冰火两重天

美光的超预期财报，给本就火热的芯片又浇了一桶油。韩国综指熔断已经成了家常便饭，又涨超5%，日经225也大涨4.61%。咱们这边也没闲着，科创50涨近4%，创业板指涨近3%。而且，A股的奇观再次上演：指数全体起立，个股78%飘绿。市场几乎只有两个板块：一个是“涨到怀疑人生的芯片”，另一个是“被遗忘在角落的其他”，完全是冰火两重天。券商最近跃跃欲试，但热度跟芯片还是没法比，毕竟这是全球共热主题。

先说冰的一面

相信绝大多数人都有这样的体感，原因也很简单，现在A股整体是空头趋势。看这张图，5月21日盘后老毛的点掌全指开始翻绿，5月20号我说转向防守，5月21号我说必须防守，接下来更多着眼于短线。正是从那时候开始，市场整体维持持续下跌，一直到现在，空头趋势也没能扭转过来。

再说火的一面

老毛还是通过独家可视化大数据，看这张科创50的板块选时图，趋势多头，K线会显示红色，趋势翻空K线显示绿色。大家看6月15号，盘后K线明显翻红，说明板块趋势由空转多。当天晚上，我在文章中说多个指数已经趋势翻多，趋势来了，就果断跟上。怕大家不明白，6月16号，我重点讲了科技的逻辑，我说经过一段时间的调整，板块风险有所消化，而且科创50的整体趋势翻多了，这标志新一轮行情的开始。随后从6月16到6月25，短短7个交易日，科创50就上涨了17%。这就是跟着交易系统做交易，看着这下面张图，红了就进，绿了就出，大波段基本就有把握了，是不是很爽？不用我说，大家自有判断。

能All-in芯片吗？

在这段非典型的行情里，要想赚钱，似乎只有买芯片。那能不能重仓下注呢？其实老毛自己也不敢，更不会这么做。毕竟市场节奏什么时候起舞，什么时候落幕，并非完全由k线图来决定。没有神仙，也没有神力，你不能光想着吃肉，忘了挨打。涨的时候是很猛，但跌下来也够你喝一壶的。要想长期在市场生存，一定要做好配置。比如这张图，如果你把科创50和点掌全指这一火一冰分别配置50%，那么这半年收益率大概在18%，应该说很不错了。它的表现虽然没有科创50那么诱人，但也大幅跑赢了市场平均。这样做，相当于吃肉的时候吃得没那么多，但挨打的时候也不会太疼。但是老毛跟你说，这样也是一个理想状态，我们在某一个时点，其实并不知道未来最火的和最冰的是什么，不可能达到这种理论配置，还是要根据历史的概率表现和自身最大回撤的承受力，做更加平衡的配置。什么时候都是先保住不倒下，才能谈未来。

后市怎么看？最后再给大家一句话，短期可以期待一次反弹。老毛最近一直在思考，从长远来看，A股这种指数化到底是一时的，还是未来的大趋势？如果是大趋势，对A股有什么长期、深远的影响？我们的投资模式又该如何转变，才能获得超额收益呢？怎么能把一次极端行情，变成一次优化投资体系的难得机会？这些思考，非常重要，关乎每个股民的钱袋子，本周五19点我会在成长俱乐部上跟大家深入聊聊。

加速变化

周三又是跌宕起伏的一天，跟周一如出一辙。指数全线红盘，但74%的股票下跌。这种非典型的行情已经持续一个多月了，散户赚钱是有点难的。我中午在直播间做了个小调查，今年盈利的粉丝大概只有两三成。有个知名私募半夏投资，主要配置老登股的，最近基金经理压力很大，旗下产品被爆单周净值下跌超15%。机构尚且如此，何况散户呢？今天还是芯片称霸A股，科创50涨近4%。其他板块基本上是各领风骚一两天就下去了。

芯片板块西降东升 

从外围来看，昨天白天韩股崩完，晚上美股也崩了。费城半导体指数跌超7.8%，美光科技和闪迪两个存储大佬暴跌幅度超过13%。看到这，很多人估计慌了，以为今天A股科技股也要塌了。早盘A股集体低开，科创50最大跌幅达到1.45%。但是剧情突然反转，指数硬生生拉了回来。怎么回事呢？两个事件催化：

