反弹之后

关键信号来了

周三A股继续下跌，大家的心情可能都不太美丽。但是今天盘面暗藏三个关键信号，值得注意。你看明白了，就不会太悲观了。

三个盘面信息

一是跌幅收窄。放眼亚太股市，今天明显恐慌加剧，韩国综指暴跌12%，连续两日熔断；泰国股市重挫8%，触发停牌；日经也下跌3.61%，跌幅均较周二扩大了。

相比之下，A股的韧性凸显。一方面，尽管大盘股指数跌幅都超过1%，但幅度明显小于周边国家。另一方面，从全景图来看，今天收盘（深色柱子）各大指数虽然还是跌的，但与昨天（浅色柱子）相比大幅减少，这是一个积极信号。

上午收盘还有75%的股票下跌，老毛中午直播时说，期待下午能走稳，甚至出现局部反弹。收盘后下跌的股票占比68%，如期趋稳。15:00欧洲股市开盘后，德国、法国股市已稳住。

二是大幅缩量。周三全市场成交额2.37万亿，较昨天（3.13万亿）大幅缩量7600多亿。怎么理解？老毛告诉你，放量说明“分歧”，而缩量则说明“一致”。这意味着经过前期的快速下跌，市场的恐慌性抛售压力已大幅减轻。

三是高低切换。从盘面结构看，缩量的同时伴随着热点板块的快速轮动。前期因中东局势大涨的油气、航运等避险板块今天出现大幅回调，而资金转而流向新能源、电网设备、军工、存储芯片等方向。这种资金从极致抱团的避险板块流出，向其他板块轮动的现象，也说明市场的极端情绪正在趋于平静，但新的共识尚未形成，因此整体成交量反而下降。

中长期方向

昨天我问大家“恐慌什么？”，如果说美伊冲突还有受益的地方，那肯定是我们。今天再补充几句。无论是人民币国际化，还是其他宏大叙事，都不是一蹴而就的。同时，大洋彼岸的衰落同样不是一蹴而就。他们的战略调整非常快，当你准备与其硬碰硬时，他可能会选择“掉头”，通过整合其他力量来为自己续命，从而在全球大部分地方继续保持影响力。这就是我们当前面临的复杂现实。

从长远看，一个值得关注的方向是绿色能源和能源输送。为什么我们现在很多事感觉“不自由”？很大程度上是因为底层能源结构还不够好，就像我们在日常生活中需要柴米油盐，现在三个都解决得很好了，还有一个不能完全放心。中国是世界第一大原油进口国，石油对外依存度长期在70%上下。一旦我们从石油依赖中彻底解放出来，无论外部局势如何动荡，我们都能过上和平安稳的日子，那才是真正的“自由”。像特高压、电力物联网、充电站、变压器等领域，不仅是下一个五年规划中4万亿投资的重要保障，更是我们实现能源自主、从石油中“解放”出来的关键路径。

后市观点

从资金表现来看，汇金、证金重仓股跌幅最大，这主要是受石化、水运板块几个巨无霸权重股调整的影响。与昨天相比，机构抛压明显减轻，基金、北上、游资高控盘跌幅都不超过1%。尤其让人欣慰的是，极低控盘指数跌幅最小，不到0.5%，说明散户的情绪已经率先稳住，机构还在看海外脸色。

我中午直播时说，如果下午不反弹，明天反弹的概率更大。从盘后数据来看，老毛的情绪机会大幅上升。这意味着短线反弹在即。当然，我也要提醒大家，这个时候趋势指标近期已经翻空，市场可能在这个位置附近反复折腾。在市场局势不稳、趋势变化时，我们可以有预测，但更主要是应对方案。我在成长俱乐部闭门会上讲过一个“三个钱包”的思路，即把自己的资金分成三部分来应对当前的市场。觉得老毛靠谱的，继续在评论区打“靠谱”。

恐慌什么？

老话说，躲得了初一，躲不过十五。这个元宵节的A股属实不太美妙。只有石油、水运“吃饺子”，其他板块都是“吃大面”。上午最起码大指数还是稳住的，到了下午欧洲开盘后集体开始跳水运动。主流指数跌幅全部超过1%，最惨的是科创50跌超5%，4800多家股票飘绿。

