热门题材！mcu芯片概念股一览

人工智能是未来的发展趋势，而芯片则是人工智能的重中之重，可以说如果没有芯片，那么就无法进行人工智能的开发。如今国内对于芯片的开发，已经到了如火如荼的地步，接下来我们就来看看mcu芯片概念股有哪些?

　　韦尔股份

　　收购北京豪威之前，韦尔股份主营是半导体分销，芯片设计业务占比26%左右(国内芯片设计企业稀缺)。收购的北京豪威，也是一家被中国人收购的位于硅谷的美国芯片设计公司，是在图像传感器行业仅次于索尼、三星排名前三的世界级芯片研发设计和销售企业，技术领先优势明显，客户包括华为、小米、OPPO等手机制造商。

　　成长预期：北京豪威的48M摄像头芯片伴随着像素要求的提高有望快速普及中高端手机，多摄像头的趋势也增加了豪威8M和12M产品的需求空间;另外韦尔电源管理新品、5G射频芯片的国产替代前景。

　　北京君正

　　公司同样是一家国内稀缺的芯片设计公司，主要产品是智能视频芯片和微处理器芯片，下游基本是物联网相关产品，包括物联网多个领域，比如X系列产品针对智能音频、图像识别、智能家居等;M系列产品针对智能手表、智能眼镜等(包括热销的华米运动手表);T系列针对倒车后视以及行车记录仪等。

　　芯片要实现弯道超车，必须要走并购路线，所以北京君正最早也跟韦尔一样要争夺北京豪威，被韦尔抢了之后收购了北京矽成，这家企业原本是兆易创新和思源电气也在抢夺。北京矽成旗下的ISSI同样也是一家美国的芯片设计公司，主要产品是存储芯片和模拟芯片。存储领域的SRAM产品收入全球第二，DRAM产品全球第七。今年利润预计3.5亿人民币左右。

　　成长预期：原有业务伴随物联网市场打开带来的业绩增长;与北京矽成整合在汽车电子领域的发力以及国产替代进程。

　　汇顶科技

　　作为一家国内的芯片设计明星公司，经常被业内拿出来跟华为海思相提并论，近期股价暴涨，市场预期会成为A股首家市值千亿的国产芯片公司。公司产品比较清晰，指纹芯片营收占比85%，触控芯片占比15%。指纹芯片当前以屏下指纹为主。公司于去年下半年在全球率先导入屏下光学产品，业绩也是从那时候开始的爆发。

　　去年苹果系列导入人脸识别功能，基于AI预期和便捷性，当时指纹识别被认为是技术替代的品种，因此成长预期存疑，实际上苹果的人脸识别大家用了会发现并不方便，可能你没洗脸没化妆都无法识别，技术并不成熟，因此指纹基本占据了非苹果系的其他主流机型，汇顶科技更是占据了华为、小米、OV等64款机型，市占率90%。

　　成长预期：除了眼下产品，公司积极布局超薄以及LCD屏下等新品期望带来业绩增量。同时并购恩智浦VAS业务(200多核心专利)，实现了触觉、视觉、语音三大感知能力完备，这三个方向正是人工智能时代的入口方向。还并购德国蜂窝IP供应商拓展射频连接环节。物联网产品有心率传感器、入耳监测、NB-IoT等。

　　闻泰科技

　　公司是ODM龙头企业，OEM叫贴牌模式，而ODM是有自主设计的，可以理解为门槛高些。昨天夜报讲了公司业务改善，主要源自于三星、OV等厂商增加了订单(千万级别订单)。

　　公司收购安世半导体正在推进，预计最快四季度并表。安世半导体是全球最大的标准半导体器件供应商，在分立器件、逻辑芯片、ESD等领域处于世界领先位置。公司原是NXP(荷兰飞利浦创立)，全球市占率14%，2018年营收104亿，净利润13.4亿元。

　　成长预期：5G换机潮以及布局印度等国带来的ODM业务持续增长;并购安世半导体后汽车领域半导体需求增长带来的收益以及国产替代进程。

　　兆易创新

　　公司是清华系半导体企业，国产存储领域领先的芯片设计公司。存储NORflash芯片累计出货100亿颗，同时也是国内MCU(物联移动端控制单元)龙头老大。

　　成长预期：DRAM项目带来新增预期;5G将带来可穿戴(比如当前TWS无线蓝牙耳机)市场爆发，NORflash芯片有望受益。收购思立微之后，公司同时布局了IoT领域存储、控制、传感器三大核心领域，物联网时代受益于前景明朗同时也是国产替代先锋。