一是三星天量回购拉抬全球半导体。据媒体报道，三星电子可能要回购价值近90万亿韩元（约合3990亿人民币）的股票，用于向员工发放奖金。亚太交易时间，纳指期货翻红，三星电子大涨近10%，带动韩国综指涨超3%。相当于海外情绪的负反馈链条被率先切断。大家注意，三星电子的外国投资者持股约 55%‌，其中 80% 以上是美国华尔街机构。其实市场早就知道三星是披着韩国外逃的华尔街股票，它股价波动越大，谁最得利？别看韩国散户现在笑的欢，拉清单的日子可能不远了。

二是台积电可能调涨晶圆代工价格，涨价范围扩及7nm及以下所有先进制程，整体涨幅约5%至10%，影响范围涵盖公司约75%的晶圆营收来源。这个消息如果属实的话，信号意义很大：海外代工提价不仅打开了国内晶圆厂的跟涨空间，更强化了半导体行业景气度上行的确定性。所以今天芯片产业链集体沸腾，尤其是直接受益的国内晶圆代工龙头中芯国际涨近7%，华虹宏力大涨8%。今天刚登录科创板的臻宝科技，暴涨1200%。这些都显示了资金对涨价逻辑的高度认可。

资金态度极致分化

从周三来看，以汇金、证金、险资重仓股跌幅都在1%以上，说明超级主力还在降温。今天银行、保险都下跌了。而基金、北上高控盘指数涨幅都超过0.5%，游资高控盘也是红的，说明今天的科技行情是机构和游资推动的。相比之下，最惨的就是极低控盘的散户票，下跌幅度高达2.69%。

从5月11号媒体披露要及时对于杠杆盘进行平仓以后，散户盘几乎是一直跌的。所以这一个多月对于散户来讲，是今年最难熬的时间。中午直播，我也给大家看了今年以来各路资金的表现，超级主力和散户盘都是不赚钱的，而基金、北上、游资高控盘这三大机构则是赚的。 今年的市场有一个加速的变化，就是在朝指数化演绎。当下被动的ETF规模已经超过主动基金，未来会更加ETF化。两个原因，一个是上面在大力推行ETF发展，第二个原因是代销机构转向了，今年银行有大量的定期存款到期，银行理财经理通常会推荐储户去买ETF，因为主动管理的基金一旦下跌容易引起麻烦 。基民怎么买ETF呢，一般就是哪个涨得好选哪个，基民把炒股票的方式又移到了ETF，所以就形成了富集效应。这种效应能持续多久，关键看增量资金能否源源不断，最近基金投资顾问业务也要对外资开放了。A股市场总是这样，一项新政策，总能形成一波红利，也总能诞生一波韭菜。我们还处在变革当中，这其中肯定会有摩擦和阵痛。

这种情况下，普通股民该怎么办？这一轮行情对我们最大的考验，也是让我们成长的地方，就是如何应对局部的窄牛，而且还是一个全球性的。老毛的观点是，顺应趋势很重要，趋势形成一定要跟着走。我现在也不赞成大家all in，但至少有一部分钱要配置到这些趋势赛道，然后不断地动态调整你的策略。配置多少，看你的风险忍受能力。如果说芯片下跌30%，你能扛得住吗？假如你能扛下跌6%，那你最多就只能配20%，可以按照这个比例去推。

后市怎么看

从大方向上来看，5月20号老毛说“转向防守”，5月21号说“必须防守”，到现在总体上还是在一个防守区。但是有局部的活跃，像科创50就是一个局部多头的市场。

周三中午我说，整个市场的情绪机会和风险基本平衡，所以下午基本上维持震荡，没有出现周一下午反转的情况。从周三盘后数据来看，情绪机会略有抬升，变化不大，震荡还是主旋律。最后还是提醒大家保持平常心，别把股票盈亏看得太重。盈亏其实是一把尺子，衡量你的交易逻辑跟这个市场是否匹配，更重要的是通过亏损看到自己哪些地方是值得改进的。这样，你才能将每一次教训转化为未来活得更久的基石。喜欢老毛内容的朋友，评论区继续打靠谱。

