中证500和食品饮料的机会来了

在宣布将纳入A股权重翻倍半年后，国际指数编制公司明晟又决定，更大幅度提高权重。MSCI决定将A股大盘股纳入因子由5%，提高至20%，分三个月逐步提升。5月以10%纳入因子，加入创业板大盘股；11月以20%纳入因子，加入中盘A股、含符合条件创业板。完成三步实施后，MSCI新兴市场指数的预计成分股中有253只中国大盘A股和168只中国中盘A股，其中包括了27只创业板股票；这些A股在此指数中的预计权重约3.3%。MSCI的CEO表示，中国开放的速度比大部分人认为的要快，非但没有出现任何倒退，还在加快开放的脚步。数据统计显示，截至去年末，境外机构持有的人民币资产规模为4.85万亿元，其中股票资产减少229亿元，但实际上大幅增持了3355亿元A股，市值下降主要源于市场持续调整导致外资累计浮亏3600亿元。外资持续流入与A股被纳入MSCI等国际主流股票指数等结构性因素密不可分。整体来看，外资对A股的布局已经持续了三个多季度，今年年初力度有所增强。数据显示，从12月底开始外资就已经持续流入，而1月开始资金流入呈现加速趋势。2019年外资通过沪深港通流入的资金量已接近800亿人民币，比2018年四季度外资流入的总和还多，其中1月的资金流入量创下历史新高。自A股纳入MSCI以来,外资流入量、主动资金占比及MSCI纳入权重的提升速度均远超市场预期。行业上看,外资机构重视家用电器、食品饮料等消费股,偏好金融以及电子医药生物等行业。从成分股来看，中盘蓝筹板块将极大受益，而中证500指数作为A股中盘蓝筹的权威指数，届时将再次站上投资风口。

七天六板的东方通信今日开盘持续大涨超4%，股价创新高报24.11元。

昨日晚间，该公司再度披露风险提示称公司产品与5G关联性不大。截止目前，公司主营业务未发生变化。其中，智能自助设备产业与5G通信网络建设没有关联；企业网与信息安全产业主要产品为PDT与TETRA制式专网通信产品，与5G通信网络建设关联性不大；信息通信技术服务与运营产2017年的营业收入占比为22%，目前国内5G网络建设尚未正式启动，该产业未来参与5G网络的建设及参与份额尚存在不确定性。

Hedge FUND是什么？

有一种对冲基金的交易策略叫全球宏观， 其主要代表人物就是索罗斯。

由于这些基金经理往往使用较大杠杆去赌某一金融资产的单边方向， 一旦正确， 获利巨大。 

从而使他们名声响亮。 除了索罗斯外， 还有做空美信贷的保尔森， 以及Andurand。 也正因为如此， 很多人尤其是在中国， 把他们看作是对冲基金的代表。 

其实从对冲基金的最初的含义出发， 这些策略并不属于对冲基金的范畴。 对冲基金的对冲是指利用衍生品剥离掉基金经理不愿意承担的风险。 “Hedge”这个词的本意就是把一个交易所承担的风险关在篱笆里从而不受其他风险的影响。所以这种纯粹判断金融资产价格方向而大赌注下注的交易策略根本上不是对冲基金。 真正的杰出的对冲基金的收益都是不温不火，持续长久。

最近爆雷有点多

截至目前综合今昨两日不完全统计，130余家公司大幅下修业绩预期。按照亏损下限来看，约120家公司预亏超1亿元，近60家公司预亏超10亿，同时8家公司亏损超30亿元。总体来看，计提商誉减值准备依然是重要原因。

    万万没想到，这些都还不算啥。今晚截至目前，最大“雷”的是天神娱乐，预亏最多78亿元！其中，航空白马股东航和南航预期净利下降50%，影视股华谊兄弟预亏近10亿，其中华映科技、利源精制等预亏损至少超30亿，华业资本预亏近50亿！

    由于A股上市公司中商誉较高的公司还有不少，而业绩预亏的发布时点将在1月末截止。不少机构对于接下来是否还会出现批量商誉爆雷高度关注。 

A股上市公司的业绩自30日晚间开始“加速爆雷”，包括高升控股、华录百纳、盛运环保、奥马电器、中国人寿、ST中南、银河电子、人福医药、神州长城、大洋电机、达华智能等三十余家上市公司业绩“变脸”。

