巴菲特为什么看5年财报

巴菲特为什么一次看5年的财报？损益表重点核心是看一家企业的长期获利能力！为什么选5年，因为5年是一个循环。一家公司毛利稳定下跌是合理的，客户一直要求降价，毛利就会下降。就像买手机，毛利会被市场与金针正常压缩，所以毛利正常下跌属于正常商业情况！如果5年内毛利是缓步上升的，说明公司在持续做研发升级那么新产品就会创造新的市场带来新的需求。每次出新产品，就会带动毛利的上升，也是合理的。但如果5年间毛利有10%，突然连续两年增为70%。什么原因啊？大部分都是因为公司转型到别的领域。比如是卖三c产品，近几年来改变生物技术产品，只有转型了才能够在超乎原本行业的高毛利的产生。那如果年期间毛利有60%，连续两年降了20%，作为公司内部产品，研发出问题。或者是原来的这个领域当中出现了新的竞争者，把市场打烂了。像之前的又不一样啊。另外还有导航硬件，本来是高毛利的，后来谷歌开放免费导航，毛利急速下滑。这才报是企业的成绩单，也像人体的健康的，不可能，一些好转，也不可能一起，直接吓醒。除非发生重大状况。

五月份重要的事

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【中金简评：五月份重要事】中国五一小长假已经结束，市场五月行情即将展开。年初至今全球主要市场明显反弹。总体上看，近期全球增长数据好于此前悲观预期，与此同时市场也在预期政策宽松可能会有所减少。综合考虑估值、盈利前景等因素，我们认为当前位置不宜悲观，重点把握结构性机会，港股可能会相对跑赢A股。五月份有如下方面值得关注：

1）[玫瑰]盈利预期可能开始企稳甚至回升。我们认为年初至今的政策宽松之后目前效果初步开始显现，进入五月份后自去年开始的盈利预期下调有可能在5月份或其后开始进入尾声，并逐步企稳。五一小长假期间的旅游数据表现亮眼（同比16% vs 去年同期10%左右），这可能一定程度上代表消费需求的复苏。给定减税降费的效果可能会更加明显地体现，未来不排除盈利预期上修的可能性。尽管货币政策可能不会再有增量的宽松，但减税降费增长仍将继续生效，4月份增值税降税开始生效，五月份社保降费开始生效。未来可持续的增长还有待改革的发力及更高水平的开放。

2）[玫瑰]中美贸易磋商最后冲刺，中国可能迈入更高水平开放阶段。外商投资法统一了此前的外资三法，已经在今年两会期间得以通过，并将于2020年1月1日开始生效；习主席在四月底的一带一路高峰论坛上强调中国将实现更高层次的开放市场、保护支持产权、扩大进口，等等，也都摆明了中国的开放姿态。同时已经进行多轮的中美贸易磋商可能会在五月份进入尾声，预计如果中美达成协议，可能也将是中国对外开放进入新阶段的标志性事件。开放促进效率提升、开放促进改革、机制完善，这对中国中长期都是有利的进展。

3）[玫瑰] MSCI提高A股纳入比例首批从5%提高到10%将在5月底生效。5%的纳入比例的提升，可能带来的增量资金约为200亿美元左右（主动+被动），其中主动资金可以根据情况选择配置时点，可以提前也可以推后，而被动资金一般就在生效日附近的几个交易日执行。我们估算被动资金占比可能在20%左右，也就是本次将有约40亿美元/200-300亿人民币的资金将在五月底左右进入市场。预计外资特别是主动型资金偏好的重点反应中国消费升级与产业升级趋势的优质龙头。