　　总结来说，芯片的受益逻辑是在5G的基础上，未来科技步入生活的更新迭代，叠加了国产替代预期，国产科技的上游公司会大幅受益。如果想了解更多财经资讯和股票操作技巧，请关注点掌财经官方微信公众号或者点掌财经官网（www.aniu.tv），和靠谱的人一起聊股票。

MSCI指数的特点以及构建方法

中国A股被纳入MSCI Emerging Market Index不可谓意义不重大。首先MSCI是全球基金经理使用最为频繁的benchmark。作为业绩衡量指标和被动投资的工具，MSCI的成份股的意义不言而喻。当然，新兴市场的表现也给全球投资者以比较高的期待：

其实早在2017年就已经敲定了A股在今年6月分两个阶段正式加入到MSCI Emerging Markets and ACWI indexes。就在昨晚，MSCI公布234支A股被纳入指数的大盘股。但是投资者真的对MSCI了解么？今天我们就来解读一篇MSCI的一份研报，看看MSCI具体的构成以及影响。

1、占比

在决定A股入摩之后，指数构建者其实就给出了时间线。宣布纳入后，MSCI指数会给予投资者1年的反应时间。1年后，指数就会开启纳入。纳入初期分为两个阶段。在Phase I阶段纳入因子为2.5%，在Phase II中会将这个因子提高到5%。考虑到将A股纳入指数已经逐步展开，我们取2018年3月31日的指数占比来观察：

中国地区已经成为了新兴市场主导权重的第一大市场，占比29.92%，紧随其后的是韩国，占比15.1%，接下来就是台湾地区，占比11.77%。印度、巴西分居第五六两位。

后续随着A股的全部纳入，各个国家或地区的权益占比又会发生变化：

届时，单是中国A股的占比会预计达到16.9%超越印度韩国台湾等地区，仅次于香港18%左右的占比。中国在新兴市场的影响力进一步扩大，而中国市场的股票市场将会更加的开放，且吸引更多的外资进入。

2、构成

我们都知道，股票按照style 分类可以分为大中小盘股，还可以分为growth型与value型股票。A股此次纳入的MSCI中大盘股的比例达到了70%，中盘股和小盘股分别占15%和14%，是比较标准的配股方式。

反观国家层面，这项指数包含了24个发展中国家，成份股超过830份，且囊括了85%的流通市值。

此外，我们也可以从产业的角度去了解MSCI 新兴市场指数的构成：

占比最高为IT行业（27.3%），金融行业次之（23.83%），二者均遥遥领先。日常消费品、材料、能源等行业居于中游。房地产、卫生保健、公共服务所占比例比较低。

3、指数构建

MSCI Emerging Markets Index的构建方法叫做MSCI Global Investable Market Indexes (GIMI) Methodology，虽然Weighting方法就是简单的Market Cap不难理解，但整体的构建方法（如何选股、如何分配市场份额等）非常复杂。Index的构建说明书长达190页。在此为大家做一个简单的梳理。

指数的整体框架是按照上述三个步骤搭建出来的，首先定义股权投资的宇宙，对于新兴市场来说，投资宇宙就是所有新兴市场中的公司股权。

接下去，就是从上面的投资宇宙中找到可投资股权。问题在这里就变得比较复杂了，在这个步骤中，指数构建者会按照投资者要求从公司层面设立以下限制（其中讲解部分）：

Equity Universe Minimum Size Requirement.

最低公司规模大小如何确定？由发达市场中的所有上市公司按照公司市值从大到小进行排序。完成后按照所有公司的流通市值进行从大到小加入，当流通股能够囊括99%的公司市值的时候，最后那一家公司的市值就会作为公司规模的底线。

Equity Universe Minimum Free Float-Adjusted Market Capitalization Requirement.

最低公司流通股大小，公司流通股比例不得低于50%。

DM and EM Minimum Liquidity Requirement.

发达市场和发展中市场最低流动性，根据交易量和每股交易次数来判断。

Global Minimum Foreign Inclusion Factor Requirement.

最低全球投资者可购买量。

Minimum Length of Trading Requirement.

新IPO后交易未满3月不得被纳入指数。

Minimum Foreign Room Requirement.

国外公司在本国上市的投资公司，提供给外国投资者投资的股票占比不得低于15%。

根据上述限制选择股票就能够定义Investable Equity Universe。接下来就是确定市场的占比了：

Investable Market Index (Large + Mid + Small).

