做持久战的准备

周三总体是个冲高回落，跌多涨少。老毛中午直播时还有一半以上的股票上涨，到收盘时剩下35%，以往两创指数常常齐涨共跌，今天却风景不同了。创业板指跌超1.6%，是跌幅最大的；而科创50微红，是主流指数中唯一涨的。

为什么两创走势分化？

其实只要看宁王一只股票即可。两创指数走势趋同，往往是算力芯片驱动的。今天芯片产业链算是稳住了，韩国综指甚至还涨超3%，所以科创50相对强势。但创业板指的老大哥宁德时代放量大跌，一万多亿的盘子，一天就砸下去12%，1200多亿啊，更可怕的是，这个票连续下跌两个月了，从5月的最高点下来股价已经腰斩。目前227.9元，距离9.24那天就差一个20cm了。

为什么会跌得这么惨呢？有人说是三季报增收不增利。表面上宁德时代一季度归母净利润同比增长48.55%，二季度36.4%，三季度回落至14.54%。增速在逐步降低，市场开始焦虑，核心原因是宁王赚钱赚得太多了。看下图净利润率，宁王二季度净利润率15.6%，是A股平均的近4倍（剔除金融股），一年赚720多亿，谁不眼红？所以车企都开始“去宁化”，理想汽车在财报前一日发布自研5C三元电池并已上车，引发市场对龙头远期份额与议价权的重新定价。 

按全球产业的标准，20%左右的毛利率，5%左右的净利润率，这个行业就不会引发过度外部资本的关注。否则不管什么理由，都不能阻止资本的窥视。

从核心主力来看，半年报数据显示，宁王的第一大主力是北上资金，其次是公募基金。值得注意的是，外资在增持，公募在大幅减仓。为什么外资这么喜欢宁王呢？这也是一种思维惯性。老毛之前说过，大A的公司跟美股是不同的，美股大公司是有全球定价权和垄断利润的，我们的大企业除了个别国企的特殊因素，是很难维持垄断利润的。所以公募知道自己人的底细，公募减仓，外资按海外的思路，外资加仓，是公募错了还是外资错了，我们拭目以待。

积极的一面是，宁德时代昨天还宣布拟最高回购400亿并注销。尽管今天的市场不买账，但老毛认为这个举动还是值得肯定的，也给其他公司打了个好样。目前我们的股民还没有意识到回购注销对股价形成利好，老毛还是期待更多公司加入进来。这样回购成为A股的重要买盘力量，切实利好股价，以后就能成为股民共识。

后市怎么看？

周三全市场成交额1.41万亿，与前两天相比没有什么大变化，资金还是处于一个谨慎观望状态。存量博弈，所以板块持续性不强，今天涨的是软件和养殖，网络传媒和信息技术涨超1%，养鱼和养猪的板块都涨超3%。总体还是一个轮动行情。

从资金全景图来看，不管是超级主力，还是主流机构、游资，都是流出的。这两天市场一稳，大主力就没那么卖力了，所以高分红跌近1%。今天散户盘（极低控盘指数）微涨0.23%，算是星星之火。

从融资余额来看，周二融资余额减少不到20亿，离场速度继续大幅减缓。老毛预计，本周有可能由降转升。而ETF资金周二又净流入超百亿。近四个交易日，ETF的流入都远远大于融资的离场金额。这种情况是不是意味市场要启动呢？老毛打个比方，假如说有人前面卖掉了1.7万亿，最近买回了七千亿，你说市场会马上起来吗？

老毛周二说，情绪机会被大幅消耗，与此同时情绪风险也在上升。所以今天市场调整在意料之中。从周三盘后数据来看，还是维持这个局面，没有太大变化。目前市场开始逐渐稳住，但反弹力度不是特别强，所以要做好持久战的准备。持久战基本要点是，有机会就出击，没机会就保命，然后才能活着看到胜利的那一天。有人问老毛要不要空仓，我的观点是可用小仓位做“正确的亏损”，保持对市场的敏锐，当然决策权还在你自己。喜欢老毛内容的朋友，评论区打靠谱。

有积极因素

周二市场走出“N型”走势 ：早盘低开高走，午后震荡回落，尾盘重新拉升，但没有过上午的高点。所以很多票都走成了冲高回落。目前的盘面怎么看？市场在筑底了吗？

先看市场风向变化

从指数来看，跟周一基本上是反过来的。周一是大盘强势，小票弱势。今天则是大盘休息，小票逆袭。受北交所两只新指数及对应新增ETF资金的刺激，北京市场大涨3.52%，点掌全指涨超1%，全市场近七成股票上涨，这意味着虽然今天上证深证大部分主流指数是绿的，但大部分散户今天的钱袋子应该是红的，大家看下你的账户是不是这样？是这样的，评论区你打个“红”。

