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毛羽

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简介:上海量化投资管理中心执行合伙人。上海交通大学双学士,中国人民大学经济学硕士,加拿大证券执业资格。中国保险资产管理协会专家讲师。擅长价值选股、量化投资及风险对冲管理,风格为稳健高增长,所管理基金获2016年CCTV第一届央证事件驱动奖。
简介 :上海量化投资管理中心执行合伙人。上海交通大学双学士,中国人民大学经济学硕士,加拿大证券执业资格。中国保险资产管理协会专家讲师。擅长价值选股、量化投资及风险对冲管理,风格为稳健高增长,所管理基金获2016年CCTV第一届央证事件驱动奖。
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短线情绪过于亢奋

当前,市场情绪对于行情的影响较大。每当市场情绪过于亢奋时,回调就会不期而至。情绪亢奋时的回调往往是不出意外的大概率事件。

从市场的价值上看,估值重心下移,结构性行情延续。整个市场的中值是51.9倍,重心在进一步下移,下移的原因是两个:业绩的改善和股价的下跌。50加权指数是10.6倍的市盈率中值,沪深300是13.2倍。假使有海外的资金到中国来,这些资金比较习惯于从价值角度入手的话,50加权指数和沪深300指数甚至比美国的股票还便宜。

当前市场宜采取的策略

较为适合当前市场的策略是“大小兼配”,既要配置大盘股,也不该忘记那些“受情绪影响”的小盘股。

情绪对市场的影响有多大?最近一年倘若根据情绪指数的模型进行操作:当市场过热时卖出、过冷时买入,会得到两个结果。第一个结果是收益率大幅跑赢标的指数。作为标的的上证指数最近一年的收益率是7.8%,而按照情绪指数操作的模型曲线收益率是11.4%。第二个结果是波动率会大幅降低。这一点反应在量化指标上叫做风险收益比(IR),即投资获得的回报所需要承担多少的风险。比如承担10%的回调,却只得到10%的回报,风险收益比就是1;同样得到10%的回报,只需承担5%的风险,风险收益比就是2。就全球而言,评价一支基金运作水平的,并不是收益率的高低,而是风险收益比的优劣。

坚定看好人工智能

人工智能虽然不是“人工万能”,但其影响却好比“电力时代”的跨越,未来会带领人类进入“高复合计算时代”。

过去学习炒股,始于K线,到手工计算市盈率,再到K线上自带的选股功能。最后发现软件选股功能中存在很多短板,比如不能进行复杂运算。于是开始自己编写系统,又发现数据存在很多问题。当数据成为了短板时,需要解决数据的问题,从小数据上升到大数据,大数据之后上升到云计算,整个数据处理的效率就会提升很多。人工智能的核心就是处理复杂数据,把复杂的事情简单化。当我们进入到了人工智能的新时代,毫无疑问,原本复杂度相对较低的工作会被人工智能所取代,且人工智能的效率会更高。

人工智能产业长期向好,从人工智能阿尔法指数的收益来看,5年来大幅跑赢500指数,收益率是其三倍。人工智能是国家战略,上海将建成全球影响力的人工智能发展高地,将建设100个以上应用示范项目;建设10个左右创新平台;重点产业规模超过1000亿。基本形成创新活跃、开放协同的人工智能融合生态。长期看,人工智能产业值得被坚定看好。

(根据点掌财经视频内容整理)

2017-11-15 12:23:30 展开全文 互动详情 2205人气
今天我将做客点掌财经(09:30)《双十一特别节目》 大家多多捧场,有任何问题都可以在这里直接留言,我会认真准备。
2017-11-11 09:30:00 展开全文 互动详情 557人气

当前市场的三个观点

当前的市场,可以总结三点:短线要反弹;中线还不是最好的时机;三季报需要特别关注。

首先,短线反弹概率很大。从情绪数据来看,目前处于反弹阶段。今年这个数据的准确率特别高,此前的多次反弹,也均印证了今年市场环境中情绪因素的效应。

其次,中线仍然缺乏大行情基础。大行情分为两种,一种是持续时间比长的;另一种是持续力度比较大。从今年5月至今的市场走势,是一波不错的大行情。从风险指数的数据来看,这轮行情起步时正处于风险指数的一个低位。从风险指数目前所处的位置来看,虽仍在向下调整,但调整还未到位,中线缺乏一点基础。

第三,需要重点关注三季报。上周率先公布三季报的600多家公司,平均业绩上涨了51%。本周三季报全部公布完毕后有所下调,业绩平均上涨了20%,这是近几年来业绩最好的。三季报公布完毕后,整个市场的市盈率中值在52倍,市盈率均值在18倍。市盈率中值下降源于两方面:一方面源于业绩不佳的小市值个股下跌明显;另一方面源于多数公司的业绩上涨。从长期来看,A股具备良好操作空间的市盈率区间在35倍到75倍之间。35倍以下市场可能就死气沉沉了,就是“极熊”的冷清;75倍之上则又会变得“泡沫”过高;在35倍至75倍之间,是适合主题炒作、业绩炒作、阶段性行情的好时机。三季报披露结束后,要特别关注一类股票:业绩上升、股东下降、股价涨幅小的。这类股票代表三个含义,业绩变好,有资金关注、股价还没涨起来。

三季报利润同比大幅增长

基金经理为何跑不赢指数

基金基金为什么跑不赢指数,很多分析聚焦在基金经理的管理能力上。管理能力当然是重点,但还需从另外一个角度看问题。这个角度就是成本角度。从成本上看,指数是没有消耗的。标普500指数在调整时,不计算每次换手成本、不缴纳印花税、也无需缴纳各种利得税,更没有基金的管理费。如果将这些换手成本考虑进去,再折回到原始值,我们会发现基金一起步在成本上就跑输了标普500,因为基金在操作时会有冲击成本,每次交易需要交税;基金盈利后还需要进行利润分成。把这些林林总总的成本计算进去、中间环节计算进去,基金经理自然而然会很难跑赢指数。事实上,一支基金10年下来的运营成本占到基金本金的20-25%是很正常的事情,也就是说,如果基金不挣钱,十年之后的净值只有0.75是很正常的。

同样地,个人投资者更跑不赢指数,因为个人的交易频率更多。比如基金经理每年换手十次,那就会有十次冲击成本和十次交易费用;个人投资者每年交易三十次,那冲击成本和交易费用就更高了。考虑了成本和收益双重因素之后,选择一个被动的投资模式,即跟随指数投资,成为国际上资产管理的主流模式,通常而言,被动投资的管理费率比较低。

巴菲特之所以能够跑赢,除了巴菲特水平高,资金源头充足,还在于成本低。按照巴菲特的风格,在买入股票之后,连续持有通常达十年以上,这样既没有交易成本,也不产生资本利得。巴菲特敢和对冲基金经理打赌他们跑不赢指数,其实把这个帐算得很清楚,而大部分人不会精确计算这些成本对于投资的影响有到底多大。

2017-11-01 09:10:05 展开全文 互动详情 1216人气
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