A股骤然降温怎么走?多头疑惑，空头扬眉吐气，3000点私募已有分歧

A股骤然降温怎么走?多头热情不改，年内最高看至4200点!

上周上证指数最高冲至3129.94点，两市成交金额更是连续突破万亿元大关。受两家卖方研究所罕见对中国人保与中信建投给出卖出评级，市场在周五骤然降温。上证指数单日下跌136点，下跌幅度-4.40%，在多日长阳之后罕见收出长阴线。

相比中国平安12倍市盈率与中信证券26倍市盈率，35倍PE的中国人保与67倍PE的中信建投明显高估。周五市场的大跌无实质性利空，更有机构提出，短期回调不改A股长期走好，本轮行情至少仍能持续到科创板正式开板，结构性行情更加明显。

发布看空研报的中信证券在周末发布首次编制并推出的“市场温度指数”，根据中信证券研报数据，市场“温度”区间在0度~100度，正常的温度在43度左右，当前上证综指、沪深300、中证500、创业板指的“温度”分别达到76度、76度、95度、100度。近2个交易日上证综指、沪深300的“温度”正在快速向正常水平回落，而中证500、创业板指“温度”仍处于顶峰。研报中还指出，今年以来的A股反弹，在1月份呈现估值快速修复的状态，进入2月呈现估值扩张状态，而从2月底以来，估值则呈现加速发散状态。从市场“温度”指标来看，短期亢奋程度可以排入历史前5。

近期震荡是短暂调整，还是此轮反弹已近尾声，机构观点不一。

3000点不畏高，普涨行情随时将至

厦门飞利登资产研究员吴安宁在接受私募排排网采访时表示，牛市不言顶，顺势而为即可。本轮上涨行情，采取的是逼空式的连续上涨，什么2900、3000、3100都不是压力，都被市场用放量的阳线攻克掉。巴菲特说过一句话：趋势一旦形成短期无法改变。既然牛市来了，就是要用牛角去顶掉所有的压力，最后完成解放全体股民以及股指最终创出历史新高的伟大使命。但无论哪种走势，最终牛市的平台都会向上突破。

吴安宁认为对于畏不畏高的这个问题可以分为两种看法，一是没有只涨不跌的大盘，在连续逼空上涨后，需要企稳后再向上突破;二是没有只跌不涨的个股，飞利登资产一直提倡和坚持“价值、成长、趋势”的核心原则。对于投资者来说，优质的股票虽然有时候会迟到，但从来都不会缺席。纵观中国股市从90年代初以来，出现过不少的价值成长牛股，如1994-1998年的四川长虹、深科技A，2004-2007年的中国船舶、云南铜业、山东黄金，2008-2011年的包头稀土，以及2015-2018年的贵州茅台等，这些阶段性表现出来的个股都是业绩优良且涨幅惊人，完全跑赢大盘。

千波资产研究中心认为现在只是牛市上涨的第一阶段，任何调整都是进场机会。每一波牛市的上涨都可以分成若干个阶段，目前处于超跌股和低价股的反弹阶段，该阶段市场的主要特征是“消灭低价股”，细心地投资者会发现，当前暴涨的股票都是超跌低价股，而这些个股距离2015年高位仍有很大的空间，所以说：现在的上涨只是“小荷才露尖尖角”，第二阶段的普涨行情随时会到来。

针对今年股市高点，千波资产把第一目标位看到3587-3684点之间，第二目标位看到4000-4200点之间。据私募排排网了解，自去年年底以来，千波资产旗下产品就一直处于满仓状态，并坚定看好2019年市场的投资机会，尤其是以创业板为首的低位成长股。截至3月7日收盘，沪市成交量5257亿，逼近2015年11月10日的5601亿，而场外的增量资金还在源源不断的流入，推动指数进一步走高;创业板指数在二月份仅有15个交易日的前提下涨幅超过25%，创历史最大单月涨幅，所有的迹象都表明市场处于牛市阶段，应及时、积极做多。

