耀华收评丨传输为王，光重新夺回定价权
今日A股修复，沪指涨0.07%，深成指涨1.91%，创业板涨3.41%，超3100只个股上涨。核心是算力硬件重回进攻主线：CPO全面爆发，中际旭创涨超10%，新易盛、天孚通信涨超7%，存储同步走强。
光模块上涨并非简单超跌。高盛再次上调高速光模块预期，对中际旭创2026、2027年利润预测分别高于市场一致预期25%、42%，核心驱动力是1.6T加速放量、硅光技术领先及更高速率持续升级。
重申核心逻辑：跌的是PE，涨的是EPS。 AI是50年一遇的生产力革命，第一阶段卡点是HBM，第二阶段卡点将转向传输——GPU越多、超节点越大，光的价值迎来量价齐升。
芯片决定算力上限，光决定算力能否形成规模。AI越大，光越值钱——传输为王。
九月继续进攻，重点配置高增长。
【风险提示】投资顾问：杨耀华 | 执业编号：A0460626030006
股市有风险，投资需谨慎。以上观点仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作盈亏自负。
耀华点睛丨2026年09月07日丨非农再抬利率，AI景气不退
1、美国8月非农新增16.2万人，远超预期，美债10Y升至4.78%，9月加息概率升高。 全球成长股最大的压力重新回到贴现率。维持9月不加息判断。
2、Broadcom 2027财年AI收入预期上调至约1150亿美元，2028年预计约2300亿美元。 AI CapEx没有见顶，且从GPU向ASIC和高速网络扩散，继续看好光通信、交换芯片和高速互连。
3、Nvidia拟129亿美元收购Hugging Face。 Nvidia生态扩张，国产算力未来竞争重点不只是芯片参数。
4、全球数据中心2030年前投资或接近7万亿美元，电力与冷却成为新瓶颈。 AI价值量继续从芯片向变压器、微电网、液冷扩散，AI电力和液冷受益。
5、2026医保国谈周末进入核心阶段，CAR-T、双抗ADC等高价值创新药集中谈判。 中国创新药正在解决“创新能力”之后的第二个瓶颈——支付能力，医保+商保双层支付体系有望继续提高商业化天花板。
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今天这盘面，说实话，挺磨人的。指数在3900-4000这个区间已经晃荡了好一阵子，上不去、下不来，A股的真实写照——困难模式。在这种行情里，追涨容易被套，抄底容易抄在半山腰，左右挨打是常态。
AI方向，是困难模式里的"简单题"。半年报大家也都看到了半导体板块利润增速500+%。高增长逻辑，一直被验证。
困难模式≠熊市模式
结构分化是常态，选对方向比猜对指数更重要。旧动能（地产链、传统周期）确实在收缩，但新动能（AI、高端制造）在加速成长。
真正的增长正在发生，只是股价暂时还没跟上。我们不悲观。
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耀华点睛丨沃勒转鸽，美股反弹，科技没有结束
长电拟募资65亿扩先进封装、精智达拿下15.76亿测试设备订单。半导体已经从国产替代叙事进入订单兑现，继续重点看设备+先进封装。
澜起CXL 3.2进入三星、SK海力士下一代产品。2027年可能是CXL商业化元年，澜起正在从RCD龙头升级为AI服务器高速互连平台。
AI电子布需求今年预计接近翻倍，海外高端织机排期最长已到2029年。AI上游真正出现产能瓶颈，电子布及国产织机值得提高跟踪等级。
中际旭创三天回购超8亿元。光模块高位震荡不代表产业趋势结束，2027年1.6T/CPO/NPO仍是核心矛盾。
和黄医药拿下潜在12.95亿美元BD，医保谈判明日启动。创新药继续走“海外BD变现+国内支付改善”双逻辑。
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耀华点睛｜调整不悲观，站在高处！
1、全球AI资本开支仍在扩张。 Anthropic签下约350亿美元云计算合同，Nscale披露合同收入约1030亿美元。当前科技调整更偏估值和拥挤度出清，不是产业反转。
2、光模块继续杀估值，但订单逻辑没坏。 海外云厂商CapEx仍强。观察1.6T出货、Hyperscaler资本开支和2027年EPS是否继续上修。
3、AI电力成为新的价值量扩散方向。 Vertiv最高约26亿美元收购微电网企业，A股电网设备同步走强。AI瓶颈正从GPU、网络、液冷继续向供电扩散，电力设备的重要性明显上升。
4、国产算力进入商业化验证期。 燧原科技启动科创板申购，国产GPU阵营继续扩容。下一阶段看真实Token、万卡稳定性、单位成本和客户复购。
5、创新药全球化逻辑继续兑现。 2026年上半年中国创新药对外授权交易活跃，产业核心从板块普涨转向临床数据、BD收入和海外销售兑现。
