如何利用“金字塔”解套法？如何进行“金字塔”解套法的操作？

“金字塔”法股票被套后，每跌到一定的比例，就加倍买入同一只股票，降低平均价格，这样只要股价来一个大反弹就可以很快解套。这种方法的要点是每次下跌的买进量成信增加。前提是依然看好这只股票而且仓位很轻同时手中还有大量现金。

智者千虑必有一失。任何精明的投资人，都难免有时会做出错误的决策，如买进的时机不对，或者买进价格高了，等等。因此,有经验的股票投资者都必定会摒弃赌徒心理，讲求逐步操作，即任何买卖进出都不用尽全部财力，以便“金字塔”法解救股票被套。

操作方法

1.逐次平均买进摊平法

即将要投入股票的资金分成三部分，第一次买进全部资产的1/3,第二次再买进1/3，剩余的1/3最后买进，这种方法不论行情上下，都不冒太大的风险。

2.加信买进摊平法

加信买进摊平法有二段式和三段式两种。二段式为将总投资资金分成三份，第一次买进1/3,如果行情下跌，则利用另外的2/3。三段式是将总投资资金分成七份，第一次买进1/7;如行情下跌，则第二次买进2/7;如行情再下跌，则第三次买进4/7，此法类似于“倒金字塔买进法”，适用于中、大户的操作。

3.加倍卖出摊平法

加倍卖出排平法是将资金分成三份。第一次买进1/3的，如发现市场状况逆转,行情确已下跌，则第二次卖出2/3,即要多卖出一倍的股票。这样可以尽快摊平，增加获利机会。

向上摊平和向下摧平建仓

“金字塔”法就是越跌越头，月越跌买入量越大。比如我们选中了一只股票，当它跌至10元时，你认为到底了，头入2000股;可是它又跌了，跌到9元时买入4000股，跌到8元时买入6000股。向下摊平也称为左半球买入法，就是在最低点出现之前买入，越灭越趋向最低点，从K线图上看买入是在最低点左方。

向上摊平就是下跌见底后开始买入，随着股价上涨做几次买入。买入量最好是第一次就买足，后面的买入是越高越少买。因为买入是在最低点的右侧买入，也称右半球买入。

有人说左半球买入是错误的，因为这种买入是不知股价到底跌到何处就开始买入，很可能股价还没有到底就弹尽粮绝了，而右半球买入是股价见底了再买入，买入就挣钱。

但左半球操作不宜匆忙，要运用自己的经验确定是股价到底了再买入，一般判断的办法是从最高点计算下跌的幅度，跌10%以内不要买。当然，这要和大盘的形势相结合。如果是大牛市，自己头的股又是大4股，下跌一般不会很深，下跌20%就可以做第一次买入。然后越跌越买，拉开间距，比如每下跌10%买一次，一般不会弹尽粮绝了还抄不到底。如果不是在牛市，自己要买的股也不是牛股，那第一次买入可以在跌50%以后再说，然后采取越跌越买的办法。

立足于左半球买入，但如果判断错误，你想在跌20%以上再买,它未跌20%就反身向上了，那正好运用右半球的买入方法，以使自己不踏空。所以，左右半球买法要灵活运用。

证券市场主要有哪一些风险？如何理解股灾以及股灾的特征？

股票被套了的意思是，在高价位买进的股票下跌到一定程度，而又舍不得卖出(因为实出就意味着亏损)，这样的情况就叫股票被套。证券市场是商品经济、信用经济高度发展的产物，是市场经济中的一种高级组织形态。证券市场是高风险市场，是因为证券价格具有很大的波动性、不确定性，这是由证券的本质及证券市场运作的复杂性所决定的。因此股民被套是时常会发生的事。证券市场主要有以下一些风险。

系统性风险

股市是“国民经济的晴雨表”。宏观经济形势的好坏，财政政策和货币政策的调整，政局的变化，汇率的波动，资金供求关系的变动等，都会引起股票市场的波动。对于证券投资者来说，这种风险是无法消除的，投资者无法通过多样化的投资组合进行证券保值，这就是系统风险的原因所在。

系统性风险的来源主要由政治、经济及社会环境等宏观因素构成。其构成主要包括以下四类:

1.政策风险

政府的经济政策和管理措施可能会造成证券收益的损失，这在新兴股市表现得尤为突出。经济政策的变化，可以影响到公司利润、债券收益的变化;证券交易政策的变化，可以直接影响到证券的价格。而一些看似无关的政策变化，比如对于私人购房的政策，也可能影响证券市场的资金供求关系。因此，每一项经济政策、法规出台或调整，对证券市场都会有一定的影响，有的甚至会产生很大的影响，从而引起市场整体的较大波动。

2.利率风险

在证券交易市场上，证券的交易价格是按市场价格进行，而不是按其票面价值进行交易的。市场价格的变化也随时受市场利率水平的影响。一般来说，市场利率提高时,证券市场价格就会下降，而市场利率下调时证券市场价格就会上升。这种反向变动的趋势在债券市场上尤为突出。

3.购买力风险

在现实生活中，每个人都会遇到这样的问题，由于物价的上涨，相同金额的资金，未必能买到过去同样的商品。这种物价的变化导致了资金实际购买力的不确定性，称为购买力风险，或通货膨胀风险。

