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简介:海归工学硕士,著名商学院毕业,某投资机构创始人,超过20年证券及股权投资经验,独创融金融、哲学、心理学一体的价值投机体系。 证券投资经历:国内A、B股,期权,期货,港股、美股和欧洲股市
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【股市简史】A股五年的长牛市,只是你没有经历过

【股市简史】A股五年的长牛市,只是你没有经历过

【新生的股票不如老旧的国库券】

90年代开始的股票市场,其实全民都不知道是什么玩意,没有监管,没有法律规范,有的只是央妈的定的模糊的规矩和外国股票市场的零星经验。反而,国债和国库券倒是当时金融从业人员还能明白的玩具。

【股市简史】A股五年的长牛市,只是你没有经历过

1990-1991年,上海、深证交易所成立后,两市加起来才13家上市公司,作为按照现在的说法,是一个试点,玩不溜就可以推倒的。不过,既然要开始玩,那就玩全套吧,有了交易所就要配套证券公司。证券公司都是新生儿,也只能从银行体系里分裂出来。当时上海有3家券商--万国证券、申银证券和海通证券。

券商的资本原始积累来自于国库券的套利。当时,中国各地市场因投资者市场意识不同,国库券价格差异很大,把东北的80元国库券弄到上海去卖,就能卖到100元。呵呵,别问匪爷为什么,匪爷也不懂,懂了也不告诉你,在当时这叫消息不对称。最早发现信息不对称的人叫:杨百万,也是靠着背国库券倒卖发的财。

当时,券商是能够充分利用不对称的信息优势,甚至违法来获取先机,牟取暴利。之所以说起这些往事,就是要告诉大家,股市本身从新生开始,就植入了赌博的基因,这是哪个国家,哪个股票市场出生以后都必然要走过的第一阶段。

【僧多粥少的股票】

股票是什么,刚开始的时候人们可能还不会明白,但随着表现形式的刺激,不用多久就有人弄明白了,股票就是:钱生钱的玩具。

上海交易所刚开始只有8只股票交易,除了单边上涨就没啥好说的了,毕竟钱是全上海乃至全国那么多,股票只有8家。于是,股票奇观之一:证券公司每天聚满股民看着大屏幕,而股票交易却寥寥无几,用现在的话语讲就是:大家都在排队买涨停板价格,买到的人欣喜若狂,因为明天开始买到人就等着数钱了。

场外现金嗷嗷叫地想买股票,但场内股票就那么多,供求完全不平衡下,从这一刻开始,股市就总会面临“扩容”压力。光怪陆离的政策就层出不穷了,而且好多年股市的宿命都没能打破:供与求总是无法取得平衡。

荒诞的政策不断地扭曲市场,市场又时不时做出离奇极端的反应,让政策制定者恼羞成怒(比如2017年倡导价值投资,但游资非要炒次新)或者焦虑万分,然后用更离奇的政策去束缚或刺激市场,然后市场奄奄一息(熊市)或兴奋异常(牛市)。这就是一直被诟病的:政策市。

【超级扩容】

当1990-1992年的试点开始,管理层看到了中国股民和中国金融力量的赌性,既然要赌,那就放开来赌。现在见识的地方政府批地皮推高房地产房价的问题,其实早在90年代就在股票市场里玩过一把了。

1992年,沪深上市公司共54家上市公司,1993年有177家,1994年递增到287家。募集金额1992年50亿元,1993年276亿元(其中82亿配股),1994年为99.78亿元(其中50亿配股),这三年是股市迅猛发展的阶段,一二级市场上市套现,权证满天飞,T+0博傻,等等的现在已经无法看到的奇观,在当时形成了历史上第一个熊市。

再来撸一遍当时是怎么发行股票的。上海、深圳分别只是地区性政府发行股票上市公司,这么大的肥肉怎么可能就这两家吞了?于是,就做成一个每年上市资金规模定额,分配给各省、直辖市及中央部委。很不幸,本应需要符合条件才能上市的,最后变成了一个特许融资的产物。

