【蒲石说ESG】ESG一级市场融资周报（23/03/27）

ESG一级市场融资周报针主要对碳中和主题赛道，包括新能源、低碳交通、低碳建筑、低碳工业、电力数字化、减碳等领域，以下内容为公开信息，本人进行汇集整理，供参阅。

1.融资概况

自2023年3月18日起，至2023年3月24日止，国内碳中和领域融资事件共25起。

光伏/低碳交通/氢能/是本周值得关注的热门赛道。

光伏领域有6起融资事件，发电技术服务商、发电技术服务商、新兴能源技术研发商、异质结光伏设备研发制造商等企业获得了新一轮融资。

低碳交通领域有6起融资事件，电动摩托车品牌运营商、新能源汽车功率半导体及系统方案**商、电动车智能化解决方案**商等企业获得了新一轮融资。巨型智能矿用宽体卡车研发商铱钼智能完成了超亿人民币A轮融资，祥峰投资中国基金,东方嘉富等机构投资。

2.主要融资事件

从融资金额看，上周国内共有3起大金额融资事件：

A. 铱钼智能

融资概况：A轮融资超亿人民币

投资机构：祥峰投资中国基金,东方嘉富

简介: 铱钼智能成立于2021年7月，是一家集研发、设计、生产及销*于一体的新能源工程机械以及提供矿山运力服务的科技公司，创始团队均来自于清华大学汽车工程系。公司的主要产品为巨型智能矿用宽体卡车及特定封闭工况使用的电动工程机械等产品。公司目前从矿山场景切入，未来向包括港口、钢厂、大型水利水电、公路工程在内的万亿全场景迈进，致力于成为全球领先的新能源工程机械制造商与运营服务商。

B. 宝瀛气体

融资概况：B轮融资数亿人民币

投资机构：凯辉基金

简介: 宝瀛（南京）气体有限责任公司是一家全国性气体产业投资运营平台，公司总部位于南京江北化工园区。以能源岛、氢能源、包装气为核心的全模式精益产品和**模式，致力成为助力高端制造业发展的综合性整体气体解决方案**商，携手广大中国本土企业构建长期稳固、互利、**、可持续发展的绿色化工生态圈。

C. 纬景储能

融资概况：A轮融资超6亿人民币

投资机构：国合新力,大横琴集团

简介: 纬景储能成立于2018年，是一家高科技驱动的储能电池智能制造公司。纬景储能汇集了一批来自全球的科学家、电化学专家、电力系统专家、机械工程专家、以及来自智能制造业等相关领域的行业精英，长期致力于新型储能技术的研发和储能电池的智能制造。以突破性的科技研发和领先的智能制造力量，探索能源变革的前沿，助力能源可再生发展战略，积极应对全球能源变革挑战，创造人类和自然的生生不息。

3.融资事件汇总

3.1.清洁能源

3.1.1.光伏    

A. 追光科技

有机半导体光伏技术研发商

融资概况：天使+, 融资金额数千万人民币

投资机构：红杉中国种子基金,国科京东方投资

地点：广东省

B. 中域长宏

发电技术服务商

融资概况：出资设立, 金额未披露

投资机构：国开发展基金,国投创益

地点：广东省

C. 红瑞新能源

光伏设备销*商

融资概况：出资设立, 金额未披露

投资机构：瑞和股份

地点：广东省

D. 锦睿信远

新兴能源技术研发商

融资概况：出资设立, 金额未披露

投资机构：远景创投

地点：上海市

E. 福来泰

新兴能源技术研发商

融资概况：出资设立, 金额未披露

投资机构：正泰电器

地点：浙江省

F. 汉可泛半导

异质结光伏设备研发制造商

融资概况：股权融资，金额未披露

投资机构：深圳高新投资集团，汇川技术，哇牛资本

地点：江苏省

3.1.2.风电      

A. 熵风能源

风力发电技术服务商

融资概况：出资设立, 金额未披露

投资机构：财中金控

地点：上海市

3.1.3.锂电池   

A. 铜仁金瑞

锰基材料生产商

融资概况：股权融资，金额未披露

投资机构：五矿创投，高创基金，湖南高新创投，深圳高新投资集团，国改双百

地点：贵州省

3.1.4.核能   

A. 上核公司

核电设备制造商

融资概况：A轮, 融资金额未披露

投资机构：交银投资

地点：上海市

3.1.5.新型电池技术   

A. 普钠时代

新材料技术研发商

融资概况：出资设立, 金额未披露

投资机构：普路通

地点：广东省

B. 众钠能源

钠离子电池研发商

融资概况：股权融资，金额未披露

投资机构：赛伯**资

地点：江苏省

3.1.6.氢能   

A. 慕帆动力

纯氢燃气轮机产品研发商

融资概况：A轮, 融资金额5000万人民币

投资机构：远景创投

地点：上海市

B. 宝瀛气体

全国性气体产业投资运营平台

融资概况：B轮, 融资金额数亿人民币

投资机构：凯辉基金

地点：江苏省

C. 锐格新能源

燃料电池及燃料电池系统测试产品研发商

融资概况：A轮, 融资金额未披露

投资机构：华强集团

地点：辽宁省

D. 佳业氢能

新材料技术研发商

融资概况：出资设立, 金额未披露

投资机构：国家电投

地点：湖北省

3.2.行业应用

3.2.1低碳交通 

A. 智慧航海

智能航运技术研发商

融资概况：A轮, 融资金额数千万人民币

投资机构：同创伟业,山东人才基金

地点：山东省

B. 华时嘉库

高性能时钟芯片研发设计商

融资概况：天使轮, 融资金额3000万人民币

投资机构：华勤通讯,创徒丛林

地点：上海市

C. 铱钼智能

巨型智能矿用宽体卡车研发商

融资概况：A轮, 融资金额超亿人民币

投资机构：祥峰投资中国基金,东方嘉富

地点：内蒙古自治区

D. 摩兽出行

电动摩托车品牌运营商

融资概况：A轮, 融资金额未披露

投资机构：余杭金控

地点：浙江省

E. 中科意创

新能源汽车功率半导体及系统方案**商

融资概况：A+轮, 融资金额数千万人民币

投资机构：创新工场

地点：广东省

F. 武汉小安科技

电动车智能化解决方案**商

融资概况：C轮, 融资金额未披露

投资机构：蚂蚁集团

地点：湖北省

3.2.2.储能  

A. 华锦新能源

储能系统生产研发商

融资概况：天使轮, 融资金额数千万人民币

投资机构：浙商创投

地点：浙江省

B. 大锌能源

锌电池及锂离子电池研发生产商

融资概况：Pre-A轮, 融资金额数千万人民币

投资机构：新瞳资本,险峰K2VC

地点：广东省

C. 纬景储能

储能电池智能制造商

融资概况：A轮, 融资金额超6亿人民币

投资机构：国合新力,大横琴集团

地点：上海市

3.3.3.减碳    

A. 金森碳汇

节能管理服务商

融资概况：出资设立, 金额未披露

投资机构：福建金森

地点：上海市

【蒲石说ESG】ESG每周资讯汇总（23/03/26）

环境、社会和公司治理又称为ESG，从环境、社会和公司治理三个维度评估企业经营的可持续性与对社会价值观念的影响。通过ESG绩效，能评估社会、企业在促进经济可持续发展、履行社会责任方面的贡献。ESG是实现政策与效益、企业与社会和谐有效发展的润滑剂，ESG理念的深化和有效实践，在当今全球疫病横行、战争纷扰、制裁与反制裁、全球化与反全球化并行的世界局势下，显得更为重要。本周开始我会整理每周ESG热点资讯，提供ESG前沿资讯，分享专业洞察，欢迎交流。

