这几天市场被商誉这个词搞得天翻地覆，无数股民为此彻夜难眠!
在财报业绩集中预告的1月底，多家上市公司发布巨亏的业绩报告。从最近三个交易日的数据来看，共计有89家上市公司预告业绩亏损。若以预告净利润下限为准，89家上市公司合计净亏损额高达634.75亿元；其中，24家净亏损超过10亿，9家净亏损超过20亿。 引起净利润如此大亏损的重要原因之一便是商誉减值，这一盘横在上市公司上空多年的“达摩克里斯之”剑，终于要在2018年年报劈下来了，刺伤上市公司、刺伤股民，造成一地鸡毛。
到底是什么原因使商誉之雷在这个时间点集中爆发那？
1 监管规定
证监会在11月发布《会计监管风险提示第8号——商誉减值》，根据规定，对企业合并所形成的商誉，公司应当至少在每年年度终了进行减值测试。并且公司应当在资产负债表日判断是否存在可能发生资产减值的迹象，其中包括“现金流或经营利润持续恶化或明显低于形成商誉时的预期，特别是被收购方未实现承诺的业绩。另外根据沪深交易所的要求，对于年度报告，如果上市公司预计全年可能出现亏损、扭亏为盈、净利润较前一年度增长或下降50%以上(基数过小的除外)等三类情况，应当在当期会计年度结束后的1月31日前披露业绩预告。深交所还包括期末净资产为负、年度营业收入低于1千万元两种情况。加上今天，距离1月31日也只有两天了，因此这几天是业绩预告的密集披露期也就不足为奇。而根据证监会对商誉减值的要求，预告中难免为体现出来。
2 历史原因
2014—2016年中国股市形成一股买买买热潮，大量的高溢价收购，跨界并购，忽悠式并购不停出现，短短几年市场上积累了1.3万亿的商誉。但是当并购重组的潮水退去，部分企业就成了债务违约和计提大额商誉的裸泳者。以天神娱乐，因在2014年-2016年大举买买买，积累下了65.35亿元的商誉，而本次商誉减值引起的2018年业绩亏损高达73-78亿元，是其目前市值44亿元的1.6-1.8倍，令人瞠目结舌。
3 商誉的处理方式
为什么上市公司宁愿一次计提大幅亏损，而不愿意每年摊销那？其实这个问题很简单，因为根据新会计制度，商誉不能摊销。除此之外，如果新的制度出台，允许商誉每年摊销一部分，那么商誉大的公司可能年年都是亏损。以A股公司的状态，可能很多都要退市了，所以一次性计提对当下是“炸弹”，但长远来看是有益的。
如何看待商誉减值
除了监管部门对于上市公司并购重组行为的有效监管外，我们也应该理性看待商誉这个问题切莫将其妖魔化。商誉≠危机。所谓商誉，是指能在未来期间为企业经营带来超额利润的潜在经济价值。其实在国内，商誉的概念普及度并不高，其实在商誉早先多见于欧美的企业并购案，我们不能因为，部分上市公司在收购过程中产生的高溢价、利益输送，相关监管未完善等行为而对商誉妖魔化。我们跟应该看到商誉能给企业带来的价值，更多的需要企业的各项有形、无形资产协同运作，产生优秀的积极的协同效应，让真正好的公司通过良性并购发展壮大起来。
2018年
这一年，无论你是以什么样的角色的市场参与者，都已经画押交卷了
这一年，上证下跌24.59%。 深证成指下跌34.42% 创业板下跌28.65% 。
这一年， 实体经济疯狂去杠杆，
这一年 债务周期的接近尾声
这一年 美联储持续加息
这一年 大洋彼岸，出现了比小金更能演的川皇
这一年发生了好多事儿，仔细数数，连手+脚都算不过来。
罢了，还是让我们聚焦到基金这个行业， 让玛瑙君带大家数数有哪些大事儿吧。
当然，如有遗漏，欢迎大家留言补充。
1 当红新贵 养老金FOF
2018年8月6日多只养老目标FOF基金正式获得证监会批文，公募基金助力养老金第三支柱建设正式拉开帷幕。