续航不足250公里凉凉！新能源汽车补贴腰斩，氢能源产业链机会来了！

2019新能源车补贴新政出台，补贴下滑的中国新能源车产业有望走出温室时代，这些产业链将迎来投资机会！

3月26日财政部官网正式公布今年新能源车补贴政策全文，补贴标准文件中明确表示，新能源车补贴今年断崖式下跌，补贴退坡幅度高达50%！

具体来看，对纯电动乘用车，补贴新政不再划分5个补贴区间，只是设置两段续航补贴标准——续航里程在250-400公里之间，补贴1.8万元；续航大于等于400公里，一律补贴2.5万元。除了续航里程的限制外，纯电动乘用车拿到拿足补贴还需要满足多个条件；对于插电式混合动力乘用车来说，车辆续航里程达到50公里以上且满足条件的，新政一律补贴1万元。

在此次新能源补贴新政正式出台之前，市场就预测今年补贴将大幅度减少，退坡幅度起码在40%，可能达到50%。新近发布的新能源车补贴新政也是在大家预期范围之内。在2018年新能源车补贴政策中，续航超过400公里的纯电动乘用车补贴金额达到5万元，而如今只有2.5万元，补贴金额直接腰斩。

也有私募表示，新能源汽车补贴退坡说明这个领域产品已经逐步脱离政策导向而转向市场竞争，当补贴退出后，新能源车企必须要用实力与品质去和传统厂商在同一舞台竞技。面对这一环境的变化，新能源车企会面临更大考验，能否成功将完全取决于批量交付时间、产品表现、品牌认知等等。

补贴退坡催生行业洗牌，新能源车概念股涨跌不一

受补贴政策影响，截至27日收盘，新能源车板块指数微跌，中通客车下跌9.78%接近跌停，但不乏大洋电机、奥特迅涨停，2019年新能源汽车补贴政策的变化将给市场带来哪些影响？

千波资产研究中心表示，新能源汽车补贴退坡短期对车企会造成较大的压力，因为目前新能源车企虽然成本有所下降，但降幅远达不到原有补贴的幅度，这就会压缩车企的利润空间，车企被迫向上游供应链转移成本压力，另一方面提高售价，但会对产量和销量造成不利影响。但长期来看，补贴退坡会促进车企提升技术水平和服务水平，推出更多的优质产品，有利于新能源汽车行业的整体发展。

顶级机构乐观看至4000点，回调是加仓最佳时机，还不进场等什么？

一季度A股各指数涨势如虹，个股赚钱效应明显。二季度第一个交易日A股三大股指更是全线大涨，不仅上证指数创本轮行情新高，深成指更是收复万点大关，创业板指也飙升4%，两市成交量再超万亿，各行业板块全线上扬。

行情给力，券商私募机构对后市行情一致看好。上周末多家券商机构再度集体看多A股，长城证券称维持全年高点有望达到4000点的判断，认为短期市场可能已经调整到位，现在是重新起航的时候；招商策略继续看多A股市场，认为出现回调是加仓机会；国金策略李立峰认为4月A股市场仍积极；国泰君安研究所所长黄燕铭坚信A股已反转，看好周期、消费和科技；天风证券则表示上行趋势中不要轻易降低仓位，A股或迎来二次起飞；前海开源基金杨德龙表示只有相信牛市的人才会在牛市获利；中信证券表示4月A股将出现第二轮上涨的最佳买点。

3月29日贵州茅台股价再创历史新高，达到853.99元/股，国内外机构纷纷发布看多茅台研报，今年多次大张旗鼓看多A股的高盛更是上调贵州茅台目标价至1016元，引起市场轰动，因为此前A股尚未出现千元高价股。国内券商中包括中信证券、中信建投、太平洋证也纷纷给予贵州茅台1000元的目标价。

无独有偶，根据私募排排网最新调查结果显示，4月私募A股信心指数不仅连续三个月上涨，更是创一年来新高，处于历史较高区域。具体到仓位方面，九成以上私募仓位在5成仓或者5成仓以上，其中29.91%的私募目前更是处于满仓状态，这一比例相较上月也是大幅提升。