策略非常明确：只买EPS还能上修的超级成长股。
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9月2日收评丨i型经济怎么办？半年报半导体断档领先！
今日三大指数集体收跌，沪指跌0.97%报3941点，近4000只个股飘绿，成交额约1.79万亿。军工板块逆势爆发，银行板块高位回调，农业股陷入调整，市场避险情绪升温。
随着半年报披露收官，A股业绩分化极致：全部A股归母净利润同比增长18.57%，但结构冰火两重天。AI算力产业链独领风骚——半导体板块营收增速69.8%、净利润暴增538.3%，科创板整体净利润增速高达438.45%。电子、通信板块上半年分别上涨86%和74%，成为唯一主线。
反观传统行业，地产、养殖、光伏深陷亏损，消费数据疲软，市场"一九分化"格局未改，一个字母表示i型。当前环境下，业绩兑现能力成为资金一锚点。除了AI其他都是配角。短期大盘或延续震荡，把握AI业绩主线仍是核心策略。
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耀华点睛｜9月2日丨半年报：AI独强
1.科技进入“业绩验真期”昨天科技股调整、隔夜美股光通信继续走弱，但中报数据反而进一步证明AI硬件景气度。
2.AI中报继续验证量利齐升，半导体板块净利润增长5+倍，EPS继续上修，断档领先。
3.智神星一号首飞成功。 商业航天开始从“发射成功”走向“可回收+高频发射”，产业拐点正在靠近。
4.人形机器人H1出货突破4万台。 Demo时代正在结束，2026—2027年重点看规模采购和零部件利润兑现。
5.新版基药目录正式实施。 创新药政策从支持研发进一步走向支持放量，继续看好真正具有全球竞争力的龙头。
6.光伏装机首次超过煤电。 新能源越多，电网、储能和调峰的价值越高，电力系统投资逻辑正在从“发电端”向“系统端”迁移。
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耀华点睛｜2026年9月1日丨Token、超节点、算力提速
① 工信部提出加大大模型、智能体和Token服务采购。 AI政策开始从支持研发转向直接创造需求，AI应用商业化明显提速。
② 国产算力需求继续旺盛，超节点、液冷、PCB等系统级环节走强。 AI行情正在从单纯GPU扩散到整套算力基础设施，超节点仍是当前重点。
③ 太空算力云开始常态化提供在轨服务。 商业航天正在从“制造卫星”走向“运营卫星并卖服务”，商业模式开始升级。
④ 北京自贸联动区重点布局AI、芯片、医药和商业航天。 新经济正在系统性承接旧经济资源，长期利润结构继续向科技产业迁移。
⑤ 美联储偏鹰重新压制全球估值。美伊冲突又起，油价升，美股承压。
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AI助理成为全行业刚需，商业化逐步落地。
未来价值将从模型层向应用层转移。重点关注三大方向：
第一，AI办公，办公场景高频刚需，能够直接提升企业生产效率，商业付费意愿强，有望从传统软件订阅升级为AI助手服务，用户规模和ARPU均有提升空间；
第二，AI内容生产，AI大幅降低视频、图片、设计等内容制作门槛，推动专业创作向全民创作扩展，用户数量和付费价值有望实现数倍增长；
第三，AI营销，AI能够降低广告制作和获客成本，同时重新定义互联网入口。
Token调用量半年增长20倍，谁在用？Ai下游！
目前下游处在大规模投入期，未来带来收入增长和利润率提升是大概率事件。未来有望形成“用户增长+商业模式升级+估值重估”的戴维斯双击机会。
耀华收评丨2026年08月31日丨8月修复，9月进攻
今日A股低开高走，沪指涨0.86%，深成指涨0.44%，创业板涨0.42%，超3100只个股上涨，成交超过2.1万亿元。上午受海外风险偏好扰动，成长一度承压；午后资金重新回到AI、电脑硬件、半导体等科技方向，海外杀的是情绪，A股最终还是要交易自己的产业增长。
8月正式收官，美债带崩A股，我说了跌错了！终于如期修复。我们对9月的关键词只有两个字：进攻。
半年报已经交卷，接下来不是所有科技都涨，而是围绕业绩和产业趋势重新选英雄。我们重点继续放在超节点、半导体、机器人等高增长方向，尤其超节点——算力越大，连接越重要，9月重点等待订单和资本开支进一步验证。
8月看懂，9月进攻；方向确定之后，剩下就是配置。
超额来自分歧。不要等行情全面启动之后再问“还能不能买”。
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风险提示：观点仅供参考学习，不构成投资建议，操作风险自担。
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