山东黄金与国际金价的相关性最高

今年以来国际黄金大涨26.88%，最高涨至1375.04美元一盎司。金价上涨，推动黄金股票走高。

以国内黄金股中的市值最大的前四只黄金股为例说明。四大黄金龙头股中，山东黄金与黄金走势相关度最高，相关性为0.89，涨幅最大，年内大涨135.01%。紫金矿业与黄金走势相关度最低，值为0.55，涨幅也是最低的，年内上涨8.16%。

如上图所示，股票走势与黄金走势相关性越低，今年涨幅越小。

所以，如果要考虑结合国际金价走势来做黄金股的判断，选择山东黄金可能会更好一些。

大牛市的起点，黄金迎来长期最佳入场机会!

历史上一共出现过四次黄金大牛市，而现在很有可能是新一轮的黄金牛市的起点。

图为黄金的历史走势，黄金 在1974年到1976年的低点总共下跌了45.6%，之后进入一波长期牛市，直至1979年总共上涨了138%。而2011年至2016年的1月低点， 黄金共计跌了44.3%，11年至16年的走势与1974年到1976年的走势高度重合，如果历史重演，那么显然黄金在未来将会大涨，年底或将涨至 1400附近。

7月黄金价格的疲弱是可能是受避险情绪的减弱和美元的走强的影响。IMF预计英国未来的经济增长将超过 德法，而美国10年期的国债收益正在从7月初的低点上升，美元也正在逐步上涨，这两者的强势正在打压黄金的价格。与此同时，投资者疯狂涌入股票市场对黄金 的价格也是一种冲击。标普500指数和道琼斯工业指数已经接近历史高点，CNN的投资者情绪指数显示股票市场的投资者情绪指数已经接近“极度贪婪”，数值 为88（最大值100），为两年来的最高。股票市场的投资过热，造成了黄金的相对弱势，而此时相对弱势的黄金提供给投资者一个绝佳的入场价格。

从图表家的黄金历史月度走势图来看，历史黄金在夏季的表现是全年最差的，而8月开始，黄金的价格开始上涨，到9月将会达到最大月度涨幅，从历史数据来看，8月是一个很好的买入黄金的时机。

黄金与美元相关性“反常”暗示黄金将大涨(长线观点）

通常来说，黄金与美元指数总体呈现高度负相关，20年数据的负相关性高达-0.66%。但仍然有少数时期，黄金和美元指数受到比如全球避险情绪激增的事件影响，逆转成为高度正相关性走势。

图为20年黄金与美元指数走势图，

其中一共发生了5次较为强烈的相关性的反常。第一次发生在2001年的11月至2002年的3月，黄金和美元的正相关性达到了0.6，在这段相关性的反常 结束之后，黄金价格上涨6.8%。第二次发生在2005年的8月至2005年的12月，相关性为0.75，在反常结束后，黄金价格暴涨29%。第三次发生 在2008年的12月至2009年的5月，相关性为0.58，反常结束后，黄金价格上涨20%。第四次发生在2010年的2月至2010年的7月，相关性 为0.88，反常结束后，黄金价格上涨15%。

最后一次发生在2016年6月，受英国退欧影响，全球避险情绪激增，导致美元和黄金同涨，相关性为0.82。按照之前的历史经验来看，黄金和美元的相关性将在不久之后回归到负相关，美元指数将下跌，而黄金的价格将会上涨。

7.93亿美元资金流出黄金ETF，海外机构不看好未来金价吗？

美国经济前景的改善，黄金ETF需求量锐减。

上周有793,000,000美元流出SPDR黄金ETF，根据彭博财经的数据，这是自去年11月以来的最大一周资金流出量。上周全球的黄金ETF减持3.9 公吨。随着上周五，美国公布的零售报告和消费者物价指数报告的结果好于预期，所以提升了美联储12月加息的可能性，投资者可能会重新评估经济前景。

