价值投资难等，有限的时间需要追求无限投机

资深市场人士： 陈文 丁敏

市场的底部在哪？

陈文：对于现在很多观点都在预测底部，但是市场中越看好的底部和支撑是越容忍被击破，并且从历史走势上看，低位出现下破跳空缺口是有问题，主要还是宏观环境出现了问题，内部和外部的因素都是比较非常明显的。出现缺口后，新的缺口也成为了压力位，给市场造成强的压力。从盘面的两个迹象可以判断是否出现市场底部？五日线是否走平，大盘是否站上五日线。这是两个重要的判断指标。

（主持人与两位嘉宾）

丁敏：现阶段技术分析效果不大，更多需要政策的支持。并且股权质押问题不应该由交易所去处理，证券协会是管理从业人员的，而股权质押的问题应该由监管部门进行处理。不然受伤的还散户。2800的底部还是不能确认，股市的下跌管理层需要负一定责任。市场现阶段给投资者信心造成了打击，市场需要修复。

（陈文进行点评） 

现阶段应该如何操作？选股逻辑有哪些

陈文：现阶段不能指望指数牛市，也不要指望与指数共涨共跌。现阶段只有结构性和阶段性的行情，市场行情机会还是有的，板块还是在轮动的，需要耐心等待寻找主流板块，从主流板块寻找龙头进行介入，这样才能在市场找到机会。现阶段选股需要选择强于大盘的，这是必须的。如果随指数涨跌那么这就是一个边缘化的股票。持仓个股五六个这个需要砍掉的，这个是没主线逻辑的操作方法，现在是需要找出主要的个股，持仓个股需要能上涨，不上涨就要找原因，错了要及时找高点出局。

（丁敏进行点评）

A股已经有十年故事

丁敏：A股还是有部分行情的，是存在着板块轮动。并且几年来A股还是有牛股的，如：茅台和片仔癀，需要看的是后续的故事性。十年以来A股还是一个故事的市场，很多的故事是没有持续，造成些个股崩盘。

价值投资难等，有限的时间需要追求无限投机

陈文：对于价值投资需要看情况，如：市场环境、宏观市场、公司质地等等方面，但是这些方面都抵挡不住系统性风险。股票就是筹码，来到股票市场就是要到筹码获得筹码的价差。上证50的情况是反应价值投资，上年的一年才发起了一波行情而已，而今年年初的几百点的溃败，价值投资就那么容易溃败。不谋一世而谋一时。要把股票当做筹码，要用有限时间去追求无限的投机。需要能游离于市场之中，保证操作够果决。

（陈文：黑马战法独创人，私募基金管理人，财经作家）

（丁敏：资深市场人士，多年证券市场从业经验，坚持以行业趋势分析结合基本面观察，以价值发现为主）

责任编辑：沐霆

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A股还是一个故事的市场

【看盘】丁敏：A股还是有牛股的，如：茅台和片仔癀，需要看的是后续的故事性。十年以来A股还是故事的市场

左侧机会不适合中小投资者，需要等待右侧机会

特邀嘉宾：钱启敏 张宁

阴霾不除，难以向阳

钱启敏：现阶段的走势上看，3000点破位后，2800的底部还是存疑的？并且反弹力度角度，而底部反弹是幅度比较小的，是很恐慌的。上证指数的还是处于一个下降通道的，并且现在没有企稳和反弹的情况。并且现阶段美元指数持续走强，而人民币是相对贬值。并且质押股票平仓的风险还是比较大的，两市交易所公布的数据来看，量还是比较大的。现阶段的弱势格局还是比较难以改变的，而且从宏观数据上看，GDP是否能保持增速问题较大。至于是否“七翻身”？现在看还是比较困难的。

（主持人与两位嘉宾）

张宁：今天涨幅较大还是科技股，主要还是新经济战略的需要。新经济代表这未来，而现阶段反弹都是可以选择新经济方面的个股的。叠加其他因素，从技术形态上看三角形态，底部低点是是可以看到2750点的。下周7月6号是贸易战的重要时间点，这个是特朗普对中国贸易加税的日子。而贸易战如果一直持续影响下，大盘的行情大多只能是反弹行情，且幅度不大，需要耐心等待。

（张宁附图）

国开行的消息不要过度解读

 张宁：国开行开始收权，地方已经没有权利审批。现阶段的担忧是棚改化执行力度，和棚改化的资金额度。现阶段主要是处于弱势市场，消息的利空因素被过度解读，导致市场过度反应。需要对消息进行甄别，不用过度恐慌。

创业板只是“跌多了”

