看三点

上周五老毛文章中说：“短线来看，周一继续反弹概率大，但反弹强度和方向很关键。想速胜的朋友我给提个醒，现在的局面可能要维持一段时间了。”这周一A股如期反弹，主流指数全线上涨，科创50涨近6%。反弹的主力方向依然在前期热门的芯片，runbin架构、存储芯片涨幅都超过4%。为什么科技股这么猛？市场反弹还有持续性吗？接下来主要看什么？最后老毛会给大家说三点方向。

华为“韬定律”成重要催化

华为发布了半导体领域的新定律“韬定律”（τ定律），又成了今天科技股狂飙的主要催化因素。所谓的“韬定律”，简单理解就是不再死磕晶体管做得多小，而是采用逻辑折叠技术，把信号在芯片里走的路截短。相当于在摩尔定律之外开启”第二曲线“。大家要知道，传统“几何缩微”的做法之下，半导体行业逐渐形成研发门槛极高、全球少数巨头垄断的格局；而“韬定律”则提供了更开放、更多元的演化路径。今天，《人民日报》发表评论员文章给半导体板块又加了一把火，以“半导体迎来‘韬（τ）定律’，中国定义将改写世界”为题，对中国首次在全球半导体领域提出指导产业发展的新原则给予了极高评价。这是中国国产芯片又迎来了新叙事。

这一事件叠加长江存储启动IPO辅导、长鑫科技科创板上会（5月27日）等产业事件，以及全球半导体上行周期支撑，今日A股半导体产业链全线爆发也在情理之中，中芯国际这么大块头盘中都一度触及涨停。科技股近期反复活跃，拐点在哪里呢，这是很多朋友都关心的。

这波科技牛的风险点在哪里？

在海外资金回流、股民的储蓄搬家以及券商融资等助力下，我们这个市场从3月底到5月初这段时间的热情度还不错，但同时也带来了整个市场估值的快速提升。

我们可以与美股对比一下。美股的全指平均市盈率30倍，A股的平均市盈率25倍不到，从总体上来讲，我们比美股便宜。但是从结构上来讲，我们的利润来源主要是银行、传统大型国有企业，这些板块的成长性比较弱。科创50是3月份以来涨得最好的板块，现在的市盈率是167倍左右。整个因为科创板上涨，带动整个市场的估值水平和泡沫化水平上升。衡量一个板块估值是否高估，有一个同行的国际指标，即PEG，即市盈率除以增长率，这个值越小越好，通常接近于1即表明估值有成长性支撑。科创50一季度营收增2.67%，净利增51%，市盈率167倍，PEG约3.3，高估明显。美股“七侠”虽然不断创出性钙，但其一季度平均净利增42%，市盈率中值31倍，PEG小于1，估值相对合理。

在5月8日闭门会上，我说”不排除监管主动干预的可能“。近期科技股的狂飙突进，是否会引起干预，就是这波行情走到现在最大的不确定性。

后市怎么看

老毛总结，看三点：

一看短：整体来看，行情进入了“喝汤的尾声”和“啃骨头的开始”。操作上，以短为主，短线还可以看看汽车电子、特高压、量子通讯、航空航天。

二看热：从盘面上看，芯片科技市场人气和号召力很强，热度短期看来还不会很快退去，板块内部可能有高低切的机会。

三看稳。今天资金面有一个亮点——汇金、险资重仓是涨得最好的，都超过0.8%。一些高分红板块开始动了：火电及水电上涨3.26%，煤炭、酒类都涨超2%。后续看看这些波动率低稳定性强的板块接续发力的可能性。

这三点结合起来，可以平衡你的持仓，管控住当前的不确定性风险，也不错失机会。最后，祝大家投资开心！喜欢老毛内容的朋友，评论区继续打靠谱。

后市怎么看？

黑色星期四后，A股总算迎来了红周五。电子元器件集体发威，带动主流指数全线上涨，尤其是创业板指、深证成指都一举收复了周四的跌幅。全市场成交额2.86万亿，较周四减少5800亿，属于缩量反弹。这个反弹怎么看？反弹还有持续力吗？

我昨天文章《该来还是来了》的末尾说，必须防守，但也不要过于恐慌，新的热点和情绪机会也在酝酿。今天的反弹属于一个剧烈情绪释放后的修复，简单来说就是“跌多了涨一下”，后续方向，老毛最后会预判一下。

板块方面，最近我一直提醒大家不要追高当韭菜，多关注热点有扩散潜力的板块。虽然老热点反复活跃，但新热点机器人也不示弱。今天铰链大涨超6%，电子皮肤、丝杠、人形机器人涨幅都超过2%。五月份，老毛跟大家提的最多的板块就是机器人，认真看文章的朋友应该能注意到，至少有四五次了。最早是在5月7号的盘后文章《最新提醒》中，我说，热点有扩散迹象，铰链、丝杠等机器人特质板块值得注意。5月15号我在《喝汤，就看它了》中再次提醒，能不能喝汤就看机器人等板块了。从5月8号到5月22号，短短半个月的时间里，机器人特质板块都涨得相当亮眼：铰链累计涨近15%，执行器涨超12%，电子皮肤涨近10%，丝杠涨近9%。这口汤美不美大家心里有数，认可老毛靠谱的朋友给老毛点个小红心吧。