两个现象

端午后的市场，就像龙舟划进了急流，上蹿下跳，动作诡异。两个现象，在周二演绎得非常极致，对大家理解今天的下跌非常重要，老毛跟大家聊透，你就能明白一些当下的局面了。

一个现象是看韩国股市炒A股

之前看美股，现在大家连韩国股市也盯上了，因为全球科技股的联动效应越来越强了。美股盘前，纳斯达克100股指期货跌幅一度达到2%，导致亚太科技股集体承压。尤其是韩国股市波动巨大，三星电子和海力士股价暴跌超12%，创2008年以来最大单日跌幅。导致韩国综指又熔断了，以10%的惊人跌幅惨烈收盘。

外围的情绪冲击也传导到了A股，主要是海外算力链。“易中天”概念股平均跌近5%，工业富联跌超6%。这些都是大权重股，也是在美国准备创设2倍杠杆的龙头股，它们一跌直接把主要股指都带坑里去了。尤其是创业板指跌幅最大，逼近4%。

为什么韩国股市跌幅格外大呢？杠杆是核心放大因素。5月27日，韩国首次推出挂钩三星电子和SK海力士的16只单股杠杆ETF。上市时总规模约30亿美元，结果到6月22日已膨胀至91亿美元，不足一个月翻近三倍。92%的持有人是散户，市场投机情绪达到极致。一旦外围有风吹草动，海量散户杠杆盘将触发集中强制平仓，如果市场缺乏承接力量，就很容易引发踩踏式暴跌。就在昨天，韩监管机构表态，拟限制三星和SK海力士的杠杆ETF。

我节前跟大家说，华尔街杠杆巨头申报了 9 只 A 股单股 2 倍做多杠杆 ETF，这是需要我们警惕的。从A股来看，老毛多次跟大家说，5月11号某券商新增“即时平仓线”的消息在媒体发酵就是明确降温信号。这也是为什么超级主力近期持续给市场降温。从最新数据来看，融资余额经历了半个月的下跌，但最近又抬头了，目前已经逼近3万亿，再创历史新高。所以我多次提醒大家，还是要关注监管态度。

第二个现象是指数跌个股涨

周二主要股指全线飘绿，而且跌幅都不小，但是全市场有50%的股票是上涨的，是不是很有意思？为什么会这样？

下图是老毛常给大家看的资金全景图。汇金重仓今天是有护盘动作的，整个银行板块上涨了1.56%。下跌的主力军是机构指数，基金、北上高控盘指数跌幅超过1.7%，A500跌超2%。我之前说，机构很容易受外盘影响，外围一有利空，他们跑得比谁都快。所以成了市场波动的放大器，大市值股票跌幅达到2%。相比之下，极低控盘和小心有妖是逆市翻红的，说明散户盘和妖股资金情绪回暖了。

后市怎么看？

端午节前一天（6月18日 ），我的预判是：“逢年过节大家总要聚在一起，一交流，很多人还是会冲进科技股”。结果这周一开市，科技股果然继续冲一把。我周一说看资金的方向会不会从芯片当中过分流出来。到了这周二，科技股如期进了跌幅榜，资金分流到了医药、酒店、热电等板块。这说明什么？散户这轮如果管不住手，抛掉手中不涨的，冲到芯片中，那就是两边打脸，主力又挥动镰刀再割了一茬韭菜同时拿到了低位带血的筹码。值得注意的是，今天市场风格出现明显变化，5月11日以来表现一直弱势的小市值、低价股，今天集体逆袭，而大市值股票则跌幅最大。老毛认为，目前很可能是大小市值风格切换的分水岭。

总体来看，目前市场还是我上周三（6月17号）说的情况：国家战略（科技）、散户资金（追逐）、外围环境（不确定）、窗口调控（防全局泡沫）四者混合的复杂局面。这个时候一定要沉住气，接下来很可能要轮到你了。详细逻辑，我会在这周五19点的闭门会中进行深度解读。

