耀华收评丨传输为王,光重新夺回定价权
今日A股修复,沪指涨0.07%,深成指涨1.91%,创业板涨3.41%,超3100只个股上涨。核心是算力硬件重回进攻主线:CPO全面爆发,中际旭创涨超10%,新易盛、天孚通信涨超7%,存储同步走强。
光模块上涨并非简单超跌。高盛再次上调高速光模块预期,对中际旭创2026、2027年利润预测分别高于市场一致预期25%、42%,核心驱动力是1.6T加速放量、硅光技术领先及更高速率持续升级。
重申核心逻辑:跌的是PE,涨的是EPS。 AI是50年一遇的生产力革命,第一阶段卡点是HBM,第二阶段卡点将转向传输——GPU越多、超节点越大,光的价值迎来量价齐升。
芯片决定算力上限,光决定算力能否形成规模。AI越大,光越值钱——传输为王。
九月继续进攻,重点配置高增长。
【风险提示】投资顾问:杨耀华 | 执业编号:A0460626030006
股市有风险,投资需谨慎。以上观点仅供参考,不构成任何投资建议,据此操作盈亏自负。
耀华点睛丨2026年09月07日丨非农再抬利率,AI景气不退
1、美国8月非农新增16.2万人,远超预期,美债10Y升至4.78%,9月加息概率升高。 全球成长股最大的压力重新回到贴现率。维持9月不加息判断。
2、Broadcom 2027财年AI收入预期上调至约1150亿美元,2028年预计约2300亿美元。 AI CapEx没有见顶,且从GPU向ASIC和高速网络扩散,继续看好光通信、交换芯片和高速互连。
3、Nvidia拟129亿美元收购Hugging Face。 Nvidia生态扩张,国产算力未来竞争重点不只是芯片参数。
4、全球数据中心2030年前投资或接近7万亿美元,电力与冷却成为新瓶颈。 AI价值量继续从芯片向变压器、微电网、液冷扩散,AI电力和液冷受益。
5、2026医保国谈周末进入核心阶段,CAR-T、双抗ADC等高价值创新药集中谈判。 中国创新药正在解决“创新能力”之后的第二个瓶颈——支付能力,医保+商保双层支付体系有望继续提高商业化天花板。
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今天这盘面,说实话,挺磨人的。指数在3900-4000这个区间已经晃荡了好一阵子,上不去、下不来,A股的真实写照——困难模式。在这种行情里,追涨容易被套,抄底容易抄在半山腰,左右挨打是常态。
AI方向,是困难模式里的"简单题"。半年报大家也都看到了半导体板块利润增速500+%。高增长逻辑,一直被验证。
困难模式≠熊市模式
结构分化是常态,选对方向比猜对指数更重要。旧动能(地产链、传统周期)确实在收缩,但新动能(AI、高端制造)在加速成长。
真正的增长正在发生,只是股价暂时还没跟上。我们不悲观。
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耀华点睛丨沃勒转鸽,美股反弹,科技没有结束
长电拟募资65亿扩先进封装、精智达拿下15.76亿测试设备订单。半导体已经从国产替代叙事进入订单兑现,继续重点看设备+先进封装。
澜起CXL 3.2进入三星、SK海力士下一代产品。2027年可能是CXL商业化元年,澜起正在从RCD龙头升级为AI服务器高速互连平台。
AI电子布需求今年预计接近翻倍,海外高端织机排期最长已到2029年。AI上游真正出现产能瓶颈,电子布及国产织机值得提高跟踪等级。
中际旭创三天回购超8亿元。光模块高位震荡不代表产业趋势结束,2027年1.6T/CPO/NPO仍是核心矛盾。
和黄医药拿下潜在12.95亿美元BD,医保谈判明日启动。创新药继续走“海外BD变现+国内支付改善”双逻辑。
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耀华点睛|调整不悲观,站在高处!