今天的跌幅属于什么水平呢？从横向来看的话，今天的韩国综指大跌7%触发熔断，泰国跌4%，日经跌超3%，欧洲股市跌幅也在2%以上，美股晚上的表现会成为明天全球是加剧恐慌还是走向缓和的风向标。

从纵向对比的话，这个幅度，仅次于两个时间点：一是去年11月21日，由于早苗争端，全指下跌3.74%；二是去年4月7日，关税战冲击，全指跌幅高达12%。

对于今天调整，外围的恐慌情绪肯定是主因，但是我们自身的市场周期也不可忽视。昨天老毛文章中提醒，不知有多少朋友注意到了。原话是，“短期调整已在路上，因为市场本身的情绪风险高了，而且这个状况并未随周一的下跌而调整到位”。从上面图中两次大调整来看，市场属于是一步到位，随后开启了一波像样的趋势行情。这次调整之后市场会怎么走？

先看资金表现传递出的信息

全市场成交额3.14万亿，放量下跌，属于是一次有量有价的深度调整，也是空头力量的集中宣泄。从资金态度来看，两句话：超级主力撑场，机构游资恐慌。汇金、险资、证金重仓三大指数中午还是红盘，下午被整个市场的情绪拖下来了，跌幅小点，在勉力支撑。老毛理解，与情绪对抗是很消耗的，不能硬撑，让风险快速释放也是一种策略。基金高控盘、北上高控盘、游资高控盘跌幅都超过3%，尤其是基金高控盘再次充当了市场波动的放大器。这就再次说明公募机构就是典型的大散户，不可能起到“稳定器”的作用。

也有网友说，光拉指数有什么用，个股跌的一塌糊涂。但老毛告诉你，如果不是超级主力维稳，今天的市场会比现在更难看。去年4月7还记得吧？老毛的全指下跌12%，相当于散户钱袋子一天就缩水这个幅度，吓不吓人？

后市怎么看

今天大跌的诱因很明确，地缘冲突升级为长期战事的风险急剧上升。但内在调整需求也不容忽视：上周五A股市盈率中值达到86倍的阶段高点，已经不便宜了；沪指、中证500以及老毛的全指，也在上周五达到了箱体的上沿。在A股估值和情绪双重高企的背景下，外部冲突扮演了“加速器”和“放大器”的角色，加剧了市场的调整节奏和幅度。

经过今天的暴击，市场趋势已经翻空。但是，老毛提醒大家，如果说美伊冲突如果还有受益的地方，那肯定是我们。美国人掀了桌子，但伊朗的压力测试也完全让美国的短板现了原形，一场冲突下来，美军的全球基地成了纸老虎，美国人的盟友体系成了纸老虎，美国人的战略命门也暴露出来了，美元的衰落进程恐怕要更快，我们有必要那么恐慌么？过2五年我们回头看，这场冲突肯定会成为我们加速绿色能源的全面替换，加速新质生产力的全面提速发展，加速人民币的国际化的催化剂。当前面对市场趋势交易上肯定要有应对措施，但是用不着丢盔弃甲狼奔豕突。最新市场解读，周三11：30直播我们接着聊。

一枝独秀的背后

3月股市一开局就遭遇了黑天鹅冲击，网上有句段子格外扎心：无论谁打谁，“买单”的都是A股股民。事实上，炮火对全球股市而言都是明确的利空——股市本质属于风险资产，一旦爆发冲突，市场会迅速切换至防御模式，黄金等避险资产自然成为资金的“避风港”。

从世界版图来看，巴基斯坦股市暴跌超9%，德国、法国股市开盘即下跌超2%；美股盘前股指期货全线承压，跌幅一度超过1.5%。相比之下，亚洲市场相对抗跌：除了港股恒生指数下跌2%，日本、韩国股市跌幅超1%，而上证指数则逆势飘红、一枝独秀，我们要看懂这个背后的意义。老毛已经说过多次，当A股与美股形成对冲效应时，自然就能能吸引对冲资金流入，这背后蕴含着重要的战略意义。

不过从散户实际体感来看，今天市场体验并不好——80%的个股下跌，市场分化尤为明显。从指数表现来看，大盘股表现强势，上证指数、沪深300、上证50均强势拉红；而科创50下跌1.56%，代表真实涨跌的点掌全指更是下跌1.67%，小盘股承压显著。为什么会这样呢？