Standard Index (Large + Mid)

Large Cap Index

Mid Cap Index

Small Cap Index

从确定可投资宇宙（Investable Market Index）到确定Standard Index和Small Cap indx，再从Standard Index中分辨出Large Cap Index和Mid Cap。

每只股票都需要从两个维度考虑问题，第一个维度是公司规模大小，即Market Cap。第二个维度则是覆盖范围，即Free-Float Market Cap占总流通股的比例。

最终确定下能够被纳入的股票。整套流程加之于A股就形成了今时今日的A股进入MSCI。

艺术品交易内幕

一支画笔一张纸外加一堆颜料，经过一双巧手的挥洒之后于是变成了价值不菲的艺术品。艺术品拍卖市场近些年来动辄上亿的拍卖价格已经不能引起人们的极大关注，如果非要说有那便是一个新的“价格标王”盖过另外一个“标王”时引发的感叹“怎么这么多个亿”。其实任何一个行业都有它的“规则”，那马艺术品拍卖市场的规则背后又有着哪些不为人知的秘密？

第一、以假乱真

如今的拍卖市场热闹非凡，随着一批批的投资者收藏玩家涌入拍卖市场造成的一个怪现象就是真品越来越少而“小白”越来越多。如今的造假仿制技术即便是故宫博物馆的专家有时也难以分辨真假，碰到一些“小白”那就更容易瞒天过海。但是这类画一般都不是仿制“大作品”只是在一些价格区间几万至几十万的作品之间徘徊，逼近上千万乃至上亿的艺术品并不是那么容易糊弄的。

第二、哄抬价格

拍卖行作为艺术品拍卖当中最重要的一环是靠什么生存？许多人可能已经猜到，没错是靠“佣金”。一般来说拍卖行抽取的佣金为10%，打个比方一幅画成交价是1000万，那么买家除了支付1000万画钱之外还有支付拍卖行100万佣金，那么作为卖家最终要支付1100万才能拿到这幅画。那么问题来了，拍卖行为了让自己获得更多的佣金，对他们来说最佳的选项就是成交价越高越好。当成交价的高低决定了拍卖行的收入时，那么接下来在缺乏监督的情况下可能发生的事情脑补一下便十分明了。

第三、行画横行

行画作为迎合市场需求而产生的艺术品衍生品本身缺乏艺术价值，但一些比较精良的行画还是具备了不小的艺术价值。行画分为手工行画、半手工、打印行画等，可想而知纯手工的行画艺术价值会比较高有着很好的笔触。而半手工的则是用投影仪或者其他的方式留下轮廓然后开始填色并且可以制造出一定的笔触，给人的感觉就像是纯手工创作，即便是行家也很难一看出来端倪。如果是纯打印的市面上肯定留存很多类似的产品，价值也肯定高不到哪里去。

第四、唱双簧

在艺术品拍卖市场曾经存在过这样的行为，买家和卖家其实都是同一人在背后操作，最终的成交价格也十分惊人。很多人会问这样子左手倒右手有什么意义？第一次拍卖是左右换手，但其市场标杆的价格已经摆在那里，只需要将艺术品放在家中等待着下一次拍卖会将其卖出，这样的操作需要极大的耐心和一定的资本做支撑。一般人玩不了但利润超出你想象。

以上描述的4种艺术品交易的一些不良行为由资深的行业内人士透露，希望能够给予喜欢艺术品收藏的读者一定的帮助。当然世界上还是善良的人多，这些也只是艺术品拍卖不多的的存在。不过小编还是要奉劝一句“拍卖市场深似海，拍卖收藏需谨慎”。

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大连商品交易所详解焦煤期货上市

焦煤对国民经济非常重要，是炼焦行业以及钢铁行业当中的一个重要的基础原料，同时在这个产业链当中，这些企业非常众多，产业链非常长。随着最近几年，尤其是2008年金融危机之后，焦煤的价格变动日益剧烈，而且频率也加快。所以，在炼焦行业，包括钢铁行业里的企业对套保的需求非常强烈，同时在市场当中投资需求也非常强。所以，大连商品交易所推出了焦煤期货，应该说对于完善炼焦行业，包括钢铁行业品种序列这一块，应该是起到了非常好的完善的作用。同时投资者也可以使用钢材期货，包括焦炭期货，还有焦煤企业，能够形成相对封闭的套保的链条。这样的话就更便于企业进行操作，规避企业经营的风险。同时焦煤期货应该说它的上市也更有利于将来焦煤的定价，包括提高国内焦煤的影响力，也有利于煤炭市场化进程的推进。同时作为国有的大矿来说，可以利用咱们自己的规模优势也好，人才储备的优势也好，利用焦煤期货做大做强，为整个煤炭行业也好，钢铁工业行业也好，为它们的平稳发展能够起到非常积极的作用。

