创维转债价值分析
创维转债（申购代码070810）正股为创维数字，4月15日网上申购，4月17日中签缴款。主体评级AA，转债评级AA，按6年AA中债企业债YTM 5.42%计算，纯债价值为85.95元，YTM为2.89%。初始转股价11.56元，4月10日收盘价11.6元，初始平价100.35元。
国泰君安预计核能转债上市首日价格区间为109元至111元；
国金证券预计上市首日价格区间107元至109元。
兴业证券预计上市首日价格区间为110元至114元。
内容仅供参考，以上市公司、交易所公告为准
核能转债价值分析
核能转债（申购代码783985）正股为中国核电，4月15日网上申购。主体评级AAA，转债评级AAA，按6年AAA中债企业债YTM 4.29%计算，纯债价值为85.40元，YTM为1.63%。初始转股价6.32元，4月10日收盘价6.33元，初始平价100.16元。
国泰君安预计核能转债上市首日价格区间为112元至114元；
国金证券预计上市首日价格区间为114元至116元。
兴业证券预计上市首日价格区间为112元至116元。
可以参照历史哪段行情？
经济数据能否进一步证实（伪）经济企稳，将导致汽车板块估值扩张（收缩）。目前汽车行业所处的环境与2011年底、2016年类似：汽车销量“负增长”、PMI重返“荣枯线”上方。
值得注意的是2011年至2012年初：销量增速上升，但申万汽车指数回调、且相对上证指数走弱。，主要原因是2012年工业品价格下行（PPI:全部工业品当月同比），同时PMI再度跌破“荣枯线”。当经济企稳预期被证伪，即使销量增长，汽车板块也会“杀估值”。.
总结一下前五篇的观点：总体看，业绩不是汽车板块行情的核心驱动力，目前市场在“博弈”经济能否企稳，具有“早周期”属性的汽车板块成为资金首选，请投资者密切留意重要经济数据。
产销量大增会不会带来汽车股的“牛市”？
自2010年起，汽车当月销量保持同比增长的区间共有3个，分别为2010年、2012年至2013年、2016年。但在这三个区间，申万汽车指数并没有因为销量持续增长而大涨。
申万汽车指数真正的一轮“大牛”行情是在2014年至2015年，而同期汽车销量增速已经出现下滑。板块走牛的原因是当时A股整体处于“牛市”。销量持续增长对指数绝对涨幅的贡献非常有限。
但是，销量会影响板块的相对表现。将申万汽车指数和上证指数进行处理后，很容易发现汽车板块相对表现更好的阶段：“汽车/上证”比值上升，说明汽车板块表现好于上证指数。
2010年以来，“汽车/上证”比值上升区间均为汽车销量同比保持增长或持续高增长的阶段：销量持续增加时汽车板块会跑赢上证指数，销量增速下行，汽车股表现不如上证指数。销量增长不一定会“催生”汽车股“牛市”，但是可以提升汽车板块的相对收益。
汽车产销数据处于“负增长”，再结合未来提振汽车消费的政策有望出台，汽车行业或处于“黎明前的黑暗”。在这个阶段，业绩增长对于股价的提振作用有限，汽车股若要延续行情，仍将依赖“估值提升”。
汽车股业绩的领先指标是什么？
业绩增速和销量变化方向基本一致。在国内汽车销量高增长阶段，申万汽车行业上市公司的业绩也保持上行，两者变动趋势基本保持一致。这一点很好理解，生产的汽车越多，说明市场需求越旺盛，公司会持续赚钱。
汽车销量当月同比是汽车板块业绩的领先指标。自2018年7月起，国内汽车销量增速转为“负增长”，至2019年2月销量增速下滑至-13.77%，产量增速下滑至-17.37%，销量增速“8连跌”，产量增速“七连跌”。汽车板块2018年年报与2019年一季报业绩仍可能继续下行。
4月份是一季报密集披露期，汽车股仍要面对业绩下滑的压力。
找到业绩领先指标，接下来要解决的问题是，产销量对汽车股的行情有什么影响？
中汽协数据显示，2019年1月、2月国内汽车销量同比分别下跌12%和17%，自2018年8月销量增速已经“七连降”，但春节后汽车指数上涨35%，跑赢上证指数10个百分点，汽车股为何会有“春季躁动”？
简单说，股价驱动力一是业绩，二是估值。而业绩与产销数据有关，估值包含市场风险偏好、预期变化、博弈因素等。当前汽车股属于博弈经济企稳预期。我们将从以下几方面展开：
1、汽车股业绩的领先指标是什么？
2、产销量大增会不会带来汽车股的“牛市”？
3、为什么说汽车股具有博弈“经济企稳”的属性？
4、可以参照历史哪段行情？
我们午饭后再做展开
04 钱在手，跟谁走？
外资与国内机构在A股投资上的差异，主要体现两个方面：
第一，外资“配置需求”更强。在A股国际化程度提高、MSCI权重提高的预期下，境外资金对于A股的配置需求增加，因此外资不断“买买买”，而国内公募基金没有这种需求。例如，2018年上半年食品饮料、家用电器行业业绩增速明显下滑时，北向资金仍持续流入。