资金态度决定了站位

三句话概括：超级主力维稳，公募机构观望，妖股和散户恐慌。今天险资、证金重仓指数平均涨幅达0.5%，这与老毛上周的判断一致——会议期间，市场稳字当头。基金高控盘板块跌幅超1%，基金本质上是散户资金的“大集合”，其表现也折射出散户的情绪；老毛相信，这个时期机构理应具备大局观，当前跌幅在可控范围之内。反观极低控盘也就是散户板块，跌幅高达2.62%，显然散户在周末美伊战事的恐慌情绪下已扛不住压力、纷纷抛售。此外，代表妖股的小心有妖指数下跌1.78%，妖股本就风险偏高，当前炒作资金也明显收敛。所以这个时候，你跟谁在一起很重要。

如何看待外围战事对股市的影响？

战争作为最极端的地缘政治事件，对股市的冲击往往来势汹汹，但从历史数据来看，外围战事的影响呈现出清晰的短期化特征，对A股的长期趋势的影响十分有限。

从因果逻辑来看，A股板块表现呈现明显分化：相对抗跌甚至受益的板块主要是与避险需求和供给冲击直接相关的行业，包括石油石化、国防军工、有色金属（尤其是黄金）、航运等，可燃冰、中石头系涨幅超8%，水运板块上涨5.8%。短期承压的板块，则主要是受成本上升或市场风险偏好下降影响的行业，如航空运输、部分中游化工、科技及消费板块，而今日跳水主力也恰好集中在AI产业链和航空运输领域，3D建模跌幅超5%，manus、华为盘古、5G消息、AI视频等相关板块跌幅均超4%。

但老毛也要提醒大家，资本市场远比你想象的复杂，尤其要小心“市场会预期你的预期”——简单的因果规律，往往会演变成复杂的市场博弈。这里有两点很关键，大家一定要注意：

1. 价格早在炮声前就已定价。

当你看到“战争爆发”的新闻推送，准备按照上述规律买入石油、军工板块时，大概率会发现它们会一次性涨到位。现代资本市场高度有效，大型对冲基金、主权财富基金绝不会等到冲突真正爆发才出手——它们会通过卫星图像、情报渠道、期权市场隐含波动率等多种方式，提前预判风险、布局仓位，而但冲突真正开始，他们也不会拖泥带水，会快速拉高兑现收益，再根据情况很可能顺势翻空再收割一把。

以2022年俄乌冲突为例，在冲突爆发前数月，原油价格就已从60美元/桶的底部攀升至90美元/桶；当战争真正打响时，原油价格反而冲高回落，因为“战争溢价”早已被市场提前计入价格。所以，如果你在战争爆发后再出手，本质上不是跟随趋势，而是在给提前布局的机构“接盘”。

2. “买预期，卖事实”的博弈逻辑。

资本市场交易的核心，从来不是“正在发生什么”，而是“实际情况比预期好还是坏”。举个例子：如果全球市场都预期会爆发一场旷日持久的大战，但实际发生的只是一场闪电战或有限冲突，那么股市反而可能不跌反涨；反之，若停火谈判传来“积极信号”，但市场发现这一消息早已在预期之内，且经济基本面并未得到实质改善，那么所谓的“和平利好”反而可能引发抛售——因为前期抄底的资金会借机获利了结。

当你发现自己正在按照公开的“规律”操作时，不妨停下来想一想：我看到的这个规律，是不是市场上大多数人都已经看到了？如果大家都看到了，那么下一批接盘的人，又会是谁？

对于今天调整，虽有战争因素，也跟我们市场自身相关。俱乐部的朋友应该还记得，老毛上周五在成长闭门会明确说，短期调整已在路上，因为市场本身的情绪风险高了，而且这个状况并未随今天的下跌而调整到位，后续市场仍会回归A股自身的运行逻辑。还有一个重要消息，奖励给看到最后的朋友。DeepSeek将于本周发布其最新的大模型V4，可以以超低成本适配中国制造的芯片，比如华为、寒武纪。当散户集体抛售AI、算力、芯片的时候，市场会不会反过来炒一波呢？我们拭目以待。觉得老毛靠谱的，继续在评论区打靠谱。