我们知道之所以叫焦煤，就是用来炼焦的，是炼成焦炭的一个重要材料，焦炭又是钢铁行业一个重要的冶金原料。所以，在整个产业链当中它处于上游。所以，焦煤期货的推出，因为现在已经有钢材期货，而且焦炭期货也有了，整个产业链三个环节期货品种都推出之后，投资者使用起来也更加方便一些。

中国是全球第一大焦煤的消费国，也是第一大生产国，近两年焦煤的产量也稳步增长，去年整体原煤产量应该达到了12亿吨以上，这样一个水平，我们用于炼焦的精煤在6亿多吨左右。整体上对现货的流通量是非常大的。除了部分的比如煤矿企业，产煤企业有部分焦化厂，焦煤是自产自销用于消费。还有很少数的钢厂有自己的煤矿。除此以外，其余焦煤都要在现货市场流通。中国的产煤主要省份，焦煤的主产区主要集中在北方，包括山西、内蒙、新疆、河南、河北、山东、云南、四川、贵州，应该讲焦煤的产区和消费地的距离比较远，主要钢产地有一个北煤南运的问题，还有青岛港、天津港(6.280,-0.03,-0.48%)、日照港(3.060,-0.03,-0.97%)，焦煤的现货流通目前的情况也是相当活跃的，再加之现在中国经济增长的速度比较快，近几年钢铁对焦煤的需求是逐年拉动。应该讲从2006年到现在焦煤的价格基本上处于剧烈波动的状态，2006年之前焦煤精煤的价格在700多元水平。之前的年份，焦煤基本上没有什么太大波动，比较平稳。进入2008年金融危机之后，焦煤的价格又大幅回落，也就是2006年到2008年大幅增长，到2008年的高峰期，焦煤的现货价格曾经达到2400，山西焦煤集团的主导品种的主流价是1800多，相比2006年翻了三倍以上。到2008年之后，由于整个国际金融形势的影响，对钢铁产业的打压，所以导致了整个全球的焦煤价格又大幅回落。在半年不到时间，整体又跌到了1000以下，甚至有的在800—900的水平。

　　所以，从价格波动的剧烈程度来看，焦煤这个品种对于我们说无论是生产商还是采购商，还是我们的下游直接用户来讲，价格的波动对他们的经营存在着巨大的风险。而这个风险如何规避呢？其实我们今天谈的焦煤期货终于上市交易了，这个话题其实我认为是近期应该是行业内最关注的一个热点。2012年的煤炭市场也是一波三折，年初3月份的价格走势还比较平稳，但是3月份之后，进入淡季，整体走了很大的V字形，到9月份价格下跌幅度达到400元的水平。很多焦煤企业包括大量的煤炭贸易商，也可以说是心灰意冷，赔在焦煤贸易上的钱不计其数，很多企业因为价格已经接近生产的成本线，可以讲已经濒临倒闭的边缘，有些小型煤矿已经停产。

　　这样一个过程之后，后几个月还算好，也回升了一部分，会升的幅度又达到了150甚至到200元的幅度。可见一涨一跌给市场带来了巨大的风险。

　　我们认为像这样的情况，我们其实就可以利用现在的焦煤期货，企业可以去套保，这样可以规避掉不管是采购还是去销售的风险。

咱们国家从煤炭的流通流向上，大概的规律就是由西向东，还有一个是由北向南，这么一个规律。同时它也以华中和华东地区，由西部地区向东是主要的煤炭物流区域。像您说的云、贵，只是一个局部市场。为什么这样说呢？我们其实是有数据的支持。2012年的数据，煤焦下游的企业，在需求上焦炭的总产量全国大概是4.43亿吨，山西、河北、山东这三个省份大概就占到了43%左右。华北偏东部一点地区。同时这些地区也是咱们国内钢铁行业比较聚集的地方，在钢铁份额上基本上也接近40%，就是生铁炼钢这一块的比例。所以，在焦煤的下游，是使用的主区域。同时在焦煤生产这一块，山西是国内最大的焦煤生产省，算上附近的河北、内蒙，再加上江苏这么几个区域之后，应该说产量能够过半。

从上下游各个环节来看，山西、河北、山东应该是主要的贸易包括使用消费的区域。所以，期货市场因为形成价格需要一个比较明确的指向性，我们主要考虑在这个区域内的贸易特征、企业的需求，把交割仓库包括交割地点设置，我们设置在这里。但是由于各个地方焦煤其实在价格相关性上还是比较高的，对于区域之外的这些企业，它可以通过利用价格的相关性，通过套期保值，照样也是可以规避掉企业的经营风险。

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影响PTA期货价格的主要因素

(一)供给方面

　　由于我国聚脂产业高速发展，国内PTA的产量远无法满足其需要。缺口靠进口弥补。2005年，国内产量589万吨，消费量为1214万吨，其中进口量为649万吨。进口依存度为56%。

