宏观经济政策传导出哪些信号？

特邀嘉宾：张韵磊

今天政策聚焦栏目邀请了嘉宾张韵磊，为我们重点谈了近期中期工作会议的相关政策情况。

嘉宾张韵磊认为，近期的政策，对于上半年的政策有纠正，整体基调为，稳定为主，略偏向于宽松，经济增速出现明显下滑。从内生性来看企业实际面对的危机很大，资本市场与实体经济受影响很大。民营企业尤其压力较大。下半年内忧外患可能经济有更多问题。因此政策面上的纠正非常及时。

嘉宾张韵磊分析近期政策

积极的财政措施要增加财政开支，直接针对的就是投资，如果货币财政双积极，则需要引导资金的流向。如果资金再次流入房地产，会对经济造成损害。总体而言是产生了非常积极的态度，尤其是基建板块，尤其是中西部基建，乡村振兴等。而目前的利空因素都已经体现在了股市的表现中，因此目前政策背景下，市场继续回落可能性较小，要对股市有积极的心态。

随后，嘉宾张韵磊还分析了对三驾马车拉动经济的效果，他认为目前三驾马车中唯一平稳的就是消费，但下半年依靠消费托底是不现实的，因为消费是渐进的缓慢的。除此之外，消费角度主要是医疗等负担较重，对于消费构成很大的压力。短期的维稳来看，出口主动性不在我们手中，那么三驾马车中唯一选择的就是投资。以前更见效果的是地产，基建的回报相对较慢，不过本次对于地产的态度十分坚决。

嘉宾张韵磊分析近期市场走势

最后，嘉宾张韵磊也谈了市场盘面的情况，他认为目前市场依旧需要继续的磨底，如果过分的强势直接上拉到3000点，则抛压盘过重，会对市场造成较大的伤害。政治局会议最大的透露的是稳定，因此货币角度是适度的放松，如果大规模防水，资金不会到应该去的地方。引导资金是目前政府需要着力解决的。目前A股市场入场的渠道被拆掉较多，因此目前股市的入场资金略有不足，金融领域需要创新。

（张韵磊：上海以舟投资管理公司投资总监）

责任编辑：田野

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市场震荡筑底 医药存在错杀

特邀嘉宾：高卫民

今天政策聚焦栏目邀请了国都证券的投资顾问高卫民，我们分析了近期市场走势以及近期市场热点事件。

首先，嘉宾高卫民认为，市场近期呈现反弹走势，反弹的短期强度不够强，但估值整体依旧偏低，因此在目前区间资金会产生分歧。指数的表现形式未来预计是反复震荡筑底的状态。同时在政策与资金角度有积极迹象，整体呵护市场态度较好。

嘉宾高卫民分析近期市场走势

IPO速度也能体现高层的态度，一方面如果彻底停掉IPO，则配置打新的资金则会彻底卖出，但如果不减速对于市场的吸血压力又比较大，所以最终监管层选择减缓速度。

总的来说，嘉宾高卫民认为，反弹尚未结束，底部结构会比较复杂，表现为箱体震荡。市场新低也比较难。前期低点2691点较为坚实，震荡的上限为前期2900到3000点左右，3000点为整数关口与缺口，会有明显压力，如果能够轻易突破这个位置，向上空间会更大。

嘉宾高卫民解读近期医药股杀跌

嘉宾高卫民也谈到了股票质押的问题，他认为股票质押等融资方式受限带来的被动抛盘，一些股票质押个股可能会被错杀。其中创业板中以研发主导的企业，还是有很强的前景的。

最后，嘉宾高卫民也为我们谈到了医药股近期的情况，他认为医药中细分的子行业比较多，仿制药我们国家相对更多，对于仿制药的生产企业，对于创新型医药都处于一个短期阵痛当中，整个医药板块的杀跌有过头的迹象。国内医疗的体制是根本问题，如何对投资者的赔偿非常重要。

