打起精神

10月最后一周开始了，老毛认为这周要打起精神来。我中午直播主题是“正在变，老乡真的别走”。当然，不是硬要留你在股市上，走还是留全在你自己。我仅仅从我的观察和数据看到目前的情况正在变化。会怎么变，慢慢就能看到。接下来听老毛的思路和节奏。

先看周一盘面

从指数来看，是一个小纺锤型。上证50、上证指数为代表的大盘股是表现最强的。其次老毛的点掌全指微跌0.58%，说明绝大部分的股票跌幅也有限。相比之下，机构指数跌幅都在1%以上，尤其是科创50跌幅超过2%。

资金态度明显分化。老毛10月10号闭门会上说的汇金重仓指数又是涨得最好的，接近1.5%；其次是险资重仓，说明超级主力继续采取稳市措施，在做逆周期调节的事情。银行、酒类、石化等高股息风格板块表现抢眼，中石油还创了近18年新高，这就要感谢特朗普了，所以为啥一到油价跌下来，老特总要喊几嗓子要揍伊朗，不完全是为了他自己的股票资产，更是为了他背后的石油金主们，我们的中石油只是小小地蹭了一下老特的便宜。今天游资高控盘、小心有妖、极低控盘仅仅微跌，说明游资、妖股资金、散户盘在上周五大涨之后目前还有点摸不清方向，观望情绪比较浓。而今天抛盘的主力军就是公募为代表的机构了，基金高控盘跌幅超过1.9%。

10月25日，高盛以“人工智能交易担忧加剧”为由，将韩国综指12个月目标价下调了25%。韩国是全球存储与AI硬件的核心供应方，存储也是前阶段最被看好的AI短缺资源之一，高盛这一下调被市场解读为海外AI叙事系统性降温的确认信号，进一步压制了亚太芯片股的风险偏好。另外，本周是超级财报周：微软、亚马逊等美国科技巨头的季度业绩集中披露，SK海力士、三星电子等亚洲存储龙头也将公布业绩。市场需要在财报中验证AI基础设施的巨额投入能否转化为可持续的营收与盈利，在此之前倾向于降低风险敞口。

对于芯片板块，老毛还是七月份的观点：只能配置，不能单押。机会来了就进，机会没了赶紧跑。目前是个什么状态？科创50从7月1日最高点到今天跌幅超过41%。高盛判断芯片中长期还有下调的可能，但在老毛看来短期已经处于超跌状态，中长期可以参考高盛的论据，中短期反而可以看一看。

后市怎么看？

全市场成交额1.58万亿，缩量3400亿。说明在这个位置市场资金观望情绪还是比较浓，不知道该跑还是该进，索性先停下来看看。融资盘还在大幅下降，上周五减了241个亿。现在融资余额是2.38万亿，最高的时候接近3万亿，相当于少了6100亿。6100亿是什么概念？我们现在整个流通市值不到100万亿，将近流通市值的0.6%。

那么谁在流入？上周五ETF流入了588个亿。在你最痛苦的时候，看得见的大手又大手笔来了。今天数据出来之后，估计融资盘还要往下走，ETF又可能进来百亿。从7月到现在，ETF累计净流入达到8500亿左右。下图红色的柱图代表ETF每天的净流入量，绿色的柱子代表ETF每天在净流出量。超级主力在干什么一目了然。这段时间的数据是什么概念呢？老毛告诉你，已经超过了24年9.24行情前通过ETF进来的救市资金。可见超级主力的决心。

老毛的观点是从现在开始，思路要调整一下，为下一轮行情做准备。空头趋势还没有完全结束，但情况有变了，老毛重机构思维判断会提前做准备。这是我第一次在这一段调整之后说这个话。股票市场就是这么生生不息，在你最绝望的时候，机会已经在孕育了。为什么会在孕育？关键是那些想拿到筹码的人，是不是在便宜的地方拿到了。到底什么时候爆发、该有什么合理合适的操作策略，本周五晚上我会做一次闭门会。总之一条，这个时候应该打起精神了，把恐惧情绪克服住。喜欢老毛内容的朋友，评论区继续打靠谱。