　　为了满足国内市场对PTA的消费需求，近两年PTA产能新建扩建的项目不少。随着这些项目建成投产，国内PTA产能会有一个很大的提升，但相对消费需求增长而言仍然会存在一些缺口。与聚酯生产线一年即可投产相比，PTA项目投产至少需要一年半到两年以上的周期。预计至2007年年底，中国的PTA产能会达到1200万吨/年左右。但可以肯定，随着国产PTA的供应能力的增长，对进口的依存度将逐步降低。

　　PTA为连续生产、连续消费。而生产和消费可根据市场情况进行调节。同时PTA现货交易中以直销为主，上下游产销关系相对稳定，产销率较高。因此，生产厂家库存很少。PTA的价值高，资金占用多。下游聚脂厂家一般也只是保存10多天的消费量。库存量较大的一般为贸易商及现货投机商。

　　(二)需求方面

　　1、聚酯增长决定直接需求

　　PTA主要用于生产聚酯。生产1吨PET需要0.85－0.86吨的PTA。聚酯产业发展状况决定PTA的消费需求。1995年全球聚酯总产能约为1900万吨/年，而当时中国的聚酯产能约190 万吨/年，占全球总产能的10%；2005年，全球产能接近5500万吨/ 年，中国的聚酯产能则达到2163万吨/年，约占全球总产能的40%，中国聚酯产能的年均增长率达全球平均水平的3倍。2005年我国聚酯产能达1960万吨，按消耗系数0.865和开工率70%计算，可消耗PTA 1200万吨/年，这与PTA的实际表观消费量也基本一致。据预测，2007年以后，中国聚酯产能将进入一个缓慢增长的周期，增长率将维持在5%左右。

　　2、纺织增长决定终端需求

　　聚脂产品中涤纶对PTA的需求量最大，决定着PTA消费情况。2005年化纤产量占我国纺织工业纤维加工总量的2690万吨的61%，而化纤中涤纶占总量的近80%。涤纶是纺织行业的主要原料。这就是说，纺织行业的景气程度、发展情况直接影响涤纶市场消费，进而决定对PTA的需求。

　　全球GDP与全球纤维总消费量之间有着密切的互动关系。强势的经济增长带动了终端产品-服装的需求，会为纺织工业提供更大发展动力。纺织工业发展推动聚酯需求增长，最终影响市场对PTA的需求量。根据WTO公布的统计资料，2000年-2004年，全球经济以年均3.9%的速度平稳增长，同期纺织品服装贸易额年均增长率达6.5%。根据国际货币基金组织(微博)(IMF)的预测，2005年2010年，全球经济增长速度将保持在4.3%左右。预计未来5年全球纤维消费和纺织品服装贸易仍以6.5%的速度增长。

　　中国是世界上最大的纺织品生产国。从国内来看，国民经济长期稳定增长。中国拥有全世界五分之一的人口，中国人自己的穿衣和家用，占中国生产的纺织品和服装总量的70%以上。这表明，中国纺织业的发展潜力在内需上，而且内需增长较快。这是包括化纤业在内的纺织行业持续发展的最大动力。同时，纺织品是中国最具有比较竞争优势的大宗出口产品，中国是世界上最大的纺织品出口国。除了内需因素外，国内纺织行业发展还受国际市场贸易摩擦、汇率变化的影响。

　　2005年，中国人均纤维消费量从2000年的7.5公斤上升到10.7公斤。其中人均涤纶纤维的增长速度高于棉花(13060,-35.00,-0.27%)和其他纤维品种。在未来的三、四年间，预计中国化纤工业还将保持10%以上的较高增长速度，但增速将逐步回落。据估计，2008年以后，增速回落到10%以下，到2010年，化纤产能、产量的增速将分别回落至7%和5%的水平；2010－2020年，平均增速会继续下降到4%和3%。

　　(三)石油价格

　　PTA的源头为石油。在 2004-2005年全球PTA市场供求基本平衡的情况下，PTA价格却出现大涨。其中原因在于成本推动。特别是2004年以来，世界石油价格一路上涨。在高油价下，作为中间产品的化工市场与原油价格密切相关，同声涨落。PTA所处的聚脂与化纤行业也不例外。石油上涨带来成本向下游的转移，直接造成PX的成本增加，从而影响PTA的生产成本。数据分析也表明，PTA与上游的石油、PX二者之间存在较高的价格相关性。2001年至今，PTA与原油价格的相关性平均0.78， 2006年上半年为0.76。因此，投资者参与PTA期货，应关注石油价格。