（高卫民：国都证券资深投资顾问，长线结合波段操作的高手）

责任编辑：田野

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监管重拳震慑多头，四连阴后A股何去何从？

特邀嘉宾：宋正皓

宋正皓：今天市场分化比较明显，深证成指以及创业板指跌幅明显大于上证指数，说明市场资金集中于以基建相关板块为首的大盘股；从深证成指的技术形态来看，短期内下行空间有限，近期有望迎来一波反抽，但反观上证指数的技术形态，今天冲高回落，说明市场尚处于相对高位，短期内将进行回调，下方空间有20-30点，直至量能得到有效释放，拐头上攻。

主持人认真听取嘉宾对近期市场的看法

宋正皓：上证50走势明显强于其他指数，这与宏观经济政策不无关系，尤其是对于基建相关板块的直接性大放水，更是热度不减；说到与之相关的钢铁板块，尽管近期表现尤为强势，但当前位置已然不建议介入操作，有持仓的投资者可以在等一等，待其滞涨再行卖出，继续持有时间也就几天，最多一周，当前市场的政策面不支持钢铁走出持续两到三个月的趋势性行情。

嘉宾宋正皓谈市场

短期投资者以控制仓位为主，即便操作也注意节奏以低吸为主，可结合中报或中报业绩预告寻找股价被错杀存在明显估值修复的品种入手。对于后市，大基建这一波政策行情正在兑现之中，但并未走完，所以四连阴后指数仍有反弹机会，不过A股存量甚至减量的博弈环境也注定了个股继续分化不可避免。

宝钢股份日K线

宋正皓：造纸板块前期受行业淡季及贸易摩擦影响估值下滑较大，三季度随着行业旺季窗口开启，下游需求提振有望提升纸企盈利能力并带动估值修复，但也跟汇率有比较大的关系，美元再次走强仍是大概率事件，因此或将对造纸板块的后市行情造成比较大的影响。

（嘉宾介绍：宋正皓：遵循基本面选股，技术面择时的投资方法，自上而下找方向，自下而上定节奏。 擅长发掘筛选各行业发展周期内的投资机会，通过技术面择时优化相对交易区间，淡化绝对交易价格。 看重价值，顺应趋势，遵守纪律，才能在市场中不断成长。）

责任编辑：大树

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大盘后市看涨，砖家教您这样选择低价股

特邀嘉宾：黄岑栋

黄岑栋：前期一直讨论大盘在2850点这一重要技术点位，即使近几天出现回调，但指数依旧是在其上方运行，今天也是在2860点附近出现买盘力量，加之，近期的调整是伴随缩量进行的，因此从技术指标来看，后市有望出现再次放量上攻的局面。再结合近期的宏观经济政策，更是暖风频吹，最主要的就是央行的举措，市场风险偏好得到明显提振，加之财政政策更是有意在放松，因此，当前市场显然是机会大于风险。

主持人就周期股后市行情同嘉宾进行讨论

黄岑栋：周期股正值政策时间窗口期，从价格来看，近期水泥、螺纹钢、还有煤炭价格都在上涨；尽管从需求端来看上半年存在下滑的事实，从供给端来看供给侧改革的边际效应也在减弱，但下半年基建投资有望回升，这跟原来的预期有很大的预期，国家有钱实施这样的举措；后期财政政策将更加积极，这使得需求端得到提升，起码从目前来看，这样的预期是存在的。

嘉宾黄岑栋谈市场

黄岑栋：钢铁的种类不同，相应的个股表现也会有一定的差异，线材弹性较大，板材安全性较高；再就是按照用途进行分类，下游企业不同，个股表现也会有一点的差异；水泥正处于需求淡季，价格不跌反涨，说明供需不平衡，但不管是哪一段出现变动，对于当前操作品种的选择，一是带有西部概念的相关个股，二是业绩突出，三是行业龙头；种类一弹性较大，种类三尽管看似位置较高，实则其因为市场份额占比较大，业绩优势明显，相对安全性极高。