还慌吗？

今天的市场跌宕起伏啊，总算是有惊无险。中午直播时，有七成股票是下跌的，老毛态度很明确“端午节跳水，你不应该慌”，不知道大家稳住了吗？老毛话音刚落，下午市场就拉起来了。而且，今天的指数表现很不寻常。低调许久的上证50以2.86%的涨幅成了领头羊，沪深300、创业板指等涨幅都超过2%。而上周狂飙的科创50，今天只能说是中规中矩。

部分半导体材料、固态电解质依旧热闹，但今天最靓的仔还属绝地反击的大金融。互联网投资服务，大涨超过10%，位居榜首。券商创新涨超7%，证券、保险涨幅超过6%。为什么互联网投资服务要比传统券商更受资金青睐呢？老毛也多次讲，就是因为他们有普通券商没有的获客优势。中午我也提醒大家思考，保险板块一季度净利润平均同比增长37%，然而保险股价从今年1月跌到现在，有小半年了，而且板块点位已经快跌回到9.24附近，这正常吗？今天金融为什么突然爆发？大涨过后又是新一轮跳水，还是有可能重拾升势呢？老毛这里给大家一个预判：即使不是最低点，也是底部区域了。接下来我们重点看两个驱动因素。

资金面：超级主力积极出手

今天的资金全景图，风景不一般。证金重仓指数大涨超过3%，汇金重仓涨近2%，险资重仓上涨1.5%。大资金往往会通过ETF入场，所以今天A500指数也涨超2%。说明汇金、证金开始转向了，老毛周末也在困惑，我要是超级主力会这样一直砸盘吗？周一的表现老毛猜测他们自己估计也体会到了——前段时间是不是抛得太狠了？如果把市场心气彻底打散了，再上来就不容易了。我们的目标是长牛慢牛。

重点看下汇金重仓股近一年的走势。去年8.26老毛基于政策转向跟大家说“态度变了”，也是从这个时候开始，汇金重仓指数进入箱体震荡，说明这时超级主力已经完成了护盘任务，在陆续撤离了。5月11号，某券商上调即时平仓线的消息发酵，汇金重仓指数从此便持续下跌，看起来很刻意，很明显是配合调控压盘。今天突然发力，老毛希望是压盘结束的信号。按老毛早年的历史经验，大资金离场绝不能砸盘离场的，而砸盘的时候，很可能是在低位拿不到筹码才继续往下放股价。

政策面：提升金融开放水平新政来了

下午14：06，商务部、发改委、财政部联合印发《利用外资固稳促优行动方案》。不夸张地说，这是近年来稳外资力度最大的一次政策组合拳。有两点跟A股密切相关：

一是允许外资用国债期货这类工具对冲风险，还让它们做基金投顾业务。相当于给外资上了“安全垫”，而且还可以直接帮国内客户管钱，当然，只能帮助客户买卖基金，这可能会刺激全球长线资金配置意愿。对我们来说，基金投顾试点也搞了几年了，似乎没有太大的市场反应，引入洋和尚的配置经验，也有望改变目前的个股炒作格局。

二是支持重点外资企业在A股上市融资，允许外资股权投资机构作为战略投资者，参与非相关行业的上市公司定增。 外资企业上市，保荐机构肯定是咱们国内券商，所以这个政策是直接利好券商的，难怪今天券商股这么兴奋了。

大家注意，这个政策，为什么在沪指4100点的时候推出？老毛认为是有深意的。2800点的时候，我们不能让外资进来抄底，现在可以进来了。当然也不是让他们来接盘，而是一起推动A股从4000点到6000点，把慢牛长牛的未来达成。老毛测算，2035年如果上证达到6000点的话，算上分红收益，外资一年的年化收益可以达到7%到9%，也很可观了。

后市怎么看？

全市场成交额高达3.72万亿，较端午节前最后一个交易日增加了近4300亿，属于是大幅放量。尽管指数全面飘红，但今天仍然有46%的股票下跌。后续资金的方向会不会从芯片当中过分流出来，这几天特别值得关注。

我中午直播说，用不着慌。因为机会指数已经相当高了。而且经过今天的震荡，短线情绪机会得以明确。中期市场还是那句话，不是底部，也接近底部了。喜欢老毛内容的朋友，评论区打靠谱。