同样在证券市场上，由于投资证券的回报是以货币的形式来支付的，在通货膨胀时期货币的购买力下降，也就是投资的实际收益下降，将给投资者带来损失的可能。

4.市场风险

市场风险是正券投资活动中最普遍、最常见的风险，是由证券价格的涨落直接引起的。

尤其在新兴市场上,造成股市波动的因素更为复杂，价格波动大，市场风险也大。因此，盲目的股票买卖是要不得的。

非系统性风险

单个股票价格同上市公司的经营业绩和重大事件密切相关。公司的经营管理、财务状况、市场销售、重大投资等因索的变化都会影响公司的股价走势。这种风险主要影响某一种证券，与市场的其他证券没有直接联系。投资者可以通过分散投资的方法，来抵消该种风险。这就是非系统风险。

非系统性风险因此也可称为可分散风险。主要包括以下四类:

1.经营风险

经营风险主要指公司经营不景气，甚至失败.倒闭而给投资者带来损失。公司经营、生产和投资活动的变化，导致公司盈利的变动，从而造成投资者收益本金的减少或损失。例如经济周期或商业营业周期的变化对公司收益的影响，竞争对手的变化对公司经营的影响，公司自身的管理和决策水平等都可能会导致经营风险。

影响公司经营业绩的因素很多，投资者在分析公司的经营风险时，既要把握宏观经济大环境的影响，又要把握不同行业、不同所有制类型、不同经营规模、不同管理风格不同产品特点等对公司经营业绩的影响。

2.财务风险

财务风险是指公司因筹措资金而产生的风险，即公司可能丧失偿债能力的风险。公司财务结构的不合理，往往会给公司造成财务风险。公司的财务风险主要表现为:无力偿还到期的债务，利率变动风险(即公司在负债期间，由于通货膨胀等影响，贷款利率发生增长变化，利率的增长必然增加公司的资金成本，从而抵减了预期收益)，再筹资风险(即由于公司的负债经营导致公司负债比率的加大，相应降低了公司对责权人的债权保证程度，从而限制了公司从其他渠道增加负债筹资的能力)。

形成财务风险的因素主要有资本负债比率、资产与负债的期限、债务结构等因素。一般来说，公司的资本负债比率越高，债务结构越不合理，其财务风险越大。投资者在投资时应特别注重公司财务风险的分析。

3.信用风险

信用风险也称违约风险，指不能按时向证券持有人支付本息而使投资者造成损失的可能性。主要针对债券投资品种,至于股票只有在公司破产的情况下才会出现。造成违约风险的直接原因是公司财务状况不好，最严重的是公司破产。因此不管对于债券还是股票的投资,投资者必须对发行债券的信用等级和发行股票的上市公司进行详细的了解。“知彼知己，方能百战不殆。”

4.道德风险

道德风险主要指上市公司管理者的道德风险。上市公司的股东和管理者是种委托——代理关系。由于管理者和股东追求的目标不同，尤其在双方信息不对称的情况下，管理者的行为可能会造成对股东利益的损害。

股灾及其特征

1.泡沫经济及危害

泡沫经济是指一种或一系列资产在经历一个连续的涨价过程后，其市场价格远远高于实际价值的经济现象。在泡沫经济的形成过程中，开始的价格上升会使人们产生还要涨价的预期，于是又吸引了新的买主。这些新的买主一般只是想通过未来价格的变化牟取利润，并不关心这些资产本身的状况和盈利能力。当这种行为成为一种普遍的社会现象时，社会资产所表现的账面价值大大高于其实际价值，于是就形成一种所谓的“泡沫经济”。

“泡沫经济”一般通过股票市场和房地产市场得以直观地反映。以日本为例，1986年初，日本的日经225股票指数为13000点，到了1989年则上涨到39000点;该年第四季度，在东京证券交易所上市的股票市价总值达到了600万亿日元，为日本当时的名义国民生产总值的1.5倍。同期日本房地产价格也急剧上涨，1985年日本土地资产额为176万亿日元，1989年达到521万亿日元，4年间价格上升近2倍。

泡沫经济形成，对经济发展的危害是很大的。

(1)泡沫经济影响国民经济的平衡运行，破坏国民经济的结构和比例。泡沫经济是由處假的高盈利预期的投机带动起来的，它并不是实际经济增长的结果。它的产生和形成使国民经济的总量虚假增长、结构扭曲。

(2)价格总要回归价值，泡沫经济也总有破灭的一天。一旦泡沫破灭，在泡沫形成过程中发生的债权债务关系就难以理顺，形成信用危机，这将给国民经济的运行带来相当大的冲击和危害。以日本为例，泡沫经济崩溃后的第一大难题就是出现了金融机构大量的不良债权。经过五六年的消化，日本的银行至今还有30万亿日元的不良债权。这就像一颗定时炸弹，威胁着金融系统的安全。

(3)上市公司也受到打出，股价下跌后，其筹资能力和偿债能力会大大削弱。

(4)助长投机行为，并导致贫富两极分化。对股票或房地产的狂热投机行为，打击了实业投资者的积极性，同时加大了社会的两极分化。

2. 股灾及其特征

股灾是股市灾害或灾难。是指股市内在矛盾积累到一定程度时，由于受某个偶然因素的影响，突然爆发的股价暴跌、从而引起社会经济巨大动荡，并造成巨大损失的异常经济现象。股灾不同于一般的股市波动，也有别于一般的股市风险，具有突发性、破坏性、联动性、不确定性的特点。股灾对金融市场的影响巨大，它的发生往往是经济衰退的开始。

从国外证券市场出现的股灾来看，过度投机造成股价暴涨，出现泡沫经济，是导致股灾的重要原因。1929年和1987年两次全球性的股灾，都是由于股市中出现了巨大的泡沫,终因泡沫破灭而导致股价暴跌，形成股灾。

