今日观点：多空关键看盘

周末观点：投股票和炒股票

今日观点：多空关键看盘

假日收说：对比才有收获

假日说说：谈谈历史（续)

假日说说：谈谈历史（续)

    上午我谈了如何通过两油事件对我们股票操作有什么教训或提示。接下来，我再谈两个问题就是期货交易本质和什么是市场化。

    期货交易其诞生目的不是为了投机牟利而是保值为目的，主要是为生产企业提供一个价格保护或锁定。但其由一个前提，这个前提决定你的价格保护是定格在什么区间。偏开两油是否有投机盘存在不谈，假设都是处于套保目的。期货中所谓投机盘基本是两类一个是纯投机就是在单个商品上开立多头或空头头寸，还有一类是套利，比如跨品种就、跨市场套利。这个不谈，我们谈套保问题：当你是贸易商或原材料生产商，那么手中有现货，此时担心的不是价格上涨而是下跌，因为上涨本身对手中有货的是好事，那么担心未来价格会下跌，此时为了保住账面价格那么只有在期货上相应月份开立相应量的空头头寸。如果未来价格下跌，那么期货上盈利可以弥补其存活账面价值缩水。那么，如果你是原材料采购商，那么最怕的是价格上涨，因为一直需要采购，如果价格下跌对采购商是好事，相反价格上涨将会冲击其生产成本，那么必须在合适月份上做相应量的多头头寸，如果价格上涨期货的盈利可以弥补采购成本的高起。如果价格下跌采购成本的和期货亏损也会对冲在预定的价格水平上。那么回顾两油事件，显然两者都是以采购贸易为主，手中不会在海外有大量现货，所以其套保一定是采取开立多头头寸为主。显然中航油当年不断开空头头寸是错误的，而中石化显然操作行为上貌似是对的（假设其是套保的前提下）。那么，这时候要回到我开头所说的，就是套保首先考量的是你预判价格水平的能力，套保的价格相对较高，那么其实采购成本还是较高，中石化可能是套保的价格水平定的高了些，应该是接近期货下单价70美元附近。这个离开45美元的中轴位置显然是偏高的，因此这个事件和当年中航油不同，中航油显然是投机了，而中石化子公司可能是价格判断失误，价格判断失误会导致国内用油企业成本压力增大，因为比图汽油等成品油的客户端是根据国际行情核定售价的。其实，国内原油期货开通后，可以做个跨市场套保。

    再谈第二个问题--市场化。从两油事件来看，市场化后对手盘是无处不在的，可能给你建议的人就是你的对手，所以我们从里面要知道市场的险恶不要完全相信任何给你建议的人。同时，也给A股越来越市场化国际化后其投资难度会越来越大，过去A股是半市场化市场，行情不好的时候政府会救市、托市，而未来这个功能会越来越少，其实过去的股票发行是有政府背书的注册制，什么意思呢，大家都知道大部分老股票都是解困而来，其本质并不优秀，但目的就一个要通过市场融资来发展，这和注册制下的海外市场其实性质是一样的，在我看来投资端其实已经很市场化了，问题不在于采取什么发行制度而是融资端也就是上市公司的行为准则是否市场化，过去大多以圈钱为目的，圈钱后对市场投资者也是高高在上，甚至有跑路、卖壳等套路，至今这个壳还有价值，因此问题就是在于融资方是否按市场规律办事，信息透明度、发展愿景履行度、投资回报度等等其实围绕一个核心---真实度。所以有媒体担忧注册制不是没有道理，关键不在于什么发行制度，而是上市公司上市目的是否让市场大众所认可并真实，如果不真实如何保护等。

周末说说：谈历史

年末总评：A股的历史告诉你如何才能跑赢

年末总评：A股的历史告诉你如何才能跑赢

      一年下来，看到有统计今年以来人均亏损10万，平均亏损近29%，机构纯股票投资的基本也是全军覆没，回想年初人们对2018充满希望，因为8是中国的财富吉祥代表，今年还是狗年旺旺的传统旺年，但结果是非常大跌眼镜的，到底是什么原因让今年股市如此熊途漫漫？原因很多，我也不用多讲大家都已经耳朵老茧都要听出来了。我就从站在全球市场多年的对比来看，能看出一些A股到底值不值得去投资的问题。