神奇逆转

惊心动魄的周五总算过去了，相信大家这一周一定会有很多感触。这周五非常惊险，周四A股跌完、美股跌，纳斯达克指数跌幅达到2.6%，费城半导体指数更是大跌近7%，给周五的亚太市场造成很大压力。老毛在周四晚上深夜赶制的文章《最后一跌》中说：“没踩中节奏的朋友，这个时候，千万不放弃希望，决不能随便缴枪，因为这很可能是最后的惨烈时刻”。这句话，是不是可以给老毛点个赞？不过要特别声明一下，因为周四老毛出差回到上海比较晚，视频没有做，只发在老毛自己的官网上。周五A股神奇大逆转。老毛团队的同事说，昨天毛总的文章有认真阅读，今天早上通知客户不能卖股票，客户的反馈很不错。“看到这样的消息，老毛倍感欣慰。今天我们就重点分析，周五盘面传递了什么重要信号？市场趋势有发生变化吗？

周五行情复盘

咱们散户喜欢的微盘股这两天的波动很惊悚。就拿中证2000来说，在周四跌超3%的基础上，周五盘中又一度跌超5%，相当于2000只股票两天差点就跌了8%。好在午后有神秘资金强势登场，市场直线拉升。创业板指、中证2000从盘中最低点到收盘反弹幅度都超过7个百分点，科创50、中证1000日内最高反弹超过6个百分点。今天老毛还是要给超级主力点个赞，在美股大跌的情况下，我们果断发力，逆势拉红。这样的情况多来几次，老毛相信A股就有机会成为全球资产配置的重要场所。

板块方面机器人相关板块迎来暴力反弹。3D建模涨超9%，轴承、机器视觉涨超8%，这些都是小板块。老毛周二重点给大家提的具身智能，56家公司，今天平均上涨7.7%，非常亮眼。逻辑我周二也讲了，是事件催化+超跌+业绩成长的结果，当天我说目前板块平均市盈率70倍，调整了差不多4个月，还能接受。结果周三周四市场跌，它稳住了，今天又给大家一个惊喜。所以周三老毛提醒大家，不要离开市场，可以用小仓位做“正确的亏损”，保持对市场的敏锐，说不定就给你摸到方向了。

除此之外，牛市旗手也动了。虽然整个证券板块只涨了1.3%，但其中互联网投资服务涨超7%。老粉应该不奇怪了，老毛从去年就多次跟大家讲，如果你看好券商，就去做互联网券商，只要一有行情，它总是表现最好的那一撮。

后市怎么看

从资金面来看，周五市场终于爆量了。成交额窜到1.92万亿，较周四大幅放量4200亿。说明这个位置恐慌割肉资金和抄底资金大幅交换了筹码。周四融资盘又大幅下降了232亿，融资余额已经逼近2.4万亿，跟老毛闭门会上说的数字越来越近了。而ETF周四净流入超过446亿，老毛预计周五ETF净买入可能会接近千亿规模，下周一我们可以检验一下 。

老毛10月16号上周五说，如果这周的反弹没有力量，那要小心再小心。事实是这一周全指微跌0.15%。有些朋友急切地问老毛市场是不是反转了。这个心情老毛可以理解，但从盘后数据来看，尽管周五的反弹力度比较大，但市场还没有全局翻多。我还是那个态度，可以小仓位做“正确的亏损”。近期超跌的两创指数可以重点看一看。最新行情怎么看，我们下周一见。喜欢老毛的朋友，评论区继续打靠谱。

最后一跌？

周四市场信息量很大，基本上对老毛上周五“下周很关键”做出了方向性的回应。稳力度太小，稳不住，超级主力还在建仓期，托市而非抬市。盘面可谓惨不忍睹，新低之后还有新低。创业板指跌超4%，深证成指、科创50、中证500都跌近3%。行业板块全军覆没，只有机器人相关的细分赛道还略有温度，电机及电控涨近3%，轴承、伺服系统涨超1%。全市场成交额1.51万亿，较周三放量近一千亿，说明又杀出恐慌盘了。这几天一跌，估计很多朋友都不想看账户了。老毛充分表示理解，这个市场，活得久就是活得好，这段时间大家通过闭门会、老毛直播和最近发表的观点，能不能感受到老毛是个说真话的老中医？最重要的问题，今天这一跌，是不是最后一跌？

