调整之后

涨跌平常心

一鲸落，万物生。疯狂的原油终于停下脚步，恐慌的全球股市也终于缓过来一口气。全球反弹，A股高开高走，收盘（深色柱子）轻松收复了昨天（浅色柱子）的跌幅，还富富有余。创业板指涨超3%，科创50和深证成指涨超2%。前面没抗住的朋友，今天可能很难受。

老毛昨天在《时间在我》的文章中给大家的一句话是“颠簸难免，保持信心”，周二的反弹就是给有信心朋友的奖励。市场非理性波动的时候，你信心更强和定力更足，你就赢了大部分人。当然，这种信心不是盲目的，而是基于对外围的理解和对我们自己的信念。觉得老毛靠谱的朋友，评论区继续打“靠谱”。我昨天说，战争到最后关键是比谁更能抗，美国内部金融起火，在博弈中做出妥协的可能性增加。果然一觉醒来老特的口松得越来越大了，战争结束从“适当时机”变成了对“伊朗军事行动已基本结束”，油价噗嗤一声跌了一大截。

接下来我们聊聊一个最新数据，炸裂程度，可以说又狠狠地打了老特的脸。看懂了，你对大A的基本盘就更有信心了。

进出口数据超预期

海关总署公布今年前两月我国货物贸易进出口数据。前两月，我国进出口总值10995.4亿美元，同比增长21.0%。其中，出口6565.8亿美元，增长21.8%；进口4429.6亿美元，增长19.8%，按这数据推算，我们每个月顺差近千亿美元，大家自己算算一年多少？这些均超越预期。老毛给大家看一张图，大家看一下出海这个板块的数据，收入持续增长，股价（黑色曲线）也是一去不回头啊！

值得注意的是，前两月集成电路、汽车、船舶三大行业的出口增速最为惊人：集成电路增速从11.91%跃升至72.6%，汽车从2.49%飙升至67.1%，船舶从2.20%大涨至52.8%，这就是中国先进制造的速度，让老特羡慕去吧。

今天热点涨幅榜前十里有六个与集成电路密切相关，覆铜板、光电子涨幅均超7%，华为系涨6%，rubin架构、印刷电路板、光通信等涨幅也超过5%。

后市怎么看？

周二全市场成交额2.4万亿，较昨天缩量了2500亿。可以说今天的上涨更多是情绪的修复和空头的回补，而非大规模的增量资金推动。从资金全景图来看，周一跌幅最大的基金高控盘，今天又是涨幅最高的，这种情况绝非一两天的偶然现象，老毛观察是长期存在的。所以老毛经常跟大家说，公募基金不但没起到稳定市场的作用，反而是助涨助跌，看来我们以前想依靠公募基金做稳市机制，是有点缘木求鱼了。

而且根据老毛的长期观察，公募基金高控盘的股票平均表现可以说连市场平均涨跌都赶不上。这张图中的彩色曲线是基金高控盘股票，三年累计涨幅仅有25%，而黑色曲线的点掌全指涨幅高达60%。数据摆在这里，大家要明白公募的意义是全市场食物链的一环，买公募，可能比完全不懂的人强点，但凡自己懂一点的，都会知道公募基金是怎么回事。

后续怎么走？一方面，虽然市场在外部冲击下的韧性很足，散户小票近5日涨了4%，但与此同时老毛还是要提醒大家，别期望太高，另一方面，老特的态度反复很快，以色列也没那么快撒手，伊朗也不会被轻易拿捏，冲突还在持续，尤其是，我们自己的情绪风险不低了。最后给大家的一句话：涨跌平常心，不要追高。最新行情怎么看，周三中午11：30直播老毛继续为大家解读。喜欢老毛的朋友，记得评论区打“靠谱”。

时间在我

“外面的世界乱象丛生，身后的祖国稳如泰山”王外长这周日的话，跟今天的股市也很契合。周一早盘韩国股市一度跌超8%，日经最大跌幅也超过7%，一直到收盘跌幅还在5%以上。