第二，两者投资偏好不同。人民币汇率波动对北向资金净流入有明显的影响，而公募基金更关注宏观经济、货币政策、产业政策的变化。此外，由于缺少有效的对冲工具，外资更倾向选择资产质量好、ROE高、经营壁垒高的行业。而国内公募基金在仓位、行业选择上更加灵活。
对于个人投资者，应该先了解自身的风险承受能力和投资偏好，且不可盲目跟随外资或基金进行买卖。
风险提示：观点仅供参考学习，不构成投资建议，操作风险自担。
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互联网跟帖评论服务管理规定
第一条 为规范互联网跟帖评论服务，维护国家安全和公共利益，保护公民、法人和其他组织的合法权益，根据《中华人民共和国网络安全法》《国务院关于授权国家互联网信息办公室负责互联网信息内容管理工作的通知》，制定本规定。
第二条 在中华人民共和国境内提供跟帖评论服务，应当遵守本规定。
本规定所称跟帖评论服务，是指互联网站、应用程序、互动传播平台以及其他具有新闻舆论属性和社会动员功能的传播平台，以发帖、回复、留言、“弹幕”等方式，为用户提供发表文字、符号、表情、图片、音视频等信息的服务。
第三条 国家互联网信息办公室负责全国跟帖评论服务的监督管理执法工作。地方互联网信息办公室依据职责负责本行政区域的跟帖评论服务的监督管理执法工作。
各级互联网信息办公室应当建立健全日常检查和定期检查相结合的监督管理制度，依法规范各类传播平台的跟帖评论服务行为。
第四条 跟帖评论服务提供者提供互联网新闻信息服务相关的跟帖评论新产品、新应用、新功能的，应当报国家或者省、自治区、直辖市互联网信息办公室进行安全评估。
第五条 跟帖评论服务提供者应当严格落实主体责任，依法履行以下义务：
（一）按照“后台实名、前台自愿”原则，对注册用户进行真实身份信息认证，不得向未认证真实身份信息的用户提供跟帖评论服务。
（二）建立健全用户信息保护制度，收集、使用用户个人信息应当遵循合法、正当、必要的原则，公开收集、使用规则，明示收集、使用信息的目的、方式和范围，并经被收集者同意。
（三）对新闻信息提供跟帖评论服务的，应当建立先审后发制度。
（四）提供“弹幕”方式跟帖评论服务的，应当在同一平台和页面同时提供与之对应的静态版信息内容。
（五）建立健全跟帖评论审核管理、实时巡查、应急处置等信息安全管理制度，及时发现和处置违法信息，并向有关主管部门报告。
（六）开发跟帖评论信息安全保护和管理技术，创新跟帖评论管理方式，研发使用反垃圾信息管理系统，提升垃圾信息处置能力；及时发现跟帖评论服务存在的安全缺陷、漏洞等风险，采取补救措施，并向有关主管部门报告。
（七）配备与服务规模相适应的审核编辑队伍，提高审核编辑人员专业素养。
（八）配合有关主管部门依法开展监督检查工作，提供必要的技术、资料和数据支持。
第六条 跟帖评论服务提供者应当与注册用户签订服务协议，明确跟帖评论的服务与管理细则，履行互联网相关法律法规告知义务，有针对性地开展文明上网教育。跟帖评论服务使用者应当严格自律，承诺遵守法律法规、尊重公序良俗，不得发布法律法规和国家有关规定禁止的信息内容。
第七条 跟帖评论服务提供者及其从业人员不得为谋取不正当利益或基于错误价值取向，采取有选择地删除、推荐跟帖评论等方式干预舆论。跟帖评论服务提供者和用户不得利用软件、雇佣商业机构及人员等方式散布信息，干扰跟帖评论正常秩序，误导公众舆论
第八条 跟帖评论服务提供者对发布违反法律法规和国家有关规定的信息内容的，应当及时采取警示、拒绝发布、删除信息、限制功能、暂停更新直至关闭账号等措施，并保存相关记录。
第九条 跟帖评论服务提供者应当建立用户分级管理制度，对用户的跟帖评论行为开展信用评估，根据信用等级确定服务范围及功能，对严重失信的用户应列入黑名单，停止对列入黑名单的用户提供服务，并禁止其通过重新注册等方式使用跟帖评论服务。国家和省、自治区、直辖市互联网信息办公室应当建立跟帖评论服务提供者的信用档案和失信黑名单管理制度，并定期对跟帖评论服务提供者进行信用评估。
第十条 跟帖评论服务提供者应当建立健全违法信息公众投诉举报制度，设置便捷投诉举报入口，及时受理和处置公众投诉举报。国家和地方互联网信息办公室依据职责，对举报受理落实情况进行监督检查。
第十一条 跟帖评论服务提供者信息安全管理责任落实不到位，存在较大安全风险或者发生安全事件的，国家和省、自治区、直辖市互联网信息办公室应当及时约谈；跟帖管理服务提供者应当按照要求采取措施，进行整改，消除隐患。
第十二条 互联网跟帖评论服务提供者违反本规定的，由有关部门依照相关法律法规处理。
第十三条 本规定自2017年10月1日起施行。
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