为什么跌得这么惨？

一个是中东冲突升级。俄乌似乎有缓和迹象，但美以这边又在酝酿对伊的新一轮打击，原油趁势大涨。这种背景下，难受的不只是咱们大A的股民，韩国综指下跌3.5%，日经225跌2.6%，恒生科技跌幅甚至超过5%。欧洲股市一开盘也是绿油油一片。

二是权重股集体杀跌。宁王在昨天跌12%的基础上又跌了3%。“易中天”概念股也崩了，三只股票平均跌幅接近10%，市值蒸发1300多亿。逢俏不赶逢贱不丢，这回很多朋友应该是相信了。最近A股流动性本来就弱，这一跌简直是雪上加霜。创业板最惨是这四只都是超级权重股。导火索是英伟达在10月21日GTC柏林大会上的宣布。英伟达表示，将联合六大供应链伙伴，在2027年年中前将用于CPO的光引擎产能提升至目前的15倍。然而，核心合作方并未包含中国大陆厂商。市场担忧，大陆厂商被排除在英伟达核心供应链之外。此外，10月21日，中欧基金冯炉丹管理的中欧数字经济混合基金发布三季报，显示其在三季度对“易中天”进行了大幅减持，也被市场解读为主流机构主动放弃“抱团光模块”。

其实从中际旭创半年报数据来看，基金和ETF就已经开始大幅减持了。在前期6月份万众欢呼芯片股的时候，基金持仓比例就从从25年底的近25%，到26年中变成19%；尤其是ETF持股占比从25年底的11%降低到26年中的不足5%，减了超过一半还多。而社保基金，这么些年，不管中际多么牛，它从来碰都不碰。大家要想想这里面有什么玄机。

目前，A股的千元股就剩两个了，茅台依旧是老大哥，第二的是联讯仪器。科技股显著退潮了。

后市怎么看？

从资金全景图来看，各路资金都是逃之夭夭，尤其是喜欢看外资脸色的基金高控盘跌幅最大，超过3%。所以公募重仓的科技股调整幅度较大。相比之下，老毛在闭门会给大家讲的汇金重仓指数在下跌中跌幅最小，仅有0.44%。工商银行又创了历史新高。上周市场持续调整，汇金重仓表现比较强；而这周二、周三市场企稳，汇金重仓就开始走弱；今天市场再次调整，汇金重仓又开始偏强。给了大家一个投资方法，只要跌，你就跟跟超级主力在一起。市场风格频繁切换，你跟是跟不上的，所以老毛一直跟大家强调平衡配置。

周三融资余额减少不到9亿，眼看就要稳住了。结果周四这一跌，融资盘肯定又要继续往下杀，都是带血的筹码，今天的惨烈肯定有很大一块是融资平仓的。与此相反，ETF周三又进来136亿，神秘资金大跌大买，持续进货，看来还没吃饱。

老毛周二提示接下来有两种可能，一个是这个位置附近再来一次最后一跌，融资继续出清，目前看来市场最终选择了这条路。我周三标题告诉大家“做好持久战的准备”。从今天盘后数据来看，情绪风险有所下降，情绪机会正在酝酿。如果你跟上了老毛的节奏，此时你手中无股（轻），心中有股，心态肯定是无比轻松的，但没踩中节奏的朋友怎么办呢？这个时候，千万不放弃希望，决不能随便缴枪，因为这很可能是最后的惨烈时刻。老毛不是盲目地劝你老乡别走，老毛都是定量分析。这个月底的成长闭门会，我会就此拆解内在的原理。今天路上出差，回来较晚，短视频也没时间出了，在路上就看到有人在转发一批所谓“救市”大V，每次都是这样，还是那句老话，走在市场前面，不要被市场牵着走，不要一跌就哭着喊着救市？大家要想想，凡是都是有成本的，救市的成本最后由谁来承担？想清楚了，就不会再叫人来救市了。希望你下次踩中正确的节奏。喜欢老毛内容的朋友，评论区继续打靠谱。