反观A股“乱云飞渡仍从容”。上午虽然也有下探，但跌幅还不到日韩的一半，而且下午迅速收窄。从这张全景图中可以看出，午盘时（浅色柱子）科创50跌幅超过3%，多个指数跌幅超过2%，但收盘后（深色柱子）除了科创50和北京市场跌超1%，其他股指跌幅均在1%以内。就像吴主席上周五说的：“市场更具韧性、更加稳健。”中午老毛直播预测下午市场会稳住，果然，下午全市场股民受益比例从中午的18%上升到收盘近30%。老毛也很幸运成为了受益者。

调整的外因与内因

外因是中东冲突引发的油价大涨。周末，阿联酋、科威特宣布减产石油。周一早间原油疯狂暴涨，纽交所原油最大涨幅超过30%，价格突破每桶110美元的关口。受此影响，原油严重依赖中东进口的日韩首当其冲。这种情绪对A股也造成了一定影响。早盘油气开采一枝独秀，高开了7%。而随着国际油价午后跳水。油气开采高开低走，收盘涨幅仅剩1.57%。

更重要的则是内因。老毛早在上周五的文章中说：“市场翻多的同时，情绪风险也随之而来。这意味着，市场在这里还要有一阵子的折腾。”上周四周五市场连续两天反弹，散户的情绪又上来了。今天市场的调整，内部原因也有很大成分——下面这张情绪风险的图看得很清楚，尽管今天下跌但情绪风险仍在中高位置，外因只是导火索。觉得老毛分析得靠谱的朋友，评论区继续打“靠谱”。

后市怎么看？

从资金全景图来看，基金高控盘和北上资金高控盘跌幅最大，均超过2%。今天再次验证了老毛的观点：公募等机构所依仗的资金优势，不是市场的稳定器，而是市场波动的放大器，尤其让股民痛苦的是，这些钱最喜欢看外盘的脸色。今天小心有妖、极低控盘指数跌幅反而比公募机构的跌幅要低，说明以国内力量为主的资金情绪反而比公募等机构冷静。相比之下，汇金、险资、证金重仓三大指数跌幅最小，的确是市场的“压舱石”。

板块热点，从油气迅速切换到了AI龙虾概念。周一AI训练、PaaS涨幅都超过5%。其实OpenClaw为代表的本地AI智能体在春节期间就火爆外网了，为什么今天突然在A股爆发了呢？相信大家也注意到了，这个周末各种消息满天飞。你看到的，都是别人想让你看到的。老毛团队春节后也第一时间研究OpenClaw的实际应用，但在应用中发现Token消耗很大，目前用来进行工程化应用可能没有想象的那么美好。老毛更看好的是上周三提的与算电协同相关的四个板块，今天已经是连续第三天上涨，变压器又涨了2.58%。在整体市场偏弱的情况下，能有这样的表现，还可以吧？觉得老毛靠谱的朋友，请继续互动“靠谱”。

老毛中午直播时的主题，还要折腾一段，时间在我。什么意思？冲突不会立刻结束，短期内可能还有波折。但是他们越打越消耗，反而对我们有利，战争到最后关键是比谁更能抗。有一个惊人消息，全球最大的资产管理公司贝莱德限制了其一只260亿美元规模的私人信贷基金的赎回。客户申请赎回9.3%的份额，但贝莱德却将回购比例限制在5%。此前，另一资产管理巨头黑石旗下私募信贷基金本季度赎回申请达到创纪录的7.9%。说明什么？美国影子银行体系（私募股权）的流动性危机已经开始冒头。美国一旦内部金融起火，它需要集中精力“救火”，也就意味着在博弈中做出妥协的可能性增加。老特已经开始松口了：将在“适当时机”作出结束对伊朗军事行动决定。说白了，就差一个“台阶”。

对于国内资产而言，外部压力最大的时刻可能正在过去。随着美国忙于应对内部的金融裂缝，我们这边的政策空间反而会更大，外部资金的流入预期也会改善。短期的折腾是常态，但从中期看，保持耐心和定力是关键。今天给大家的一句话，颠簸难免，保持信心。