鞍钢股份日K线

黄岑栋：低价股连板更多的是一种幻觉，是一种由点及面的市场效应，拿斯太尔来说，其公告说业绩修正，游资抓住这一噱头开始炒作，再就是钢铁行业板块中的低价股趁机炒作；所以，对于这类股要擦亮眼睛，一要看其是否真的被市场低估，二是关注其行业景气度如何。

（嘉宾介绍：黄岑栋：复旦大学经济学学士 上海财经大学MBA 擅长通过宏观分析进行大类资产配置，通过货币政策周期分析进行大盘趋势预测，通过上下游产业链变化分析进行行业优化配置。目前为多档财经节目特邀嘉宾。长期接受中证报、上证报、华尔街日报、财新网采访。）

责任编辑：大树

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风向大变诱发盘面巨震，妖王引爆低价涨停潮

特邀嘉宾：刘俊

刘俊：7周均线是被市场证实的对于判断中长期趋势性行情成功率比较高技术指标，从指数的周K线来看，连续两周占上7周均线是趋势性上涨的标志，一周下穿7周均线是下跌行情的开始；利用这种投资逻辑，一年会有三次中长期操作机会。

主持人同嘉宾讨论近期市场行情

刘俊：从上证指数的月K线走势来看，大级别调整仍未结束，七周均线依旧是向下的趋势，但毕竟大盘自3587点回调至2691点，开启反弹再正常不过了，相应的持续时间也会比较长，起码会有一个月的反弹周期；但从中长期来看，大盘下半年将会围绕2800—3000点进行区间震荡；因为从宏观经济环境来看，依旧不太乐观，一是中美贸易摩擦会多次反复，而是我国经济增速放缓。

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嘉宾刘俊谈市场

刘俊：受火电板块上半年发电量同比增长4%-21%推动，预计火电板块上半年收入同比增长5%-29%。前期曾有研究员推荐过电力股，经过一系列的调研过程，得出其基本面水平明显有大幅增长；在就是当前A股市场主要参与者是机构以及外资，而他们在该板块都有一定的持仓；加之，上游煤价持续回落，给电力公司更多的盈利空间，三季度将会缓慢推升。

上证指数周K线

刘俊：现在投资逻辑都倾向于行业龙头，有些人会认为龙头个股位置已经过高，但事实是同外围市场相比，A股中的行业龙头估值仍属于地位水平；有公募机构曾说过，在大盘3000点以下，购买基金且持有一年，投资获益的概率将达70%，持有三年后，投资收益的概率高达80%，投资要看清趋势，一旦投资逻辑讲得通，要坚定持有。

（嘉宾介绍：刘俊： 15年证券从业经验 擅长技术分析 现任中信证券上分公司投顾总监 历任德邦证券投资顾问 东方早报《牛市》创始人 长期担任《第一财经》、《东方财经》、《甘肃卫视》节目嘉宾。）

责任编辑：大树

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反弹or反转，砖家这样定义，后市操作机会看这里

特邀嘉宾：张韵磊

张韵磊：从近几天的市场表现来看，大盘自2691点反弹至今，后市继续维系反弹的概率极大，但由于近期大盘上攻过猛，短期内有回调的需求；再就是昨日成交量极大，个人更倾向于定义为存量资金的博弈，一旦成交量放大，短期回调的概率极大。

主持人认真听取嘉宾对市场的看法

张韵磊：市场走至此，几乎所有主流板块都出现出一波像样的上涨，这也属于超跌反弹的典型特征；之所以说当前市场很难迎来反转行情，这与我国宏观经济面面临的窘境不无相关，在去杠杆的大背景下，市场都在做减法，这也使得在资金本就趋紧的状况下，还主要集中于大型企业，让中小民营企业得不到资金的青睐，其发展速度无法得到锦衣加快；要想解决这样一个状况，一是实施更加宽松的货币政策，二是加快创新型业务的发展。