比如90年代最大型的基建项目:三峡工程。就有一家叫猴王的公司上市了,包装的上市材料是说:该公司生产焊条,直接供货给三峡工程,整个三峡工程如何如何庞大,消耗的焊条如何如何庞大,公司前景就如何如何庞大,如此云云。这也是第一次中国股市开始了讲故事的时代,甭管实际情况如何,在当时供求并不那么平衡的时候,这样的故事,就是听着好听。现在股票市场里找,猴王A早就寿寝正宗了。

没有规矩不成方圆,这就很难指望市场、企业、政府、管理等各方各面不投机、不钻空子、不欺瞒了。


【90年代中期的两大黑幕】

如果说,1990-1992年是股市的初生儿,那么92-94年就是市场扩容的第一个牛熊市,让人初步理解了什么是股市,以及影响股市的因素并非外国经验的市场经济,而是政策。

那么到了1995-1996年的年代,就是权力争夺的第一次体现。

第一件黑幕是国债期货事件。为了开发新市场,也是为了与证监会分庭抗礼,获得更为强势的财政部支持,1992年底上交所建立了国债期货市场,允许部分券商自营买卖,之后再逐步开放到个人投资者。

记住一个当时的背景就是:高达两位数的通货膨胀率。高通胀导致了钱需要有保值的渠道,央妈出台出现保值补贴,国债也从固定利率变成浮动利率,从而让国债期货的价格波动加大了,当时清算的金额已经到达100亿元的级别。也就是说流动性很充足。

1995年就发生了一件很神奇的事件:327国债期货事件

327是1992年发行的3年期国库券的代号。有过买国库券经历的老人都知道,为了保值增值。这票327国债是在1995年6月到期,票面利息是9.5%加上保值补贴率,每100元债券到期应兑付132元。但是,327国债在期货市场的价格却一直在148元上下波动,因为市场流传说,财政部认为与同期银行存款利率(指92年开始的三年期定期存款)12.24%相比,327国债的回报太低,可能到时候会调高利率,以148元面值兑付。

好吧,又是一种信息对称性的问题。支持这种说法的是在327国债里做多的死多头,它的背影是财政部的全资子公司中国经济开发信托投资公司(中经开)。稍有常识的人都知道,这好歹也是内幕消息了,都会跟着死多头做多,而不会反着来。

但实际上,还真有闹别扭的家伙:万国证券。它认为让财政部掏16亿去补贴无疑是天荒夜谈,于是伙同一些公司做空327国债。没想到债市跟股市一样,靠消息天下无敌,1995年2月23日,财政部发布提高327国债利率的消息,多方开始借机逼空。原先想做空捞一把的见势头不对赶紧翻多,价格一路从148涨到152元。

这可把空头的万国证券逼死了,临收盘它们把心一横,违规抛出1400亿的单子让327国债价格从152元暴跌到147收盘。所谓违规就是数字游戏,本身就没有这么多国债,做空也不能乱来啊。这样,死多头不干了,找裁判一核实,当日上交所宣布取消最后的违规交易,空军司令万国证券立马爆亏13亿,破产滚蛋。这种桥段在外国资本市场可并不少见的。

经过这样一玩,管理层总管证监会暂停了国债期货市场,顺道收拾了一遍券商、交易所等各方诸侯。万国倒闭最后1996年与申银证券合并,但同时也等于对金融衍生品宣告了停止开发,大大阻碍了金融衍生品的发展。

这就是中国人的赌性。

还有一个事并不是股市市场本身,而是股市的媒体。

上交所、深交所成立之后,都办了一份报纸,上海叫《上海证券报》深圳叫《证券时报》,是两地上市公司的信息披露指定地点。当时没有互联网,没有自媒体,上市公司讲故事,股民看故事,就全靠这两份报纸。可见其重要性。