黄金股：不理性的涨势终究要被市场平衡，短期风险高

图为山东黄金的月线图，这是自2003年来的价格走势图。图中黄色线为国际黄金价格走势图，通过叠加后大家可以看出山东黄金与国际黄金的相关性。

当然，从基本的常识来说两者肯定是非常强的正相关性。

今年来，山东黄金自15块暴涨至51块，涨幅达到225%左右。但是，国际黄金在今年的涨幅只有29.45%。

山东黄金的历史最高是在2010年，最高价为67块，当时的大背景是国际黄金十年牛市，特别是2008年后突破1000美元，涨不停。

但是，在当下，虽然说黄金的表现是2011年回调来的最佳表现，但是与前者的大背景相比，其实是微乎其微的。

所以，山东黄金目前的涨势来说很难延续。而且，从上升的角度来看，这次上升的角度明显大于2008年时的上升角度，所以短期至少会有一个修正行情，跟随黄金国际价格下跌。

中国黄金股票为何涨幅不如国外黄金股？

去年黄金价格上涨，但不是每个黄金股票都能够出现翻倍的上涨。2016年中国黄金股票上涨64%，而全球的黄金股上涨142%。

BMI大宗商品分析师Molly认为，中国的黄金矿业公司所开采的金矿含量量底，导致开采成本高且黄金品质低，导致中国黄金股上涨幅度不如其他国家的黄金股，由此触发近期中国公司海外收购黄金矿山热潮。

黄金8年周期预示2016年将迎来新一轮牛市

  UBS的分析师Michael Riesner and Marc Müller表示，黄金将作为避险资产受益于动荡的市场环境，随后2017年将因美元见顶而上涨。

技术上看，过去三年黄金多次尝试走出牛市的反转，在2013年和2014年UBS曾准确预测黄金的价格。不过在2015年的黄金反弹要比预想的疲弱，因此2015年的走高也可能是下跌趋势中的反弹。

从周期上来看，UBS认为2016年的底部将会是非常强有力的底部，这既是4年周期的低点，也是8年周期的低点，因此2016年形成的底部将是新一轮黄金牛市的开始。

土耳其政变并不能带来你想要的金价暴涨机会

  周五（7月15日）土耳其军方发动政变，引发局部地区出现紧张情绪，周六凌晨土耳其官方宣布军方政变失败告终。

1960年至2016年间，土耳其军队发动了5次军事政变，平均每十年一次。

1960年4月27日，土耳其武装部队总参谋长杰马勒·古尔塞勒将军发动政变，推翻时任曼德列斯政权，并出任临时总统、总理兼国防部长。1971年3月 12日，因不满土耳其各种激进组织出现，土耳其军方向苏奈总统和国民议会提交了一份备忘录，要求建立“一个强大的可信赖的政府”。1980年9月12日， 土耳其武装部队总参谋长科南·埃夫伦发动武装政变，宣布解散议会和内阁，成立国家安全委员会，接管国家权力。埃夫伦将军自任国家元首，建立军政府。 1997年6月18日，在军方的强大压力下，宗教色彩浓厚的总理埃尔巴坎辞去职务。2016年7月15日晚，土耳其总理耶尔德勒姆说，土耳其武装部队总参 谋部部分军官当天企图发动军事政变。

从金价的走势来看，每次土耳其军事政变，都无法在短期内推动金价走高（1960年缺乏数据）：

1971.03.12当日上涨0.17%，五日内下跌0.19%；

1980.09.12当日上涨2.51%，五日内下跌2.81%；

1997.06.18当日上涨0.19%，五日内下跌0.99%；

2016.07.15当日上涨0.43%。

负利率推动黄金上涨，明年年初将涨至1500

瑞士银行和瑞士信贷银行都预测黄金将会在明年年初达到1500美元。瑞士信贷银行的分析师Michael Slifirski认为英国退欧事件大大增加了全球经济和政治的严重不确定性，同时也延迟了美联储的加息时间。以加拿大为例，加拿大的10年期国债收益率 只为1%，而实际通胀率则为1.5%，这意味着通胀正在蚕食人们的财产。在这种负利率的时代，资金就会大量的涌入黄金市场。

从上一个黄金的上升趋势就可以看到这种情况。当黄金在2011年达到最高位1900美元的时候，一个5年期的国债利率仅为0.3%，而实际利率为3%，但 通胀率则有惊人的3.8%。但当实际利率上升的时候，黄金的价格则开始下跌。而如今负利率和超低的国债收益率则将会把黄金推上新的高点。