做持久战的准备

周三总体是个冲高回落，跌多涨少。老毛中午直播时还有一半以上的股票上涨，到收盘时剩下35%，以往两创指数常常齐涨共跌，今天却风景不同了。创业板指跌超1.6%，是跌幅最大的；而科创50微红，是主流指数中唯一涨的。

为什么两创走势分化？

其实只要看宁王一只股票即可。两创指数走势趋同，往往是算力芯片驱动的。今天芯片产业链算是稳住了，韩国综指甚至还涨超3%，所以科创50相对强势。但创业板指的老大哥宁德时代放量大跌，一万多亿的盘子，一天就砸下去12%，1200多亿啊，更可怕的是，这个票连续下跌两个月了，从5月的最高点下来股价已经腰斩。目前227.9元，距离9.24那天就差一个20cm了。

为什么会跌得这么惨呢？有人说是三季报增收不增利。表面上宁德时代一季度归母净利润同比增长48.55%，二季度36.4%，三季度回落至14.54%。增速在逐步降低，市场开始焦虑，核心原因是宁王赚钱赚得太多了。看下图净利润率，宁王二季度净利润率15.6%，是A股平均的近4倍（剔除金融股），一年赚720多亿，谁不眼红？所以车企都开始“去宁化”，理想汽车在财报前一日发布自研5C三元电池并已上车，引发市场对龙头远期份额与议价权的重新定价。 

按全球产业的标准，20%左右的毛利率，5%左右的净利润率，这个行业就不会引发过度外部资本的关注。否则不管什么理由，都不能阻止资本的窥视。

从核心主力来看，半年报数据显示，宁王的第一大主力是北上资金，其次是公募基金。值得注意的是，外资在增持，公募在大幅减仓。为什么外资这么喜欢宁王呢？这也是一种思维惯性。老毛之前说过，大A的公司跟美股是不同的，美股大公司是有全球定价权和垄断利润的，我们的大企业除了个别国企的特殊因素，是很难维持垄断利润的。所以公募知道自己人的底细，公募减仓，外资按海外的思路，外资加仓，是公募错了还是外资错了，我们拭目以待。

积极的一面是，宁德时代昨天还宣布拟最高回购400亿并注销。尽管今天的市场不买账，但老毛认为这个举动还是值得肯定的，也给其他公司打了个好样。目前我们的股民还没有意识到回购注销对股价形成利好，老毛还是期待更多公司加入进来。这样回购成为A股的重要买盘力量，切实利好股价，以后就能成为股民共识。

后市怎么看？

周三全市场成交额1.41万亿，与前两天相比没有什么大变化，资金还是处于一个谨慎观望状态。存量博弈，所以板块持续性不强，今天涨的是软件和养殖，网络传媒和信息技术涨超1%，养鱼和养猪的板块都涨超3%。总体还是一个轮动行情。

从资金全景图来看，不管是超级主力，还是主流机构、游资，都是流出的。这两天市场一稳，大主力就没那么卖力了，所以高分红跌近1%。今天散户盘（极低控盘指数）微涨0.23%，算是星星之火。

从融资余额来看，周二融资余额减少不到20亿，离场速度继续大幅减缓。老毛预计，本周有可能由降转升。而ETF资金周二又净流入超百亿。近四个交易日，ETF的流入都远远大于融资的离场金额。这种情况是不是意味市场要启动呢？老毛打个比方，假如说有人前面卖掉了1.7万亿，最近买回了七千亿，你说市场会马上起来吗？

老毛周二说，情绪机会被大幅消耗，与此同时情绪风险也在上升。所以今天市场调整在意料之中。从周三盘后数据来看，还是维持这个局面，没有太大变化。目前市场开始逐渐稳住，但反弹力度不是特别强，所以要做好持久战的准备。持久战基本要点是，有机会就出击，没机会就保命，然后才能活着看到胜利的那一天。有人问老毛要不要空仓，我的观点是可用小仓位做“正确的亏损”，保持对市场的敏锐，当然决策权还在你自己。喜欢老毛内容的朋友，评论区打靠谱。