私募信心指数创新高，九成私募高仓位运作

4月份融智·中国对冲基金经理A股信心指数为126.15，环比上涨3.94%，指数值连续3个月出现上涨。连续大幅上涨之后，私募基金经理信心指数值目前也基本处于历史较高区域，可见目前大家对市场的信心比较高涨。

从私募的仓位来看，目前股票策略型私募基金的平均仓位为74.87%，整体平均仓位创下了近一年的新高。春节后，私募基金一直处于加仓状态，但是相比于牛市期间80%以上的平均仓位而言，还是有一定的距离，也就是说私募仍旧存在较大的加仓空间。

从具体仓位分布来看，私募排排网调查显示，90.60%的私募基金在5成仓或者5成仓以上，高仓位的私募占比再次大幅增长，依然处于较高位置；其中29.91%的私募目前处于满仓状态，相比上个月小幅提升。另外只有9.40%的私募基金处于半仓以下，其中只有1%不到的私募基金处于空仓观望状态，创近一年新低。整体来看，在市场经历3年熊市之后，市场的信心开始逐渐恢复，部分私募基金经理开始加大仓位应对市场行情。

具体到4月份仓位增减计划，有21.37%的基金经理计划加仓，而高达70.94%的基金经理会选择维持现有仓位不变，以应对市场的变化，其余占比很少的基金经理可能会有减仓的计划。选择减仓私募的主要的原因可能是目前私募基金的仓位已经处于比较高的水平，所以持仓观望或者获利了结减仓的占比有所上升。

从调查情况来看，对于后市，大部分私募基金经理认为应该顺势而为，急涨不做空，指数应该可以继续看高一线。当然也有部分私募基金经理持谨慎的态度，认为目前市场虽然很强势，但是随着大盘指数的逐步推高，风险也在累计，投资者在看多的同时，也需要保持一份谨慎。仓位可随着指数的新高而逐渐撤离。总体而言，预期4月份的市场，整体会是冲高之后高位震荡的格局。

新一轮上涨即将开启，私募看至3500点

千波资产研究中心分析称，经过一月和二月的放量大涨，三月份的横盘震荡，A股已经处于牛市途中。千波资产认为，市场流动性有望继续宽松，大概率二三季度会有几次降准降息；而国内外增量资金也会源源不断的流入；同时，宏观经济极有可能在二季度地探明底部，微观企业利润将逐步改善。因此4月份将是新一轮上涨的开始，指数大概率会冲高3500点。

新富资本研究中心也在盘后接受采访称，今日（4月1日）沪指突破了3000-3100的震荡箱体区间，后续依旧看多，或将震荡上扬。题材股演绎过后，整个市场行情结构将会更加均衡，上市公司业绩即将基本落地，行情轮动或将较为明显，各个板块也将迎来上涨机会。

A股一片向好，港股也有望迎来转机。

港股方面，钜阵资本认为MY谈判顺利，港股市场有望震荡走高。美国加息周期进入尾声以及中美MY摩擦缓和，是促使港股市场今年以来回暖的核心因素。中美再度开始新一轮的MY磋商，这将会对港股市场近期的走势产生重要影响。随着中美的MY谈判取得进展，而且已经开始涉及协议的有关文本，说明双方正向着达成协议的目标努力，有理由相信中美的MY摩擦将进步缓和，并得到最终的解决，这将促进港股市场继续回暖，中期有望继续震荡上行。如果MY谈判继续传来利好，或有助于恒生指数突破在29500-30000点附近的技术性压力。

降息预期利好地产股，关注周期股补涨机会

具体到后市的投资机会，千波资产研究中心向私募排排网介绍，4月份首先看好科技股，这一轮牛市科技股将是贯穿始终的主线；其次，周期类股票将在二季度迎来翻身仗，二三月份的上涨，周期股远远落后于其他版块，但周期股作为牛市中的弹性品种，往往会取得超额收益，随着一系列事件性因素的刺激，周期股会在4月份成为市场的热点之一；同时4月份地产股也要格外重视，一来是地产年报优异，二来降准降息地产股受益程度首当其冲。千波资产也提醒投资者，4月份年报将会陆续披露，重点注意业绩雷的释放风险。