4）[玫瑰]把握结构性机会，港股可能跑赢A股。小长假期间海外市场较为平稳，全球各地区大体呈现“增长略好于预期，政策继续宽松动力不足”的特征。中美贸易谈判继续朝着积极方向演进，中国可能会寻求更高水平的对外开放；一季度上市公司业绩和4月宏观高频数据显示增长初露企稳迹象，未来增长更靠减税降费效果体现及改革发力；MSCI将在5月底提高A股纳入因子至10%，富时罗素6月有望首次纳入A股，海外资金有望在事件驱动下出现回流；科创板的准备在5月份可能也进入冲刺阶段。我们认为经历此前的调整，市场短期压力得到一定的释放、整体估值不高，A股未来展望不宜过度悲观，结构性机会可能依然积极，重点把握消费升级与产业升级大趋势（食品饮料、家电、医药龙头、先进制造、汽车及零部件、酒店旅游、零售、家居等）。港股年初至今大幅落后A股，目前相对估值偏低，且历来港股市场更重视盈利增长，在市场更加注重盈利的阶段，港股整体可能会跑赢A股，结构上看好新经济、反应消费升级与产业升级趋势的龙头标的

短期抄底机会的出现

近期市场大跌，基本有四个方面因素：

一是科创板基金发售（周五一只募了100亿），分流二级市场资金，大资金都去"打新"了，对创业板和科技股打击最大；

二是年报业绩预期与现实差距，且有暴雷不断，造成股票下跌潮；三是节前避险资金撤退。

最后，不是原因的原因，前期股市涨幅快，有获利出局。

对于目前的行情来说，大家可以参照一下春节长假前，A股跌跌不休，当时市场黑天鹅乱飞，商誉、减持、暴雷、几乎天天见。如今熟悉的套路又来了，五一小长假前，很多公司年报或季报业绩暴雷，周末更有大智慧实控人被拘的利空。大智慧被调查直接影响了券商和互联网金融两个板块，昨天券商股成为指数杀跌急先锋，中信建投跌停，多只券商股暴跌。与此同时，前期热炒的工业大麻、5G、氢能等板块上演跌停潮，东方通信、春兴精工、顺灏股份等前期老妖股集体跌停，对市场人气伤害太大。很多散户朋友们感慨，这种跌法俨然就是股灾，不少人今年好不容易挣到的利润，在过去6个交易日里回撤一大半，一些人甚至开始亏损。由此，可以说明这个市场很残酷，当我们对A股充满信心的时候，或许就是它开始割韭菜的时候，年初不断施肥，打广告，成功吸引了一批新股民以及2018年许多沉寂已久的僵尸账户，现在可以看到上周A股终于开始显露本色了。反之，当市场一片风声鹤唳，每人谈股色变的时候，或许又是一轮新行情的孕育开端。总而言之，沪指已经6连阴，这在熊市都很少见，当然现在A股还处在技术性牛市当中，那就更不可言喻了。对于当前市场，我们现在要做的就是控制好仓位，等待超跌反弹的临近点到来，下跌的末期再去割肉明显不太合适，耐心等待反弹节点的到来！

短线反弹出现

连续下跌，当下市场的抛盘，已经释放殆尽利空出尽就是利好，另外，大部分的中小创个股，前期囤积了大量的私募基金，连续做空对他们影响较大，需要护盘，保护自己的成本，所以我们认为，当下这个位置是，中小创，集体自救的位置，另外上证50角度，对于50ETF期权，也到了，反手做多的时候，所以短期内有就可能，但是整个大的格局我们现在还是觉得，风险比较大，因此仓位较轻，嗯，短线操作为主近期

仓位控制

今天指数小幅跳空高开，高开后居然没有顺势反弹，反而出现了震荡回落的结构，同时成交量也开始萎缩，盘中把5日均线给跌破了。现在盘面的情况是，一旦出现的利好高开就会有资金兑现跑路的情况，这种结构确实要引起注意，创业板同样今年是小幅高开，冲高回落再反弹做宽幅震荡结构，总体来看，大盘这里的成交量是制约了反弹的关键因素，之前的第2波反弹，就已经失去了量能的支持，现在第3波想要再反弹，还是没有成交量的支持，所以主力资金不表态就等于0。指数虽然没有大的机会，但是也不乏有个股，或者是板块有一定的持续性，注意个股不能放天量，一旦放天量，就是基本上见顶信号的出现。