01 聚焦碳市场

本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量1,385吨，总成交额77,735.00元。挂牌协议交易周成交量1,385吨，周成交额77,735.00元，最高成交价57.00元/吨，最低成交价56.00元/吨，本周五收盘价为56.00元/吨，较上周五下跌1.32%。本周无大宗协议交易。

欧盟碳期货（EUA）3月23日收92.58欧元/吨，涨3.25%。3月24日，ICE欧盟碳排放交易许可（期货价格）上涨1.1%，报85.4欧元/吨。

02 聚焦绿色政策

两会强调绿色转型、污染防治与节能降碳，中央与地方预算资金有力支持。

2023年政府工作报告指出推动发展方式绿色转型。深入推进环境污染防治。加强城乡环境基础设施建设，持续实施重要生态系统保护和修复重大工程。推进煤炭清洁高效利用和技术研发。2023年中央和地方预算草案明确，中央财政大气污染防治资金安排330亿元（较2022年+30亿元），重点支持北方冬季清洁取暖。中央财政水污染防治资金安排257亿元（较2022年+20亿元）,主要支持长江保护修复、黄河生态保护治理、重点海域综合治理攻坚行动，做好农村黑臭水体治理试点。

国家发改委就《绿色产业指导目录（2023年版）》征求意见

3月16日，据国家发改委**，为贯彻落实党的精神，更好适应绿色发展新形势、新任务、 新要求，组织修订了《绿色产业指学日录（2019 年版）》，形成《绿色产业指导目录（2023 年版）》（征求意见稿），现向社会公开征求意见。其中环境保护产业包括先进环保装备和原材料制造，含大气污染防治装备制造、水污染防治装备制造等、大气污染治理，含工业脱硫脱硝除尘改造、燃煤电厂低排放改造、非电行业企业超低排放改造等、水污染治理、土壤污染治理和其他污染治理和环境综合整治等等。

两部门：加快制定修订一批重点领域节能标准

3月17日，国家发改委、市场监管总局联合发布《关于进一步加强节能标准更新升级和应用实施的通知》。其中提出，加快制定修订一批重点领域节能标准。组织实施“十四五”百项节能降碳标准提升行动。在工业领域，加快修订石化、化工、钢铁、有色金属、建材、机械等行业强制性能耗限额标准，提升电机、风机、泵、压缩机、电焊机、工业锅炉等重点用能产品设备强制性能效标准，努力实现标准指标国际先进。在能源领域，加快煤炭清洁高效利用、新能源和可再生能源利用、石油天然气储运、管道运输、输配电关键设备相关节能技术标准研制。在城乡建设领域，制定修订建筑节能、绿色建筑、绿色建造、农村居住建筑节能等标准，完善建筑与市政基础设施节能相关产品标准。在交通运输领域，完善交通基础设施和运输装备节能降碳设计、建设、运营、监控、评价等标准。

数字碳中和联合实验室成立

由中国环境科学学会、中国信息通信研究院联合42家国家科研机构、知名高校、行业协会、领军企业和金融机构共同组建的“数字碳中和联合实验室”在京正式成立。工业和信息化部节能与综合利用司司长黄利斌在致辞中指出，工业和信息化部会同有关部门制定出台了一系列政策文件，对数字化赋能工业绿色低碳发展进行了专项部署。成立联合实验室是抢抓机遇的战略布局，既恰逢其时，又任重道远。希望联合实验室在未来发展中，深入探索数字化赋能制造业高端化、智能化、绿色化发展的创新应用和协同机制，推动数字技术赋能千行百业绿色低碳发展，助力建设人与自然和谐共生的中国式现代化。下一步，联合实验室将汇聚国家行业协会、高校、科研机构、领军企业等创新主体，构建开放、包容、共享的创新生态，研究数字赋能碳达峰碳中和技术路线，开展协同攻关与创新示范，制定标准引领产业发展，推动数字化与绿色低碳化融合发展，为建设数字中国与实现碳达峰碳中和目标作出积极贡献。

生态环境部、国家发改委发布：关于**第二批清洁生产审核创新试点项目的通知

生态环境部、国家发展改革委计划开展第二批清洁生产审核创新试点。试点目标为：以能源、钢铁、焦化、建材、有色金属、石化化工、印染、造纸、化学原料药、电镀、农副食品加工、工业涂装、包装印刷等行业为重点，选取园区、产业集群和重点区域、流域开展清洁生产审核创新试点，探索若干具有引领示范作用的审核新模式，扩展补充第一批清洁生产审核创新试点覆盖范围，产出一批可复制、可推广的先进经验、管理规范和典型案例成果，并在全国范围进行推广，快速有效提升清洁生产覆盖范围和水平，形成对传统行业清洁化改造、绿色化改造和深入打好污染防治攻坚战的有效支撑。

生态环境部等4部委联合印发《关于公布2022年区域再生水循环利用试点城市名单的通知》

为深入贯彻落实***、国务院关于污水资源化的决策部署，根据《关于印发〈区域再生水循环利用试点实施方案〉的通知》有关要求，近日，生态环境部联合发展改革委、住房城乡建设部、水利部发布了《关于公布2022年区域再生水循环利用试点城市名单的通知》（以下简称《通知》）。

《通知》明确，在综合考虑申报城市工作基础、实施意愿和推广示范效果等因素基础上，确定了19个区域再生水循环利用试点城市名单。

《通知》要求，省级生态环境部门会同发展改革、住房城乡建设、水利等有关部门，指导试点地方根据《关于印发〈区域再生水循环利用试点实施方案〉的通知》要求做好试点各项工作，统筹项目内容和建设时序，加强资金政策保障，深化部门协作联动，加快推进项目建设，及早发挥试点效益。

2022年区域再生水循环利用试点城市名单：天津市滨海新区，山西省晋城市、运城市，内蒙古自治区包头市、鄂尔多斯市，浙江省台州市，安徽省宿州市，福建省莆田市，山东省烟台市、临沂市，河南省郑州市、开封市，湖南省株洲市，四川省内江市，陕西省延安市、榆林市，甘肃省张掖市、白银市，宁夏回族自治区银川市。

生态环境部印发《2021、2022年度全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案》

《方案》的编写，基于实际供电供热量的碳配额分配机制，不因碳配额而影响能源**与经济发展。一方面以助力火电行业碳达峰碳中和为目标，一方面亦充分考虑国内外经济、能源**形势，并未在总量设置上对电力增长的需求造成限制，而是根据实际供电量、供热量确定碳配额分配量，不会对电力生产形成约束，进而不影响电力**保障。