新富资本后市看好有降息预期的房地产产业链个股，包括地产、家电、家居、建材等；低估值的消费股，包括食品饮料和受带量采购影响杀跌后的医药股；基本面良好、一季度业绩预增的科技股。风险控制方面，新富资本建议投资者合理控制仓位，拿稳筹码，后续风格的轮换很容易让投资者两头踏错，造成亏损。

北京和聚投资则指出，估值结构性差异再现，创业板已然不便宜，核心资产更具配置价值。也就是说创业板的风险偏好已经到达相对过热的区间，而300、500等代表各领域龙头从估值角度更具配置价值，估值仍具备显著向上的空间。景气改善可能成为二季度最大的预期差，价格因素已悄然生变。支撑上游企业，大国企为主，2018年盈利改善的价格因素将是2019年利润增速负贡献的主要来源。

3月开户飙升100%，1.5亿投资者聚首A股，私募指明后市投资路径！

史上最高，A股投资者数量首次突破1.5亿!根据中国结算最新数据显示，截至3月末，沪深两市投资者达1.51亿，这也是历史上首次突破1.5亿，其中3月份沪深两市新增投资者数量202.48万，环比增加103%，创两年来新高。

散户奔跑入市，行情有点残忍。在三月经济数据超预期，A50期货、中国人民银行副行长表示中国股市正显示出触底和复苏迹象等多重利好因素影响下，周一A股出乎意料地高开低走，并且4月交易日已过半，A股各大股指依旧涨幅平平。哪些因素制约了A股延续之前单边上涨行情?4月决断是往上突破，还是往下回调?

短期震荡在所难免，增量资金决定市场方向

基岩资本副总裁范波在接受私募排排网采访时表示，制约A股延续之前上涨行情的最主要影响因素就是投资者的情绪。“可以从这两天的盘面看出，现在整个市场的分歧非常大：有些人认为经济马上就要复苏，比如以国泰君安为代表，认为一季度就是基全年经济的低点，最近这段时间已经达到经济的低点，二季度开始就往上了;也有些人认为二季度的信贷增速会收一收，全年的低点可能在三季度。”反而现在市场对于盈利与利率的判断都是相对中性的，范波介绍。

滨利投资基金经理梁滨向私募排排网介绍，虽然在三月份经济数据超预期以及资金的宽松的前提下4月份指数涨幅不大，由于市场的短期上涨主要是基于正向的预期以及资金面的情况，并且整体来看，今年上证指数、创业板指数涨幅均超过30%，短期涨幅过大出现震荡也在所难免。梁滨还表示，未来进一步上涨还是有待观察经济数据彻底触底和复苏情况。

冬拓投资总经理王春秀则认为，制约A股延续之前的上涨行情最重要因素是中小创、题材股的高估值，以及绩优蓝筹短期的过快上涨。

在新富资本研究中心看来，宏观上利好消息的刺激效果边际递减、企业盈利下滑、无风险利率上行，以及大范围的天量减持，都是造成4月份A股踟蹰不前的重要因素。

雷根基金分析，周A股高开低走部分原因是受周末央行货币政策委员会例会结果影响，投资者预期未来央行放水概率降低，带动A股高开低走，同天T和TF合约均大幅低开，但均低开高走。雷根基金进一步表示，在目前当口，A股未来走势，一方面看盈利，另一方面看后续进入A股的增量资金。

经过二三月份的单边大涨，指数在4月份震荡加剧，题材回落较大，千波资产研究中心认为制约指数进一步上涨的原因主要有以下几点：首先，此前大涨之后，多数机构收益丰厚，选择减仓兑现收益;其次，外资在4月份买入A股的热情相较于之前有所下降，市场认为一向先知先觉的外资可能对4月份的市场看空，故而也持观望态度;再者，4月份是年报的密集披露期，商誉减值等业绩雷的来临让投资者偏向谨慎;最后，在前期大涨之后，市场本身也需要一个调整期，才能务实基础，开启新的上涨。