谁都可能被套

只要进入股市，股民都会遇到这样和那样的风险，关键是我们如何去看待风险，在股市这场没有硝烟的战争当中，各种力量在此搏杀，不管是机构、散户或是游资，都有被套的可能，以下是涨停敢死队中计联通被会10亿的一个案列;

2008年众多投资者为停牌前的5月23日早盘未能买进联通而懊恼不已，当时市场对联通复牌后大涨几乎达成共识。不过，后来联通的走势无疑让不少投资者“大跌眼镜”。

仅6月3日这一天内，三个涨停敢死队席位在中国联通(6.67,0.07,1.06%)砸入了10亿资余，目前来看，这10亿巨资已经悉数被套，如图2-1所示。这三个席位分别在杭州湖墅南路东吴证券营业部，6月3日这大总买入74549万元，卖出3万元;宁波解放南路光大证券营业部总头入28679万元，卖出121万元;深圳泰然九路国信证券营业部总买入7307万元，卖出2478万元。

相关数据显示，停牌前3个交易日，机构资金连续净流入联通，且日净流入量呈现逐渐增大趋势，3个交易日累计净流人10.92亿元，5月23日净流入量高达6.44亿元，当日有5个基金席位买入联通，最高净买入金额为2.26亿元。同日，代码为“649”的基金分别通过“18413”和“18423”两个席位分别净买入联通，总计金额高达2.8亿元，而当日卖出最多的基金也仅卖出4873万元联通(见图2-1)。

以上案例说明，在各种力量的多空对决中，机构或散户都有被套的可能。关键是要敢面对现实。

为什么说补仓要应势而为？发生状况时如何进行补仓？

补仓是指投资者在持有一定数量的某种证券的基础上，又买入同一种证券。就是因为股价下跌被套，为了摊低该股票的成本，而进行的买入行为。

补仓的作用

以更低的价格购买该股票,使单位成本价格下降，以期望在补仓之后反弹抛出，将补仓所买回来的股票所赚取的利润弥补高价位股票的损失。补仓的好处:原先高价买入的股票，由于跌得太深，难于回到原来价位，通过补仓，股票价格无需上介到原来的高价位，就可实现平本离场。补仓的风险:虽然补仓可以摊薄成本价，但股市难测，补仓之后可能继续下跌，将扩大损失。

补仓的前提:

(1)跌幅比较深，损失较大。

(2)预期股票即将上升或反弹。举例说明: 1月15日,以10元买入“深发展A”10000 股。10月15日，“深发展A”已跌至5元。这时你预期该股将会上升或反弹，再买入10000股。此时的买入行为就叫做“补仓”。两笔买入的平均价为[(10x10000)+(5x10000)]/（10000+10000)=7.5元，如果“深发展A"反弹到7.5元或以上,通过这次的补仓，就可以全部卖出，实行平本或盈利。如果没有后期的补仓，必须到10元才能回本。相反,如果5元继续下跌，下降到3元，那么，补仓的股票样亏本，将扩大损失(5-3)x1000=20000元。

如何合理补仓

补仓是被会牢后的一种被动应变策略，它本身不是一个解套的好办法，但在某些特定情况下它是最合适的方法。股市中没有最好的方法，只有最合适的方法。补仓是我们在实际操作中常常运用的手段，或为降低成本，或为增加收益，当然，最重要的是为了保障安全。补仓属于资金运用策略范畴，因此，在何时补仓加仓何种股票，一定要讲究技巧。只要运用得法,它将是反败为胜的利器;如果运用不得法，它也会成为作茧自缚的温床。

对于手中一路下跌的缩量弱势股不能轻易补仓。所谓弱势股就是成交量较小、换手率偏低的股票。它在行情中的表现是，大盘反弹时其反弹不力，而大盘下跌时却很容易下跌。一旦被界定为弱势股，则对其补仓应慎之又慎。因为我们补仓操作不是为进一步套牢资金，而是要尽快将套牢的资金解套出来，在不能确认补仓之后股市会走强的前提下，匆忙在所谓低位补仓，风险其实是很大的。确认了强势股,敢于不断对强势股补仓才是资金增长、收益增加成功的关键。

很多投资者常常出现类似的情况，那就是，一日某只股票被套，那么，就一定要在套牢的股票上补回来。其实，从甲股赔了钱然后在乙股中赚回来效果完全一样。并且被套的个股往往就是已经走坏的个股，既然要补仓，也就是说既然再投入资金，那么为何不选择其他更好的品种呢?还有一点就是将盈利再度扩大，在已经获得利润的情况下，继续大胆补仓加码。所以说，补仓属于资金运用策略范畴，如何分配需要一定的技巧。因此，在具体应用补仓技巧的时候要注意以下要点: 

(1)熊市初期不能补仓。这道理炒股的人都懂，但有些投资者无法区分牛熊转折点怎么办?有一个很简单的办法:股价跌得不深坚决不补仓。如果股票现价比买入价低5%就不用补仓，因为随便一次盘中震荡都可能解套。要是现价比买入价低20% ~30%以上,其至有的股价被腰斩时,就可以考虑补仓，后市进一步下跌的空间已经相对有限。

(2)大盘未企稳不补仓。大盘处于下跌通道中或中继反弹时都不能补仓,因为，股指进一步下跌时会拖累绝大多数个股一起走下坡路，只有极少数逆市走强的个股可以例外。补仓的最佳时机是在指数位于相对低位或刚刚向上反转时。这时上涨的潜力巨大，下跌的可能最小，补仓较为安全。