钱启敏：创业板今天的反弹主要还是“跌多了”，跌了近700多点。上方的一千六的缺口是很难跨越的。只是弱势震荡而已。短期可以关注超跌反弹的，但是要快进快出，防止被套风险。

次新的疯狂，但是投资者需要淡定

张宁：现阶段不要追高，主要还是处于弱势反弹的状态，并不是反转。追高的风险还是过大，次新股也不一定“保险”，都容易被套牢。可以考虑新经济的个股，看重公司的成长性，操作周期以中长线为主。

（钱启敏进行点评）

中长期投资者更适合右侧机会

钱启敏：短线操作主要还是看超跌和操作的灵活性，主要还是运气的问题，短期还是可以用少数原则为操作依据。中长期操作可以耐心等待，现阶段还是一个左侧的机会，左侧机会更适合大资金的用户，这样能更好的成本均摊。而右侧机会，更适合小资金的投资者，这样机会更容易把握。

（钱启敏：申银万国证券研究所市场研究部副总监，高级分析师）

（张宁：市场资深人士，崇尚价值投资理念）

责任编辑：沐霆

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弱势市场下，利空因素会被过度解读

【看盘】张宁：国开行开始收权，地方已经没有权利。现阶段的担忧是棚改化执行力度，和棚改化的资金额度。现阶段主要是处于弱势市场，消息的利空因素被过度解读，导致市场过度反应。

揭秘！水泥抗跌，酿酒是周期，用T+0把握机会

资深市场人士：张曙 李奇男

张曙：定向降准预期是比较充分的，今天市场是有一个高开低走情况。主要是现阶段市场的悲观程度是很大的，需要等待6月份走过后，才能看到一个整体平稳的情况。等待公司中报发出后，可能会对市场有企稳的作用，在三季度末四季度初可能会有一个中级别分反弹，这可能是今年的一个大行情。

（主持人与两位嘉宾）

李奇男：现阶段还是下降通道，下降通道的利好的消息应该高抛出局的机会。顶部到底部幅度是两年时期，2837并不是最低点.现阶段是底部区域到了，底部底点没到。并且公司公报预告的预期是不错的情况，现阶段可以选择做反抽的价差。估值上角度是可以达到一个大底阶段，但是现阶段的是一个底部区域，但是不一定是历史的底点。

（李奇男附图）

是否有投资机会出现

张曙：不认为现阶段板块和个股到达了底部的，投资机会还是没显现。不过投资周期在中线投资机会还是有的，芯片、医药和锂电池上游都是可以重点关注的机会。并且现阶段可以从个股基本面进行入手，赚时间的钱，基本面没发生变化即可。并且以后靠时间赚钱，还是需要个股基本面的支持。是现阶段可能不是一个历史性底部，可能在2019年才发生。

李奇男：现在还不能判断是阶段性的底部，主要还是做T+0操作，保证资金流动性和安全性。选股主要是选择个股成交量较高的个股，并且技术形态较好，振幅较大。大盘股需要规避，需要找振幅较大的个股。操作主要按照个人风格定义，如果是稳健性投资者可以选择不操作。

盘中判断日内高点

（李奇男进行点评）

李奇男：今天的高点是可以判断出来的，首先可以看成交量，上涨是否有持续增量资金，有跟风盘介入，但是今天上涨了一段时间成交量却没有成交量放大，那么这个很可能是今日的高点。

酿酒是周期行业

张曙：认为酿酒是带有一个周期性属性的行业，酒还是有一个周期性投资机会的行业，中期业绩报是可能不错的，但是酒的问题就是一些估值方式是不够认同的，短期可以选择抱团，但是中期可能处于的顶峰阶段。

对《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》进行点评 

张曙：几部门开始联合发布的意见稿，这个意见稿的意义是非常大的，对小微企业支持力度不止局限于1500亿元。这是很切合现在的市场情况的，但需要注意的是执行机构的执行度，需要长时间进行观察。

