【观点】钱启敏：从历史角度看7月份没有行情

嘉宾：钱启敏 杨继农

钱启敏认为现在的实体经济还是存在一定的问题。这主要表现在近期小微企业融资难，融资贵的问题还存在。最近债券违约、董事长失踪、第三方平台理财平台踩雷也侧面反映出实体经济的运行质量不好。踩雷频发也反映出了当前市场上好的资产确实不多。最近国家对经济的表态是用“稳健中性”的政策来稳定经济，所以，接下来我国的货币政策还需要保持稳健，如果实行宽松的货币政策可能会引发一系列的不良反应。同时最近卖方机构的策略会也没有讲到货币政策的宽松，稳定经济更多的是从减费降税方面来做文章，所以短期中国实行宽松货币政策的可能性不大。近期市场不好，不是由于资金面紧张造成，理由是很多理财产品的收益都很低，资金多才会造成收益低。近期市场违规事件多，处罚力度相对小，引发投资者的担忧，才是市场弱势的症结所在。所以，目前的中国证券市场还需要进一步的完善。

钱启敏谈货币政策

杨继农认为ETF是交易所交易基金，属于公募基金的一种，但不存在下折的概念，而分级基金中的高风险B类基金是存在下折风险的。ETF中性策略就是买入强势品种，卖出弱势品种，涨的时候强势品种涨的多，弱势品种涨的少，两者之间的差价就是利润，而跌的时候弱势品种跌的多，强势品种跌的少，两者之间的偏离值越大收益越大，所以，这样的中性操作跟市场的涨跌关系不大。目前行情下要卖出弱势的中证500ETF，买入相对强势的中证50ETF来做中性策略。

杨继农谈ETF

杨继农认为化工行业经常出现某一个细分的子行业出现阶段性的供应偏紧的情况。但是，从总体上看原材料的供应还是正常的。由于近期市场偏弱，缺乏题材，场内资金无处可去，所以场内资金借机炒作氟化工概念。由于化工行业属于强周期行业，不具备长线投资价值，所以氟化工概念只是短期波段性的机会。

钱启敏认为当前行情上涨比较难，最近指数多次上攻未果，说明场内的观望态度浓厚。最近我们要等待的消息比较多，美联储降息，经济数据公布等，可能对市场影响较大，所以短期市场资金观望态度浓厚。从历史上看，中国股市只有一年在7月份有过行情，其余年份7月份和8月份基本没有行情。

责任编辑：葛超

【观点】杨继农：市场资金偏紧短期维持弱势震荡

嘉宾：钱启敏 杨继农

钱启敏认为，ETC最近的强势主要是受政策影响，属于题材炒作，可能几天就会退去炒作的热情。因为现在市场比较弱，操作难度很大，市场的资金相对谨慎，场内存量资金无处可去的情况下就借消息炒作ETC板块，所以这个板块可能就是昙花一现。对于长线投资者来说，没有必要过度关注。由于市场偏弱，赚钱效应低，投资者不要被短期炒作蒙蔽双眼，要坚持自己投资理解，注意甄别市场上风险。

钱启敏谈ETC板块

杨继农认为今天指数受到利好消息刺激高开后，一路震荡下行。从今天的成交量上来看第一个半小时是346亿，而昨天第一个半小时是420亿，相对于昨天来说成交量大幅萎缩，所以今天又会出现地量。从资金方面来看，北向资金周一、周二以流出为主，同样，今天上午流出也比较明显。场内资金同样也是流出为主，截止到10点钟上海市场流出14亿，深圳市场流出19亿，由于流出的量不是很大，今天指数应该会维持弱势震荡格局。考虑到成交量的萎缩，向下杀跌的动能不会很大，向上又缺乏资金支持，短期指数应该是以阴跌为主。从全年的角度来看，7月份是资金偏紧的一个月，指数弱势格局可能要维持到月底，等资金宽松后才能再度迎来升势。

杨继农谈大盘

杨继农认为对于可以双向交易的ETF而言是不存在割肉一说。ETF只需要做对方向即可，大盘涨的时候做多，跌的时候做空。对于震荡行情我们可以既开多单，又开空单，指数突破某些关键点位的时候减持掉空单，跌破关键点位的时候减持多单，这样中性操作，就可以做到稳定盈利。

