巴菲特为什么看5年财报

巴菲特为什么一次看5年的财报？损益表重点核心是看一家企业的长期获利能力！为什么选5年，因为5年是一个循环。一家公司毛利稳定下跌是合理的，客户一直要求降价，毛利就会下降。就像买手机，毛利会被市场与金针正常压缩，所以毛利正常下跌属于正常商业情况！如果5年内毛利是缓步上升的，说明公司在持续做研发升级那么新产品就会创造新的市场带来新的需求。每次出新产品，就会带动毛利的上升，也是合理的。但如果5年间毛利有10%，突然连续两年增为70%。什么原因啊？大部分都是因为公司转型到别的领域。比如是卖三c产品，近几年来改变生物技术产品，只有转型了才能够在超乎原本行业的高毛利的产生。那如果年期间毛利有60%，连续两年降了20%，作为公司内部产品，研发出问题。或者是原来的这个领域当中出现了新的竞争者，把市场打烂了。像之前的又不一样啊。另外还有导航硬件，本来是高毛利的，后来谷歌开放免费导航，毛利急速下滑。这才报是企业的成绩单，也像人体的健康的，不可能，一些好转，也不可能一起，直接吓醒。除非发生重大状况。

五月份重要的事

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【中金简评：五月份重要事】中国五一小长假已经结束，市场五月行情即将展开。年初至今全球主要市场明显反弹。总体上看，近期全球增长数据好于此前悲观预期，与此同时市场也在预期政策宽松可能会有所减少。综合考虑估值、盈利前景等因素，我们认为当前位置不宜悲观，重点把握结构性机会，港股可能会相对跑赢A股。五月份有如下方面值得关注：

1）[玫瑰]盈利预期可能开始企稳甚至回升。我们认为年初至今的政策宽松之后目前效果初步开始显现，进入五月份后自去年开始的盈利预期下调有可能在5月份或其后开始进入尾声，并逐步企稳。五一小长假期间的旅游数据表现亮眼（同比16% vs 去年同期10%左右），这可能一定程度上代表消费需求的复苏。给定减税降费的效果可能会更加明显地体现，未来不排除盈利预期上修的可能性。尽管货币政策可能不会再有增量的宽松，但减税降费增长仍将继续生效，4月份增值税降税开始生效，五月份社保降费开始生效。未来可持续的增长还有待改革的发力及更高水平的开放。

2）[玫瑰]中美贸易磋商最后冲刺，中国可能迈入更高水平开放阶段。外商投资法统一了此前的外资三法，已经在今年两会期间得以通过，并将于2020年1月1日开始生效；习主席在四月底的一带一路高峰论坛上强调中国将实现更高层次的开放市场、保护支持产权、扩大进口，等等，也都摆明了中国的开放姿态。同时已经进行多轮的中美贸易磋商可能会在五月份进入尾声，预计如果中美达成协议，可能也将是中国对外开放进入新阶段的标志性事件。开放促进效率提升、开放促进改革、机制完善，这对中国中长期都是有利的进展。

3）[玫瑰] MSCI提高A股纳入比例首批从5%提高到10%将在5月底生效。5%的纳入比例的提升，可能带来的增量资金约为200亿美元左右（主动+被动），其中主动资金可以根据情况选择配置时点，可以提前也可以推后，而被动资金一般就在生效日附近的几个交易日执行。我们估算被动资金占比可能在20%左右，也就是本次将有约40亿美元/200-300亿人民币的资金将在五月底左右进入市场。预计外资特别是主动型资金偏好的重点反应中国消费升级与产业升级趋势的优质龙头。

4）[玫瑰]把握结构性机会，港股可能跑赢A股。小长假期间海外市场较为平稳，全球各地区大体呈现“增长略好于预期，政策继续宽松动力不足”的特征。中美贸易谈判继续朝着积极方向演进，中国可能会寻求更高水平的对外开放；一季度上市公司业绩和4月宏观高频数据显示增长初露企稳迹象，未来增长更靠减税降费效果体现及改革发力；MSCI将在5月底提高A股纳入因子至10%，富时罗素6月有望首次纳入A股，海外资金有望在事件驱动下出现回流；科创板的准备在5月份可能也进入冲刺阶段。我们认为经历此前的调整，市场短期压力得到一定的释放、整体估值不高，A股未来展望不宜过度悲观，结构性机会可能依然积极，重点把握消费升级与产业升级大趋势（食品饮料、家电、医药龙头、先进制造、汽车及零部件、酒店旅游、零售、家居等）。港股年初至今大幅落后A股，目前相对估值偏低，且历来港股市场更重视盈利增长，在市场更加注重盈利的阶段，港股整体可能会跑赢A股，结构上看好新经济、反应消费升级与产业升级趋势的龙头标的