(3)弱势股不补。特别是那些大盘涨它不涨，大盘跌它跟着跌的无庄股。因为，补仓的目的是希望用后来补仓的股的盈利弥补前面被套股的损失，既然这样大可不必限制自己一定要补原来被套的品种。补仓补什么品种不关键，关键是补仓的品种要取得最大的盈利，这才是要重点考虑的。所以，要补仓就补强势股，不能补弱势股。

(4)前期暴涨过的超级黑马不补。历史曾经有许多独领风骚的龙头，在发出短暂耀眼的光芒后，从此步入漫漫长夜的黑暗中。如:四川长虹、深发展、中国嘉陵、青岛海尔、济南轻骑等,它们下跌周期长，往往深跌后还能深跌，探底后还有更深的底部。投资者摊平这类股，只会越补越套，而且越套越深，最终将身陷泥潭。

(5)把握好补仓的时机，力求一次成功。千万不能分段补仓、逐级补仓。首先，普通投资者的资金有限，无法经受得起多次摊平操作。其次，补仓是对前一次错误买入行为的弥补，它本身就不应该再成为第二次错误的交易。所谓逐级补仓是在为不谨慎的买入行为做辩护，多次补仓，越买越套的结果必将使自己陷入无法自拔的境地。

深套之后如何补仓

股市突发反弹，市场已经出现初步止跌企稳现象，由于大多数投资者是处于亏损状况的,而且有相当多的人被套程度较深。如果，一味地等到股价涨到自已的保本价时再解套卖出，相对当时的市场环境而言比较困难。在股市仍处于底部阶段时，补仓的投资策略将会更加有效。

实施补仓操作时，投资者必须明确一个根本问题，补仓的目标是什么，可能有的投资者觉得补仓的目标就是解套。错!解套的目标仅仅是其次的，补仓的最重要目标是有效降低投资者的套牢成本，为投资者在未来行情中解套获利创造条件。

明确这个目标十分重要、它将有助于改变投资者僵化的操作方式。有的投资者补仓后，本来补仓的筹码已经获利，但整体持股尚不能解套，于是，就一味等待，结果反弹结束后，反而将补仓的资金一并套进去。其实，正确的做法是:补仓后如果发现股市滞涨，就立即将补仓筹码获利了结，不用管被套股票是否能解套，只要补仓时能获取一定收益，就等于是在降低套牢成本，也就等同于是一次成功的补仓操作。

应用补仓策略最容易出现的失误是在股价还未跌到底时就急于补仓，造成越补仓套越深的恶果。因此，补仓仅适用于在市场趋势真正见底后使用，千万不要过早地在大盘下跌趋势中摊平，以免非但不能解套，反而加重资金负担。

比较灵活的补仓卖出技巧有两种，一种是前面提到的赚钱卖出法，这种补仓操作不以解套为重点关注目标，是以获利为直接目的。

另一种方法是赚股卖出法。这种补仓策略同样不是以获利为目的，但也不是为了获利，而是为了解救出更多的资金。例如:某位投资者在10元被套10手，在5元补仓10手，当股价涨到6元时开始构筑头部。本来投资者卖出在5元补仓的10手就可以获利,但投资者为了解救出更多资金，采用了卖出10手5元的股票和2手10元的被套股票的方法，这12手全部是保本的。虽然，表面看投资者暂时没有获取利润，但投资者却在不亏损的情况下使账面多出了20%的资金，可以在股价下跌后买入更多的便宜筹码、达到跌市赚股的目标。

不断上涨中如何补仓

关于技术分析的作用大小问题，有过许多争论。特别是近年来市场崇尚价值投资，有些股民认为，技术分析作用有限，炒股要关注上市公司的基本面分析。但是，随着牛市不断向上拓展空间，仅仅依靠基本面的分析，已经远远跟不上市场的发展了。

操作方法的选择是建立在确的投资思路上面的、操作方法本身并没有好坏之分，关键是看你在何时何地使用它，用对了地方就是好的操作方法，用错了照样可能遭遇损失。

在2007年的市场行情中，投资者必须保持强势思维，在重视技术分析和重视投资风险的基础上，采用积极的操作方式。如补仓操作和波段操作方法。

1.工欲善其事，必先利其器

在股指进展到4000点后，相当多的股票出现了翻番上涨行情，不少个股已经远远脱离了其实际的投资价值区间，如果仅仅以基本面来衡量的话，将错失难得的投资机遇。事实上，基本面分析是必不可少的，也是投资者选择优质股票的根本方法。但是基本面分析并不能帮助投资者确定买卖的时机，也不能帮助投资者确定行情的趋势。

现实中，绝大多数投资者不可能了解股市内幕和主力资金动向的，即使是身处上市公司之内的投资者也不可能了解公司管理层的真实意图。但是，技术图表则可以在第一时间客观展示出个股的实际动向。因为关于上市公司的各种重要信息，最终将全部体现在技术走势中，读懂了技术走势实际上就是了解了最真实的内幕消息。所以，了解技术图表的内涵，读懂技术走势中的语言就显得异常重要。

我们以某时期的行情为例，很多投资者在3000点时就认为股市将见顶了.提前“逃顶”，早早卖出股票，空仓等待大盘的回调。但是，股指却持续上升，一直涨到6000点。其实，这从技术分折的趋势理论很容易理解。有一天上涨趋势消失了，再卖出也不迟。其实，我们不需要预测头部在什么时候、在什么位置，或者会以怎样的形态表现出来，关键是我们要能够通过技术分析的方法，在股市出现头部的时候，及时识别出来，并果断清仓卖出。

