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浅析黑色系未来市场运行逻辑——点掌投教专访刘源

陆清濂 来源:陆清濂 21-04-20 10:36

       从期货行业看,交易品种已达70个,品种工具不断丰富,投资者日趋专业化、机构化,市场的交易方式、交易策略也在不断变化。可以说自微观至宏观均在发生着巨大的变化。有人说,在期货行业里,基本面的数据多且复杂,想要把握好逻辑并不容易。在黑色产业来年产量增加,需求放缓,我们该利用什么策略来积极应对呢?相约大咖栏目组特邀上海贤雅投资管理有限公司联合创始人、投资总监,黑色行业的资深大咖刘源先生,来一一分享。

全球黑色产业产量增加,但需求放缓

       2019年全球粗钢产量继续维持增长,且主要增量来源于中国,中国粗钢产量占全球比重接近56%;印度、越南、伊朗是粗钢产量增速最快的国家,三国产量较2015年初大增50%,且印度产量已经位居全球第二。

       就价格而言,中国钢价相对于其他经济体或国家更高,抑制了钢材出口,反而可能刺激部分品种的钢材进口;内部需求相对强劲(主要是房地产),是钢价较高的主因。

       从PMI数据来看,主要经济体制造业活动明显转弱,仅有印度制造业PMI值大于50,中美PMI均处于50下方,德国最弱。从钢材需求来看,2019年全球钢材需求预计增3.4%,2020年预计增1.7%,建筑市场需求增量相对明显,汽车和机械行业用钢需求増长乏力。从全球铁元素的供需来看,2020年供需关系比2019年略差,但较2018年仍明显好转。

国内钢铁供需,前景并不乐观

       从数据来看,供给方面,2020年仍有新增置换长流程产能以及新建电炉钢产能投产,预计会带来粗钢产量增加3%左右,达到10.23亿吨;需求方面,房地产行业虽然受到政策持续打压,但实际用钢量仍然能维持高位正增长,并不会出现市场前期预期的需求坍塌,2020年用钢增量小于2019年。行业来看,建筑行业需求表现强劲,非建筑行业需求维持弱势格局。

       其中,2019年建筑行业用钢为4.5亿吨,2020年为4.57亿吨,其中房地产行业用钢需求预计为2.95亿吨和3.05亿吨;基础行业用钢分别为1.01亿吨和0.99亿吨;2019年机械行业用钢需求预计1.61亿吨,同比增1.8%,2020年为1.66亿吨,同比增3.2%;汽车行业用钢分别为6145万吨(或降10.8%)和5888万吨(或降44%);家电行业用钢需求分别为2277万吨(或增6.7%)和2404万吨(或增5.3%);2019年造船、能源和轻工行业用钢需求分别增6.8%、-1.6%和4.1%,2020年分别为增4.6%、2.7%和4.4%。

       2020年的钢铁供需关系预计要差于2019年,钢厂吨钢利润预计会持续压缩在低位,螺纹和热卷强弱关系较2019年可能有所转变,但也不会太强。

近期钢材市场去库速度良好,或可期待

       对于钢价运行逻辑,当下为供需转弱切逐步转向现实验证的阶段,市场极差的信心,源于宏观+供给增需求,会降低投机需求,同时抑制下游需求的释放。近期钢材市场去库速度良好,有主动去库的原因+当下实际需求还不错,但持续性仍然有待观察。

       当下成材基差较大,期货已经提前在盘面挤压了现货利润,后期价格进一步下跌的空间有赖于成本端的下降:国内方面,铁矿供需关系逐步转弱叠加双焦难以走强,废钢价格也会承压,会带来钢材生产成本的进一步下移;国外方面,国外钢材需求偏弱,钢价相对于中国更有成本优势,钢坯和生铁的进口会倒逼国内钢材价格重心下降,这点需要密切关注,为近几年的新变量。

       中期而言,受制于高产能,其中产能增量大于需求增量,吨钢利润必然会长期被压缩,电炉钢的成本,受废钢资源供给制约,还是会高于长流程,故从钢价=成本+利润的公式可知,钢价顶部应该已经出现,若无新的向上驱动出现,那么价格将维持弱势。

内容如涉及个股仅供参考,不构成任何投资建议!投资风险自负。投资有风险,入市须谨慎。

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