1、全球AI资本开支仍在扩张。 Anthropic签下约350亿美元云计算合同,Nscale披露合同收入约1030亿美元。当前科技调整更偏估值和拥挤度出清,不是产业反转。
2、光模块继续杀估值,但订单逻辑没坏。 海外云厂商CapEx仍强。观察1.6T出货、Hyperscaler资本开支和2027年EPS是否继续上修。
3、AI电力成为新的价值量扩散方向。 Vertiv最高约26亿美元收购微电网企业,A股电网设备同步走强。AI瓶颈正从GPU、网络、液冷继续向供电扩散,电力设备的重要性明显上升。
4、国产算力进入商业化验证期。 燧原科技启动科创板申购,国产GPU阵营继续扩容。下一阶段看真实Token、万卡稳定性、单位成本和客户复购。
5、创新药全球化逻辑继续兑现。 2026年上半年中国创新药对外授权交易活跃,产业核心从板块普涨转向临床数据、BD收入和海外销售兑现。
策略非常明确:只买EPS还能上修的超级成长股。
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19、两个救命指标——收现比
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互联网跟帖评论服务管理规定
第一条 为规范互联网跟帖评论服务,维护国家安全和公共利益,保护公民、法人和其他组织的合法权益,根据《中华人民共和国网络安全法》《国务院关于授权国家互联网信息办公室负责互联网信息内容管理工作的通知》,制定本规定。
第二条 在中华人民共和国境内提供跟帖评论服务,应当遵守本规定。
本规定所称跟帖评论服务,是指互联网站、应用程序、互动传播平台以及其他具有新闻舆论属性和社会动员功能的传播平台,以发帖、回复、留言、“弹幕”等方式,为用户提供发表文字、符号、表情、图片、音视频等信息的服务。
第三条 国家互联网信息办公室负责全国跟帖评论服务的监督管理执法工作。地方互联网信息办公室依据职责负责本行政区域的跟帖评论服务的监督管理执法工作。
各级互联网信息办公室应当建立健全日常检查和定期检查相结合的监督管理制度,依法规范各类传播平台的跟帖评论服务行为。
第四条 跟帖评论服务提供者提供互联网新闻信息服务相关的跟帖评论新产品、新应用、新功能的,应当报国家或者省、自治区、直辖市互联网信息办公室进行安全评估。
第五条 跟帖评论服务提供者应当严格落实主体责任,依法履行以下义务:
(一)按照“后台实名、前台自愿”原则,对注册用户进行真实身份信息认证,不得向未认证真实身份信息的用户提供跟帖评论服务。
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(六)开发跟帖评论信息安全保护和管理技术,创新跟帖评论管理方式,研发使用反垃圾信息管理系统,提升垃圾信息处置能力;及时发现跟帖评论服务存在的安全缺陷、漏洞等风险,采取补救措施,并向有关主管部门报告。
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(八)配合有关主管部门依法开展监督检查工作,提供必要的技术、资料和数据支持。
第六条 跟帖评论服务提供者应当与注册用户签订服务协议,明确跟帖评论的服务与管理细则,履行互联网相关法律法规告知义务,有针对性地开展文明上网教育。跟帖评论服务使用者应当严格自律,承诺遵守法律法规、尊重公序良俗,不得发布法律法规和国家有关规定禁止的信息内容。
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第九条 跟帖评论服务提供者应当建立用户分级管理制度,对用户的跟帖评论行为开展信用评估,根据信用等级确定服务范围及功能,对严重失信的用户应列入黑名单,停止对列入黑名单的用户提供服务,并禁止其通过重新注册等方式使用跟帖评论服务。国家和省、自治区、直辖市互联网信息办公室应当建立跟帖评论服务提供者的信用档案和失信黑名单管理制度,并定期对跟帖评论服务提供者进行信用评估。
第十条 跟帖评论服务提供者应当建立健全违法信息公众投诉举报制度,设置便捷投诉举报入口,及时受理和处置公众投诉举报。国家和地方互联网信息办公室依据职责,对举报受理落实情况进行监督检查。
第十一条 跟帖评论服务提供者信息安全管理责任落实不到位,存在较大安全风险或者发生安全事件的,国家和省、自治区、直辖市互联网信息办公室应当及时约谈;跟帖管理服务提供者应当按照要求采取措施,进行整改,消除隐患。
第十二条 互联网跟帖评论服务提供者违反本规定的,由有关部门依照相关法律法规处理。
第十三条 本规定自2017年10月1日起施行。
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