山东印发《山东省产品碳足迹评价工作方案（2023—2025年）》

山东省生态环境厅等四部门联合印发《山东省产品碳足迹评价工作方案（2023—2025年）》（以下简称《方案》）。《方案》提出：到2025年，基本完成600家重点企业产品碳足迹核算，初步建立碳足迹核算评价体系、排放因子数据集及核算模型、碳足迹公共服务平台，推动产业结构、生产生活方式绿色低碳转型，初步实现碳足迹标识国内国际互认。《方案》还提出了2023年具体目标：初步完成全省重点企业碳足迹碳排放因子基础数据收集，启动碳足迹核算评价体系、方法学核算体系建设，完成钢铁、电解铝、水泥、化肥、塑料行业100家重点企业产品碳足迹核算。

03 聚焦绿色金融与可持续经济

《2022年全球CO2排放》报告发布

国际能源署（IEA）发布了《2022年全球CO2排放》报告，核心结论是：2022年全球能源相关的二氧化碳排放只比2021年略微增长0.9%（约3.21亿吨），排放总量约368亿吨，创历史新高但低于预期，并未出现所担心的全球二氧化碳排放显著增加的情况。去年全球能源相关碳排放量的增速要远低于全球经济3.2%的增速，其中能源燃烧产生的碳排放增加了4.23亿吨，工业生产排放的二氧化碳减少了1.02亿吨。可再生能源、电动汽车、热泵、能效提高等功不可没，降低了因为能源危机而可能增加的煤炭和石油CO2排放量。

《2022年中国绿色债券年报》发布

IIGF发布《2022年中国绿色债券年报》，报告显示：2022年中国境内外绿色债券新增发行规模约9838.99亿元，发行数量为568只，其中，境内绿色债券新增发行规模为8746.58亿元，同比增长44.04%，发行数量为521只；中资机构境外绿色债券新增发行规模约1092.41亿元，同比降低25.16%，发行数量为47只。2022年普通绿色债券募集资金仍主要支持清洁能源产业发展，资金使用规模为2003.73亿元，募投项目主要为光伏、风电等新能源项目建设和运营。截至2022年底，中国境内外绿色债券存量规模约3万亿元。

兴业银行：全国首单碳资产转型债券落地

近日，兴业银行作为主承销商，成功落地无锡华光环保能源集团股份有限公司2023年度第四期超短期融资券（转型/碳资产），该笔债券是全国首单碳资产转型债券。本笔债券发行规模2亿元，期限268天，采取固定利率+浮动利率发行，其中浮动利率挂钩碳排放配额（CEA）收益率，募集资金全部用于天然气热电联产项目。

华侨银行新净零贷款方案鼓励企业采用国际认可脱碳途径

近日，***华侨银行推出净零企业贷款方案“OCBC 1.5℃”，鼓励企业制定明确的碳减排目标，采纳国际认可的脱碳途径。当达到或超过目标时，贷款利率会降低，以此激励企业真正落实碳减排。银行将与获得“OCBC 1.5℃”贷款的企业合作，了解它们的过渡策略、实现目标的进度以及对比同行的情况。

北京银行发布基于可量化环境效益的绿色金融产品

近日北京银行发布基于可量化环境效益的绿色金融产品“京行碳e贷”。借助罗克佳华科技集团股份有限公司的数字技术赋能，“京行碳e贷”将面向北京绿色交易所绿色项目库入库项目，以企业碳账户和绿色项目库系统碳核算为前提，将贷款利率与系统评价结果相挂钩，为绿色项目提供优惠利率、快捷审批、灵活还款等全方位支持举措。根据系统自动测算出的项目碳排放量，北京银行为不同碳减排强度的项目匹配差异化融资利率和贷款额度，引导企业积极开展节能减排举措，申报绿色项目，活跃碳交易市场。截至2022年9月末，北京银行公司绿色贷款余额 940.59亿元，较年初增长466.11亿元，增幅98.24%。

ESG可持续投资理念，是对公司基本面分析和投资组合构建策略的有益补充，把环境、社会责任和治理三大因素纳入投资决策考虑范畴，将商业原则与社会原则进行融合，选择具备长期可持续成长能力的企业，管控中长期风险，持续创造长期价值。在可持续发展概念的背景下，金融市场对ESG投资关注持续提升。本人长期关注ESG投资市场动态，并对相关资管产品的发行和存续情况进行跟踪。

【蒲石说ESG】ESG资管产品快报（23/03/23）

3月13日至发稿日全市场新发4只ESG资管产品，截至发稿日，ESG存续产品（含ESG主题产品及泛ESG产品）共563只，总管理规模人民币5,771亿元。新发4只ESG资管产品，产品详情如下：

1、农银理财“农银同心·每年开放”ESG主题第7期人民币理财产品是ESG主题基金，成立于2023年3月16日，募集规模人民币0.18亿元。

2、环程财富-ESG**固收增强年年开放净值型10期是ESG主题基金，成立于2023年3月16日。

3、汇添富中证上海环交所碳中和交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金是低碳及绿色发展基金，成立于2023年3月14日。

4、易米低碳经济股票型发起式证券投资基金是低碳及绿色发展基金，成立于2023年3月14日。

ESG主题公募基金存续产品共29只（另有16只待成立，3只已终止）。除未披露规模产品外，ESG主题公募基金产品净值总规模达到人民币149.52亿元，其中规模超过人民币10亿元的产品有4只，占比13.8%；超过27.6%的产品资产规模大于人民币5亿元。   

泛ESG公募基金存续产品共194只（另有33只待成立，14只已终止）。除未披露规模产品外，泛ESG公募基金产品净值总规模达到人民币2,614.63亿元，其中规模超过人民币10亿元的产品有60只，占比30.9%；超过44.3%的产品资产规模大于人民币5亿元。   

ESG银行理财产品存续产品共181只（另有12只待成立，38只已终止）。除未披露规模产品外，ESG银行理财产品产品净值总规模达到人民币1,330.49亿元，其中规模超过人民币10亿元的产品有28只，占比15.5%；超过28.7%的产品资产规模大于人民币5亿元。   

ESG可持续投资理念，是对公司基本面分析和投资组合构建策略的有益补充，把环境、社会责任和治理三大因素纳入投资决策考虑范畴，将商业原则与社会原则进行融合，选择具备长期可持续成长能力的企业，管控中长期风险，持续创造长期价值。在可持续发展概念的背景下，金融市场对ESG投资关注持续提升。我们长期关注ESG投资市场动态，并对相关资管产品的发行和存续情况进行跟踪。

【蒲石说ESG】ESG资管产品快报（23/03/13）

3月6日-3月12日新发7只ESG资管产品，截至2023年3月12日，ESG存续产品（含ESG主题产品及泛ESG产品）共558只，总管理规模人民币5,766亿元。产品详情如下：