（张曙进行点评）

水泥受制与环保，但是是抗跌较强

张曙：水泥还是一个供给侧改革问题，受制与环保压力，总的还是以整个宏观环境影响。水泥估值是一直在低位，抗跌性较强，供需处于还在紧平衡。

（李奇男：东北证券上海永嘉路投顾总监）

（张曙：德邦证券投资顾问，上海交通大学理工科出身）

责任编辑：沐霆

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水泥抗跌性较强，主要受制与环保

【快评】张曙：水泥还是一个供给侧改革问题，受制与环保压力，总的还是以整个宏观环境影响。水泥估值是一直在低位，抗跌性较强，供需处于还在紧平衡。

注意！先不急着抄底，等待趋势明朗

资深市场人士：楼晟 王炜

整体市场阴霾不除，等待为妙

楼晟：现阶段市场指数情况不妙，虽然指数收盘收到阳线，并且反弹翻红。但是指数也创了新低，并且成交量萎靡，没有增量资金介入。“守江必守淮”，而市场指数的“淮河”是3000点附近，但是这个部分市场并没有像样的反弹，这是对市场接下来的反抗是蒙上一层阴影。外部利空持续打压是影响指数下跌的主要因素，并且现阶段活跃资金都恐慌出逃，而还留在场内的大多数是趋势投资者。 并且现阶段成交量萎靡可以反映现阶段看空资金已经在慢慢的离场了的，机构和大资金开始抛售，小投资者大多数只是接盘，但是持有时间并不长。

王炜：现阶段需要查看手中个股是否是一个强势板块个股，如果不能掌握识别强势板块来抵御市场的下跌。那不建议再参与股市投资，可以选择银行理财产品。并且现阶段股市下跌的主要原因不是因为外在因素影响，而是内部去杠杆问题。例如，申通快递基本面不存在着任何问题，并且较为优秀。但是他的十大股东里面有信托资金，信托资金在去杠杆下进行抛售，引起“闪崩”。创业板之前就开始预测回到1000点左右，现在1500点左右，主要还是去杠杆的影响，并且创业板估值过高，结果杀估值影响创业板指数下跌。

（主持人与两位嘉宾）

股价支撑靠流动性

王炜：公司股价主要是靠流动性，百分之80的股票是靠资金进行支撑，现阶段市场的流动性不抽走，CDR和IPO对市场的抽血影响是巨大的。

创业板的尴尬

（楼晟进行点评）

楼晟：创业板已经是跌无可跌的状态，但是现在是筑底失败。并且现在创业板的下跌主要还是靠“割肉盘”的下跌，这样是不流畅的。获利盘了结的话，那么指数回下跌更流畅。并且可以观察到全球的科技股都是存在着高估的状态，而创业板的是低估的状态。创业板的下跌空间虽然有限，但是没有空间防守了的，接下来需要注意就是如果全球的科技股泡沫破裂后，创业板“何去何从”？

“闪崩”的个股不确定性

楼晟：之前“闪崩”个股主要是几十亿的公司，但是现阶段这种情况已经在蔓延一百亿以上的公司也是在“闪崩”。可能是市场的流动性出现了较大问题，并且如果接下来如果没资金去炒作中小创的股票，那么这个市场的活力将会减少。

空方力量需要注意这几点

（王炜进行点评）

王炜：现阶段可以观察盘面的活跃板块，钢铁和水泥等都是一个活跃和护盘的作用。空头力量，主要是信托资金再“杀”跌停的方式出逃。并且去杠杆爆仓风险还在持续。企业债的问题也是需要格外注意，需要注意公司基本面的变化。

券商是否已经跌出价值

楼晟：券商的介入还是处于较早，需要观望，拉升券商主要是增加盘面人气。从中长期看，券商2014年走完一波行情后，到现在是没有一波较大的反弹。但是券商在金融股还是可以期待的。

（楼晟：知名证券资深投顾，擅长对市场博弈进行行为心理分析，有多年的宏观研究经验）

（王炜：资深市场人士）

责任编辑：沐霆

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【福利】无惧贸易摩擦，了解下确定性的投资机会

近几日中美贸易摩擦升级的消息占据各大报纸头条，股市也因此受到牵连，接连下破新低，重回“2”的时代。现在市场真的是风声鹤唳，为此央行行长也为此喊话，鼓励市场信心。的确现阶段“信心比黄金更重要”，其中易纲行长提成的第三点需要特别注意下“近年来，内需对中国经济的拉动不断上升，贸易依存度已从2006年的64%下降到去年的33%，低于42%的世界平均水平，我国经济应对外部冲击的能力不断增强。”我国是有将近14亿人口的，经济内生潜力巨大，有充分的条件和空间应对好各种贸易摩擦。

而在6月21日的中华零售商大会上，中华全国商业信息中心主任王耀上表示，“随着中国关税的下调和对外开放力度的加大，中国将迎来进口商品的新时代，国内外商品价差将进一步缩小，进口商品也进一步更加丰富，中国居民能更加方便地购买到海外的高品质商品、高性价比商品、创新性高性价比商品，这也将促进中国零售商和国内品牌生产商加速提升产品品质。”