90年代中期,经历了股市扩容后,市场也熊了好久了,中国经济GDP还是在飞速增长的年代,股市是经济的晴雨表,既然低迷了一段时间,好歹也要来点劲吧。于是,进入到1996年后,中央宏观调控已经初见成效了,当年GDP增长10%,而沪深两市平均市盈率到了1995年已经到了5-7倍。好吧,涨一波吧。

股市上涨,本身是好事,只不过呢,沪深又形成竞争,谁表现好,谁涨得多就是龙头,政治上就不自然地把股指与金融中心挂钩起来了。有了领导发话,做媒体的自然不敢掉以轻心,而股民又正好只能从这些媒体中去体会上层的意愿。

当时,深圳龙头股是深发展,上海龙头股上海石化、陆家嘴、四川长虹。

涨多了也不行,面对暴涨,北京方面要动作了,随着1996年10月沪深行情大爆发(1996年,上证指数从550点开始起步最高1200点)大管家证监会开始发布通知和评论,警告市场不要从事融资交易(现在叫杠杆)、严禁操纵市场(一直在操控从未被超越)、查处违规机构等等。并且还在《人民日报》头版头条发社论,更做到了在全国晚上七点档的节目中宣读。

而当时代表两地交易所立场的《上海证券报》和《证券时报》却忽视了官媒的发声,居然没有及时转载。板子就打下来了,副主编滚蛋和停止上市公司信息披露指定报刊资格一个月。这就是惨了,要知道它们活着就是靠信息披露的垄断权,没了这个报刊也不用办下去了。

从此,这两家证券报开始乖乖跟着证监会指挥棒走的时代。

说是黑幕,其实也不是什么黑幕,只是股市里由不成熟走向慢慢成熟的一个过程。虽然最后官媒整合了,也阻挡不了中国股市第一个真正意义的指数牛市,这个牛市时间长达五年。

【股市简史】A股五年的长牛市,只是你没有经历过

(上证指数从1996年的512点涨到2001年的2245点,历时五年)

顺便说一句:1997年7月2日,大领导决定把上交所和深交所划归中国证监会直接管理,交易所正副总经理由证监会直接任命,正副理事长由证监会提名,理事会选举产生。这样的结果就是把交易所的支配权,直接从地方政府手里摘了出来,一直至今。

如果这样都不懂理解的话,那么历时五年牛市所产生的印花税,流向数据有助于理解。1993年之前证券交易所产生的印花税全部归沪深两地政府,93年后地方与中央七三开,1998年后中央88%,地方12%;2002年后中央97%,地方3%。

好了,今天就说到这里,赌是人之常情,股市如赌场。

2019-02-21 16:29:10 展开全文 互动详情 165人气

【股市简史】中国股市为什么叫A股而不是C股

【中国股市为什么姓A】

说这个故事,还需要从头说起,给各位股民叨念一下中国股市的前世今生吧。

上海证券交易所这个股民又爱又恨的名字,成立于1990年12月9日。对于现在大部分股民来说,90后的还没有来到人间;80后还在热衷看米老鼠和唐老鸭;70后还是为6月7,8,9三天而奋斗的中学生......这样改革开放的新事物就诞生了。

当时上交所先有股票,再有指数。传说中的上海老八股:

豫园商城、凤凰化工、爱使股份、申华电工、飞乐股份、飞乐音响、延中实业、真空电子。

换成现在的名字是:

豫园股份600655、ST博元600656、游久游戏600652、申华股份600653、ST中安消600654、飞乐音响600651、方正科技600601、云赛智联600602

序列完全没变各自对号入座就是了。28年后,死了一家,面目全非的名字5家,唯一没有变过的就是飞乐音响了,保持28年不变,也算是中国股市中使用单一股票名称时长最长的记录保持者。(下文还有一个)

老八股清一色是上海本地股,当然也叫国企股,算是当时的佼佼者,例如豫园商城是上海的著名风景点“城隍庙”...旁边的...小卖部。严肃点别笑,当时能够在小卖部里买东西的都是有钱人。