1、中银理财-ESG优享固收（封闭式）2023年02期是ESG主题基金，成立于2023年3月8日，募集规模人民币0.55亿元。

2、环程财富-ESG**固收增强年年开放净值型9期是ESG主题基金，成立于2023年3月7日。

3、嘉实ESG可持续投资混合型证券投资基金是ESG主题基金，成立于2023年3月6日，募集规模人民币0.64亿元。

4、国联安国证ESG300交易型开放式指数证券投资基金是ESG主题基金，成立于2023年3月6日，募集规模人民币0.23亿元。

5、东方红**甄选一年持有期混合型证券投资基金是ESG策略基金，成立于2023年3月8日，募集规模人民币0.58亿元。

6、国泰国证绿色电力交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金是低碳及绿色发展基金，成立于2023年3月8日，募集规模人民币0.53亿元。

7、华夏中证绿色电力交易型开放式指数证券投资基金是低碳及绿色发展基金，成立于2023年3月7日，募集规模人民币0.52亿元。

截至2023年3月12日，ESG存续产品共558只（另有63只待成立，58只已终止）。除未披露规模产品外，ESG产品净值总规模达到人民币5,766亿元，平均产品规模为人民币10.33亿元。其中，规模超过人民币10亿元的产品有142只，占比25.4%；超过38.5%的产品资产规模超过人民币5亿元。

截至2023年3月12日，ESG公募基金存续产品共156只（另有15只待成立，3只已终止）。除未披露规模产品外，ESG主题公募基金产品净值总规模达到人民币1,825.14亿元，其中规模超过人民币10亿元的产品有54只，占比34.6%；超过49.4%的产品资产规模大于人民币5亿元。  

截至2023年3月12日，ESG主题公募基金存续产品共29只（另有15只待成立，3只已终止）。除未披露规模产品外，ESG主题公募基金产品净值总规模达到人民币149.52亿元，其中规模超过人民币10亿元的产品有4只，占比13.8%；超过27.6%的产品资产规模大于人民币5亿元。 

截至2023年3月12日，泛ESG公募基金存续产品共192只（另有34只待成立，14只已终止）。除未披露规模产品外，泛ESG公募基金产品净值总规模达到人民币2,613.53亿元，其中规模超过人民币10亿元的产品有60只，占比31.3%；超过44.8%的产品资产规模大于人民币5亿元。   

截至2023年3月12日，ESG银行理财产品存续产品共178只（另有13只待成立，38只已终止）。除未披露规模产品外，ESG银行理财产品产品净值总规模达到人民币1,326.83亿元，其中规模超过人民币10亿元的产品有28只，占比15.7%；超过29.2%的产品资产规模大于人民币5亿元。   

ESG可持续投资理念，是对公司基本面分析和投资组合构建策略的有益补充，把环境、社会责任和治理三大因素纳入投资决策考虑范畴，将商业原则与社会原则进行融合，选择具备长期可持续成长能力的企业，管控中长期风险，持续创造长期价值。在可持续发展概念的背景下，金融市场对ESG投资关注持续提升。我们长期关注ESG投资市场动态，并对相关资管产品的发行和存续情况进行跟踪。

【蒲石说ESG】ESG资管产品快报（23/03/11）

上周新发6只ESG资管产品，截至本周，ESG存续产品（含ESG主题产品及泛ESG产品）共551只，总管理规模人民币5,736亿元。产品详情如下：

1、英大延福养老目标日期2060三年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)是ESG策略基金，成立于2023年3月1日。

2、英大延福养老目标日期2035三年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)是ESG策略基金，成立于2023年3月1日。

3、英大延福养老目标日期2055三年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)是ESG策略基金，成立于2023年3月1日。

4、富国中证绿色电力交易型开放式指数证券投资基金是低碳及绿色发展基金，成立于2023年3月2日，募集规模人民币1.71亿元。

5、**碳中和混合型发起式证券投资基金是低碳及绿色发展基金，成立于2023年3月1日，募集规模人民币0.20亿元。

6、财通碳中和一年持有期混合型证券投资基金是低碳及绿色发展基金，成立于2023年3月1日，募集规模人民币0.53亿元。

截至本周，ESG存续产品共551只（另有69只待成立，58只已终止）。除未披露规模产品外，ESG产品净值总规模达到人民币5,736亿元，平均产品规模为人民币10.41亿元。其中，规模超过人民币10亿元的产品有142只，占比25.8%；超过38.3%的产品资产规模超过人民币5亿元。 

截至本周，ESG公募基金存续产品共153只（另有18只待成立，3只已终止）。除未披露规模产品外，ESG主题公募基金产品净值总规模达到人民币1,806.53亿元，其中规模超过人民币10亿元的产品有54只，占比35.3%；超过49.0%的产品资产规模大于人民币5亿元。   

截至本周，ESG主题公募基金存续产品共27只（另有17只待成立，3只已终止）。除未披露规模产品外，ESG主题公募基金产品净值总规模达到人民币140.00亿元，其中规模超过人民币10亿元的产品有4只，占比14.8%；超过25.9%的产品资产规模大于人民币5亿元。  

截至本周，泛ESG公募基金存续产品共190只（另有36只待成立，14只已终止）。除未披露规模产品外，泛ESG公募基金产品净值总规模达到人民币2,608.16亿元，其中规模超过人民币10亿元的产品有60只，占比31.6%；超过44.7%的产品资产规模大于人民币5亿元。   

截至本周，ESG银行理财产品存续产品共176只（另有14只待成立，38只已终止）。除未披露规模产品外，ESG银行理财产品产品净值总规模达到人民币1,320.48亿元，其中规模超过人民币10亿元的产品有28只，占比15.9%；超过29.0%的产品资产规模大于人民币5亿元。 

ESG可持续投资理念，是对公司基本面分析和投资组合构建策略的有益补充，把环境、社会责任和治理三大因素纳入投资决策考虑范畴，将商业原则与社会原则进行融合，选择具备长期可持续成长能力的企业，管控中长期风险，持续创造长期价值。在可持续发展概念的背景下，金融市场对ESG投资关注持续提升。我们长期关注ESG投资市场动态，并对相关资管产品的发行和存续情况进行跟踪。

【蒲石长文】大鹅的去美元化，失控的开始（22/03/25）

不久之前我们讨论过大鹅和小乌的情况，老鹰现在看着拱火很是成功，同时又没收冻结了大俄的资产，成了大伙口中所说的最大赢家，但从更长远的未来来看，这一些列的操作，势必会对美元的信誉形成巨大打击，毕竟这不是明摆着告诉别人，美元到底是资产还是白纸，只不过是老鹰一句话的事！但是老鹰国民真的不知道这事的危害？如果知道为什么还要这么做？

我个人觉得应该就两个原因：

第一，自然是老鹰的金融泡沫，已经到了无以复加的地步，但偏偏经济衰*的同时又赶上了通胀高于其它主要经济体，如果现在什么也不做，大概率老鹰的泡沫会先于它国出现炸裂，到时老鹰即使还能够收割到果实，也是大打折*。

同时老鹰也已经十分清楚，这次经济上如果出现大衰*，某兔不仅不可能会再像2007年的次贷危机后，为了稳出口，无奈替它接盘（当时经验也有不足），反倒是有可能趁它自由落体时，忙着去全球捡便宜，弥补自己的短板，这让视某兔为最大对手的老鹰如何能忍？