    大白马中国人寿大砍预期，近半公司预亏损10亿以上，个别上市公司预计亏损幅度超过总市值的三分之二。

    今日，A股市场走势也做出了应景的回应：业绩“爆雷”个股集体大跌，奥马电器、天润数娱、飞马国际等多股跌停。据统计，29日晚披露2018年净利润预亏下限超5亿元的公司共28家，1月30日收盘12家跌停，6家公司跌幅超5%，上述巨亏公司单日市值合共蒸发77.73亿元。

预计今天指数红盘，可以持股过节

1、美股创1987年来最好1月表现，纳指单日涨近1.4%，中概股集体上涨，Facebook涨超10%，通用电气涨11%，在岸人民币收创去年7月来新高。
2、亚马逊年末购物季创佳绩，但利润增长引擎再放缓，业绩指引增速创新低，股价盘后震荡后下跌超5%。
3、去年11月中国连续六个月减持美债，日本四个月里首度增持。
4、欧元区GDP增速创四年来新低，意大利陷入技术性衰退。
5、德国两家最大银行再传合并消息，德银股价大跌4.4%。
6、中国1月官方制造业PMI高于预期，但仍为连续第二个月低于枯荣线。
7、证监会发布新政，QFII、RQFII将合二为一，扩大投资范围，放宽准入条件。
8、沪深交易所正修订融资融券细则，拟取消平仓线统一限制。
9、彭博巴克莱指数纳入363只中国债券，预计两年内将吸引千亿美元流入。
10、上海市市长应勇：我们不希望看到上海房价太高。
12、响应政策号召，中国平安42亿增持华夏幸福，持股比例增至25%。

提醒：上午将公布中国1月财新制造业PMI；

晚间将公布美国1月非农就业报告、ISM制造业指数。

预计今天指数红盘，可以持股过节

中国债券将成为继美元、欧元、日元之后的第四大计价货币债券。

彭博正式确认，人民币计价的中国国债和政策性银行债券将从2019年4月起被纳入彭博巴克莱全球综合指数，并将在20个月内分步完成。被完全纳入全球综合指数后，人民币计价的中国债券将成为继美元、欧元、日元之后的第四大计价货币债券。

【早间要闻汇总】

【早间要闻汇总】
中国1月官方制造业PMI高于预期，但仍为连续第二个月低于枯荣线。
人民币中间价上调318点，报6.7025，续创去年7月19日以来新高。
沪指盘中触及2600点，证券、半导体等涨幅居前，业绩爆雷股再现跌停潮。
恒指早盘尾盘涨幅扩大至1.3%，自去年9月末来首次站上28000点关口。
彭博确认将中国债券纳入彭博巴克莱全球综合指数。
日本央行1月货币政策会议意见摘要：不宜等到事态严重才采取政策回应。
特斯拉CFO数月后将离职，盘后股价跌幅扩大至逾5%

债务的轮回与启示 从金融周期看历次危机

债务的轮回与启示 从金融周期看历次危机

加息周期是否结束，担忧重来？

2018年美联储加息节奏加快，

美元回升，美债收益率走高，

美股接连调整。

同时一些新兴经济体货币也出现大幅贬值。

美元加息与金融危机密切相关的原因

在于美元加息会冲击全球流动性，

进而影响以信贷和资产价格波动

为主要特征的金融周期。

具体而言，当美联储降息，多余的资金会从美国流入新兴经济体等地区、造成当地信贷扩张、资产价格上涨，进入金融周期的上行阶段；反之当美联储加息，又会使这些地区面临金融周期的拐点，导致流动性萎缩、债务违约和资产价格下跌。对于债务问题比较突出的国家，流动性的逆转会将导致债务违约和资产价格下跌的恶性循环，甚至引发金融危机。