玛瑙君注意到从实际数据上看，市场持续低迷的寒意并没有冻住养老FOF的发行热情。， 12月27日，易方达发布公告表示旗下易方达汇诚养老2043于12月26日成立，首募规模2.28亿元，有效认购户数为44001户。户均规模约为5185元。据悉，首批获批的14只养老目标基金中已有11只成立。第二梯队 10月获批的第二批养老FOF也在紧凑发行，据公开数据显示，第二批获批的汇添富养老目标2030已于12月25日结募。 兴全安泰养老于12月24日开启募集，而建信优享稳健养老也将在2019年1月2日正式发行。 核心看点：真正的中长期机构资金入市 。如果核心税收递延政策 在2019年顺利实施，前途不可限量。 2 货基向左
由于货币基金发展速度过于迅猛，在去杠杆大环境下，容易产生系统性风险，因此监管对货币基金的态度很坚决，既限制规模，也不审批新产品。而短期理财基金因为与资管新规“打破刚兑，进行净值化管理”的核心要求不符，因此需要全部转型。
玛瑙君注意到根据证监会行政审批进度，自今年1月29日易方达上报市场上首只市值法货币基金起，截至12月18日，共有30多只市值型货币基金待批。
所有产品均在上报后一周内得到证监会反馈，但无一获批。
3 禁忌话题 股权质押
由于二级市场的持续低迷，以及持续的去杠杆动作，很多曾经的大佬很痛，非常痛，不少上市公司走向“失控”——接近“无股不押”的股权质押市场风险集中爆发，越来越多的控股股东正在或已经失去了控制权。
除上市公司本身以外，私募、券商、地方政府纷纷进场纾困，上市公司上演“股权保卫战”、地方政府进场纾困、券商设立资管计划……股权质押风险与多方主体的角力赛在今年上演。
多部门对股权质押表态， 银保监会表示，允许保险资金设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险，不纳入权益投资比例监管；证券业协会推动设立证券行业支持民营企业发展集合资产管理计划，支持证券公司分别设立若干子资管计划；交易所表示，积极研究推出创新型基金等金融工具，帮助困境上市公司纾解股票质押风险。
具体举措方面，北京、深圳、上海、浙江等10余个省市出台纾困举措，募集资金帮助上市公司化解股权质押风险，公布纾困举措的省市大多设立的基金规模超过100亿元，
BUT,效果如何，2019年何去何从，前途未卜
4 冰火二重天 私募基金
2018年私募市场最大的特点之一就是提前清算的产品数量首次超过到期清算。
玛瑙数据显示，2018年中基协累计注销1.4万家长期无展业意愿的私募基金管理人，将509家机构列入失联公示名单，将3209家未按时履行信息报送义务机构列入异常机构名录。公示138家不予登记的申请机构，涉及律师事务所125家，相关律师231人。
另一方面，2018年 全年最耀眼的星星奖一定是陈光明的睿远基金，规模轻松过百，笑傲江湖。另外，高频量化私募基金规模也在悄悄绽放，规模过百亿的不在少数。第一梯队的量化私募成为券商和机构集中服务的香馍馍。
5 PE基金 这个冬天特别冷
PE募投金额双双下降，也是今年以来实体经济企业直接融资难度加大的原因之一。对缺乏债券融资渠道，又无法满足IPO融资条件的众多成长型企业而言，PE/VC股权投资款很大程度上成为它们能否持续发展的“救命稻草”。
多位PE人士透露， 今年整个PE/VC股权投资行业遭遇的共同困局——除了行业头部PE/VC机构募资过程还算顺利外，很多第二、三梯队的PE/VC机构新发基金募资额均比目标值低了30%-40%。整个PE/VC创投行业新募基金超过4000只，募资总额超过1万亿元，同比下降接近30%。 今年前三季度创投行业募资额更是大幅下滑57%。 与此对应的是，PE/VC基金对实体经济企业的投资额相应缩水。数据显示，今年前11个月创投机构股权投资数量为9773起，投资总额1.03万亿元，同比下滑6.6%。 “别看今年前11个月PE/VC行业总投资额环比跌幅只有6.6%，远远低于募资额跌幅，但扣除那些独角兽明星企业的高估值高金额股权融资资金后，多数实体经济企业平均能得到的股权融资额同比少了不少。”一位创投机构创始合伙人肺腑之言。