第二，就是老鹰的迷之自信，即使自己的手段毫无底线，但老鹰强大的实力和各国对美元的依赖性，保证了这****操作，对美元的伤害只是暂时的。

只要后续能够顺利完成收割，某些国家的经济必然会加速下行，消费力也会进一步下滑，而老鹰因为收割到大量的果实，资产负债表会得到大量修正，反映到经济上，就是进一步的打开了刺激经济的空间，消费力得到了一定的保障，此消彼长之下，到时，某些国家为了维持出口，反而是有可能会对老鹰更加依赖。

以上两点虽然只是我个人的猜测，但相信老鹰，也是认定，用长远的利益来换取短期利益固然是不妥，可如果短期都没过去，又哪来的长期呢？只要这次能够满载而归，很多事哪怕不能解决也能得到极大的缓解，所以大鹅小乌变得越来越持久，也就不难理解了。

不过老鹰显然有些低估了大鹅，俗话说烂船还有三分钉，试图把大鹅当成一个球，随意地捏扁搓圆，只是老鹰的一厢情愿！3月23号晚上，普帝表示，在向一些不友好的国家，出口天然气时，只接受以卢布作为结算，虽然他强调，依旧还是按照合同的数量和定价来**天然气，只是改变了支付的货币币种。

但显然这并不能否认，去美元化这个事被他摆在了明面上，自打2014年后，大鹅在对外的交易中，虽说一直在有意无意地减少美元的结算份额，但可能对西方还报有一丝幻想，并没有把这条路完全堵死，现在突然翻了桌子，或许是他的一种被迫反击，但又何尝不是他下定的决心呢！

而且这种以能源为矛，向欧美进行反收割的方式，思来想去，至少在当前世界上，也只有大鹅能这么做，或者说敢这么做了，原因我觉得有两个：

一是生存能力，它的经济虽然比较差，但好在领土比较大，粮食这一块足以做到自给自足的，即使在轻工业上也有些不足，但在某兔的帮助下也足以弥补。

二是抗打击能力 ，从这次的鹅乌事件中，大鹅的常规火力，可以看出明显的落伍不少，但好在大伊万比较充足，让西方明显的投鼠忌器，不敢像对伊拉K和利比Y一样，直接上。

以上的两点决定了，在与西方的较量中，输的未必就一定是大鹅，毕竟它选择突突的时间点非常巧妙，正好处于欧美通胀持续飙升的时间点，它完全可以锚定能源价格，回血的同时，又同步的诱发它们的泡沫提前刺破，万一，一个没注意，他们的泡沫就这么突然破了，到时估计也顾不上大鹅了，为此各位小伙伴，才能看到拜总四处“拜油”的神奇场面！

由此引发了我另外一个思考，大鹅在掀起去美元化的同时，如何实现在美元的无限收割循环中，出现抵抗甚至是反收割！众所周知，过去的全球化之所以能够持续数十年，是建立在老鹰吃肉，其他国家至少可以喝汤的基础上，而现在的老鹰是怎么想的？从它近几年的行为中，也能看得一清二楚。

我不能说它已经完全放弃了创新，但至少可以肯定，在向婆罗门转化的这条路上，它的速度是越来越快了，很多人都太不理解，这到底什么意思？简单地说，就是老鹰放弃了以往，通过科技升级的方式来实现全球利益共享，转而形成了为了填平自家的裂缝，不顾一切地对外索取，也就是某兔所说的占尽一切便宜！

那么老鹰为什么会出现如此大的转变？这就不得不提到七个字：成败皆系于美元。

老鹰固然可以通过美元的储备地位，对它国进行收割和转嫁危机，但同时对美元的依赖性也越来越大，不管遇到什么样的危机，第一反应，就是疯狂的印银子，但嗨皮过后，是不断拉大的贫富差距，让中产的消费力日渐萎缩，是不断养大的金融巨头，让各种花式金融创新，不断掏空老鹰国民的口袋，是不断弱化了创新能力，让老鹰的根基被一步步被腐蚀！但老鹰的精英们真的敢对老鹰国民说，是他们无休止的贪婪和不肯再分配，才造成了如今的一切？怕是得了失心疯，才敢这么说吧！

但是不给一个说法同样也不行，美式教育的不断精英化，少数化，导致大量的中下阶层已经失去了思考的能力，他们想不明白到底是什么让他们出现了现在的困境，事事无法摆脱的无力感，必然会让他们越发的虚无化暴力化，发展到极致必定就是老鹰的分崩离析！被各位不要以为是瞎扯，川宝的出现本身就是一个异常明显的信号，象征着老鹰的群体已经被分割成两大部分！

如此对上不敢下手，对中下也不敢下手，这么僵持下去也不行，该怎么办？好在后面老鹰想明白了，既然自己无法解决问题，那干脆就找一个背锅的，让他为所有的问题买单。

表现在外在，就是老鹰的驴象，虽然内部依旧在开撕，但对外却统一了口径，是他掏空了美利坚的口袋，是他拿走了美利坚的饭碗，是他阻碍了美利坚的科技，一切的过错都是因为他，至于这个他是谁，相信各位也猜得到！

老鹰也因此开始了新一轮转变，过去的老鹰虽然有很多不足，但对外至少还能够利益共享，但长期的分配不均匀，让内部不满的人越来越多，为了消除不满，又以美元为锚，强行抽取全世界的资源来填满裂缝！

这种行为无疑是非常可怕的，因为它正试图让所有的老鹰，成为一种不需要任何努力，就可以获得一切的特殊群体，这叫什么？这不就是新版婆罗门嘛！

但是后果是什么？后果是全球的秩序必将荡然无存，每个国家都会拼命地将手上可以利用的资源牢牢抓住，以此来抵抗美元的无底线收割，甚至是更进一步的反收割！

举一个例子，甭管老鹰怎么印钞，怎么锁死发展权，只要它不再进行利益共享，每个国家迫于生存压力之下，注意，不要低估这个词，在生存面前敢不敢去美元化，敢不敢反抗老鹰，已经没什么意义，只要持续存在，最终的结果一定是会做出对自己有利的事，但对别人未必有利的事！

比如卖资源的就疯狂地提升能源价格，卖商品的就疯狂的提升商品价格，卖高级设备的就疯狂的提升设备价格，身处于产业链中的每一个国家，都将无可避免的进行一场无底线的反收割竞赛，所有人都会试图将收割，拒于门外的同时，又将所有的资源，商品，设备以涨价的方式，对别人进行反收割，全球分工必然会由过去的利益最大化，变为区域间的利益最小化！

有些人可能会觉得，不管怎么说老鹰还是占了先发优势，始终处于收割的最前列，依旧还是占尽了好处，对此，我个人的看法是，一开始或许会如此，但是到了后期，老鹰的优势反而会变成劣势！

因为通过美元收割的前提，是别人得有美元或者说需要美元，当你把别人逼得只能通过以物易物（比喻，都以本币作为结算）的方式，来回避收割时，就注定了，美元能够收割的范围会越来越少，而前面早已习惯了，无需努力就可获得一切的婆罗门，又是否真的可以理解这个现实？或者说接受这个现实？