责任编辑：葛超

【观点】刘彬：调整就是机会

嘉宾：张心朔 刘彬

张心朔认为，今天上午指数出现了略微的分化，沪指呈现震荡走势，但是创业板是上行态势。从资金方面看，北上资金还是在流出状态。市场方面，热点板块主要是集中在ETC和中超板块，蓝筹股方面集中在白酒板块上。从成交量上看今天前30分钟出现略微缩量，走势相对还是较弱。昨天指数出现大跌的原因主要还是因为近期投资者对于美国降息的预期期望值太高，但是美国的非农数据好于预期，从而引发美联储7月降息的预期变弱，反映到市场上就是指数的下跌。虽然降息的预期变弱，但是美国市场上降息的声音还是很大，所以美联储降息的预期其实并没有降低。

张心朔谈大盘

刘彬认为今天大盘应该走出抵抗形态，预计指数下跌空间不大，如果指数跌幅扩大的话会对主力资金的消耗较大。从形态上看，昨天的大跌应该跟5月6号的走势很像，预计今天会走出孕线，近期指数可能在低位盘整酝酿，经历短期调整后，会再度迎来升势。上涨的主要逻辑是指数要配合科创板的发行。所以当前行情下我们的策略就是先配好底仓，逢低可以加仓，待指数上涨后，可以逢高减持滚动操作。

刘彬谈大盘

刘彬认为做股票从失败走向成功很困难，而从成功走向另一个成功很简单。在股市里能稳定赚钱的方法是可以复制的，如果能在多次交易中印证交易方法是可行的，就能慢慢总结出好的交易方法。在这市场里如果没有稳定赚钱的方法的话，容易被市场的波动影响，导致自己不能在关键点位，做出最合理的判断和操作。

当股票价格低于其自身的价值时候买入就是价值投资。当你买入的股票价格远远高其自身价值的时候，就超出价值投资的范畴了。比如，近期强势的猪肉板块，在多数投资者没有发现其价值，同时行业业绩出现反转的时候我们提前挖掘，提前布局就是价值投资的机会。

责任编辑：葛超

【观点】杨继农：指数需要下探来消化做空动能

嘉宾：杨继农

杨继农认为从今天盘面上看，第一个半小时有552亿的交易量，稍微有点大。今天指数应该还有下探空间，需要把做空的动能充分消化掉，才能再度起来。按照我的交易规则，一般周一上午两小时，应该多观察，少动手。从技术上来看，上证指数自2440上来的趋势线还没有打破，往往指数跌到关键位置主力资金才会出手，所以，当前行情下我们还是需要耐心等待一下。

杨继农谈指数

杨继农认为ETF是可以直接通过股票账户进行操作的。由于ETF就是一篮子股票，相对个股来说具有风险低、收益稳定的特点。因为ETF本身风险很低，交易所为了提高交易热情，规定ETF是可以借券做空的。从交易规则上讲股票只有通过低吸高抛做多赚钱，但是ETF却可以实现高抛低吸做空来赚钱。由于ETF可以双向交易，可以做到真正的顺势而为，不存在像股票一样在下跌行情中观望的概念。

ETF只做宏观大方向和板块的机会。找到做多的逻辑我们可以坚决做多，找到做空的逻辑我们就坚决做空。目前做多的逻辑是货币政策宽松的预期，因此从趋势上看我们是可以大胆做多的，而与之对应看好的ETF品种就是上证50.

ETF是交易所交易基金，跟线下基金不是一个概念。在交易软件中找到沪深分类，然后再找到沪深基金，就可以看到全部的ETF基金。目前两市共有221家ETF基金，由于不同的基金公司都可以发行相关的ETF产品，所以会出现同样一个品种有多个ETF基金的情况。ETF可以实现参与国外股市的功能，比如想做美国股市，不用开户，不用换美元，只需要买标普500或者纳指ETF就可以了。从操作规则上来讲ETF是t+1操作的，但是部分黄金板块的ETF是可以T+0,同时开通了融资融券功能的账户是变相实行T+0操作的。