2.在上升趋势中补仓的技巧

补仓可以有效降低投资者的持股成本，在上涨趋勢中增加获利筹码，从而争取更大的利润。在当前的行情中，投资者是否需要补仓，关键还取决于个股的强势。补仓的操作适合于可以随时盯盘的投资者

牛市行情的上升趋势中，在补仓过积中应该注意以下要点: 

(1)补仓的时机。

最适宜补仓的时机有两个，一是熊牛转折期，在股价极度低迷的时候补仓，从而摊低成本;二是在上涨趋势中,补仓买进上涨趋势明显的股票。

(2)补仓不一定要买进已有股票:

大多数情况下，补仓是买进自己已经持有的股票，由于对该股的股性已经较为熟悉，再加上可以做盘中“T +0”的先机条件，获利的概率自然很大。但是,投资者在补仓的时候一定要跳出惯性思维的限制:自己没有持有的股票也可以补仓。因为补仓的最终目的是降低总体持仓成本，增加盈利机会。

(3)补仓有三种基本方法。

●逐次等额补仓法，适用于刚刚进入股市，对市场还缺乏了解，没有掌握系统交易策略的投资者;

●逐次等量补仓法，适用于对亏损承受能力弱，并且使用的是自有资金，能够经受长时间等待的投资者;

●金字塔式补仓法，适宜选择价格下跌空间不大的股票，并适合追求稳定收益，不指望获取丰厚回报的投资者。

在补仓的数量上,要看投资者是以中长线操作还是以短线"T+0”操作为主。如果是为了短线操作，那么，补仓买进的股票数量需要与原来持有的股票数量相等，并且必须补仓同一股票，这样才能方便进出。如果是以中长线为主的话，则没有补仓数量和品种的限制。

(4)注意控制风险。

补仓时最大的风险存在于使用了错误的补仓方法，典型的做法是采用了分段补仓、遂级补仓的操作方法，这是不正确的，最成功补仓操作必须是力求一次成功的。补仓的风险还在于操作时缺乏止损意识。事实上，在基本面等市场环境出现重大变化或市场行情出现重大转折的时候，需要有壮士断腕的决心。

3.横盘整理中做波段

市场短期的运行方向变化较大，在波段思维的指导下，厌恶风险的新股民,不需要过多地考虑这轮行情能涨多久或者能涨多高，而只需要在这一波段中获利即可。

有很多人担心股市的上涨是非理性的。其实，市场本身就是非理性的，而理性仅仅是暂时的，我们可以回想2001年至2005年的四年熊市行情一低位不能保证熊市周期的结束。同样的道理，一段时期的高位并不意味牛市机会的终结。市场机会仍然有很多。很多投资者在实际操作时，大都是“赚的时候不想走，亏的时候不愿走”，最终出获利变成亏损，由浅套变成深套的。这是单向思维所造成的后果。如果能够树立起波段思维，那么，在投资操作中就可以果断交易，依据热点的转化规律和市场整休趋势的发展，来确定自已买卖的时间间隔。

(1)首先是选股。

部分个股的非理性并不代表所有的股票不适合投资，只要重视选股和选时，一定能获取更多的收益。至于投资风险,则是在任何市场环境下都必须重视的问题。

在回调行情的风险控制方面，不善于短线操作的，投资风格稳健的股民可以选择一些处于“避风港”的股票，比如钢铁股，市盈率不高，走势比较稳健，这样操作起来有一定安全感。而擅长于短线操作的投资者，可以积极把握调整的机会买入。

事实上牛市中的调整是件好事，凭借牛市中的一次次回调能够更好把握市场投资机会。只要判断大盘总体升势不改，一旦短期调整势头确立，就先卖出手里涨幅巨大的股票,四为这类股票存在强烈的调整要求，一旦露出走弱迹象，应该快速卖出，而不能等到跌幅已大时才想到减仓。卖出股票后，不必急于马上买入股票，而是耐心等待大盘短期风险释放。当指数调整到位后，再重新选择热点股票买进。这样可以获取更加有利的投资机会。

(2)最佳方法是借助趋势轨道线。

●以股价变动的每次低点画出上升趋势线，作为下轨线。再根据趋势线的平行线画出反映股价变动趋势的轨道。从理论上来讲，另一条趋势线必须与上升趋势线平行。但为了提高实际应用价值，在操作中还是要重点考虑股价的历次高点所形成的上轨线。

●当股价再次接近轨道的下轨线时，投资者可以实施波段式买入;

●当股价重新上涨到上轨线，投资者可以实施波段式卖出。

上市公司财务报表信息需求解读

一般而言，与企业有经济利害关系的有关方面可以分为：投资者、债权人、供应商、经营者、客户、政府部门、企业职工、竞争对手和社会公众等。这些方面构成了财务报表的不同阅读者。

由于以上不同报表使用者与企业经济关系的程度不同，其阅读重点分别为：

(1)投资者(股东)。

这里的投资者包括两层含义，一是现存的投资者；二是潜在的、未来的投资者。投资者最关心的是其权益的风险，投资能否增值，投资报酬或投资回报能有多大，是否能够满足其期望的投资收益要求。这些决定投资者是否向企业投资，是否还要追加投资，是否需要收回或转让投资。因此，投资者阅读与分析报表的重点是企业的获利能力、投资回报率及企业经营的风险水平，以此作出自己的投资决策。

