今日观点：无为而治和有意而为之
现代人对汉武帝有两种不同的看法，一种是积极正面的理解是他开疆拓土击败匈奴奠定了中国基础的版图，另一种是他废弃了文景之治所提倡的无为而治所带来的市面和经济繁荣，最终导致人口减半国力衰减，基本把前朝所积累的财富消耗殆尽。对一位伟大的人物居然有不同认识和理解，就在于它的结果存在于正面和负面的两重性。在股市中我过去说过，任何一件事物都有其两面性，有正面的一定也有负面的，只是发生所处阶段和时间不同所带来影响不同。上次周说说中我提到过本轮的调整就源于股指期货放开，这个东西存在不对称性的结构性的隐形问题，包括期权也也是，这里面就存在利用大幅震荡的套利，即便不是套利它也对市场有傍推作用，比如在相对高位推出，就容易在调整到来之时形成单边市，因为非对称性和投资者结构性问题会导致买力不足，此所谓多头不死控头不止。这些内容我都在上次周说中提及，并指出五一这一周的周动量形成缩减的话会导致形成周多空动量进入空方量，并形成周级别调整。但我也指出由于中长线多空关键就在3050一带，如果没有系统性风险因素出现的话，理论上这里是有支撑力度，但可惜今日盘中出现所谓有意而为之的所谓特朗普言论导致市场信心崩塌。其实无为而治并不是什么也不做，而是不要过度干预市场，不要和市场争利，不过来到现代国际化社会情况又有不同，因为面对的是全球化，对于国外来的干预是如何处理如何利用和化解，使得自己的市场处于被较少干预是个非常重要课题。
多空关键看盘：上证日线
多空关键：3040一带为该周期多空关键，目前空方暂时控制。3180为超短线多空关键，处于非顺序排列。
多空动量：空方量
分析：还是同样的关键位变化不大，但是控制着换成了空方，但需要提醒各位的是这里依然存在非顺序排列状态，也就是超短线的多空关键还高高处于3100点上方，那么未来有两种概率，一种是继续暴跌并配合放量。还一种是随时会出现多头反攻。
午间观点：基本面和投资投机的关系
昨日谈到了恐惧和贪婪并存，我今日再从另外一个角度来阐述下这个观点。我过去常提过的一个观点就是：当股价来到相对高位的时候不要和我说你是价值投资，所有的基本面驱动因素只是作为你价格投机的理由，其实没有什么基本面投资一说，基本面本身是不能用来直接投资，只有一门或多门学科是围绕基本面所作的基本面分析理论或体系。同样，反过来，在年初的软件行业的商誉减值下，在已经来到相对体位的相应个股来说，不要和我谈什么风险规避，因为股价已经事先反应了，这时候基本面导致的下跌让你割肉离场的理由只有一个：恐惧。同样相对高位时同样的基本面引发的上涨很有可能是贪婪。所以世上一般只有两种投资方式：一种叫价值投资，另一种叫价格投机
我们来看一个非常值得阅读的文章：
陈嘉禾：看基本面做投资 不是等基本面好转才投资
来源：证券时报
价值投资的核心逻辑，就是基于基本面做投资决策。但是，许多人把看基本面做投资，错误地理解成了“看到基本面好转再做投资”，这其实偏离了价值投资的本质。
这种错误的理解，主要出于人类固有的知识储备不足、恐惧和从众心理。现实社会过于复杂，因此在面对绝大多数投资机会的时候，绝大多数投资者都没有足够的知识储备。他们并不了解，自己面对的投资产品和投资环境，究竟是怎样的情况、会向哪个方向发展？在投资之后，究竟是会亏钱、还是赚钱？
由于这种不确定性，绝大多数投资者在投资的时候，天生是恐惧的。而消除这种恐惧的方法，就是从众。大家怎么做，我就怎么做。市场已经发生了什么，我再做出相应的决策。这种方法其实不太赚钱，但是心理上感觉却好得多。