嘉宾张韵磊谈市场

张韵磊：超跌反弹行情有这样一个特点，那就是热点轮换非常快，没有一条清晰的投资主线，近期周期股整体涨幅较大，但相比较而言，科技股等中小盘股资金撬动量要小得多；今天的周期股跟去年有很大的不同，去年在供给侧结构性改革的政策支持下，上市公司业绩大幅增长，所以出现了“大象起舞”的上涨行情；今年业绩最为突出的周期股就属电力行业，也就是确定性最高的周期股类别。

华电国际日K线

张韵磊：后市操作板块：一是周期股中的电力股，二是前期成长性较高的科技股，三是在当前不确定因素过多的情况下，确定性相对较高的医药股，前几天受长生生物黑天鹅事件的影响，医药股出现了集体性大幅回调，但个人更倾向于医药股有主动性回调的概率较大，我们可以看到近期在陆续开启反弹，这是重新瓜分市场的一个契机。

（嘉宾介绍：张韵磊：盘中同步分析提示以及每天的操作策略，对热衷于股票的趋势炒作的股民有借鉴意义；尤其是大盘见顶暴跌后的反弹，对反弹阻力位的预测和反弹见顶出逃时机的把握有着独到的见解。）

责任编辑：大树

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基建相关板块搭台，静待题材股登台唱戏

特邀嘉宾：高卫民

高卫民：近几天主板强于创业板的局面实属无奈之举，自今年年初回调至今，大盘股已然属于超跌，在政策利好刺激下，开启超跌反弹再正常不过了，但从整体事实来看，创业板指先于主板止跌企稳，在大盘持续创新低时，创业板已然在构筑底部；经济转型还是要有所作为，有一定的方向性，要坚定扶持创新型中小企业。

主持人认真听取嘉宾对当前市场的看法

更令市场振奋的是在昨日在国务院常务会议上，高层重点强调财政政策要更加积极，同时保持流动性合理充裕，有官媒称这已经释放出了全面宽松信号。不难理解，未来货币和财政政策的协调配合将以扩大内需为导向，并加大力度稳住基建投资（因为出口受到贸易争端明显冲击），信用扩张的基建和周期性行业自然受益，所以这几天资金才会蜂拥流入基建等大盘蓝筹。

嘉宾高卫民谈市场

高卫民：基建相关行业的走强更大的可能性是受政策利好消息刺激的超跌反弹，更倾向于短期行情，很难形成趋势性行情；更看好诸如芯片等相关概念的科技股，这是市场化发展的必然，尽管其当前业绩方面不太稳定，但其成长性较高，后市更倾向于权重股搭好台题材股唱戏的结构性行情。

创业板指日K线

高卫民：尽管未来专项债的加快发行会为地方基建筹集资金。目前专项债主要分为土储债、公路债和棚改债，这三个领域将是基建发力的重要方向。但似乎都很难有任何突破性成果，因为一旦形成一家独大的行业格局，将使得上下游企业很难生存下去，显然这不符合市场化经济的运行；基建相关行业的过分走强，显然不利于稳定市场走势，更倾向于属于短期政策利好效应带动的超跌反弹行情。

（嘉宾介绍：高卫民：投资理念：崇尚投资要有良好的心态及充分的事前准备，坚持长线结合波段操作的投资风格，信奉“天价不卖、谷底不买”（即永远不要去寻找最低点和最高点），以长线趋势指导短期操作。）

责任编辑：大树

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二轮上攻蓄势已备待发射，这500字讲清楚了近期问题

特邀嘉宾：宋正皓

宋正皓：上周五金融股集体大爆发，其中，银行板块中的几只个股逼近涨停，市场做多热情被迅速点燃；今天大盘低开高走，后市依旧有一定的上涨潜力，周末多空消息交织，资管新规细正式落地很大程度上缓解了资金紧张的局面，但疫苗事件影响极为恶劣，将对疫苗概念股以及整个医药行业构成较大利空，下跌或将延续一段时期。

