今年年报的商誉减值之多,主要和2015年前后大量上市公司并购收购有关。再三年业绩承诺到期后,部分公司不再尽全力维持承诺,导致三年承诺期过后,很多公司出现业绩下滑和商誉减值。加上第四季度,不少公司出现业绩下滑,有些公司扭亏无望,干脆提前进行业绩“洗澡”,并购时有多热烈,如今就有多憔悴。一个计提商誉减值准备,令上市公司损失少则几个亿、多则几十亿的利润,这种前所未有的亏损方式投资者胆战心惊。
在这风险当口,各位股民是否认为已经大祸临头或是已经踩雷,所以——伤心,痛苦,绝望?李老师认为大可不必,所谓福兮祸所伏,祸兮福所倚,商誉一次性出清后,也就是百废待兴的时候了。在商誉的新会计准则没正式推出之前,一次性摊销,这样做虽然可能导致当年亏损甚至巨亏,但这种亏损也仅是账面上的,不会对上市公司的现金流和经营产生任何影响,也更有利于上市公司来年轻装上阵,将更多精力放在主业经营上,从而实现未来业绩的增长。拿300250初灵信息举例,公司预计报告期内亏损3亿元左右,其中大部分是商誉减值,虽然经历了一个跌停,但在一季度业绩预告增长700%的情况下,股价迅速反弹收复失地。
商誉本来就是中性的,就像“匕首”本无好坏,主要看握着它的人想干什么,能力如何。对我们的上市公司来说,并非高商誉就一定是坏事,纵观国际市场,不少行业巨头均有着很高的商誉。我们更应看重的是上市公司收购资产后的盈利能力,或者被收购资产与上市公司产生协同效应。股民们需要理性分析,客观对待商誉减值,对那些“讲故事”变成“事故”的公司要区别对待。
最后强调下,不是所有的商誉减值的公司都已无投资价值,也可能是黄金坑。既然那么大雷都没把各大指数特别是创业板指数(商誉减值的重灾区)打出新低,是不是机会就孕育而生呢?
今天上证指数出现调整,在连续上涨累积不少获利盘的情况下,调整迟早会来。虽然跌了37点,幅度也不算小,但仔细观察盘面,就会发现今天的行情具备以下几个特征。其一,两市有57家个股涨停,无一家跌停,且跌幅在5%以上个股只有10只;其二,相比主板,创业板仅下跌了0.3%。其三,今天港股跌了2%,大盘更多是受此拖累。综上给出短期操作建议,回避大盘蓝筹,特别是有H股的大盘股,以持有小市值股票为主,主线是业绩增长加商誉减值后的估值修复,不排除大盘会逐渐二八切换,在调整过后迎来更凌厉的攻势!
行业最坏的时候,往往也许是投资最好的时候。“周期性”是许多行业都有的共性,一旦陷入低谷,原先估值高昂的资产则会出现令人意想不到的价格。阿里刚刚又出手7亿继续援驰华谊兄弟,如今7亿已不是一笔小钱,华谊兄弟早已不是巅峰时期的800亿市值娱乐巨头,随着股价一路下跌,从最高32元跌到了4.7元之后,目前华谊的市值仅124亿左右,这7亿元已经相当于华谊约5%的股份。巨头抄底正当时,在进入人口红利消退、通过优质内容引致居民为文化娱乐消费买单的阶段,龙头公司的投资价值或许慢慢会真正显现,比如能够通过内容运营培养用户付费习惯:以在线视频、音乐流媒体为例,经过几年的培育,付费机制已经较为成熟,付费会员能够享受更好的内容推送。付费用户和优质内容之间形成正反馈,提升行业整体内容水平:各细分领域龙头在吸引付费用户目标的驱动下,对更优内容、更新模式的投入动力更足,以在线视频为例,这几年网络自制剧和自制综艺频繁出现“黑马”。另一方面,长期的影视产业格局,或将以另一种姿态走向好莱坞化,几家与巨头高度绑定的影视公司,将构成这个行业的超级公司。
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