责任编辑：葛超

【观点】杨继农：板块轮动快可以做指数投资

嘉宾：钱启敏 杨继农

钱启敏认为当前行情下一些小的保险机构权利类资金比例已经达到30%，大的保险机构如中国人寿、中国平安和太平洋保险的权益类资金比例应该只有12%左右。当前数据显示行业平均权益类投资比例达到22.64%，可能是把类似于股权质押这一部分投资也统计进来了。就当下行情来看保险公司主动的权益类投资占比应该还是在15%以内。如果真的到了15%以上那就是对市场的看法有变化，所以这件事情还要理性对待。由于保险资金是风险厌恶型的，大部分投资国债，货币基金、高等级债券等类似低风险产品，所以保险的权利类投资的收益注定很稳定。

钱启敏谈保险权利类投资

杨继农认为医药ETF在适当的时候是考虑配置的。当前行情下医药ETF无论是基本面上来看，还是基本面上来，都有向好的趋势，我们会考虑在合适的时间配置。对于ETF而言，不同种类的ETF在不同时期配置的仓位比例也是不同的。对于板块方面，国产芯片在当下关注度高，可以长期看好，但是要注意把握市场的节奏。现在板块的轮动特别快，连续性不强。相比个股和板块的轮动较快，我们做指数则相对比较容易，趋势也更加明显。

杨继农谈医药ETF

 杨继农认为活期存款负利率是普遍现象，同时目前一年定期利率是1.5%也是负利率，这只是基准利率，并不是实际市场利率。由于我国的利率是双轨制，现在银行实际利率是3.15%-3.3%之间。所以未来我国是不会降息的，反而基准利率要上升。我国未来要降的是市场实际利率，所以未来我国需要降准，降准属于释放超额流动性，这部分资金是可以进入股市的，对股市是利好。

钱启敏认为今天猪肉板块的上涨属于超跌反弹，不具备持续性。无论是猪瘟、还是中美贸易战，市场经过了长时间消化后，炒作的氛围都在变弱。所以对于这个板块暂时不要进行关注。

责任编辑：葛超

【观点】杨继农：空头撤退做多正当时

嘉宾：钱启敏 杨继农

钱启敏认为上半年在促销费稳增长的背景下食品饮料的消费呈现持续增长的态势，这说明了我国巨大的人口数量对于消费品的需求还是非常稳定。今年上半年食品增速10.5%，饮料增速10.7%，相比去年均出现提升。反映到市场上就是茅台股价突破了1000元大关，酱油、醋等股价的大涨。但是在消费板块的其他行业表现就不是很理想。比如汽车消费下降10%，这也直接导致上海一季度GDP增速不到6%。同样家电行业的消费也是出现下降趋势，这两个行业未来国家可能会出台相关政策进行扶持，来促进经济的稳定增长。而汽车方面的政策可能还是会集中在新能源汽车方面。目前制约新能源汽车发展主要有两方面的影响，第一是充电不方便，需要加强充电桩的建设。第二，新能源汽车保值率低，新能源汽车买的时候比较贵，但是二手车很便宜，3年后几乎打3折，普通燃油车3年后差不多打8折，两者相差巨大。这点未来还要国家出台政策的支持。所以目前整个消费板块中，食品饮料和乳制品确定性更高，投资者可以重点进行关注。

钱启敏谈消费板块

杨继农认为黄金板块总体方向是看涨的，这次上涨的逻辑，不是避险，而是黄金的定价功能体现，所以是具有趋势性的行情。中国市场的ETF是不可以进行t+0操作的，但是如果开通融资融券功能是可以变相实现T+0操作的。由于ETF是做趋势盈利，同时目前我们看多后市，当前我们的策略是一根阴线开始买，两根阴线加仓买。所以对于今天大盘的下跌我们是可以择机布局的。由于即将迎来八一建军节，未来我们会配置军工ETF，但是配置比例是多少，什么时候配置都是要有规划的。

杨继农谈ETF

杨继农认为政策规定股票型公募基金是不能买股指期货的，但是为了对冲风险，公募基金可以做空股指期货。所以，所有的公募基金理论上只能做空不能做多。如果股指期货持仓总数下降的话，说明空头主力在撤退。通过昨天上证50来看，股指期货总的持仓量减少5200多手，说明空头在撤退，由此可以判断今天指数可能出现探底回升的走势，所以说今天是很好的逢低布局的时机。