对于价值投资来说，尽管其核心的精髓，是把投资建立在价值基础之上，但是这绝不等于“看到基本面好转了再投资”、或者是“只投资基本面没有问题的产品”。要知道，当基本面开始好转、或者一直没有问题的时候，投资者一定得付出一个不太理想的价格。
在华尔街有一句话，叫做“Buy on the rumour， sell on the fact.”意思就是说，在有谣言的时候买入，等谣言变成事实的时候卖出。为什么呢？就是因为在谣言变成事实时，所有人都知道事情就是这样了，市场价格就已经充分反映了所有的基本面情况。这时候再买入，是没有便宜可以赚的。
今年的A股市场，实际上跌幅已经非常之大。截至本周五，今年上证综合指数已经下跌了19.3%。尽管现在有一些中小市值的公司，估值仍然不算太便宜，但是A股市场如此的整体跌幅和估值，已经让投资者能挖掘到不少又好、又便宜的投资标的，或者一些坚守价值投资的聪明的基金。
这就好比在2014年市场最低迷的夏天，专业投资者大都知道证券股低估，也都知道只要市场牛市到来，按证券行业的业绩高弹性、估值高弹性，容易带来一个戴维斯双击（指在行业景气时期，股票估值和基本面同时上涨，两者相乘带来价格大涨的现象）。问题是，当时没有人知道什么时候牛市会来。几乎所有的人都在说，等牛市来的时候，我再买证券股也不迟。
但是牛市哪天来，和你家门口的超市哪天打折，不是一样的事情。牛市来的时候，不会有海报公布，不会有人讲一个具体的日子，也没有特定的指标。通常我们在几年以后回过头来，才能说，上一次牛市从某年某月某日开始。而在当时，人们并不知道，这次市场的上涨，到底是一个牛市呢，还是只是一个波动？
所以，当2014年市场开始上涨的时候，上证综合指数从2000点涨到2300点算是牛市吗？300点好像不能算，而且这300点上涨得很慢。那再等等，再涨了300点算是牛市吗？似乎也不能算，600点也不算太多、市场热情也仍然很一般。到底什么时候算牛市呢？如果在2014年一定要等到牛市“确认”才动手买股票，投资者就会面临一个尴尬的事情，2014年证券行业股票的上涨时间只有大概两个月，股价却上涨了200%。
这种绝大多数人都认为自己能判断牛市、能等到“基本面好转再下注”，但是实际上却无力判断基本面的情况，这和上世纪80年代英国政治喜剧《是，首相》里的一个片段十分相似。
在那集产生于冷战时代的电视剧里，英国首相表示现在我们有核潜艇了，所以可以大量裁撤传统陆军，苏联人打过来我们发射核弹就完事了。陆军大臣反问说，如果现在西德有暴乱、烧了一些楼，东德的消防队员过来救火，首相你能按核按钮吗？东德的警察过来帮忙维持秩序，顺便过来几个东德士兵，只是为了帮助维持社会稳定哦，你能按核按钮吗？现在东德的士兵换防回去、苏联士兵过来帮忙顶替，你能按核按钮吗？然后苏联士兵不走了，他们说当地社会需要他们帮助建设民用设施，你按核按钮吗？然后慢慢的苏联军队用这种方法呆在了比利时、然后是荷兰、然后是法国，过程都一样，你也不能按核按钮吗？那你打算什么时候按核按钮呢，等苏联士兵到伦敦的时候吗？你的核按钮永远没有能按的时候，你还是得需要传统陆军。
所以，那些“一定要等到基本面改善才投资”的投资者，就像《是，首相》里的首相一样，天真的认为投资像“等信号枪响了就起跑”、“苏联人敢入侵，我就按核按钮”那样简单。其实这个复杂的世界啊，要么根本就没有信号枪，要么等信号枪真响了你才发现，比赛早已经开始了。
（作者系信达证券首席策略分析师）
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