今天题材热点冷淡，盘面上的亮点并不多，周末的利好消息并没有体现出来。氢能源和延申的石墨烯板块开盘依旧比较坚挺，但盘中随着龙头中钢天源、中泰股份等炸板，板块大幅分化，下午氢能源关注板块能否跟随大盘转暖，如果能的话，前排龙头依旧有超短线差价机会。其他稍微亮眼一些的板块，比如像5G和猪肉，东方通信盘中一度涨幅超8%，而且春兴精工6板，短期板块依旧有持续性。猪肉方面，机构持续唱多，板块中一些个股底部筹码还比较集中，目前来看这些票短线依旧有上涨空间。

整体策略遇压力缝高减。

下午操盘策略

周末利好消息刺激，今天大盘是跳空高开，随后向上，冲高到3288点开始，拐头震荡向下，最终是收假阴线，从结构上来看目前的趋势继续的一路震荡走高，成交量配合温和放大，站稳3220点后，目标应该是在3500点左右，从周线级别来看中期趋势，继续保持向上的结构，大环境向好的基础上，资金持续的涌入。从板块中可以看到化工，今天是绝对的龙头地位，之前的上海自贸，也有所回踩，周期性品种也继续升温，信息安全芯片，园区开发，军工等在今天的跌幅榜，其实这就是一种轮动节奏的切换波动。

板块方面：周末江苏化工厂未来集中关停的消息今天继续刺激整个化工板块，近40家化工企业封板，和我们预期的一致，染料、草甘膦、氟化工、农药等细分板块龙头都集体，短期作为主线继续关注。另外贵州茅台一季度出色的业绩刺激了蓝筹白马早间的高开，大盘因此高开近2个点，银行、保险、钢铁、稀缺资源等周期股都有一定的上涨，今天是权重白马表现的一天，但早间高开又使得走势产生了一定的回踩空间。

操作上：我们还是控制仓位待涨，这里一上午都是有高开回踩的结构，不追高攻击做多，等待市场进一步的向上扩展空间，只要5日均线不跌破，趋势就是强势震荡向上。信息仅供参考！

实战科通知

孙力实战课通知：原定于4月2日和4月3日实战课直播，因有事无法上课，实战课有效期用户统一延期[抱拳]

今日操作策略

今日操盘策略：昨天两市成交6637亿，创出3月以来的成交量新低。无论是量能，还是跌停股数量，以及资金吃大面的数量，都代表着市场进入冰点。游资如此受伤，都会暂时变得小心谨慎起来，所以短期内再想出现如此多的大面，基本上不可能了，所以昨天应当是市场这一轮情绪周期的最低点。但情绪的修复，需要时间，接下来情绪又需要一段时间的缓和，不温不火的，等这些受伤的人记忆又开始逐渐消退，场子又会慢慢的暖起来，时间不会太久。。。从技术上来看,昨日沪指虽然调整，但不破周三新低，仍然是上有压力,下有支撑的区间震荡格局,为今天市场走势打下了一个问号。而创业板则是冲高回落,国产芯片、软件风向标中国软件的跌停,士兰微的天地板对创业板做多情绪打击很大,这是创业板留下上影线的原因。我个人认为，如果没有别的情况出现,沪指这里该跌不跌,继续缩量调整30日线支撑有效,今天是可以看看反弹的，当然这也要关注隔岸美股的收盘情况。操作上，由于昨天市场的弱势，和盘后注册制的消息，我对今天的感觉是可能会回踩一下30日线，然后反弹，回踩的支撑位置仍然是2963/30日线。著名投资者吉姆·罗杰斯对做交易时的耐心做了更生动的描述：“我只管等，直到有钱躺在墙角。我所要做的全部就是走过去把它捡起来。”换句话说，除非他确定，交易看起来简单得就像捡起地上的钱一样，否则就什么也别做。所以说，炒股一定要有耐心！对于目前来讲，市场捡钱的机会不大，大家应该等待本周选择方向之后，再做下一步操作！板块上可以关注一下雄安两周年是否有机会。4月1日就是雄安新区成立两周年。重点关注雄安相关的基建与环保标的：建科院、汉钟精机、巨力索具、冀东水泥、青龙管业、启迪古汉、博天环境等。