(2)债权人。

债权人包括银行、非银行金融机构(如财务公司、保险公司等)、企业债券的购买者(供应商通常也会成为企业的债权人，但其与上述债权人有所不同，单独在下文讲述)等。按照一般分类，债权人可以分为短期债权人和长期债权人。其中，短期债权人提供的债权期限在十二个月以内，他们最为关心的是企业偿还短期债务的能力。长期债权人向企业提供一年期以上的债权，他们最为关心的则是企业连续支付利息和到期(若干年后)偿还债务本金的能力。因而，债权人并不如投资者那样十分关心企业的获利能力，但对企业的偿债能力却是时刻保持警惕。因此，他们首先关注企业有多少资产可以作为偿付债务的保证，特别是企业有多少可以立即变现的资产作为偿付债务的保证。

当然，获利能力高低有时会影响债权人的态度，因为企业效益高低是确保企业提高偿债能力的基础，即使企业一时财务状况不佳，偿付能力不强，但如果效益已经好转，也可以使债权人改变态度，决定对企业提供债务融资。

(3)供应商。

与企业债权人向企业提高债务融资情况类似，供应商在向企业提供商品或劳务后也成为企业的债权人。因而他们必须判断企业能否支付所购商品或劳务的价款。从这一点来说，大多数商品或劳务供应商对企业的短期偿债能力十分关注。另一方面，有些供应商可能与企业存在着较为长久的稳固的经济联系，在这种情况下，他们又会对企业的长期偿债能力予以额外注意。一般情况下，供应商必然愿意优先给偿债能力强、资信程度高的企业提供商品或劳务。

(4)经营者。

经营者即企业的经营管理人员，他们受企业业主或股东的委托，对企业资本的保值和增值担负责任。经营者负责企业的日常经营活动，必须确保公司支付给股东

与风险相适应的投资回报，及时偿还企业各种到期债务，使企业的各种经济资源得到充分有效的利用，为企业不断获得盈利。因此，经营者对企业财务状况的各个方面都要了然于胸。他们不仅关心企业的经营成果的表现，更关心企业财务状况变化的原因和企业经营发展的趋势。

(5)客户。

客户指企业产品的购买者，在许多情况下，企业可能成为某个客户的重要的商品或劳务供应商，此时，客户就会关心企业能否长期持续经营下去，能否与之建立并维持长期的业务关系，能否为其提供稳定的货源。因此.客户关心企业的长期前一景及有助于对此作出估计的获利能力指标与财务杠杆指标。

(6)政府部门。

政府部门的报表阅读者包括财政、税务、国有资产管理局和企业主管部门等。一般来讲，政府部门阅读财务报表大多是进行综合分析，特别是财政部门和企业主

管部门必须进行综合阅读与分析，以了解企业发展状况；税务部门则侧重确定企业生产经营成果和税源；国有资产管理部门则侧重掌握、监控企业国有资产保值增值情况。

(7)企业职工。

企业职工通常与企业存在长久、持续的关系，他们关心工作岗位的稳定性、工作环境的安全性以及获取报酬的前景。因而，他们对企业的获利能力和偿债能力比率都会予以关注。

从不同角度分类财务报告的解读

1.中期财务报告和年度财务报告

年度财务报告是指按日历年度所涵盖的会计期间所编制的报告，即1月1日-12月31日的报告。我国上市公司每年都必须披露年度财务报告，也是一年当中记录公司信息最为全面的财务报告。从年度财务报告中，我们可以获得公司对于过去一年的财务成果，也能够获取公司在未来一年的许多规划等。所以，在分析公司财务报表时，年度财务报告是我们的必选。

中期财务报告，是指以中期为基础编制的财务报告。“中期”，是指短于一个完整的会计年度(自公历1月1日起至12月31日止)的报告期间，它可以是一个月、一个季度或者半年，也可以是其他短于一个会计年度的期间。如1月1日至9月30日的期间等。因此，中期财务报告包括月度财务报告、季度财务报告、半年度财务报告，也包括年初至本年期末的财务报告。我国的上市公司主要编制季报和半年报。

尽管中期财务报告所含的信息比年报要细，但没有年报那么完整。

一般，中期财务报告至少应当包括以下部分:资产负债表、利润表、现金流2表、附注。

其中：

（1）资产负债表、利润表、现金流量表和附注是中期财务报告至少应当编制叫法定内容，对其他财务报表或者相关信息，如所有者权益‘或股东权益’变动表等，企业可以根据需要自行决定。

（2）中期资产负债表、利润表和现金流量表的格式和内容，应当与上年度财务报表相一致。如果当年新施行的会计准则对财务报表格式和内容作了修改的，中期财务报表应当按照修改后的报表格式和内容编制，与此同时，在中期财务报告中提供的上年度比较财务报表的格式和内容也应当作相应的调整。

(3)中期财务报告中的附注相对于年度财务报告中的附注而言，是适当简化的。中期财务报表附注的编制应当遵循重要性原则。

由于季报和半年报记录了公司在每个季度或者每半年的所有信息，所以这些信息对于我们核对公司全年的经营状况有着非常好的辅助作用。同时，许多上市公司报表的舞弊行为等都会与年报、中报和季报的一致性、连贯性等方面显得格格不入。所以，分析公司的季报、中报和年报对于我们更清楚地认识公司的价值有着非常重要的作用。

2.个别财务报告和合并财务报告

合并财务报告是站在企业集团的角度，将母子公司看作一个整体提供的财务报告。在合并财务报表中，至少有两个法律主体。

个别财务报告是针对某一个法律主体而编制的财务报告。比如，母公司自身的财务报告与子公司自身的财务报告都是个别财务报告。

我们一般在分析一个集团的时候，或者说母公司与子公司的联系更为紧密的时候，这种分类方法对于我们更有意义。鉴于本文主要针对上市公司进行分析，所以就此只是略讲。但是，值得注意的一点是，我们分析一个上市公司财务报表的时候，也应当考虑一下其母公司或者子公司的一些财务状况，这对于我们完整地理解一个公司的价值具有很大的参考意义。

