50走强，源于事件驱动

    最近有了一些新的研究。上证50指数、包括一些消费、蓝筹的概念，自3月以来走势一直很强。上证50指数以及300消费指数的持续上涨，到底是价值回归，还是另有缘由？回头去看，由MSCI事件驱动因素所产生偶发因素，恐怕要高于内在价值的原因。何谓事件驱动？就是有“事件”将要发生。通常而言，一个公司有“事件”，是例如“重组、定增、大合同、管理层增持”等等。但对于整个市场而言，此轮蓝筹行情的最大事件就是加入MSCI。这是一个将会“有新增资金入场的”，而且是“国际大指数会被动带来钱”的新元素。因此“为何50指数会一枝独秀”、“价值个股会一枝独秀”就豁然开朗了。

    但需要注意的是，在中国不是只有价值和蓝筹，更不是只有大盘。比如前几周提到的“建设中国，永不落幕”，A股的建筑业指数长期走势比上证50指数要好很多。此外“创新中国，永不枯竭”，创新，更是中国30年以来的特征性标签。

    当下市场整体还处于多头氛围，但有些指数，比如300消费指数、防御50指数等都已经有了明显的“头部信号”。此外例如公用指数、深证文化指数、消费50指数、商业指数、地产指数，现在都已经要注意风险防范而不是积极冒进。

    只谈梦想，带不来真金白银

    每轮牛市的到来，都是伴随着一些重要事件。当年有一句话叫“德隆不倒，大牛市不来”，果然德隆倒了后，牛市就来了。

    当前乐视也面临着种种的问题，乐视是一家极富创新精神的民族企业。今天乐视的股份被司法冻结，意味着企业的财务状况已经非常紧张了。分析乐视的经营活动现金流，数百亿的营业收入带来的现金流量是很少的，尤其是16年末，经营现金流出10亿，投资现金流流出100亿，为了寻求平衡，钱只能从筹资现金流来，筹资的100个亿，又变成低效资产。利润表虽然做的很漂亮，但现金流危机是企业自己过度放大杠杆，导致无序扩张带来的严重后果。

    当年德隆轰然倒塌，也是因为资金流的问题。但后来发现德隆在资本市场上收了很多好的资产，还是挺具有远见的。今天不能说乐视做的每一笔投资都是盲目的，但很多投资目前看都是低效的。乐视员工在代表出席各种活动时，表现出的风格都十分类似贾总的风格，谈的东西都很高大，但给人的感觉是不接地气。都在谈梦想，但梦想是带不来真金白银的。100亿的现金流出，靠什么去还？控制人的股权被质押、冻结，可以预见一旦复牌，乐视的股价会面临断崖式下跌。乐视可能会被银行等债权方像“饿虎扑食”般“债务重组”，才可能彻底解决这个问题。本次实际控制人的股权被冻结，只是推到的第一张多米诺骨牌。

    中国市场远远不止漂亮50

    投资是要追求确定性的。在大数据和AI智能化时代到来之际，新的定量分析方法、工具层出不穷。AI时代来临，理论上市场什么时候都是好时候，什么时候进去都能赚钱，但要看得是投资者自己的钱多还是钱少，钱少的时候追求潜在高收益，钱多的时候去追求收益率的稳健性。

    300消费指数、上证50指数和上证高新指数最近2年表现最好的是300消费指数，而上证高新跌了25%，貌似上证高新指数很差，但其实不然。对标周期拉长到5年，上证高新指数远远跑赢了上证50和消费300指数。

                                    高新指数、300消费指数及上证50指数优化对比

    看一个指数的好坏，关键是要看它是否符合时代的大趋势。美国原来铁路指数、毛皮指数，现在已经没落甚至消失了。对于各类指数，通过人工智能的方法，进行指数优化，能够让这些指数在上涨的时候跟得上，下跌的时候不跟随下跌，相当于一辆汽车装上了刹车。上证高新指数是高贝塔指数，波动率很大，做这些股票的时候容易过山车。经过优化后，上证高新指数收益可以远超预期。这些指数还有很多，诸如中创新兴、创业新兴、高端装备、科研服务指数等，总之中国市场远远不止漂亮50，代表创新中国的好指数还有很多。（根据点掌财经视频整理）

    本周判断“短线风险需谨慎”。

    谨慎指数陡升，应保持谨慎

    市场总是有些规律可循的，但往往又会出人意料。上周我们分析投资50指数也会有接盘侠的风险，从过去一周情况来看，50指数的确高位回调。近期的反弹属于“弱势反弹”。大盘下跌至今，按理说出现的反弹应该是一波很有力度的反弹，但目前来看“不温不火”，注定了目前只是一个“弱势”的行情。

    在“弱势反弹”中，我们需要特别关注情绪指数。周五是短线情绪的高点，周一市场已经形成了一个情绪指数的峰值。每次短线情绪处于高位时，后续市场回调的概率很大。我们需要关注的是，如果没有估值低估的机会，长线价值机会约等于没有，而短线机会又到了一个风险区。目前谨慎指数也到了一个很高的位置，因此对目前的行情应该保持谨慎，不要太乐观。