老毛最近让大家关注机器人，不是随便说的，都是基于大数据的。我们就以铰链为例来看，下面这张图显示，一季度，铰链板块平均净利润同比上升29.71%；平均净利润率同比上升17.37%。我在最近的闭门会中也说了，财报对市场的指导性越来越有效了。

后市怎么看

先看各路资金的态度。汇金、证金重仓指数又是表现最弱的，已经跌到一年低点的大金融板块，周五继续调整，超级主力继续保持冷静。游资、北上、基金高控盘指数涨得最好，科技股再次活跃。机构为什么还在这里反复折腾呢？目的无非两个：一个是前期赚的钱要兑现，机构在高位出货，不是很快能出干净的，往往要反复震荡，只有反复拉锯，才有吸引更多韭菜进场；还有一个目的呢，就是通过震荡逐渐播撒新的热点。最近催化的消息比较多，大家别忘了，市场是涨跌同源，一定要在自己的风险承受能力之内做投资。

时间过得很快，下周就是五月份的最后一周了。短线来看，周一继续反弹概率大，但反弹强度和方向很关键。想速胜的朋友我给提个醒，现在的局面可能要维持一段时间了。周一中午11：30我们接着聊最新行情。喜欢老毛的朋友，评论区打靠谱。

该来还是来了

该来的还是来了，大热的芯片产业链迎来了本轮行情最大的暴击，整个市场也被砸下去了。美日韩都涨，我们大跌，怎么回事？且听老毛往下分解。
周四韩国综指大涨超过8%，日经225也涨超3%，隔夜美股纳指也大涨1.54%，而A股的走势却大相径庭。10点半之前是狂飙突进，科创50涨超3%，创业板指也涨到2%以上。但帅不过一个小时，10点半之后市场就急转直下，资金疯狂出逃。截至收盘，科创50大跌3.7%，上证指数也跌去2%。整个市场调整幅度是相当之大，成交额高达3.45万亿，较昨日增加5300亿。属于是放量下跌，杀出恐慌盘了。为什么会这样？

先回头看看老毛近期的观点

跟踪老毛观点的朋友都知道，今年老毛调整了工作节奏，每周一、三中午直播，周二周四收盘后出短视频，但老毛的文章每天都会发到官网和财经毛羽同名公众号。我在昨天文章《一个预判》的结尾有个明确预判“转向防守”。早盘，估计有人会觉得老毛太保守，市场涨得那么有劲，有必要防守吗？到了下午，你就知道老中医的真话还是靠谱的。
为什么说转向防守，最近老毛近期可谓苦口婆心，反复给大家打预防针。下面这张图的观点，都是老毛在当日收盘后发在文章中的，不吹不黑，看看大家能不能看出老毛的真诚。今天芯片产业链杀得最猛，意外吗？5月15日上周五，我说：“周一反弹概率大，老热点不值得追着当韭菜。”5月18日本周一市场震荡，我坚持“还是看反弹。“，提醒”热点追进去，当韭菜概率大” 。5月19日周二如期反弹，我又提醒大家：“上涨是情绪性的，后续大概率热点会从芯片和科技上逐渐撤出，对各种可能要有心理准备。”5月20日周三也就是昨天，我明确“转向防守”。而且再次强调了“保持不追高、不当韭菜的定力”。这些提醒，值不值得朋友们给老毛点个大大的赞？

在最近的直播和文字中，老毛也多次用数据阐述了自己的逻辑，市场转向关键在于监管和超级主力的态度，从资金流向和5.11某券商调整平仓线在媒体发酵，都传递了明确的降温信号。老毛也多次用估值数据给大家说过，这个位置市场泡沫化程度比较高了，市盈率中值超过90倍。而且，融资余额已经逼近2.9万亿。

为什么老毛敢于逆着市场做判断？这既得益于老毛的独家量化系统，也归功于我30多年的看盘经验，更是代表老毛作为独立投资咨询机构对市场的责任心。我就是一个说真话的老中医。前几天科技股大涨特张，老毛是顶着被骂的风险，反复提醒大家不要追着当韭菜，能救一个是一个。

为什么外围大涨，科创50却下跌？

老毛也看到不少股友吐槽，为什么人家的科技股能不停地涨，咱们一涨高就有风险了呢？这就要看看内在逻辑了。为什么日韩股市能走高呢？日经是软银集团受OpenAI即将IPO的消息催化，股价飙升近20%，带动整体指数拉升。而韩国三星电子罢工取消直接提振了所有与三星及其供应商相关的科技股。我们的市场呢？老特带着老黄到中国走一趟，据说我们有10家大厂已获准购买英伟达芯片了，我们芯片暴涨的逻辑是进口替代。那现在人家要给我们开门了，我们有些人也已经想下单了，那进口替代的逻辑马上受到挑战了，科技股怎么支撑？而且我们在芯片这个领域跟人家的确还差一大截。再看一个数据，科创50的市盈率目前已经达到165倍，美股科技七姐妹平均动态市盈率约33-40倍，其中英伟达约44倍，苹果、微软、谷歌等分布在24-35倍区间。科创50已经远超海外同行。最要命的是，我们的企业是拼价格的内卷模式，而美国人的公司是垄断利润模式，成长性的故事不一样，我们的科创企业用什么支撑高估值？