还有一个特色就是当时老八股的面额并不统一,不像现在面额是每股1元,当时10、50、100元面额都有,豫园商城当时的面额是100元,于是股价最高是850元而且按照现代的市盈率计算,它当时的市盈率是9倍,标准的绩优股没有之一。再说一个股息率,当时老八股平均股息率不低于18%,如果匪爷的爹妈没记错的话,1990年代的一年期存款利息是:9%。可见当时所谓股票这个新生事物是多么吸引只会存钱的中国人啊。

好了,回到最初的问题,为啥中国股市要叫A股,实际上代表中国股市的量化指标是上证指数,该指数诞生在1990年12月19日,以该日100点为基数,开始运算,实际上正式发布日是1991年7月15日,当日收盘指数133点,到了年底已经是293点了。

顺便吐个槽:美股经历十几年牛市,让国人对中国股市失望不已。其实,要比较的话,看看这样的数据吧。

1991年,美国道琼斯指数2500点,2018年26000点,涨了10倍多;

1991年,中国上证指数100点,2018年2700点,涨了27倍。

这不是匪爷要往自己脸上贴金,而是拿一个成立运行28年的中国股市跟一个成立过百年的美国道指比较,本身就不合理。就如每次都用一名刚毕业的大学生的总资产去跟马云比,以此来证明马云的伟大和富有,有意思么??

其实叫中国A股,也是无奈之举,当初为了区分国有股、法人股、流通股就已经有上面三种名头,还要区分针对国内投资人的A股,和针对国外投资人的B股,以及针对香港上市的部分股权H股,只好给予一个统称:中国A股。

但实际上,翻遍现在的主流指数,还真找不到上证A股指数了。

【股市简史】中国股市为什么叫A股而不是C股

只有在上证系列指数里才能找到一个A股指数的玩意。实际的效果已经等同于上证指数了,就不需要重复引用了。

【股市简史】中国股市为什么叫A股而不是C股

【为什么没有明确代表中国股市的指数】

我们再把时间拨回到90年代,当初诞生了股市后,1992年发生了一件大事:邓爷爷南巡了。南巡之前,深圳已经成立了特区证券交易所,也就是现在的深交所,当时一共有五家挂牌上市公司。深发展(平安银行)、深万科(未改过名字)、深安达(国农科技)、深金田(已除牌)、深原野(世纪星源)。当时也是利用深圳改革最前沿的地位,建立的深交所想与上交所一争中国股市头名的。

所以,才有北上证,南深证,大家都不服大家,各自有各自的指数计算方式的两个交易市场,但又无法统一代表中国股市的名头。PS:当时我们鼎鼎大名的证监会还没诞生。

92年,邓爷爷南巡的时候,在深圳作讲话,提到了上海作为改革开放龙头的重要性,也具体肯定了股票交易所在市场经济中的作用,为中国股市的发展创造了良好氛围。(用现在的话去理解就是:两边都表扬,上证深证继续展开竞争)当然,这种表述是辩证和谨慎的,一方面要大胆滴试,一方面又说搞不好就关,由此传说到现在。。

【股市简史】中国股市为什么叫A股而不是C股

当年3月,时任上海市委书记、上交所的创建者朱总理赞扬了深交所比上交所成功,于是刺激了当时的上交所总经理,于是越过人行上海分行的直接主管向上海市委申请,放开股价让市场自己说话,终于形成了股价天天涨,不带回头,现在股民梦寐以求的快乐涨市,前面提到的上交所明星股:豫园商城,最高上涨至10500元,上证指数在1992年最高1400点,年底收盘750点,逐步奠定了1000点的计算基础。

这段往事,也见证了中国两个新生的股票交易市场,当时谁也不服谁,谁也想争当中国股市标杆的心态。

所以,到最后,两个交易所都有统一的A、B、H股的称谓,干脆,中国股市就统称中国A股了。

结果,就成了现在这样,一天之内涨一段又立马掉下去的A型走势,不是恶心人就是阴人一把的状况。

【股市简史】中国股市为什么叫A股而不是C股

(上证指数标准的A型走势)

这段往事,估计很多人都不知道了,了解一下才能知道中国股市到底是什么回事。

好了,早年的股市就唠叨到这里,觉得意犹未尽匪爷过两天会再讲其他有趣的股市故事。

2019-02-21 16:24:38 展开全文 互动详情 493人气

市场初退潮,这个板块却疯狂上涨

本来炒股票嘛就像娶老婆,千挑万选一支股票买入,总希望选到最好的。正所谓娶妻求贤惠,市场却喜欢潘金莲苏妲己,奈何?!