美联储每次加息的中后期往往会出现金融危机。回顾这些危机的形成和演变，有助于分析本轮美国加息的影响。

金融危机是如何发生的？

（1）80年代拉美债务危机：上世纪70年代，石油美元激增和欧美货币宽松产生的过剩流动性大量流入当时经济景气的拉美，这一时期墨西哥、巴西等国外债余额增速一度高达30%左右，金融周期上行到顶峰。但拉美国家长期经常账户逆差，在美国货币政策转向紧缩之后叠加大宗商品价格下降，拉美债务负担加重、国际收支恶化、危机爆发、汇率大幅贬值。

（2）90年代日本地产泡沫：85年广场协议签署后日元快速升值，为对冲其影响，日本开始实施宽松政策，美国87年加息后日本继续维持低利率，85到89年日经225指数上涨了200%，日本城市土地价格上涨了44.5%。随着整个市场的信贷规模迅速增加，资产价格泡沫越吹越大，日本也处在了金融周期的顶点。89年末日本央行政策转向，最终刺破了资产价格泡沫。

（3）98年亚洲金融危机：上世纪80-90年代，东南亚在出口导向型战略下，一方面采取金融自由化措施，鼓励外资流入，造成外债高增；另一方面以政府隐形担保支持银行信贷的过度扩张，造成内债高增。而后来，东南亚各国同样面临了经常账户持续逆差，股市和房地产泡沫膨胀的形势。94年美国货币政策转向，触发资本回流，同时国际游资投机攻击，最终戳破了资产泡沫，引爆汇率危机。

（4）08年美国次贷危机：美联储的低利率政策催生了美国房地产市场过度繁荣，01-06年美国居民住房抵押贷款未偿债务保持在10%以上的增速，私人部门杠杆率升至历史高位，美国进入金融周期顶部。美国在初期未能及时抑制地产泡沫，而到后期又快速加息，最终引发了危机。

　　美元加息加快，如何吸取教训？回顾历史可以发现，金融危机的发生往往与债务过快积累有关，这些经济体早期信贷大规模扩张，金融周期快速上行，形成了巨大的债务负担和资产泡沫，一旦经济增长无法维持和偿付债务，叠加美元加息、流动性收紧，资产价格泡沫破灭，也就走到了危机的边缘。因此，考察金融周期有助于辨别本轮美国加息后潜在的风险。据BIS的数据，当前发达经济体中，美国、英国走出08年危机的影响，正处在金融周期开始扩张的阶段，德国和日本的金融周期也在上升；而新兴经济体大多在08年危机后开启了金融周期的快速上行，并在过去两年达到顶峰。短期外债负担较重的国家，在今年已经发生了汇率的大幅贬值。我国当前金融周期或已越过顶峰。08年以来，我国经济保持较快增速，但也产生了货币超发、债务激增的问题。值得肯定的是，过去两年控制宏观杠杆率、影子银行监管、抑制地产泡沫等措施已经放缓了信贷的过快扩张。但这也带来了经济下行的压力。随着外部流动性持续收紧，此时如果为避免经济失速而重走大水漫灌和举债刺激的老路，那么我们将可能再度面临高风险。因此，只有减少对举债的依赖，通过补短板、降税费、促创新等措施进一步释放改革红利，才能真正经受住考验！

隔夜，美联储在1月会议上大放鸽声

隔夜，美联储在1月会议上大放鸽声，致使美元遭遇重创，而黄金多头则借势大爆发。美联储在会议上宣布维持联邦基金利率在2.25%-2.50%不变，符合预期。美联储利率决议声明称，撤销进一步加息的指引；承诺在未来行动上保持耐心；准备好调整资产负债表的正常化。

    美联储主席鲍威尔在新闻发布会上指出美国经济表现不错，通胀仍接近2%，海外经济有所放缓，美国经济将在2019年稳步增长。在一定程度上，美联储未来加息的可能性在降温，下一步行动将完全取决于数据。FOMC则正在评估结束缩表的时间点。不计划使用资产负债表作为活跃的政策工具，将在利率、前瞻性指引之后使用资产负债表作为工具。对贸易存在实实在在的担忧，关税目前没有对GDP产生大的影响。

    鲍威尔的新闻发布会表态也基本和联储会议声明倾向一致。他讲话期间，美股继续走高，道指一度涨超500点，美债价格反弹、10年期美债收益率刷新日内新低，美元指数刷新日低。