本、人才和空间做一个有效的结合，帮助清华成为科技类人才培养的孵化平台。

       同方在服务实体以及科技转化的同时，也进入到了金融领域，财富管理和基金管理也是同方的发展重点之一。最初同方的使命是在股权领域，比如投资大健康、环保这些领域，通过资管的模式发展比较快，随后在证券、基金领域里也开始做配置，将一级市场与二级市场有效的结合。

量化，不会过时

       在二级市场上，严强更偏重于量化策略的研究，他对员工的要求不是纯数理量化所处理的理论型，而是去推导模型设置。量化都需要数据测试，数据测试都代表过去，并不一定代表未来，所以量化要做的是寻求一个规律，找到大概率的事件。

       对于近两年股票多头策略的表现要好于量化策略的情况，严强表示，量化追求的是全天候模式，就是无论在市场涨跌的时候，都可以赚钱，而纯股票多头策略技术含量并不高，根据几个行业选好几个股票，等的三五年，行情好了才会赚钱，而一旦遇到下跌市场，就没有办法赚钱。

       而在选股这方面，量化同样也是可以挑出最好的股票，通过自上而下的研究，把握宏观面、资金流等。这些是与股票多头策略类似的，但量化的精髓在于可以对冲风险，也就是在股市行情差的时候，用对冲策略同样可以赚到钱，虽然牛市中，短期的收益不如股票多头策略，但拉长整个周期来看，量化是最能够穿越牛熊的。

善良，是控制风险的重要前提

       在投资理念上，严强不喜欢短线的搏杀，而是喜欢普世价值，这是个很佛系的理念。严强自认为自己是信仰佛教，因为他的心地是善良的，善良比一切都重要，甚至善良比聪明更重要。

       人的本性，归根结底还是要把善良放在第一位，当抱着一种利人利己的心态去做交易，抱着平和心态做交易，抱着一种为他人着想的心态去做交易的时候，就会在交易过程中控制住自己的欲望，也就是节制去为了实现别人财富增值的时候，就会尽量控制住自己本身的弱点，这就是要控制风险。

       由于人的欲望和恐惧都会被市场所无限放大，这时候就需要用善良的思维方式来压制住自己的欲望，留一口肉给他人，这样对于自己的风险控制也能做到位。

寿如杉木，稳如磐石——点掌投教特邀杉石资本李骏、胡朝永

       在资本市场中，风险与收益就像是一枚**的正反面，相辅相成，但是真的要做到不断持续稳健的盈利，是非常难的。点掌投教特邀杉石资产董事长与基金经理——李骏、胡朝永，一起来探究如何才能实现风险最小化、收益最大化这个小目标。

杉石来源

       首先说一下杉石这个名称的来源。杉指的是杉树，因为杉树是现在地球上已知的最长寿命的植物，已经有9500年寿命了，而且还在不断的生长，对于杉石资本来说，也是希望能像杉树一样，长时间的在市场上生生不息，不断的壮大成长；石寓意着稳固如磐石，荀子里有一段话：“为名者否,为利者否,为忿者否,则国安於盘石”，而杉和石这两个字连在一起，就是寓意着杉石是长久如云山，稳定如磐石。

杉石目标

       杉石有个目标，就是在追求风险可控的情况下收益最大化。这是一个完美的目标，因为风险与收益是相辅相成的，无论是国外还是国内，想要实现这个目标来持续稳定的盈利，是一件非常困难的事情。市场是非常残酷的，有太多的人在这个市场上经历了起起伏伏，用一句话来形容，就是：眼看他起朱楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了。

       想要达到风险可控之下收益最大化的目标，首先在这个市场上应该是抱着不亏钱活下来的态度作为大前提，在这个基础上再去想办法抓住机会去获取收益。

把握大势，顺势而为

       如何做到这一点呢？要从两个方面来讲，一方面是从基本面的角度，更多的是自下而上的研究，要深入研究一个行业和公司，从而寻找到一个安全边际；另一方面是从技术层面上尽可能的把握大势，顺势而为。

       顺势而为就需要有择时、仓位管理，在择时上，没有人能够做到精准的抄底，或者逃顶，只能说尽可能的通过择时过滤掉大部分的风险，然后锁定股价下行的边界，这是择时的意义；而仓位管理的意义在于，基于对未来市场的行情和走势永远都是未知、不可预见的，在市场涨跌的过程中，无论是要控制风险，还是要获取收益，都需要仓位管理来配合，没有仓位管理的配合，就谈不上获取收益、谈不上风险控制。

       另外就是通过多元化的组合去构建一个潜在的股票池，这股票池里的标的相关系数并不一样，通过这样一种操作，尽可能的在不同的市场和不同的板块轮动之间去寻找机会。从风控角度来讲，还可以避免一荣俱荣，一损俱损的局面。

       通过以上整个的体系来尽可能的实现风险可控的情况下收益最大化的目标。