财务报表的危与机

    接下来我来谈一下对于这个财务报告的一些看法。首先我们在选择一个企业的时候，一定要分其他的行业，这个行业目前的所处的一个状况非常重要。举个例子，比如说是钢铁行业。钢铁板块的话。他的盈利主要是来源于两个途径。钢铁行业作为一个典型的成本加成型产业。盈利的高低和原材料价格没有必然关系。由于钢铁行业产品高度的同质化。企业盈利取决于本身加工制造成本与行业边际成本的差。 

   在这种背景之下我们来看一下钢铁股。首先我们来看一下市值最大的宝钢股份，目前总股本223亿，流通股本221亿，市值1584亿。首先最重要的看的是他的利润的年度报表，有个选项叫扣非净利润，宝安股份利润基本上是稳定增长。它基本面也是相对稳定。那么从整个基本面角度判断至少没有太大的风险。第2个看它的增长率营业收入的总体增长归属净利润的总体增长。以宝钢股份为例，近两年来增长速度较快。 接下来看盈利能力，毛利率是一个重要指标。接下来就是财务风险指标，资产负债率在市场较差的状况下，该指标一般越低越好以不超过50%为宜。 

    第2个就是看它的一个资本运作，比如说这家企业频繁进行再融资，或者增发新股，而这个资金的用途是否是用于和自己主营相关方面的一种拓展，去通过再融资行为，去夯实自己的业务基础。 当中需要注意的是，净利润指标，如果前两年是处于亏损，今年突然之间爆发式增长，不排除有这种可能性，但是一般参考可能是因为保壳，所以通过一些非常手段去虚构收入，所以这块是我们投资需要注意的。还有一个就是它的盈利来源，如果是通过变卖固定资产引起的利润增加也是需要打一折扣。

    这种企业如果像这种方式运用比较频繁，那么我们要进行规避，因为这些企业可能没有自己真实的业务增长能力。 再者就是分红，如果一个企业盈利再多，但是不怎么进行分红也就是我们俗称的铁公鸡，那么这个对于投资者，尤其对市场的炒作积极性也会形成影响。因为如果一个企业赚钱之后，不愿意分给大家那么也就是说无法将利润惠及到投资者身上的，虽然很多投资人，只喜欢资本利得取得利润而非股息，但从另一个角度来看，投资人就会对这种企业丧失应有的信心。

    另外一个财务报表。它的盈利的稳定性是最重要的，大起大落并不是我们所喜欢的。第2个就是它的想象空间，它的盈利增速需要成一个稳定的态势，向上走。这样才能给市场一个预期，业绩会越来越好，预期一旦形成，那么资金就会扎堆进场。

     市场最反感的就是财务指标的大起大落，这样就容易琢磨不透，资金就不太愿意向这样的企业倾斜。第2，负债率，在牛市的情况之下，或者经济环境较好的情况之下，资产负债率可以进一步的加大，这样代表着管理层有扩张的需求这对资本运作来说是一个好事情，因为在市场偏好的情况下保守，反而不利于我们去获得更大的利润，但如果市场偏熊的情况之下，那么资产负债率要进一步的压低甚至越低越好。还有就是存货周转率，这个数据要一定程度保持稳定，因为这从一定程度也是反映了企业的经营效率而一些净利润增长是通过变卖固定资产，或者通过关联方的交易，把数据做好看的，那么这种类型的企业规避，因为首先，管理层是习惯通过这种技术手段来美化财务报表，可能真正花在实体的经历偏少。第2个是企业可能真的遇到大的问题，主营业务，盈利能力偏弱而不得不采取这种方法，所以这种企业一般来说都有可能是地雷。

  另外，我们在选取股票的时候，一定要在行业当中选取龙头股，因为这种抗风险能力是很强的。那么所谓龙头股，首先一个体量要大，并不一定涨幅要多，但是，他的产品在行业内一定是有话语权的，是行业的标杆他的业绩一定是稳定成长的。@今日话题 @雪球达人秀#如何读懂公司财报#