　　PTA与原油价格相关性图

　　(四)原料价格

　　PX是生产PTA的最直接和最主要的原料，全球范围内超过90%的PX是用来生产PTA的，可见PTA和PX之间关系的密切程度。现货市场中，PTA的成本价参考公式就是以PX为基础的：PTA成本价＝0.655×PX价+1200。其中0.655×PX价格为原料成本，1200元为各种生产费用。

　　PTA与PX之间存在较高的价格相关性。2001年至今，PTA与PX的价格相关性平均为0.91，2006年上半年0.94。PTA价格在很大程度上受制于原料PX，尤其在PTA价格与成本相当接近甚至倒挂时，原料价格作用力非常明显。

　　最近5年，国内PX的消费量平均增长率为20.5%。2005年国内PTA共消费PX378万吨，国内产量仅223万吨，自给率为59%。相对于PTA产能的急剧扩大，PX的扩能相对滞后。同时，未来PX的发展将受到资源不足、石脑油缺口加大及汽油对石脑油需求增长等因素的影响。因此，PX对PTA发展的制约作用明显。随着国内新的PTA装置建成投产，我国进口PTA的量将逐月降低，但是进口PX的量将逐月增加。 　　PTA与PX价格相关性图 　　2000-2005年世界PX生产能力年均增长率为4.4%。2005年的全球生产能力为2590万吨/年，需求量约为2380万吨。亚洲、北美是全球主要的PX产需地区，其中亚洲的生产能力为全球的60%，需求为全球的68%。飓风等灾害天气对PX的生产影响较大。如美国的热带飓风克里来临，将对美国及墨西哥的石油生产产生影响，由于众多的精炼厂分布于此地。2005年在卡塔丽娜飓风时，精炼厂也遭受到破坏性打击。出现上述因素，会导致PX行情上涨。

　　(五)棉花市场价格走势

　　PTA的下游产品是涤纶，与棉花同为纺织品的原料。二者是一种替代关系。二者价格关系会影响各自在纺织配料中的用量，从而影响对PTA的需求。近两年来，棉花价格的低位运行状况，就抑制了化纤产品价格上涨的可能。从表6.6 可以发现棉花对化纤的替代作用。2004年纯棉布生产增速21.5%，略低于纯化纤布的22.8%，混纺交织布为12.23%，到2005年，纯棉布生产增速继续提高到24.01%，而纯化纤布则迅速下降到12.22%，仅为纯棉布的一半，混纺交织布也下降到9.34%。2006年一季度这一趋势更为明显，纯棉布生产增速虽也在下降，但仍为20.14%，大大高于纯化纤布的8.75%和混纺布的9.43%；二季度，纯棉布增速继续回落，而纯化纤布和混纺布增速继续提高，三者之间的差距进一步缩小，分别为17.13%、14.66%和11.78%。

　　棉布、化纤布及混纺布产量增速对比表

纯 棉 布    纯化纤布    混纺交织布    

2004年生产增速    21.21%    22.8%    12.23%    

2005年生产增速    24.01%    12.22%    9.34%    

2006年1—6月生产增速    17.13 %    14.66 %    11.78 %    

　　(六)国内外装置检修情况

　　PTA生产装置每年需要检修一次。PTA生产企业会选择淡季或市场行情不好的月份安排进行装置检修，以降低市场风险，从而会对市场供应造成影响。

　　(七)人民币的汇率变化

　　我国是全球最大的纺织品生产国和出口国，人民币升值降低纺织品的出口竞争力，而纺织品市场形势反过来也将直接影响到化纤产业及上游PTA行业的发展。另一方面，人民币升值意味着按美金计价的进口PX价格更加具有吸引力，有可能促使相应的报价上升。事实上，在中国于2005年7月21日实行汇改后，海外贸易商迅速做出了反应，上调了报价。投资者应关注人民币汇率的变化对于行业的各种影响。(八)关税政策加入世贸以前，PTA进口有严格的进口壁垒。一是配额，二是高关税。加入WTO后，聚酯产品包括PTA的进口配额全部取消。PTA的进口关税将逐年降低，2002年中国PTA的关税为12.8%，按照关税减让日程2003年1月1日起降为11.8%。2005年聚酯链产品：对位二甲苯(PX)、精对苯二酸(PTA)和聚乙烯对苯二酸酯(PET)的进口关税下调了0.5%－1%。 PTA的进口税在2004年税率的基础上削减了0.5%，降到6.5%，PET和PX的进口税率削减了1%，分别降到9.7%和2%。这可能使这三种产品的进口价格削减5－10美元/吨。由于下游化纤行业面临严重的原料短缺问题，继续实行高关税政策有可能会让国内聚酯企业受制于原料供应的不足，抑制国内聚酯工业良好的发展势头，进而影响化纤行业的发展。因此，中国化纤协会建议国家采取切实可行、成效显著的办法，调整进口关税，坚持当前公开暂定税率的政策并适度扩大范围，在一定程度上解决行业内原料与纤维关税倒挂的问题。因此，我国有可能会加大降低关税的步伐。