短期抄底机会的出现

近期市场大跌，基本有四个方面因素：

一是科创板基金发售（周五一只募了100亿），分流二级市场资金，大资金都去"打新"了，对创业板和科技股打击最大；

二是年报业绩预期与现实差距，且有暴雷不断，造成股票下跌潮；三是节前避险资金撤退。

最后，不是原因的原因，前期股市涨幅快，有获利出局。

对于目前的行情来说，大家可以参照一下春节长假前，A股跌跌不休，当时市场黑天鹅乱飞，商誉、减持、暴雷、几乎天天见。如今熟悉的套路又来了，五一小长假前，很多公司年报或季报业绩暴雷，周末更有大智慧实控人被拘的利空。大智慧被调查直接影响了券商和互联网金融两个板块，昨天券商股成为指数杀跌急先锋，中信建投跌停，多只券商股暴跌。与此同时，前期热炒的工业大麻、5G、氢能等板块上演跌停潮，东方通信、春兴精工、顺灏股份等前期老妖股集体跌停，对市场人气伤害太大。很多散户朋友们感慨，这种跌法俨然就是股灾，不少人今年好不容易挣到的利润，在过去6个交易日里回撤一大半，一些人甚至开始亏损。由此，可以说明这个市场很残酷，当我们对A股充满信心的时候，或许就是它开始割韭菜的时候，年初不断施肥，打广告，成功吸引了一批新股民以及2018年许多沉寂已久的僵尸账户，现在可以看到上周A股终于开始显露本色了。反之，当市场一片风声鹤唳，每人谈股色变的时候，或许又是一轮新行情的孕育开端。总而言之，沪指已经6连阴，这在熊市都很少见，当然现在A股还处在技术性牛市当中，那就更不可言喻了。对于当前市场，我们现在要做的就是控制好仓位，等待超跌反弹的临近点到来，下跌的末期再去割肉明显不太合适，耐心等待反弹节点的到来！

短线反弹出现

连续下跌，当下市场的抛盘，已经释放殆尽利空出尽就是利好，另外，大部分的中小创个股，前期囤积了大量的私募基金，连续做空对他们影响较大，需要护盘，保护自己的成本，所以我们认为，当下这个位置是，中小创，集体自救的位置，另外上证50角度，对于50ETF期权，也到了，反手做多的时候，所以短期内有就可能，但是整个大的格局我们现在还是觉得，风险比较大，因此仓位较轻，嗯，短线操作为主近期

仓位控制

今天指数小幅跳空高开，高开后居然没有顺势反弹，反而出现了震荡回落的结构，同时成交量也开始萎缩，盘中把5日均线给跌破了。现在盘面的情况是，一旦出现的利好高开就会有资金兑现跑路的情况，这种结构确实要引起注意，创业板同样今年是小幅高开，冲高回落再反弹做宽幅震荡结构，总体来看，大盘这里的成交量是制约了反弹的关键因素，之前的第2波反弹，就已经失去了量能的支持，现在第3波想要再反弹，还是没有成交量的支持，所以主力资金不表态就等于0。指数虽然没有大的机会，但是也不乏有个股，或者是板块有一定的持续性，注意个股不能放天量，一旦放天量，就是基本上见顶信号的出现。

今天题材热点冷淡，盘面上的亮点并不多，周末的利好消息并没有体现出来。氢能源和延申的石墨烯板块开盘依旧比较坚挺，但盘中随着龙头中钢天源、中泰股份等炸板，板块大幅分化，下午氢能源关注板块能否跟随大盘转暖，如果能的话，前排龙头依旧有超短线差价机会。其他稍微亮眼一些的板块，比如像5G和猪肉，东方通信盘中一度涨幅超8%，而且春兴精工6板，短期板块依旧有持续性。猪肉方面，机构持续唱多，板块中一些个股底部筹码还比较集中，目前来看这些票短线依旧有上涨空间。

整体策略遇压力缝高减。