如果无法理解也无法接受，那他们又应该以什么样的方式。来获取他们自认为应该获取的一切！

同时在这种反收割的竞赛中，那些没有一丁点优势，无法回避收割，亦无法向外反收割的国家，必然会在这场竞赛中承受不可承受之重，当无论如何都无法获得一丝改变时，对外突突就成了不二的选项，而当这种现象越来越多时，谁又能保证，他们的不可承受，会不会演变为所有人的不可承受？

如此多的事，挤压在一个时代，让我有一种未来的一年到二十年，会比老鹰的上世纪70年代，更加的混乱，更加暴烈！

最后我想说的是，以上种种只是对未来的一种猜测，每一个变量的出现，都会让历史出现其他岔路，比如说，老鹰痛定思痛下，决定认清现实，把精力不再用于对外收割，还是对内直接再分配，现有的框架未必不能延续下去，又比如咱们和老鹰，其中一个出现科技爆发，又或是同时爆发，都会导致这一轮全球大周期提前终结，进入新一轮增长！

轻大盘指数，重结构行情。

轻大盘趋势，重个股趋势。

以上内容纯属个人理解分享、交流，不具备任何指导性建议，更加不承诺任何收益的准确性！投资是一件有风险的事情，请各位朋友带上自己的思维参考交流！

【蒲石日评】开门红下的机会（22/02/07）

正月初七，属于我们交易员的休息时光算是结束了，新一年的行情也从今天开始，大盘去年一整年都在震荡今年是否走出来还是值得期待。

随着漂亮国加息落地，全球股市相继走出大反弹，我们也没落后，但是一定要注意这里目前还定义为反弹，不过此时有一个不一样的市场却是在止跌企稳准备反转。

还记得节前的中概互联吗？无论是A股还是美股，目前依然在一个相对高的位置做调整，而恒生却是唯一筑底的市场，作为去年几乎全年都在下跌的市场，现在处于一个相对安全的位置，再怎么说也要去尝试一下！

节前最后一天也是考虑如此因此在盘中时早早的发文关于中概互联的二次机会。如果没有加上，回来依然可以继续关注。

大盘与指数

今天的剧情相信很多人已经麻木了，受到权重与油气的推动，上证全天维持着高开高走，短线上触及到日线界别支撑后停顿，上不去也是意料之中，这里日线直接反转还是挺难。

最好的情况既是在这里震荡后筑一个双底，这样这一轮杀跌基本也就结束了！

而对于上证的大方向来说，依然维持未来看多，毕竟全球第二大经济体，估值低，潜力也就强。相比于美股目前的高位，很多国际资本也在维持着增持的动作。

创业板就比较拉胯了，早盘冲高后盘中还能翻绿，科技股普遍冲高回落的走势，心中毫无波澜，毕竟这是常规操作！

目前创指这里是筑底还是下跌过程中的中继还难以判断，关注一下出现新低后能否止跌！不过如果不能止跌，下方也没多少空间，并且这里量能也在持续的萎缩，好日子不远了！

计划你的交易

持仓上，考虑到目前市场还会有所反复，看盘时间多的可以高抛低吸，做做T。而如果是小白或者没时间看盘的朋友们继续躺平即可，毕竟这种行情去追涨随时可能被埋！

今天石油相关涨幅是最大的，目前国际油价已经接近100美元一桶的地步，快回到14年的高位了，在国际原油没有走坏之前，空间还有，不过新开仓不太建议，很多相关的个股都出现了超买的走势。（还是想吐槽一下现在的用车成本又变高了）

基建受到基本面的消息影响继续走强，而之前一路超跌的军工目前开始围绕着年线搞事情了，近期关注一下板块指数的筑底情况，一旦完成，之前跌下来的全都会涨回去！

其它的也没啥好说的，总之要么持股待涨要么小T一下，另外有多余仓位的可以打打野，耐心等待市场给出底部信号后猛干！

注意悟道标的，潜在的大级别底部可能，带上风控值得尝试一波中线，盈亏比极其优秀！

每日悟道

轻大盘指数，重结构行情。

轻大盘趋势，重个股趋势。

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【蒲石日评】冬奥会，普京来了（22/02/04）

普京来的速度还是相当快的，看来压力还是相当大，之前文章中写过，美国看似意在俄乌，实在还是在欧。
前面那两个，再怎么折腾也割不出二两肉，只有欧罗巴又大又肥，最稀奇的是，欧罗巴，现在是越来越散装，明知道美国的收割机到了，但还是为了各自的小算盘闹成一团，颇有一点逝道友不逝贫道的意思。
美国的目的很简单，主要三个：
第一个是驱赶资金回家，毕竟美国现在的经济状况都有数，大基建又无法上去，要完成美国加息的同时又不刺破泡沫，这个神圣使命，也只能再**一次队友了
第二个是兜*能源，美国现在不断的面临后来者的追赶，前方又无路，债务还不断扩大，无法截流就只能开源，多挣一点银子还一还利息也是好了，不然庞氏骗局就真的变成骗局了。
第三个是防止欧俄因为利益的关系走到一起，毕竟这两个要是整合到一起，要科技有科技，要能源有能源，要土地有土地，要武力有武力，那还要美国干啥？
美国大兵蹲在欧罗巴的口号之一，不就是为了防备俄罗斯吗？
总的来说这件事短期内无法解决，俄罗斯为了缓解压力，难保不成为我们**链下的一个能源提供商，最麻烦的是随着我们的周期开始启动，在叠加能源的不稳定，今年的通胀可能比去年还要剧烈！竟然会导致我们的周期会比往年更短！

【蒲石日评】大年初一给大家的拜年长文（22/02/01）

今天是大年初一，大家新年好！在这里先祝各位新春佳节快乐，虎年大吉，新年诸事顺利，一切顺心，合家幸福安康！

假期疫情不能外出，因此正好借此时间整理了一下一些思路，认真复盘一下过去一年的市场各方面表现，展望一下2022壬虎年的市场。篇幅较长，大家可以收藏，假期慢慢看~

先整体回顾一下2021年，全球经济复苏，但供给端呈现压力，带动商品价格上行。原油、天然气、动力煤包括很多化工品，全年涨幅较大，我认为2022年供给端不会成为主要矛盾，商品价格波动趋势不明显，甚至我判断大概率会出现回落。新冠疫情在病毒变异中反复，我倾向于认为病毒在往普通感冒的方向变异，随着特效药的陆续上市，疫情对经济的影响会越来越小。

2021年国内我观察到两个特征：

一是内需偏弱，外需强劲。我国经济复苏先于海外国家，从工业增加值两年平均增速来看，2021年一季度高点出现后回落。发达国家复苏动能整体强于发展中国家，但由于其自身人口和产业结构问题，出现**链危机，而中国**链完整，受益外需激增和订单回流，出口成为2021年支撑中国经济的主要动力。