    金融行业不宜过度保护

    今天周小川行长在600663(陆家嘴)论坛上讲了一个重要观点，虽然目前对金融行业非常保护，但是也要持开放的态度。这几年金融行业中最紧俏的是牌照，支付公司有支付牌照，保险公司有保险牌照，银行有银行牌照，这些牌照实际上是筑了一个“篱笆墙”，有牌照才能经营。牌照的出现就是意味着要“围起来”，不允许别人进来，尤其是不允许外资进来，形成了一个小圈子。

    最近保险业出了很多事情，保监会主席也被撤了，就是因为过度保护滋生了腐败、寻租。金融行业需要门槛，但是不能过度地排除别人。如果一味地保护最终丧失的是全球竞争力。我们竞争的对象不仅在国内，更会是面向全球的金融对手。随着人民币的全球化，资金会更多地走出去，同样外资大鳄也会大量涌入，国内的金融业务也会逐步地对外部放开。一味地过度保护，既不能让金融健康发展，同时也侵蚀内部肌体。这几年一直在强调规范和加强监管，2015年异常波动时，把责任都打到外资公司身上，实际上是市场整体杠杆过高导致资金出逃的踩踏。

    建设中国永不落幕

    在投资中有两个方法：一个是“从下到上”；还有一种方法就是“从上往下”，从众多行业中选择确定性比较高的去投资。在上证众多指数中有一个建筑业指数，通过数据可以发现，不管经济增速是多少，都不会放松投资，整个中国都在建设。因此这个概念就叫做“建设中国永不落幕”。再来看一下建筑业和工业、商业的对比，通过优化选时策略，建筑业指数的表现还是遥遥领先的。自2015年后，工业指数呈现平稳的格局，不是指数本身的平稳而是强化选时后出现的平稳，商业指数是比工业指数强的。因此最近十年在中国投资工业不如投资商业，投资商业不如投资建筑业，这就自上而下选股。

   再看从下往上选股，还拿建筑行业来说，在这个行业里面再采取一些强化的选股标准，让个股变得更强。如何使个股变得更强呢，比如把建筑行业里的公司按照他的成长性做一个筛选，始终选择成长性比较好的一些公司，一直从上证指数最高点至今，收益率还会远远超过建筑业选时指数，虽然也有回撤，但是会不断的创新高。结合从上往下和从下往上双向强化以后就可以从A股中获取超额收益。（根据点掌财经视频内容整理）

    上周观点是“要保持一定谨慎”，本周判断“市场走好，但赚钱仍困难”。

    短线风险值得注意

    为什么说市场走好，但是投资困难呢？这其中主要有两个原因：首先，市场热点轮动太快。往往昨天还是小盘股大跌，今天就又轮到小盘股上涨了。以往这种轮动的过程需要几天，现在快到让人难以把握；其次，原有的盈利模式都被颠覆，现在的监管者手上既有筹码，又有政策，还有资金。这就好比投资者“打牌被人看到了底牌”，整个市场变成仅有“一枝独秀”了。

    当下我们需要去还此前高估值的债。市盈率的中值从一年来最高的112倍跌到现在的65倍，很多小票调整是正常的；目前如何能在短时间内解决市场高估的问题，同时又完成3万亿救市资金解套的任务？只有把市场往价值投资的方向推上一段时间。整个市场的风格转向价值已经有大半年的时间了，持续推上一年甚至两三年的时间，整个市场的投资者们就必定会谈价值投资了。

    这段时间市场貌似已经走好，但是投资并不容易。市场当前又出现了短线的情绪峰值。从过往数据来看，每当情绪指数处于比较高的峰值时，后续市场都可能会有短期调整。

    投资50指数，也有接盘侠的风险

    把今年几个主要的股指进行比较可以发现：表现最好的是上证50指数，从年初到现在涨了8%；上证指数涨了2%，最差的是中证500指数，500指数里就没有好的公司吗?这是绝对不可能的。但是今年市场就是这么个风气，都在护指数，都在托大市。

    50指数就一定安全吗？50指数也有当接盘侠的风险。50指数也上也下，不是说只上不下，现在已经上涨一定时间了。从长期历史上看，50指数是A股里面最低效的指数，投资50指数，收益率可能是最低的。从2013年初一直到现在，用优化的方法来投资上证指数，收益率大概是122%，同样方法投资50指数，收益率大约只有一半。当前什么策略比较合适呢？相对来说消费指数和商业指数更合适。为什么会看好这两个指数呢?这两个指数不是大盘股，也不是小盘股，而且都是刚刚才开始转强，而商业指数又有一个小逻辑：“新零售”概念即将来临了。（根据点掌财经视频内容整理）

和节目组商量了一下，从本周起，我节目时间调整为每周二晚上8:30。已经持续了4年多的时间表改了，我和大家都可能要重新适应一阵了。