而电商智库发布的《2017年度中国网络零售市场数据监测报告》，报告称，“2017年中国网络零售市场交易规模达7.2万亿元，相比2016年的5.2万亿元增长39.17%。预计2018年全年中国网络零售市场交易规模有望达9.4万亿元。”

综合上述两份数据报道，零售行业有强大的国内内需支撑行业规模起码不变，确定性较高。而且网络零售业还可能保持着高速增长的态势。现阶段零售业不仅是一个确定性较高的投资机会，而且还是一个有较强预期行业。

而选股策略方面上，可以将零售分为商超和百货。百货主要是靠出租商铺获得利润，收入较为稳定。额外的还可以观察公司商业地产的开发。例如：徐家汇，中央商场，王府井等等，这些都是百货业的代表。重要是参考公司的稳定性，公司业务收入稳定和股东分红稳定，其次可以参考公司的成长，营业收入增速的情况。而商超，主要是靠贩卖商品进行获利，依赖与客户流量和购买力，重点关注新零售化的企业。例如：苏宁易购，三江购物，永辉超市等等。这些都是零售的主要考虑公司的成长性，从公司的经营方面出发，规模大服务范围广可以争取更多的客户，也能提升公司的利润和竞争力。一站式购齐，客户可能会因为要买进口商品，而顺带买了国产的商品。也有可能因为没有进口商品放弃在这购物。

最后统一要考虑的就是估值问题，现阶段是否存在高估。可以先考虑最差的情况，排除没有“黑天鹅”发生。可以考虑公司分红率从近几年平均分红是否能达到年化4%，就是投入1万元，下一年如果是按照这个平均分红的数值，是否有400元分红？如果有这样的获利是可以超过CPI和一般保本理财产品的年化收入的。

注意！大盘见底信号已经发出，入场布局时机到了

资深市场人士：丁敏 牛和星

“六绝”那么“七翻身”？

牛和星：六月份还是一个需要谨慎的过程，见底需要时间来调整。市场上大多数个股是在一个大C浪的情况，并且传出2638以来的新低。但是指数却没有可能却没有是一个大C浪的阶段，主要是蓝筹股和权重股的支撑，支撑指数稳定。现阶段是可以进行入场布局了的，大多数股票是被严重低估的。创业板现阶段是一个中期的底部，从技术上看这位置会有一波力度较大的反弹，并且创业板是1450点是牛市的起点，创业板现阶段是很接近这个位置，所以创业板是到了一个中期的底部，会迎来一波反弹的行情。

（主持人与两位嘉宾）

丁敏：虽然现在市场低迷，技术形态还是下行的情况。但是实体经济还是向好的状态的。现阶段的股市的熊市，还是因为政策调节方面的问题，股市长远发展需要政策的监管和调节。并且从技术形态上看，现阶段的跌幅已经够大，大部分个股已经价值严重低估。并且从这几天成交量上看，前几个交易日可以看出是有投机盘介入进行博弈的，而市场是需要平稳增量的资金介入来帮助市场企稳的而不是投机的资金，管理层要对股市进行引导。

（牛和星附图）

牛和星：大盘见底的七个信号特征。第一，估值和平均股价处于历史低位，融资圈钱功能基本消失。第二，下跌时间（三个月以上并有加速赶底趋势）和空间（700点以上）。第三，逆势上涨个股越来越缺乏持续性，上涨行情基本属于一日游。第四，成交量低迷，多头放弃抵抗，几乎个股都经历一个下跌的过程。第五，舆论暖风频吹，资本增持。第六，各个板块价值回归过程接近结束时。权重先跌板块先止跌。第七，管理层发话安慰市场，并有实质的行动。

（丁敏附图）

丁敏：复盘之前创业板的走势，从技术形态看，前期两次下跌走低都是一个补仓的机会，都迎来了上涨。但是到了第三次，又下跌到这个平台，则需要注意平台的支撑力。接下来已经跌破前期平台，可以期待之后的波浪反弹。

中期底部的选股逻辑

牛和星：整个市场如果进入中期底部，那么创业板和中小板的弹性会更大一点，有超跌反弹的情况。现阶段可以进行一个等价换股的情况，换成基本面更好的股票。接下来的标的选择很重要，需要注意行业的拐点和公司的拐点。接下来的股市很可能港股化，有高高在上的个股，也有在低位的垃圾股和仙股。现阶段选股需要从行业地位和股价所处的位置、基本面的情况，更倾向大消费行业发掘。

（丁敏：资深市场人士，多年证券市场从业经验，坚持以行业趋势分析结合基本面观察）

（牛和星：现任中鑫金融集团首席分析师，曾在上海最早的投资公司和私募公司担任操盘手）

责任编辑：沐霆

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