从年线图来看以更具有代表性的深圳指数我们可以清晰的看到历史上只有三次连续两年以旗杆方式拉升，之后都是连续进行调整，以最近两次为突出，图中我用圈来表示，前一次用了8年时间调整来修正之前两年的大阳，这次是用时间来化解了下跌，也就是我说的X浪方式取代了向下修正的模式，总体为箱体震荡，最近一次也就是6124的那波是突破这个8年箱体，还是2年完成高度，之后就是至今有11年的调整，既这样的表现大多数人除非买在启动前一段时间，大多数情况下进行长期投资是很难赚到钱，相反用投机差价行为或者对个别板块长期投资比如权重股相反是还能赚到一些钱，但最终总体来说相比其它品种以及海外市场是跑输的概率比较傲大，这就是我为何昨日要求大家站在更高的市场角度来看待各类市场之间的变化的原因，综合收益率来说A股的投资是最终零和游戏的模式目前来说是存在事实依据的。对比海外市场，我们又可以看到无论是欧美还是近的港股市场，基本都是保持上涨的年粉份要大于下跌年份，这类市场无论是机构还是散户都能保持合理收益，而相比A股无论是机构还是散户大部分来说这个市场风险是不一般的小。而A股更多是讲究择时。但这都是过去的规律，未来怎么样发展和演变还看不清楚，总体来说A股的投资上特点把握好了基本能跑赢一半人同时，股市显然大部分时间下不适合作为重仓资产去配置。

      总结：A股适合择时投资、适合左侧交易不适合追（历史）高。最后，祝大家元旦快乐！2019年投资要顺利！

今日观点：周期循环下的投资风向

今日观点：周期循环下的投资风向

      年底了休息闲余听听各路大神的观点，但基本没多大让我觉得有赏心悦目的观点。大多是就盘面谈盘面、就技术谈技术、就股票而谈股票。希望我这篇说说能给各位开拓眼界，觉得有帮助的话就投我一票。做投资的更高境界是要能洞悉不同市场之间的关联度以及和经济之间的关系，对于未来来说货币总量已经不可能高速的增长，一方面和经济的增速有关系，另一方面和纸币本身的缺陷有关系，也就是超发性贬值。这个是和黄金本位制脱钩后形成的。现代人类越来越发现货币的稳定性和经济密切相关。这个命题非常大我就不展开，我们再来下面这张图，这个图新朋友可能没看过

这个图还是截止到三季度末的，事实现在两头也就是股票的跌幅再度扩大，而另一头债券类投资收益也同样相反地扩大，据统计今年最高的收益超过15%，大部分都超过7%，而最近数据显示债券类投资资金规模已经超过2万亿，有人说市场不缺钱，严格意义的说法是债券市场不缺钱。也就是说单纯说市场缺不缺钱来衡量股市能否涨跌是错误的，这就是我开头讲的为何要跨市场了解行情，因为资金在有限的规模下，是会有选择地流动的，我们来看下图：

这是根据美林时钟得出的一个投资规律，虽然在现代其边界在人为干预下变得边界模糊或循环速度加快，但基本每个阶段的结果是相似的。前面给大家再次重温了今年收益上股票和债券的差异，然后对比上图我们醒目看到这个阶段只有接近衰退或进入衰退周期才能看到，再看大宗善品下半年表现，显然最近油价也好、黑色类也好似乎进入了空头市场，但变现还不至于比股市差，显然假设明年的GDP目标是定在6.3的话，这就是经济要探底着陆的阶段，那么大宗显然明年是非常不适合做多的，而债券类投资包括泛债券类投资依然会延续一段今年以来的较好表现，同时现金类理财同样是较好方向，而股票虽然不是最理想有较好收益的方向，但别忘了到第二周期复苏阶段，就是股票出来表现的阶段，这也符合我去年以来判断的股市从年线来推断至少要到2019年见底，启动在2020年的判断。对于周期的循环时间判断来说，这个难度是非常大的，这涉及各国之间的不同政策和运行周期，比如美国QE开始就率先进入复苏阶段，而我们是有处在滞胀阶段，而全球一体化下，货币政策和贸易政策又是相互影响，所以使得各国自己的循环周期变得较为不确定性，这不是我们能考虑的，能把握的就是你要时刻观察资金在各市场中的取向。因此，对当下股市来说，已经进入或即将进入底部区域是可以确定的，对大资金而言不断左侧开始布局是正确不过的，我想管理层春天要来了其实是很正确的描述，因为你如果站在经济周期下看待各市场之间如何的切换就会认同这个观点，只不过当下确实比较熊。

今日观点：等待蜕变