个人投资者在投资市场中,由于主观的因素较大,往往会感性的对投资决策做出判断,但投资更需要的是理性,而不是感性。近几年,随着量化投资在我国的涌现,改变了感性投资这一现象,2015年之后,由于A股市场进入了很长的一段弱势期,量化策略却在这段时间里表现出了稳定的一面。点掌投教特邀,原海外知名量化资管机构城堡投资的领军人物,量旗资产CEO&投资总监——全宇,一起来挖掘一下量化的奥秘。
巴黎银行取经,将量化带回国
二十世纪初,全宇去到了国外留学,当时学习的是精算,而精算从本质上看,和国内现在的大数据研究有着相近之处,这也是为他后来学习量化投资打了良好的基础。
在那个时代,并不容易在海外找到好工作,不过全宇读的精算相对比较稀缺,所以并不缺乏工作机会。毕业后,他顺利进入了法国巴黎银行,做宏观量化分析,就是把宏观的基本面数据汇总起来,建立一个预测模型,来预测美联储或者欧洲央行进行加息的概率。
在巴黎银行“取经”后,全宇回到国内创建了自己的私募基金,将巴黎银行的量化思维带回国,并获得了优异的回报。
利率,是资产定价的重要因素
在欧洲时期的全宇,除了对宏观经济进行关注之外,利率是他另一个重点关注的对象。因为利率是很多资产定价的一个起点或者重要因素,央行的货币投放对于流动性会产生很大的影响,流动性又影响到各个资产的本身价值。
美国前几年一直都在提加息,虽然每年喊下来并没有加多少,但加息的预期对于市场的影响依旧是很大的。美联储的加息节奏,主要是根据当前美国经济状态来定调,也就是说当下的利率水平,既不遏制经济的发展,又不会推动通货膨胀。还有一点就是经济各方面状态好的时候,利率会尽量回到中性利率附近,中性利率基本上就是等于目前的通货膨胀率加一个点附近。就如前几年美国的经济状况加上川普的一些减*措施,使得美联储依旧有着加息的空间,所以前两年美国加息的概率很大。
理性,是量化与普通投资最大的区别
回国后,全宇便将国外的量化模型植入到了国内市场。量化投资,也叫做科学化投资,大部分投资者在投资的时候最直观的就是拍脑袋凭感觉做决策,比如央行加息了,投资者就会感觉市场要走差,然后就开始减仓,主观性比较强。
而量化投资则是理性的,量化会把历史上发生过的情况做一个统计,然后得出一个概率再进行判断。比如央行加息,加息后货币投放减少了,这个减少的幅度在历史上是什么状况,市场经历加息的抽水后是不是都要跌?验证完这些情况后就会得出一个分数,从而判断下跌或者上涨的概率多大。
量化也有流派,比如历史上发生的事情,不用管,也不用了解为什么价格会跌,那就是做纯数据处理,这种量化流派是高频的居多;另一种流派是结合基本面的角度,通过量化的方式来做,把经济的规律摸透。比方说在经济不好的情况下,哪些行业的经营难度会更大,多数的企业都会变差,用历史的模型结合基本面的变化来做量化,这样的量化会更融入实际,而不是一个简单的数据模型。