二是2021年政府刺激重心发生真正意义上转移，年初《政府工作报告》对财政政策定调“积极的财政政策要提质增效、更可持续”，与历年强调的重“力”不同，转向重“质”和可持续性，背后是基建和地产的渐次*出。12月国新办国务院政策例行*风会上，财政部副部长提出对地方政府隐性债务坚持“中央不救助”原则，客观上地方基建刺激空间被限制，而地产依旧坚持“房住不炒”，年内调控升级。从固定资产投资增速看，制造业大于房地产大于广义基建，而制造业内部高技术增速快于整体。中观层面，我们可以看到政策向高端制造、新能源等行业倾斜。取代地产和基建，制造业升级换代逐渐成为政府刺激拉动经济的抓手。

我也注意到，当前经济的若干隐忧：消费不振，“动态清零”防疫政策、部分行业监管政策冲击下服务业和中小企业处境艰难；信用风险在地产和金融行业中无法得到有效释放，“HD”问题可能需要更长的时间去处置；发达国家面临高通胀压力，未来存在加息可能，但我认为即便美联储加息，空间也不会大，因为加息无法解决其**链结构短缺的问题；海外**链恢复的替代效应，出口存在回落压力，但仍有韧性，政策也会有所对冲。

过去40年，中国龙头企业依托人口和改革红利，在产能扩张、集中度提升、出口扩张中，快速壮大。随着人口结构变化以及经济增速换挡，我国人口红利、内需动力的比较优势正在逐步弱化。就外部而言，中国受益于第三次全球产业链转移，但贸易战以来，发达国家生产要素配置开始从效率转向**链安全，在关键产品和核心技术上加大对我国的封锁，而疫情又增加了西方国家对我国**链过度依赖的担忧，全球产业链面临重构。这样的内外背景下，中国企业各行各业都会遇到挑战，要想进一步受益，只有在高质量发展的道路上寻找突破口。

从美国、德国等西方国家发展史看，制造业产值占比和基尼系数呈现负相关性，近几十年来，美国制造业占比快速回落，贫富差距扩大，而德国制造业占比稳定，贫富差距未扩大。以史为鉴，坚持本土制造，避免制造业空心化，保持制造业比重稳定，稳定就业人口的合理分布，是实现共同富裕的关键。

2012年以来，服务业快速发展，我国制造业占比逐年回落，国家显然是看到了问题，在十四五规划中明确提出要“深入实施制造强国战略”，提出要“保持制造业比重基本稳定”，并且*除了“十三五规划”中“服务业比重进一步提高”的表述。

“十四五”提出了制造业核心竞争力提升的八大重点领域，覆盖面很广，不仅是大家熟知的半导体领域，我们可以总结为三个方向：锻长板、补短板、抓机遇。

锻长板是在原有的优势产业上要进一步巩固。比如数字化助力制造业竞争力提升，我国数字化经济在消费端处于世界领先，但在工业领域还有提升空间。通过数字化赋能制造业，生产端向自动化、智能化发展，产品端向定制化服务延伸，**链的整合，带动微笑曲线扁平化。有效抵御核心制造业的外迁，建立起新的比较优势。

补短板就是要发展硬科技、解决卡脖子技术、提高自主可控含量，比如关键材料的进口替代。新材料是支撑我国制造业升级换代的基础，在我国产业结构转型道路上具有重要的战略意义。在当今国际形势下，发达国家对关键材料、设备出口不断设置壁垒，我们可以看到半导体设备和材料领域，国产化率还很低，有很大的提升空间。也不仅是半导体材料，“十四五”规划的重点新材料图谱，还包括航空航天、新能源、家用电器、生物医学等多个领域。

近年来，在众多企业的持续研发投入，和产业链上下互相扶持下，关键技术和原材料加速突破，我们看到了部分“卡脖子”材料领域，已实现从0到1的突破。

我一直以来非常重视新材料领域的投资，材料相对于工程技术、工程设备等行业，往往拥有更好的商业模式（例如耗材），并且产业链拓展性更强，形成平台化大公司的可能性更高。

抓机遇就是在全球范围内绿色发展的背景下，如何抓住能源转型机遇，实现相关产业弯道超车。

中国由于以煤炭为主的能源结构，无论是能源消费总量还是碳排放，都占到全球的近四分之一。我国作为负责任的大国，理应有履行碳中和承诺的担当，也是当前世界格局下与他国寻找共同点的需要。对内而言，“双碳”也是我国能源与产业结构深化调整的内在需求。在这样的大框架下，碳排放成为制造业高质量发展的影子指标，推动企业主动在产业和技术路径上寻求更好的解决方案，倒逼制造业升级。

客观的讲，2021年碳中和、能耗双控政策对经济造成了干扰，我认为碳中和一定是个长期的过程，不能毕其功于一役，该充分相信科技的发展，人类的文明，碳中和碳达峰一定不是线性的，未来会比现在有更多的方法，不应该线性地去思考和规划。

我认为，新能源本质是制造业，在碳中和的大背景下，所有的传统行业都会根据自己的优势，寻找升级换代的空间和发展机会。无论是风、光、电车还是储能，下游快速增长伴随着材料和原料需求的大幅提升，这些产品往往或是原本传统行业的产品，或是原本传统行业衍生的产品，传统制造业切入这些材料原料，往往比专做这些的企业有更强的竞争力。再比如，由于可再生能源不稳定，未来电网相较于传统电网，复杂性大幅提升，围绕电网升级的投资也将持续增长，给这一传统行业带来新生。会有越来越多的企业，加入到能源转型的队伍中来，寻找自己的第二增长曲线。

疫情后整体消费略显低迷，从消费指标的增速来看，2021年消费仅恢复到疫情前的五到七成，而高端消费有亮点，呈现两极分化。消费低迷一方面是经济换挡，居民收入趋势性下行，这是个长期因素，可能未来几年内都存在，国家希望通过共同富裕，构建一个橄榄型的收入结构，帮助消费力和消费意愿的提升。另一方面是些短期的因素，疫情动态清零的政策，对整个消费的压力不小，此外2021年以来，“双减”等针对部分行业的强监管政策也一定程度上影响消费。但反过来讲，这些短期因素，无论是防疫政策的调整，还是相关监管的回收，明年可能会边际好转，这是我认为明年消费改善的第一个角度。

第二个角度看消费，2022年会面临CPI和PPI剪刀差收窄的过程。2021年消费行业普遍受到原材料价格上涨影响， 11月以来，CPI-PPI结束连续18个月下行，未来有望呈现趋势回升。历史上食品和社服板块在CPI-PPI剪刀差收窄初期，毛利率改善明显。大众消费品三季度开始集中提价，成本压力逐步向下游传导，企业盈利能力将逐步提升。从资本市场表现看，剪刀差缩窄时，行业盈利能力改善，有望推动板块行情整体走强。

第三个角度，2021年消费行业所遇到的环境是复杂的，板块受多重负面压制而表现不佳。比如化妆品受制于化妆品新规；小家电受制于原材料上涨、海运紧张、芯片短缺。2022年会有低基数效应，从数据上看，明年二季度开始，会比较正面。

我们也观察到消费行业中的一些长期趋势变化。随着经济发展以及共同富裕下再分配，新中产开始崛起，成为消费中坚力量。这部分人群乐于尝试新兴事物，重视品质而非一味追求品牌。