6 跨境监控 正式开启
2018年，证监会与两个境外机构正式签署了合作协议。
中国证券监督管理委员会（中国证监会）与香港证券及期货事务监察委员会（香港证监会）共同宣布，双方正式签署《关于跨境受监管机构监管合作及交换信息谅解备忘录》。该法案有利于深化内地与香港证券监管机构在证券基金行业的跨境监管合作和信息交流，促进两地跨境证券基金经营机构不断提升合规运作水平和服务能力，进一步强化投资者保护，有效防控金融风险
同月，中国证监会与开曼群岛金融管理局正式签署《证券期货监管合作谅解备忘录》签署，有利于加强中国证监会与开曼群岛金融管理局在证券期货领域的信息交流与执法合作，标志着双方监管机构的合作进入了一个新的阶段。
是的，只要是基金，不管你在哪里募，哪里管，投哪里，你想藏点啥，对不住，监管说，不可能。
7 债基向右
对公募基金来说，今年能不能占据C位的关键条件就是债基的发行规模。
在经济基本面下行、货币政策合理宽松的背景下，今年债券型基金迎来业绩、规模双丰收，基金规模增至2万亿以上，规模增速居各类型基金之首。其中，凭借风险与收益等优势，中短债基金成为资金宠儿。此外，具有持仓透明、低费率优势的债券指数基金爆款频出，如某知名基金1-3年一日售罄，募资超过200亿元。
8 当红炸子鸡 当属ETF
股市不断探底，机构客户和个人投资者不断对ETF青睐有加；尤其今年下半年以来，数只百亿规模的ETF相继成立，催热了低迷的基金市场。 玛瑙君发现，2018年，全市场共成立30+只ETF，成立只数已创国内ETF发展14年来之最。
与此同时，股市低迷的情况下，在存量ETF净申购激增、新发ETF百亿认购资金的驰援下，2018年ETF的规模高速增长。玛瑙数据显示 2018年 ETF最新净值规模增长超过60% 。从基金份额上看，ETF的扩张更为明显。截至11月底，ETF总份额增幅已经翻倍。其中，非货币类ETF份额贡献了五成以上的份额增长。
今年ETF规模大发展与震荡下行的A股密不可分，也进一步彰显投资者日趋成熟理性，买ETF避免个股踩雷的问题；同时MSCI、富时指数先后宣布纳入A股也利好ETF，纳入的个股绝大多数为ETF成份股。
9 新立太子 银行理财子公司
资管江湖，历来兵家必争之地。烽火连绵，群雄乱战。 然，最具储君之命的，当属银行理财子公司。
2018年12月26日，正式批准中国建设银行、中国银行设立理财子公司申请。
据统计，目前已经有26家商业银行官宣要设立理财子公司，包括工农建中交、邮储银行、
9家股份制银行、9家城商行、2家农商行，按照已披露的拟注册资本金算，也已经达到1310亿元左右。
未来相信银行理财子公司获批消息将会陆续宣布。“银行理财子公司时代”将要到来！
让玛瑙君带诸位看官看看理财子公司的核心 手牌
A允许公募理财产品直接投资股票，
B理财产品不设销售起点。
C 广泛的销售渠道
销售渠道除银行业金融机构外，可通过银保监会认可的其他机构代销，销售渠道扩充利于提升规模。
10 真龙天子 资管新规
重要的事儿 重复 N多遍。所有的大事儿的前世今生以及来世，核心线索都是这四个字，资管新规。
央行、银保监会、证监会、外汇局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》
波及范围银行、信托、证券、基金、期货、保险
不管公募产品和私募产品 不管你是哪一类 固定收益类产品、权益类产品、商品及金融衍生品类产品和混合类产品 都受管。
核心词汇：A打破刚兑
B 去通道，降杠杆
C穿透监管
往者不可谏，来者犹可追
2018年已经过去了，还是让我们继续负重前行吧。
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