市场初退潮,这个板块却疯狂上涨

华映科技

本周行情里,有不少类似于上面这家华映科技一样的股票,疯涨。

比如:

华映科技,巨亏50亿,从1.66涨到2.86

金龙机电,巨亏23亿,从2.57涨到3.62

坚瑞沃能,巨亏50亿,从1.28涨到1.75

天翔环境,巨亏16亿,从3.58涨到5.05

......

一月底比的是谁能亏得更多,半个月过去了,现在比得是谁能反弹更多。有题材的像华映科技涉及OLED概念,就涨多一点,没有理由的,好歹也有20%的反弹了。

此类反弹我解读如下:

1、利空出尽等于利好

这是在资金充裕的行情时刻,生效的一个定理。因为这类资金进场并不是图长线,需要的仅仅是越短越快地拉升股价,理论上是以人弃我取的精神来抄底的。

面对这类基本面已经崩得一塌糊涂,业绩糜烂的股票,正常一点的投资者都不敢买的,那也正是资金狂干的时候。

所以,此现象一起来,我已经首先恭喜了2月1日(节前最后一个交易日)勇敢买入这类股票的勇士们,这波钱你赚得应得的。但,事已至此,我就无法继续推荐各位看官追进去这些股票了。只要资金退潮,谁裸露谁知道。

特别提醒一个思路:每逢右侧上涨行情开启后,每个月月底都会有一两次的巨型下跌过程,究其原因就是风险抄底后巨幅盈利的资金要获利回吐造成的。

二月底最后一个交易周或许会出现某一天的大阴线,不可不防哟。

当然,出现这样的大阴线对于勇敢的加仓者来说,就必然是下一个机遇了,那些想加仓的,认为已经是牛市的,可以等到那天再加仓。

2、基本面业绩拐点

现在市场青睐巨亏股,除了是投机炒作外,还有一个思维出发点就是:都已经烂成这样了,就不会再烂下去了,正好是最佳的买入价格。

确实,大部分一月底暴雷的个股是因为“商誉减值”造出来的,明年的业绩只要稍微盈利,就是净利润同比大涨多少个翻倍了。那么现在这么低的价格,稍微买点,也无不可。

我也是基于这个理论去选择最低价的股票来持有。以往的经验告诉我,投资1-2万买那些1-2元的股票,最终每个能够给我返回10-20万,也是不错的选择嘛。

当然,兑现的时间窗口就得放到牛市的顶部咯。鬼知道牛顶什么时候到达?鬼知道牛顶又是多少点数呢?这就需要考验各位的耐性,和这1-2万元是不是你的生活费和救命钱,如果不是,那不妨这样做,而已。

现在市场已经积累了不少风险,上述的亏损股(传统叫垃圾股行情)爆炒,而题材频出后(大湾区、中央一号文农业、猪瘟)引发了大量的资金入市,本周的成交金额已经维持在5000亿的水平了,真要崩一下,我觉得是必然的事情。

但总体来说,整个上涨过程还是挺健康的,理由很充分(当然只是我给出的理由:第六个季度线转阳、中美谈判没更坏的可能性了、两会接力召开维稳力量出现、第九任上任市场期待换个思路等等),也都没有出现逆转的情况,因此持股待涨是首要操作守则。

剩下才是短线玩波段,玩折腾。

2019-02-20 21:51:50 展开全文 互动详情 236人气
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第十二条 互联网跟帖评论服务提供者违反本规定的,由有关部门依照相关法律法规处理。

第十三条 本规定自2017年10月1日起施行。

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