这些消费特征带来两个趋势：

一是供给创造需求趋势出现，由于中国制造业水平整体的提升，部分科技消费品供给端实力展现，反向创造新需求。以科技家电为例，洗地机的出现，将吸尘、扫地、拖地完美结合，满足解放双手的懒人需求，相关产品销量快速增长，号召力逐渐超过进口品牌。

第二个新趋势是国货崛起提升内外销竞争力，国产品牌认知度较以前出现大幅提高，一方面，随着综合国力的提高，国人民族荣誉感增强，开始愿意为国货支付品牌溢价，尤其是现在的年轻人，他们也是未来消费的主力军；另一方面，也和中国制造业的不断进步分不开，“中国制造”在很多领域成为共识，尤其这几年原材料也跟上了，服装行业特别明显，国产黑科技面料、运动鞋底技术开始出现。

今年以来国产服装品牌淘系线上增速全面高于海外品牌

2021年香港恒生综合指数是全球主要金融市场表现最差的指数，从指数权重来看，主要是以保险（金融）、餐饮（可选消费）、互联网（信息技术）、医疗保健、地产等几个权重较大行业表现较差；而能源、上游原材料、公用事业则是香港市场少数表现不错的行业。

2021年我在港股上的配置主要在通信、互联网、煤炭、电力四个行业，其中互联网对组合有一定拖累。我总结思考港股市场存在的问题，主要是以下两点：

1. 港股仍是典型的离岸金融市场，缺乏长期稳定的本地资金。虽然沪港通开通以来，南下资金持股占比稳步提升，但在当前阶段，外资仍是决定恒生指数走势的关键因素，而美联储货币政策会直接影响外资在新兴市场的进出，进而影响恒生指数。

2. 市场深度不足。港股市场目前成交量较A股、美股都非常小，且头部公司与中尾部公司差异巨大。一旦遇到资金冲击，在股票价格上的反应会非常剧烈，波动大。

但是，2022年我仍将港股作为战略级市场：

一是：港股在经历一年调整之后，当前存在超卖，多行业估值处于历史低位，无论从绝对估值还是股息率方面已经非常诱人，性价比较高。

二是:港股在中国金融系统战略意义：在中美对抗长期化的背景下，香港资本市场作为承接美股（拟）上市公司回流的主要市场，在中国金融系统中的重要性不断加强。

三是：会出现更多更优秀的供给：未来随着美国SEC《外国公司问责法案》正式实施，以及中国政府收紧涉及数据安全公司赴美挂牌的审批，香港会成为相关公司首选的上市地点。市场深度的增加，有利于市场长牛。

四是：A股无法完全替代港股：正是由于港股的战略地位和香港离岸金融中心的制度优势，港股具备A股所没有的产业结构：互联网、生物科技、新能源整车、物业等。从可选标的广度来看，和A股形成很好的互补关系。

总的来讲，我觉得2022年权益投资要更加强调均衡。

2022年市场未曾改变的三个中期趋势：

1、财富结构调整过程中，权益类资产比重趋势性上升没有发生改变；

2、中国经济拾级而下过程中，货币政策总体宽松趋势没有发生改变；

3、经济下行转型过程中，市场结构性行情为主，分化不断加剧。从大类资产选择角度，我仍将权益类资产放在最前面，其次是债券，再其次商品、地产。

2021年新能源赛道相关板块持续火热，电气设备、汽车估值偏离度处于历史最高分位，市场甚至将宁系和茅系对立起来，成长情绪的高点或已出现。医药和食品饮料两个曾经热门赛道分别在2020年7月和2021年2月达到历史估值最高分位后快速回落，全年表现较差。选赛道策略最好的时间点大概率已经过去，与以往一样，我会选择远离过热的赛道，回避与收益不匹配的风险。

我将从三个角度强调均衡：

首先，行业选择角度更加均衡，经济开始真正进入后疫情模式，真正边际变化比较大的行业不是当前预期比较充分的热门行业，即便是热门赛道，明年大概率也会出现很大的分化。

其次，价值和成长之间寻找均衡点，成长固然是大家追逐的方向，但过高的估值会大幅降低预期收益率。寻找行业增速超预期以及一致预期过于悲观可能出现修正的行业。

再次，在大市值与小市值公司之间，也要寻找均衡点。

2021年转债市场是大年，展望2022年，我认为：2022可转债仍具性价比。

首先，尽管转债市场估值比2021年年初贵了，但规模、广度、深度均处于历史最佳时期；

其次，截止2021/12/23，转债市场（含公募EB）存量规模约6935亿元，存量转债396只，仍有近1/4可转债到期收益率为正，转债市场依然具有一定的安全性；

再次，大股东配*转债的解禁与新增发行的持续扩容，有利于择券及配置，同时转债估值也会适度压制。

我认为，中小市值股票波动率较大，而可转债波动率整体小于股票。在结构性活跃市场中，转债是把握中小盘风格、成长标的投资机会很好的方式。

2021年转债基金业绩分化较大，年初至今收益差距高达40%以上，回撤差距也高达20%。自2021年1月31日起，转债纳入短线交易限制范围，大股东配*的大量转债筹码需要锁定6个月。在发行满6个月后，配*转债在二级市场交易活跃度降低，通过大宗交易卖出的转债比例提升，大宗交易成为重要的转债筹码获取方式，对转债投资者的资源及长期积累要求提高。超额收益来自**个券，当前转债市场和股票市场一样，也是结构性机会为主，需要更专业的投资者。

转债市场的广度和深度前所未有，在整体估值水平不低的背景下，超额收益将更多来自个券的深度挖掘，这也意味着2022年对转债投资专业能力要求的进一步提升。

最后我这边把关键的一些信息点整理如下，供大家查阅：

1、2022年供给端不会成为主要矛盾，商品价格波动趋势不明显，甚至我们判断大概率会出现回落；

2、2021年内需偏弱，外需强劲，取代地产和基建，制造业升级换代逐渐成为政府刺激拉动经济的抓手；

3、坚持本土制造，避免制造业空心化，保持制造业比重稳定，稳定就业人口的合理分布，是实现共同富裕的关键；

4、制造业核心竞争力提升可以总结为三个方向：锻长板、补短板、抓机遇；

5、抓住能源转型机遇，实现相关产业弯道超车，寻找第二增长曲线，是我国很多制造业面临的重要课题；

6、消费行业中的一些长期趋势变化：供给创造需求和国货崛起；

7、港股在经历一年调整之后，多数行业估值处于历史低位，中美对抗长期化的背景下，香港资本市场对中国金融系统中的重要性不断加强，2022年我们依然愿意将港股作为重要投资战场；

8、2022年资本市场未曾改变的三个中期趋势：1、财富结构调整，权益类资产比重趋势性上升；2、中国经济拾级而下过程中，货币政策总体宽松趋势；3、经济下行转型，市场结构性行情为主，分化加剧；

9、2022年权益投资要更加强调均衡，行业选择角度更加均衡，价值和成长之间寻找均衡点，大市值与小市值公司之间，也要寻找均衡点；

10、2022可转债仍具性价比，转债市场的广度和深度前所未有的，在整体估值水平不低的背景下，超额收益来自个券的深度挖掘，2022转债投资对投资者专业能力要求提升。