从板块来看，前两天强势的军工休息了，而沉寂已久的机器人开始表演了。涨幅在3%以上的细分板块比比皆是，铰链涨超7%，具身智能、服务机器人、轴承涨幅都在5%左右。上市即巅峰的宇树，两个月跌幅超过60%，最近终于有反弹了，近三个交易日累计涨超27%。但目前市盈率还有388倍，市净率66倍，老毛是不敢碰的，但是它一家高估，不影响我们对整个板块的分析。

为什么机器人突然反弹？近期国内外都有相关事件催化。从外围来看，10月19日，特斯拉在年度股东大会提交的SEC文件中首次书面宣称“已为V3 Optimus大规模量产做好准备”。10月20-22日英伟达GTC柏林大会将物理AI列为核心方向，而机器人正是物理AI最核心的落地载体‌。国内方面，10月19日，工信部科技司披露上半年人形机器人整机产品突破400款、产量超4万，预计全年突破10万台，并明确以人形机器人为“小切口”带动具身智能大产业。同日，商务部等9部门发布《关于加快推进科技兴商的意见》，提出丰富机器人等智能商品供给，推动具身智能在商贸领域落地。这是首次从促消费角度打开机器人需求侧空间。

与单纯机器人相比，具身智能同时承载了“机器人制造业的估值”和“AI软件层的叙事估值”。目前A股共有56家具身智能相关的上市公司，近年来板块整体营收净利润都是持续上升的。从已经公布三季报数据的两家公司来看，平均收入51.73亿，同比上升13.28%；平均净利润4.75亿，同比上升11.06%。所以这波上涨，可以看成是事件催化+超跌+业绩成长的结果。后续能否有持续性呢？老毛先说上一嘴，目前板块56家公司平均市盈率70倍，从5月份以来已经调整了差不多4个月，算是还能接受吧。

后市怎么看？

全市场成交额1.41万亿，跟周一基本持平。尽管周二的反弹力度比周一要强一点，但资金的承接力度不够。老毛上周五说本周很关键，尤其是力度很关键，昨天是大盘反弹，今天是中小盘企稳，都是市场情绪的自然复苏，力度方面还有待进一步确认。

从外围来，隔夜美股的存储芯片板块明显反弹，费城半导体指数涨1.61%，但反弹质量并不高。AI基础设施公司CoreWeave盘中一度冲高近8%，最终却收跌0.4%。所以，上涨更多是技术性反弹，而非AI叙事重新转暖的信号。今天韩国综指低开低走，收盘跌近4%。韩国存储双雄的核心下游需求来自AI数据中心与HBM（高带宽内存）。当市场开始质疑AI企业的融资能力与盈利变现前景时，存储芯片的远期订单预期就会被直接下修。AI数据中心新股Elice上市首日破发，也被市场解读为对整条AI科技链估值的“集体清算”。在这种环境下，咱们这边的机构资金出手还是比较谨慎。

从盘后数据来看，今天的反弹大幅消耗了情绪机会，与此同时情绪风险也在上升。当然，也不要灰心，积极的因素正在积累。周一融资余额减少74亿，与前几个交易日相比，融资离场速度开始减缓。与之相反，周一ETF净流入226亿，远超融资离场的数据，这是今天市场小盘火热的原因。最近三个交易日加起来就有近千亿，说明超级主力开始大手笔买入。接下来有两种可能：一是这个位置附近再来一次最后一跌，融资继续出清，这样后续反弹力度会更大，当然对市场信心的伤害也比较大。二是市场在这附近稳住，再蓄势上行，这种情况反弹的力度就不能期望太高。大家觉得哪种可能性更大呢？可以打在评论区。 最新行情怎么看，周三中午11：30直播我们接着聊。喜欢老毛内容的朋友，继续打靠谱。

好饭不怕等

新的一周又开始了，老毛上周五说这周很关键：如果反弹没有力量，那要小心再小心；如果反弹有力度，说明这个阶段性的空头要过去了。

从周一来看，盘面比较波折，总体是低开探底午盘后走稳。大盘股基本稳住了。而两创板块继续拖后腿，科创50跌超2%，创业板指跌近1%。板块方面，军工表现依旧抢眼，兵装系涨超4%，导弹弹药、配套板块都涨超3%。机器人相关板块也开始有躁动，轻量化材料、轴承涨幅超过5%，具身智能、铰链涨超4%。相比之下，半导体设备、零件跌幅不小。·