3.我国企业财务会计报告中的分类

2000年12月，我国财政部正式颁布的《企业会计制度》中规定：企业的财务报告由财务报表、财务报表附注和财务情况说明书组成(不要求编制和提供财务情况说明书的企业除外)。

(1)财务报表。

财务报表是企业财务报告的主要组成部分，它是根据帐薄记录有关资料，按照规定的报表格式，总括反映一个企业或企业集团的财务状况、经营成果和现金流量的报告文件。它是为了满足投资者对企业未来现金流量判断的需要和债权人对偿债能力评估的需要而制定的，其主要包括资产负债表、利润表和现金流量表三大主表，以及用来补充说明以上情况的附表，其中三大主表又称基本财务报表，是财务报告体系的核心。

(2)财务报表附注。

财务报表附注是指主要以文字形式对三大主表的项目和内容以及有助于正确理解财务报表的有关事项进行必要的说明和解释，是财务报表的补充说明。增加财务报表附注的目的，是为了增加财务报表的信息量，改善披露的充分性，抑制企业粉饰报表，减少报表使用人的误解。会计规范的制定机构抑制报表粉饰的方法，一是减少会计政策的选择性和会计估计的范围；二是扩大披露的范围。在某种意义上说，增加报表附注是规范制定机构与粉饰报表行为进行博弈的结果，目前财务报表的附表和附注，无论是文本篇幅还是提供的信息量都超过了主要报表。仔细阅读报表附注有助于阅读者发现报表粉饰的情况，以便在分析时进行必要的数据调整。使分析数据建立在更加真实、可靠和可比的基础上。

资产负债表的分析解读

资产负债表是企业财务报告三大主要财务报表之一，选用适当的方法和指标来阅读，分析企业的资产负债表，以正确评价企业的财务状况、偿债能力，对于一个理性的或潜在的投资者而言是极为重要的。

但是，在阅读及分析资产负债表之前，应对以下几个方面有所了解:

第一，了解资产负债表的性质，了解资产负债表能向公众揭示哪些方面的信息。

具体来说，资产负债表是一种静态的、反映企业在一定日期(即某一时点上)的财务状况的财务报表，它除了直接反映在报表编制日企业所掌握或拥有的经济资源(资产)、所负担的债务以及股东在企业中应享有的权益外，还可以通过对报表中的有关资料进行处理后间接地反映企业的财务结构是否健全合理和偿债能力高低等多方面的情况。

第二，了解一些与该企业有关的背景资料，如企业的性质、经营范围、主要产品、财税制度和政策及其变化、全年年度中所发生的一些重大事项等。除此之外，还需了解一些国家的宏观经济政策，如产业政策、金融、财会制度、税收等方面的变化。

第三，了解和掌握一些基本的分析方法。在对财务报表进行基础分析时，最常用且最便捷有效的方法不外乎横向分析、纵向分析、趋势分析法和比率分析法以及杜邦分析法。困难的是要能够熟练地并综合地运用这些方法去分析一些企业财务报表中貌似孤立、单一的信息。最不容易掌握的是选择何种标准去评价注册会计师或你自己已经获取或处理过的那些信息。

面对资产负债表中一大堆数据，你可能会有一种惘然的感觉，不知道自己应该从何处着手。

我们可以从以下几个方面着手：

首先，浏览一下资产负债表主要内容，由此，你就会对企业的资产、负债及股东权益的总额及其内部各项目的构成和增减变化有一个初步的认识。由于企业总资产在一定程度上反映了企业的经营规模，而它的增减变化与企业负债与股东权益的变化有极大的关系，当企业股东权益的增长幅度高于资产总额的增长时，说明企业的资金实力有了相对的提高；反之则说明企业规模扩大的主要原因是来自于负债的大规模上升，进而说明企业的资金实力在相对降低、偿还债务的安全性亦在下降。

对资产负债表的一些重要项目，尤其是期初与期末数据变化很大，或出现大额红字的项目进行进一步分析，如流动资产、流动负债、固定资产、有代价或有息的负债(如短期银行借款、长期银行借款、应付票据等)、应收账款、货币资金以及股东权益中的具体项目等。

例如，企业应收账款占总资产的比重过高，说明该企业资金被占用的情况较为严重，而其增长速度过快，说明该企业可能因产品的市场竞争能力较弱或受经济环境的影响，企业结算工作的质量有所降低。此外，还应对报表附注说明中的应收账款帐龄进行分析，应收账款的账龄越长，其收回的可能性就越小。又如，企业年初及年末的负债较多，说明企业每股的利息负担较重，但如果企业在这种情况下仍然有较好的盈利水平，说明企业产品的获利能力较佳、经营能力较强，管理者经营的风险意识较强，魄力较大。

再如，在企业股东权益中，如法定的资本公积金大大超过企业的股本总额，这预示着企业将有良好的股利分配政策。但在此同时，如果企业没有充足的货币资金作保证，预计该企业将会选择送配股增资的分配方案，却而非采用发放现金股利的分配方案。另外，在对一些项目进行分析评价时，还要结合行业的特点进行。就房地产企业而言，如该企业拥有较多的存货，意味着企业有可能存在着较多的、正在开发的商品房基地和项目，一旦这些项目完工，将会给企业带来很高的经济效益。