责任编辑：葛超

【观点】韩愈：震荡格局下注意切换交易模式

嘉宾：韩愈 钱启敏

钱启敏认为当前市场短线热点基本上以题材为主，没有太好的持续性。而消费股则相对稳定，无论是白酒、酱油、醋都是当前市场的主线。从最新公布的基金排名上看，基金对于酿酒板块是情有独钟的，排名第一的机构持仓中有5只白酒股票，排名第二的机构持仓有4只白酒股票。上半年机构收益不错的前提下，下半年可能要面临调仓换股的局面，但是昨天酿酒板块依然很好，说明整个板块不是散户在买，而是机构在加仓。原因有两点：第一白酒股确定性高，第二，反映了机构对于后市行情没有充分把握，所以买入白酒股。消费板块除了内地机构重视外，海外资金同时也在关注，北上资金买入的前十大股票消费股占了50%以上。所以当前行情除了消费板块是明确主线外，其他的热点都是短期炒作。

钱启敏谈消费板块

韩愈认为今天指数还是震荡为主，如果明后两天还是小阴小阳震荡的话，短期指数可能要面临回调压力。此时投资者要做好两手准备，如果不补上方缺口的话要注意切换交易模式，短线不要追逐市场热点，注重绩优股回调后的机会。

韩愈谈当前市场

钱启敏认为当前市场还是拉锯战，上下两难，场内资金做空心有不甘，做多找不到突破口。短期来说投资者除了关注成交量的变化外，还要注意关注上半年的经济数据公布后对市场的影响。另外七月下旬科创板开板，也可能对市场走势带来一定影响。

责任编辑：葛超

【观点】杨继农：指数震荡上行逢低就是买点

嘉宾：杨继农

杨继农认为，ETF具有风险小，收益稳定的特点。就连投资大师巴菲特都认为指数投资能够跑赢主动投资。个股可能受到一些未知的消息、政策方面的影响，给投资者带来不可预知的风险，但是ETF跟市场趋势和行业息息相关，所以能为投资者主动规避掉个股不确定性带来的风险。因为ETF优势明显，所以一旦发现拐点来临，我们是敢重仓的。ETF做空的前提是需要开通融资融券账户，投资者需要在高位从券商借入ETF卖空，低位再买回来就可以了，中间的差价就是投资的收益。

杨继农谈ETF

杨继农认为今天的大盘走势很强，早盘成交量明显放大，说明今天买入的资金比较多。如果回补了3050附近的缺口后，指数可能会呈现震荡格局。另外指数在今年3月份到4月份形成的3000点到3150点之间的箱体位置也有震荡整理的技术需求。所以，接下来投资者可以借指数震荡逢低做多。热点方面可以关注高科技品种里面的5G板块和主板里面的蓝筹股和白马股。

责任编辑：葛超

【观点】杨继农：黄金上涨是趋势性的

嘉宾：孙翀 杨继农

孙翀认为黄金板块上涨是两个因素导致：第一是全球宽松预期，第二是中美贸易战。如果中国和美国都实行宽松政策的话，黄金的趋势就会确立，届时大宗商品和黄金将会迎来较大涨幅。因为黄金具有避险功能，所以中美贸易战也对黄金上涨有一定的助推作用。关于中美贸易战如果谈不成功就会对黄金形成大利好，如果谈成功可能利好会变的相对较小。所以，从中长期来看，黄金股还是具有很大机会的。

孙翀谈黄金板块

杨继农认为黄金是具有避险功能的，这波上涨是因为流动性的宽松而引发。流动性的宽松会带动大金融和黄金的上涨。黄金板块前六年的箱体震荡是避险的功能的体现，而向上突破箱体则是宽松预期引发的黄金定价功能。美国降息会导致美元贬值从而带动黄金价格的上涨。未来美国可能每个季度降息一次，每次降息都会引起黄金的上涨。所以黄金这波是趋势性的行情，随着流动性的宽松，黄金股可能会持续上涨。

杨继农谈电力板块

孙翀认为电力板块受宏观面的影响很大，目前中国经济还没见底，宏观上国家正在酝酿刺激政策，除了货币政策的放松外，还有第二轮的降费减税政策，这对经济基本面的企稳会带来帮助。电力板块的机会还是取决于经济是否见底。今天电力板块的上涨应该还是事件性的驱动。

杨继农认为电力板块的上涨主要是体制的改革引发，民营企业可以发电，同时可以纳入主干网进行销售，这属于市场化的改革，这会促进电价下降，有助于实体经济的发展，这对民营电力公司是利好。

责任编辑：葛超