　　关税降低会带来PTA进口压力的增加，影响PTA价格走势。实际上并非当然，进口PTA的价格一直是根据国内市场价格减去国内企业的进口成本来定位的，关税的降低也极可能使国外出口商相应提高对中国市场的报价，从而在一定程度上减小降低关税对国内PTA市场的影响。

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人民币汇率保持基本稳定有坚实基础

       6月份以来，人民币汇率摆脱了市场上一时的情绪牵动，逐渐企稳并小幅回升。回望上半年，人民币对美元汇率出现了一轮波动，呈现双向波动走势，但波动并未超出合理区间。当前，虽然外部环境中仍然存在一些不确定性因素，如世界经济增长前景不明朗、全球贸易保护主义抬头等，但支撑我国外汇市场保持平稳、人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定的因素仍然较多。

       从国际上看，全球货币环境走向宽松将为人民币汇率走稳创造有利条件。美联储降息预期近来升温，欧日央行货币政策立场均倾向宽松。在这种情况下，近期美元汇率趋稳、中美利差扩大，这都有助于我国外汇市场保持稳定。

       从国内看，观察一国汇率，首先要看经济基本面。上半年，我国GDP同比增长6.3%，仍然是世界经济增长的引擎；社会消费品零售总额同比增长8.4%，进出口总值同比增长3.9%……这些数据均表明我国经济运行总体平稳，韧性强、潜力大，能够为人民币汇率长期稳定提供支撑。

       其次，我国进一步深化改革开放，也有助于外汇市场保持平稳。7月20日，国务院金融委出台11条金融业对外开放措施，其中涉及多类金融机构，并明确将进一步放宽对外资的限制。今年以来，我国股市、债市被纳入更加广泛的国际主流指数，我国资本市场交易主体和渠道更为多元，进一步拓展了我国外汇市场的广度和深度。

       再次，我国宏观政策空间充足也将支撑人民币汇率走稳。今年以来，央行多次在离岸市场发行人民币央票，调节离岸市场人民币流动性，引导人民币汇率企稳，增强市场信心，维护了外汇市场的良性秩序。

       此外，当前市场已经一扫悲观“阴霾”，对我国经济的信心增强。从国际市场看，对中国经济的预期平稳，一个反映国际市场信心的关键指标就是中国国债信用违约掉期价格（CDS），若其价格越高说明风险越大，反之则越小。近期，CDS为40多，去年底则超过60，这说明国际市场更加看好中国经济。境外投资者的决策也证实了这一点，上半年，境外投资者增持中国股票和债券493亿美元，境外央行类机构增持人民币资产意愿更创下历史新高，这是对我国当前经济和未来发展潜力的肯定。从国内市场看，与去年下半年人民币汇率走势相比，今年以来我国外汇市场情绪的稳定性有所增强，市场主体行为更趋理性。今年5月份外部摩擦升级后，人民币对美元汇率贬值幅度和贬值预期都低于去年下半年。

       在内外部环境向好、基本面稳健、政策工具充分、境内外投资者信心增强的基础上，下半年人民币汇率完全有条件在合理均衡水平上保持基本稳定。

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白银基金：神仙打架，投资者遭殃！

      随着市场波动加大，投资者对黄金、白银的保值能力又开始青睐有加。随着黄金基金前段时间创出新高，与黄金具有一定比价效应的白银基金上周五也创出了自2018年春节以来的新高。本周虽然也略有回调，但基本上低开高走。

　　亲临柜台才能交易

　　事实上，在黄金价格连续上涨的情况下，一向有价格连动的白银价格却没有大的变化。数据显示，大多数时间里与黄金价格保持60比1的银金比，在黄金迅速上涨后，已经达到了88比1。

　　国内生产白银的某上市公司近期接受机构调研时表示，白银既有工业属性，也有贵金属属性，从价格波动看比黄金大。这段时间，市场避险情绪大幅升温，贵金属作为避险工具出现了比较好的走势。同时，金银比超过88:1，创下了自1992年以来的新高。所以该公司的专业人士认为，从中长期看，白银价格肯定要向上修复的。白银价格目前仍处于弱市，提供了良好的并购机遇，公司也非常看好未来白银价格的表现。