其次，对一些基本财务指标进行计算，计算财务指标的数据来源主要有以下几个方面：直接从资产负债表中取得，如净资产比率；直接从利润及利润分配表中取得，如销售利润率；同时来源于资产负债表及利润分配表，如应收账款周转率；部分来源于企业的账簿记录，如利息支付能力。

利润表的作用与结构分析

一、剪不断的“利润情结”

企业经营的目的就是为了“赚钱”，而赚钱的多少早已被习惯地用那个被称为“利润”的东西来体现。利润是企业经营业绩的核心体现，也是投资者关注的焦点。在风云变幻的资本市场大潮中，利润似乎主宰着公司的沉浮乃至“生杀大权”。正因为关系到企业的兴衰荣辱，利润计量和披露也成为会计工作的重中之重，也因此才有众多的上市公司围绕“会计利润”上演一出令人瞠目结舌的闹剧和悲剧。

毫无疑问，如何全面、公允地报告和披露企业真实的业绩和获利能力，以维护资本市场的稳定秩序和健康发展，一直是会计界孜孜以求的目标。根据传统的会计实务，企业经营绩效或经营成果是通过盈亏来表示的，这就注定利润表已经是而且仍旧是一个极其重要而基本的财务报表。实证资料表明，利润指标尽管备受质疑，但依然是最受投资者关注而旦应用最广泛的绩效评价标准，由此衍生的各项指标如每股收益、市盈率、投资报酬率、净资产收益率正人气十足地充斥于各大公司的研究报告、全国财经新闻和证券报道之中。

究其原因有两点：一是作为经济生活中的高频习惯用语，传统的思维模式根深蒂固;二是这方面的信息充斥于市场，资料容易取得，并且经过长期的发展已经成为一个羽翼丰满的指标网络体系。

利润表又称收益表或损益表，是反映上市公司一定期间生产经营成果的财务报表。利润表把一定时期的销售收益与其同一会计期间的销售费用进行配比，以计算出企业一定时期的经营成果。

利润表反映的收入、成本和费用等情况，能够反映企业生产经营的收益情况和成本耗费情况，表明企业的生产经营成果。同时，通过利润表提供的不同时期的比较数字(本月数、本年累计数、上年数)，可以分析企业今后利润的发展趋势、获利能力，了解投资者投入资本的完整性。由于利润是企业经营业绩的综合体现，又是进行利润分配的主要依据，因此，利润表是财务报表中的主要报表之一。

现金流量表与资产负债表比较分析

资产负债表是反映企业期末资产和负债状况的报表，运用现金流量表的有关指标与资产负债表有关指标比较，可以更为客观地评价企业的偿债能力、盈利能力及支付能力。

1.偿债能力分析

流动比率是流动资产与流动负债之比，而流动资产体现的是能在一年内或一个营业周期内变现的资产，包括了许多流动性不强的项目，如呆滞的存货、有可能收不回的应收账款、待处理流动资产损失和预付账款等。它们虽然具有资产的性质，但事实上却不能再转变为现金，不再具有偿付债务的能力。而且，不同企业的流动资产结构差异较大，资产质量各不相同，因此，仅用流动比率等指标来分析企业的偿债能力，往往有失偏颇。可运用经营活动现金净流虽与资产负债表相关指标进行对比分析，作为流动比率等指标的补充。

具体内容为：

(1)经营活动现金净流量与流动负债之比。

这指标可以反映企业经营活动获得现金偿还短期债务的能力，比率越大，说明偿债能力越强。

(2)经营活动现金净流量与全部债务之比。

该比率可以反映企业用经营活动中所获现金偿还全部债务的能力，这个比率越大，说明企业承担债务的能力越强。

(3)现金(含现金等价物)期末余额与流动负债之比。

这一比率反映企业直接支付债务的能力，比率越高，说明企业偿债能力越大。但由于现金收益性差，这一比率也并非越大越好。

2.盈利能力及支付能力分析

由于利润指标存在缺陷，因此，可运用现金净流量与资产负债表相关指标进行对比分析，作为每股收益、净资产收益率等盈利指标的补充。

(1)每股经营活动现金净流量与总股本之比。

这一比率反映每股资本获取现金净流量的能力，比率越高，说明企业支付股利的能力越强。

(2)经营活动现金净流量与净资产之比。

这一比率反映投资者投入资本创造现金的能力，比率越高，创现能力越强。

现金流量盈利质量分析

盈利质量是企业公开报告收益与其经营业绩之间的离差程度。它是完整性、可靠性和可猜测性的综合。收益质量分析主要是分析会计收益和现金流量的比例关系。

由于上市公司收益质量主要受到会计政策的变化和选择，收入和费用确认的时间，公司对自行列支成本的选择，以及治理者的财务决策等因素的影响。评价公司收益质量的财务比率是营运指数。

营运指数=经营现金净流量/经营应得现金

其中:经营应得现金是指经营净收益与非付现费用之和。

经营活动净收益=净收益-非经营收益

上市公司理财人员可以通过计算的营运指数对公司收益质量进行评价。有些项目如折旧、资产摊销、信用政策等虽不影响经营活动的现金流量，但会影响公司的损益，使当期会计收益与经营活动产生的现金流量不一致，但是两者应大体相近。

因此，若营运指数大于或等于1，说明会计收益的收现能力较强，收益质量较好；若小于1，则说明会计收益可能受到人为操纵或存在大量的应收账款，收益质量较差有虚盈实亏的可能性，必须进一步分析会计方法或会计估计的影响。公司应采取相应的理财措施，改变企业的营销策略，提高公司的收益质量。