马年春来早

“新春策马不用加鞭”，这是吴主席在今天经济主题记者会上说的，既定调了A股的节奏，也非常契合周五的行情。为什么不用加鞭？老毛理解，马年春来早，股民不待扬鞭自奋蹄。今天先跟大家聊聊有关资本市场的关键信息，最后再说后市的观点。

关注两个数据一个定调

吴主席披露的证券行业十四五的两个新数据值得注意：

一是期间股票融资（包括IPO和再融资）达5.9万亿元。相应地，股票市场的现金分红也达到了10.7万亿元。这个数据说实话超出了老毛的印象，分红超过了融资，而且分红大部分来源于国企。而大家是否还记得，当年在批额度上市的年代，国企融资脱困是上市的重要目标，说明经过30年，国企上市已经实现了从“融资”向“回报”的转变。那么那些挤破头还想上市的民企是不是也会有这一天？大家发现没有，最近一段时间，身边想上市的朋友好像突然少了。

再看另一个数据：5400多家上市公司年营业收入超过了GDP的一半。从下图来看，25年三季度A股上市公司营收是52万亿，折合全年营收预计在73万亿左右，确实占GDP（140万亿）的半壁江山了。这个比例怎么看？老毛告诉你，美国本土的上市公司占GDP比例约为66%，说明我们与老美这样的成熟市场已经非常接近了。这也意味着，我们A股上市公司数量的确不少了，宏观上也要转向由量向质的新阶段了。

吴主席对市场还有一个重要定调，就是“市场更具韧性、更加稳健。稳是大局，是前提，是资本市场高质量发展的必然要求。我们将继续丰富跨周期、逆周期调节的手段和机制，进一步增强市场的内在稳定性。”关键一个字，就是“稳”。老毛之前跟大家说要学会理解超级主力对市场的调控，涨得过头了，压一压；跌得过头了，托一托。目的就是降低波动率，落实上面总体调控的精神，让市场慢牛长牛得到保障。大家现在更有体会了吧？

最后聊聊后市观点

周五市场低开高走，各大指数继续反弹，力度依然比较温和，稳是主基调。其中老毛的全指涨幅最高，超过1.5%。这传递了什么信号呢？

从资金全景图来看，极低控盘、小心有妖、游资高控盘三个指数涨幅最高，说明散户、妖股资金、游资热情高的很。所以今天小票依然是最靓的仔，小市值指数涨幅1.66%。

板块方面，机器学习、发电机、数据库软件涨幅均超过5%，位居涨幅榜前三。主要与“算电协同”首次写入政府工作报告有关。我周三在《关键信号来了》中写的：“从长远看，一个值得关注的方向是绿色能源和能源输送”，其中重点提了与能源自主相关四个板块就与算电协同相关，这两天表现都很亮眼。变压器累计上涨6.61%，电力物联网累计涨6.29%，特高压涨5.21%，充电站涨4.62%。觉得老毛靠谱的，继续打靠谱。

后市怎么看？我周三说趋势已经翻空，但也提醒大家没什么值得恐慌的，要说冲突有受益者，那也是我们。今天有消息说，一艘中国船只通过了霍尔木兹海峡。如今来看，市场已经回过味了，敏感资金又兴奋起来了。好消息是，老毛的数据显示，今天趋势由空转多。这段时间，市场处在复杂多变的局面之中，信号切换频繁自然难免，除了趋势信号，情绪、估值都交杂其中，让这个市场变得更加扑朔迷离。这就是一个复杂博弈系统的常态，最好的应对方案还是老毛给大家再三强调的“三个钱包”。此时，老毛还要提醒大家，市场翻多的同时，情绪风险也随之而来。这意味着，市场在这里还要有一阵子的折腾。最新行情怎么看，周一11：30直播继续聊。认可老毛靠谱的朋友，继续互动”靠谱”。