4月决断未卜，聚焦消费科技挖掘阿尔法收益

股市有谚语称“春季躁动”，“五穷六绝七翻身”，贯穿其中的就是“4月决断”。“四月决断”是说每年到四月的时候，就基本能够看清全年投资的逻辑脉络，可以趁机合理布局。而根据wind数据统计，2011年至今的八年间，A股往往在4月选择方向，其中有5个年份的4月股市转向下跌，有两个年份的4月股市进一步上涨，仅有1个年份，也就是2012年，是4月股市短期上涨后在5月转向下跌。也就是说，从历史数据来看，4月决断下跌的趋势占比更多。

近期市场的连续震荡，让投资者更是多了几分谨慎。对于后市投资机会展望，私募认为大盘高点将在3300-4000点，挖掘长期阿尔法收益，重点看好5G、消费等行业。

范波介绍，基岩资本现在的操作非常谨慎，理由是现在这个位置可上可下，不确定性太高，一旦出大的利好，到很容易到3500-3600点，但是一旦出利空的话，很快就会跌回到2800点。对于后市的投资机会，基岩资本更倾向于获得阿尔法收益，更关注企业自身的业务带来的收益，比如5G、新能源领域的企业，因为它们的发展是自上而下推动，是相对确定的。

新富资本后市看到3500点，这个点位基本到了沪指的中位数，也是前期的高点。就投资机会而言，新富资本认为可以关注消费、有色以及5G。

在王春秀看来，经历一季度的大幅上涨后，沪深300和上证50市盈率仍然只有13倍和10倍，估值仍然很低，在经济复苏、货币宽松、减税、贸易协议接近达产的背景下，冬拓投资强烈看好以沪深300和上证50为代表的低估值核心资产的未来表现，并且认为上证指数3500-4000点都是合理估值区间。

雷根基金后市看至3300-3600点，主要是由于目前市场热度还在，近期公募基金依然存在日光发售的情况，在A股仍有增量资金的情况下，市场还有上涨的动力。雷根基金也指出，唯一需要担心的是，是否会有信贷入市的资金，以及后续是否会被清理。

千波资产研究中心认为当前市场已经彻底扭转了熊市的思维，人们在内心已经接受了牛市的事实，这决定了后市会有更多增量资金买入，包括外资、养老金、机构资金和散户。并且宽松的货币政策，以及大规模降税减税，宏观经济有望在二三季度探底回升，经济的企稳将为市场注入强心剂，后市坚定看好以创业板为首的低位成长股，包括5G，消费电子，以及银行等价值股。

通过研究发达国家的股市走势，梁滨发现指数出现长期牛市都是出现在工业化后期，而这和我们目前的经济结构很像，当中国基本完成了工业化与城市化之后，过去最大的资金池——楼市也将完成历史使命，股市将接力成为最大的资金池，这是地产驱动转向创新驱动的必然。梁滨同样对后市比较乐观，认为本轮属于经济转型改革长周期牛市的起点。

日赚8亿又如何，股价涨幅难突破

千波资产研究中心表示，银行板块跑输大盘早在公司预料之中，之所以不看好银行股主要是基于以下原因：第一，市场的风险偏好上升，随着市场火爆，增量资金的不断流入，投资者对成长股的预期更强；第二，性价比，在一波完整的牛市中，银行股的平均涨幅往往小于其他板块，这样牛市中银行股的投资性价比降低，弹性不足；第三，银行股往往在熊市中体现其抗周期的价值属性，机构资金扎堆避险，熊市之后，这些资金便会转移阵地，对银行股的上涨也是一个制约。据私募排排网了解，在2018年年底，千波资产就坚定看好以创业板为首的低位成长股。

旗帜鲜明看好银行股，配置讲究战略技巧

虽然现阶段并不太看好银行股的投资机会，但千波资产研究中心表示，站在长线投资的角度，银行股的依然是最优的配置标的之一。以今年来看，降准降息是大概率事件，所以配置银行股最好在货币政策偏紧转向适度宽松时进行买入。