外围对科技股的影响不容忽视。上周五隔夜美股费城半导体指数跌近4%，而且是连续第8个交易日下跌，创2008年金融危机以来最长连跌纪录；这8个交易日累计跌幅高达13%。

为什么最近海外的AI股跌得这么急？

最直接的一条是融资成本。美国9月CPI高于预期，PPI大幅高于预期，10年期美债收益率持续升破5%，市场对进一步加息的担忧骤然升温。AI基础设施的巨额资本开支，相当一部分是靠债务融资撑起来的，利率一上去，未来现金流的现值被压低，支撑下一阶段扩张的融资成本又被抬高，对AI交易构成双重挤压。第二条是AI基建的债务结构本身开始被重新定价。以CoreWeave为代表的算力租赁商高度依赖高收益债融资，其债券一度跌至通常预示财务困境的水平。第三是DeepSeek发布新版本，强调低成本、高效率，让市场重新审视“算力军备竞赛”的必要性，削弱了CoreWeave这类靠租英伟达GPU起家的云服务商的增长预期。CoreWeave股价一周跌了约25%，部分债券收益率甚至飙到15%以上。

但老毛想说的重点，不是复述这些利空。而是：为什么行情起来的时候，负面声音往往进不了你的耳朵，而行情下去的时候，你看到的都是负面。老毛前面在6、7月份就做过一些分析。行情爆炒的时候，它是不管质疑声音的，你不信的时候，它就一直涨，涨到你怀疑人生，就像前段时间的种业，不信的时候它就涨给你看；等你相信了，你就买在高点了。然后它开始跌的时候，你就扛不住了。别人在这个地方已经赚了20%、30%了，你一进去就跌10%。等你割出来了，它会再来一波。有人说，再涨一点点我解套了就走，他就不给你解套，做完一波以后，又下跌。所以说跌的时候会很容易形成左高右低的M头。尤其是一些热门板块更会这样。

值得注意的是，虽然科创50已经接近一年最低点了，但费城半导体指数26年仍累计上涨约60%。它接下来还有下降空间吗？技术爱好者可以用头肩顶的理论分析一下。现在全球科技板块高度联动，对各种可能不得不防。老毛上周五说目前硬核科技正在被海外的大空头利用，你不要只当成故事听。

后市怎么看？

全市场成交额1.41万亿，较上周五又缩量1200亿，市场还在观望。从资金全景图来看，汇金重仓股又是各路资金中涨得最好的，今天涨了0.73%。下跌行情里跟超级主力在一起果然最舒服吧？相比之下，极低控盘跌幅最大，说明跌的时候跟散户盘在一起体感是最差的，散户喜欢的小市值股票今天跌近1%。

从融资余额来看，6月25号达到最高的2.99万亿，再回落到第一个台阶2.6万亿，现在来到2.4万亿，还在往下垮。垮到什么时候？老毛在上一期成长闭门会已经给大家测算了，金额就不再这里说了，以免干扰大家。是不是会这样，大家可以拭目以待。如果是真到了这个位置附近，市场逐渐企稳以后，你一定要打起精神。

上个星期五，ETF资金进了241亿，而融资盘撤了144个亿。所以超级主力在上周扣掉融资盘退场资金以后，基本上是净流入百亿左右。我们的超级主力已经连进三周了。在你恐慌的时候，人家不慌，看明白吗？但是并不意味着他马上就要拉，什么时候动，任何模型都很难预测。可能他们开过一个会，或者看自己拿的筹码差不多了，或者碰到市场一个偶然事件，觉得要友情出演一把了，大家明白了吗？在924之前，我说商业百货多么便宜，但他一定要等到924这个契机，你看924金融巨头盘中开会，925打出一个定海神箭，926高层定调金融强国，这系列的出手，你能说是偶然么？如果你熬不住，那对不起，跟你没有关系了。

从盘后数据来看，周一的反弹力度比较弱，市场有企稳迹象，但响应不足，情绪机会也有所消耗。老毛在10月10号给大家做的闭门会，主题就叫“耐心一点，好饭不怕等”。现在看来，还要继续保持等待姿势。股市里真正的赢家都是懂得等的，该出手的时候再出手。最近这个行情确实难熬，对抗这个情绪剧烈波动的市场，我们最好的办法就是保持自身的情绪稳定，你的情绪稳了，账户才可能稳。喜欢老毛内容的朋友，评论区打靠谱。

下周很关键

终于熬到周五收官了，结局已然不美丽。十一假期回来，市场就每况愈下。尤其是这一周还是比较惨烈的，创业板指周跌近9%，创业板综跌超7%，科创50、深证成指跌、中证1000、中证500全部跌超6%。从行业板块来看，周涨幅居前的主要是防御板块，啤酒、公路路桥涨超1%，网络传媒、交通设备、银行也是红的。而跌幅居前的主要是科技和上游，有色金属跌超8%、采矿、计算机制造、电子元器件都跌超7%。