后市怎么看？

从周四的资金来看，汇金、险资、证金重仓继续保持流出态势。基金高控盘跌2.3%，游资高控盘跌3%。说明各方对下跌达成共识，游资、散户出现恐慌出逃。

但绿油油一片中也不是没有亮色。我最近多次提醒大家机器人中的特质板块，今天铰链电子皮肤丝杠只是微跌，跌幅在0.2%到0.5%之间。执行器逆势大涨1.93%，另外，自动紧急制动、萝卜快跑、线控底盘都是红盘的。说明资金也没闲着，也在找新的突破口。

最后说句关键的，昨天我说转向防守，今天我给大家的重要提醒是：必须防守。接下来更多要着眼于短线了，这个时候也不要过于恐慌，新的热点和情绪机会也在酝酿。喜欢老毛说真话的朋友，评论区继续打靠谱。

一个预判

520本来是个好彩头的日子，但很多股友的心情可能都不太美丽。主流指数几乎没有什么涨跌，科创50还涨超3%，但根据老毛的模型测算，今天有超7成股民账户是绿的。代表全市场涨跌情况的点掌全指下跌0.68%，是不是跟你的体感更接近吧？

这种走法老粉丝应该不意外。昨天晚上的文章《反弹定性》末尾我提醒过大家，对于各种可能的走势都要有心理准备。周二的小幅反弹，是在预期之内的，因为当时情绪机会很高。但反弹释放的信号，并非新一轮上攻的开始，而是各类资金可能在寻找新的方向。

“超级主力”的态度很关键

今天，汇金、险资、证金重仓三大指数，在跌幅榜上名列前茅，这已是近期常态。尤其是汇金重仓指数今天跌1.16%，创下近期新低。还是在对市场表态：不支持盲目空涨，要管控外围源源不断流入资金的热情。相比之下，机构资金还在科技股里疯狂博弈。而极低控盘、小心有妖代表的散户盘和妖股资金有恐慌迹象了。这也是今天散户盘跌得最多的原因。

为什么市场会在此刻转向？5月11日是一个关键节点。这一天，融资余额达到了2.8万亿的历史高点。也是这一天，部分券商将融资平仓线从130%调整为115%，并压缩了补充保证金的时间。5月12号，老毛发文《值得注意》中说，这个措施并非首次，但被媒体放大传播，释放了监管降温的信号。随后市场就开始转入震荡。而截至5月19日融资余额已经超过2.85万亿，这是市场还没有醒过来，反应滞后。

所以说，5月11的调整融资平仓线举措与1月14日调整融资保证金比例，以及去年8月25日的窗口指导，性质是一样的。它表明了管理层的一种态度：在全局性上涨尚未疯狂、但局部板块已炒作过火的情况下，提前进行风险管控。

大家别忘了，今年下半年，美股至少有三家估值超过万亿美元的巨型公司要IPO，国内也有存储领域的巨头计划上市。这些赛道需要保持热度，但我们并不希望重蹈互联网泡沫时期全局性疯狂的覆辙。值得庆幸的是，今天还有人在保持冷静和清醒——那就是我们的超级主力，以短期利益的牺牲换取中长期市场的稳定。

后市怎么看

今天上涨的板块几乎全部集中在芯片和少数机器人概念（铰链2.39%、电子皮肤1.15%）上。而昨天还表现不错的AI软件、SaaS、医疗等，已从涨幅榜上撤下。可以看出，当前新热点想突围出来还是比较困难的。长鑫科技和长江存储IPO的消息让芯片股热度居高不下，今天万亿市值的中芯国际一举涨超12%。

值得注意的是，英伟达将于美东时间5月20日盘后发布财报，也就是北京时间周四凌晨。还有一个消息，三星电子的劳资谈判破裂，21日将发起大罢工。三星是英伟达的重要供应商，罢工会加剧AI芯片供应链的紧张态势，实际上强化了国产替代逻辑。不过老毛还是要提醒，即使芯片热度还在，板块内部也存在高低切换的可能，不要去追高当韭菜。如果你前面没赶上，现在千万不要追。科创板的股票单日涨跌幅可达20%，波动极大，普通投资者很难承受。此时更需要保持定力——不是持股不动的定力，而是不追高、不当韭菜的定力。

关于高分红板块，我要再强调一下。 周一中午我讲过，高分红连续下跌就是机会，周二果然反弹。周三虽然又跌了，但目前的股息收益率已达到4.4%，远高于银行存款利率。对这个板块，必须用长线思维，不能看短线。过去五年，高分红指数的年化收益率含分红在内已经超过17%，还是很可观的。当然，投资高分红也有两个风险：一个是你自己——能否管住贪婪和恐惧；第二个是未知的极端事件风险。

综合来看，老毛对目前行情有一个预判：转向防守。喜欢老毛内容的朋友，评论区继续打靠谱。