主持人向嘉宾提出讨论话题

大盘基本确定2691点成为短期底部后展开反弹，上周反弹遇阻，股指反复探底。离岸人民币连创新低，制约A股反弹。周五大盘探底回升，科技股策动反弹，金融股一锤定音，使得市场技术面得到修复。周一疫苗造假事件重挫医药生物板块，混改利好促军工股全面上涨，银行股延续反弹，市场总体表现平稳。但军工和金融股的持续性仍需观察。建议投资者继续关注流动性充沛的超跌品种，小市值个股弹性大更应重视。

嘉宾宋正皓谈市场

宋正皓：由发改委牵头制定的第三批混改试点企业名单即将对外公布，31家第三批混改试点企业中，10家中央子企业涉及领域包括军工、油气能源等；今天混改叠加军工走出几只极为强势的个股，有进一步上推的动力，但更大的可能性是低位股受消息刺激突然出现爆发式上涨，其延续性相对有限，1-2周，但中长期布局该类股需要谨慎。

上证指数日K线

（嘉宾介绍：宋正皓：遵循基本面选股，技术面择时的投资方法，自上而下找方向，自下而上定节奏。 擅长发掘筛选各行业发展周期内的投资机会，通过技术面择时优化相对交易区间，淡化绝对交易价格。 看重价值，顺应趋势，遵守纪律，才能在市场中不断成长。）

责任编辑：大树

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科技股策动创业板反弹，人民币持续贬值我们这样做

特邀嘉宾：黄岑栋

黄岑栋：本周反弹遇阻，股指反复探底。离岸人民币连创新低，制约A股反弹。当前指数又回到2750-2770支撑地带，指数昨日再次受到支撑，进入补仓区域，但从指标上看，个股操盘柱体下移，还未修复好，因此抄底不着急，静待转机。但因为还对周末政策消息有一定的预期，所以今天市场表现应该不会太过糟糕。

主持人向嘉宾提出讨论话题

近几个交易日市场一直处在人民币持续贬值阴云的笼罩下，从本周三下午的跳水就可以看出，人民币贬值目前对股市的影响未散。对于人民币贬值，近一周的走势可以说明目前市场对其还存在疑虑。人民币的贬值牵动着上市公司的神经，部分企业套期保值量的不足以及公司美元净资产的变化将更多地影响上市公司的利润表，所以随着人民币的不断贬值，市场做多氛围遭到打压。从长期来看美元走强是大趋势，但人民币随着国内经济的复苏，未来继续贬值预期不大，可不必过于担心，相信随着情绪面宣泄过后，市场会更加客观理性。

嘉宾黄岑栋谈市场

黄岑栋：计算机和服务器所用高端芯片仍有95%以上需要进口，“与发达国家还有几十年的差距”。中国占其出口近三分之一的硬件——包括手机、电信设备和电脑——要依赖进口半导体来制造。据统计，2016年，中国进口了2270亿美元的芯片，超过进口石油的支出。当前国家已然有比较大的投入，静待产出，但这仍存在不确定性；去关注芯片制造，这是最直接的产出。从投入到产出再到业绩，尚需时间，况且我国在该领域尚处于初步阶段；即使关注科技股，也要选择那种业绩向好的上市公司。

上证指数日K线

黄岑栋：央行有意放水释放一定的流动性，但去杠杆的宏观经济政策依旧存在，因此自然会把握一定的度，通过商业银行对经营较好的中小上市公司给予一定的融资通融，同时也达到了让好的中小企业不至于被错杀，有机会进一步成长。

（嘉宾介绍：黄岑栋：复旦大学经济学学士 上海财经大学MBA 擅长通过宏观分析进行大类资产配置，通过货币政策周期分析进行大盘趋势预测，通过上下游产业链变化分析进行行业优化配置。目前为多档财经节目特邀嘉宾。长期接受中证报、上证报、华尔街日报、财新网采访。）

责任编辑：大树

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