老毛的一贯观点是，市场怎么走，我们左右不了。我们能做的，就是做好预判及应对。否则事到临头，你就被动了。10月8号盘后老毛在文章中告诉大家，市场已经全局翻空。随后我又在10月10号闭门会中说，虽然各大指数已经是一年新低，但还需要耐心一点，好饭不怕等。回过头来看，这一等是不是值得呢？

有粉丝在老毛文章中说老毛挺爱自夸。其实熟悉老毛的朋友都知道，老毛不会轻易做预判；每次重要判断，都会尽量把数据、逻辑、模型和自己的经验综合起来，反复推敲。预判这件事，本来就不容易。判断对了，能帮到大家，老毛心里也会有成就感。这些也不是随口说说，文章和视频里都有依据，大家随时可以查证。作为一个中国证券业协会注册的持牌投资顾问，所有言论都要存档10年备查。

周五行情复盘

从周五来看，上午高开高走，下午日落西山，好在尾盘又拉了一下，指数才勉强稳住了。这个时候，很多朋友内心都比较忐忑，套住的纠结要不要割肉，轻仓的纠结要不要抄底。

关键是对这个行情怎么理解？老毛周四文章的标题就告诉大家“不要盲动”，我的原话是：“情绪风险大幅下降，与此同时情绪机会也在攀升。此时此刻短线要稳住阵脚，不要盲目割肉，中线要管住冲动，不要盲目接飞刀”。这个分析是盲目割肉是针对昨天的悲观情绪者的提醒，老毛并没有本事预期到今天高开，高开是今早日、韩股市跳高开盘带动的，如果周五是低开，老毛仍然会提醒不要盲目割肉，具体逻辑最后会说。今天实际的走势是冲高回落，尤其是两创板块，你上午如果盲目冲进去，当天又被割了一刀。为什么要管住冲动，因为还不到大举冲锋的时候，逻辑在闭门会的视频上，想复盘的，可以去回看。

板块方面，现代军工板块垄断了热点涨幅榜。航天级芯片涨超8%，导弹弹药涨超7%，航空维修涨超6%。逻辑老毛10月13号（周二）给大家讲过了，主要是围绕珠海航展，属于事件驱动型炒作。我当时提过的业绩还不错的航空主机涨近4%、地面装备涨超5%、军用舰船涨超3%。过去三届航展的炒作规律没看过的朋友，可以翻看前面的文章。核心记住一句话：“买预期，卖事实”。

后市怎么看？

周五全市场成交额1.53万亿，较周四又缩量了700多亿。有量才有价，无量上涨都是耍流氓。从融资数据来看，这周四融资余额又大降312亿，而ETF进来了451亿，大资金的态度应了老毛那句话“大跌大买”、“趁势低吸”。市场总体还是维持了一个弱平衡。

从积极的一面来看，近日多家公司宣布回购计划，包括光通信三巨头。尤其是中际旭创公告拟将近50亿的回购股份全部注销。老毛在闭门会上分析了日本的股市，如何从失去的30年到近年叠创新高，重要原因就是注销回购成为最大买盘力量。2025年日股回购总额超过22万亿日元，占日股市值的比例大约在1.87%左右，这意味着仅回购一项每年就能为市场提供相当于总市值2%的买盘支撑。反观A股，25年回购金额不到1000亿，占市值比例不到0.1%，而且多数是“表演型”回购，对市场的实质性影响微乎其微。这也解释了为何A股即便分红总额创新高，市场在“资本利得”层面的回报感依然偏弱。从2026年来看，截至目前，A股回购金额近1500亿，比25年大幅增加。老毛期待接下来能有越来越多的公司注销式回购。

从盘后数据来看，如果外围没有大的利空干扰，下周底部会逐渐稳住，可能有一个像样的反弹。这个数据信号在周四收盘后已经有所提示，所以周四老毛提醒短线不要盲目割肉，至少要等到反弹出货，能少亏点就少亏点。这个时期，蚊子腿也是肉啊。不过老毛也要提醒，外围的半导体似乎存在一股非常强的做空力量，正在被大空头们利用，不可不防。怎么判断，如果下周的反弹没有力量，那要小心再小心，如果下周反弹有力度，说明这个阶段性的空头要过去了。下周很关键。喜欢老毛内容的朋友，评论区继续打靠谱。最新行情怎么看，下周一中午11：30我们接着聊。