　　如果投资者看好白银，又不喜欢这种矿产企业，感觉产品不够集中的话，或许可以考虑单纯地买入白银基金。不过，这只基金由于神仙打架，券商左右为难，因此部分视防范风险为第一要务的券商，对只基金进行了交易限制，即要求投资者必须亲临柜台才能交易。

　　这只基金的命运可以说与分级基金一样，充分反应了基金公司的产品创新，在证券行业摇摆不定的处理创新与风险过程中的政策变化给其带来的尴尬。

　　最初设计这只产品时，基金公司完全是抱着填补市场空白的雄心壮志去的。因为白银也是比较重要的贵金属，在中小投资者无法参与白银期货的情况下，通过基金管理公司的专业管理人才，为中小投资者进行期货交易，捕捉白银的投资或是投机机会。

　　结果最后批下来，这只基金只能做多白银，不能做空白银，就连对冲都不可以，只能是一只永远单向持有白银期货多头的基金！在监管者的眼里，似乎基金这样的机构只能做多的话，白银就永远不会跌了？

　　只许做多留下疑问

　　这样的基金如何避险？白银期货的价格一旦下跌，基金的净值只能疯狂下跌了，惟一避险的措施就是降低一点仓位。谁能保证白银永远上涨？如果持续大跌怎么办？这样的基金风险太大，一旦看错，白银下跌，那就是死路一条，最多是减点仓，逃无可逃。

　　好吧，我们假装都很爱护这个市场，不希望它跌，但凡有做空的资金，我们必欲除之而后快。我们永远没搞清楚，其实最大的做空力量并不是资金，而是大到几乎没边的行政权力。如果市场但凡有点脱离基本面的上涨，市场上可以及时做空，哪里会涨到几百倍的不合理的高度才开始暴跌呢？正是权力铲除了随时可以纠偏的力量，市场才会向一个方向失去制约地疯狂。看一下这只基金过去116周的表现，基本就是跌跌不休。从最高的1.174元一份，一直跌到0.7元！

       不过这回好了，有色板块确实跌了很久了，在黄金涨了又涨的情况下，白银价格确实还趴在底部没有太大的表现。

　　近期白银基金的价格已经冲了0.80元以上，基本没啥溢价，如果看好白银价格会上涨，这是一个不错的投资品种。

　　但是，出乎意料的是，在某些券商那里，这只基金因为被基金业协会列入高风险产品，所以券商为了免责，居然要求投资者临柜购买！

　　首先购买时遇到的问题是该品种不支持此类交易。然后一些客服人员会告诉你这个需要到基金交易的菜单里去操作，但这样其实也是行不通的，而且即便有些券商可以让你在基金交易界面里买进，那也是对该基金在场外的申购赎回，都不会像在场内交易这么便捷。

　　因为场外交易基金，是向基金公司申购、赎回，需要基金公司按市场收盘时的价格，与券商还有托管机构进行清算，所以花费的时间长和交易费用也高，且是按未知价格成交。而场内交易是直接向二级市场上卖出者买入，费用低，速度快，而且是按已经价成交。

　　如果你不接受场外交易，那么问题就来了。原来一些券商已经将此基金打入了另册。来自某大券商的一份文件显示：根据基金业协会关于《基金募集机构投资者适当性管理实施指引（试行）》，为做好高风险产品的重点风险揭示，建议该产品（指白银基金）以临柜方式购买！现阶段公司对该基金的买卖进行部分限制，仅支持客户现场临柜办理场外申购业务！

　　证监会在经过自己的改造后，把这只基金当成创新产品批了，但是协会却要求券商对高风险产品进行适当性管理，结果这只通过跟踪白银期货多头的基金不幸中招——因为它只能做多不能做空，当然是风险很高的产品。

　　神仙打架，结果就是普通投资者投资遭殃。

　　可以想像，这样的酷暑天气，让投资者临柜办理一个几千元的投资，而且还只能进行一级市场的申购，到时候赎回是否也要再次临柜，这是一件多么辛苦的事情！本来人家是一个跟踪白银涨跌的基金，非弄成一个只能跟涨不能跟跌的品种，然后眼看风险大了，不修改自己的错误，反而对投资者在交易环节制造障碍，如果不想这么麻烦，那么就自动放弃投资这一品种。

　　不过，这只基金看起来场内还是可以交易的，每日的成交量还有几千万元，可见，并不是每家券商都会按协会的要求提出这样奇特办法的。但是究竟哪些券商可以直接场内交易，哪些券商要求临柜购买呢？恐怕就连国投瑞银基金(博客,微博)公司自己也搞不清楚。投资者真想投资白银基金，只能自己去问开户券商了。

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流动性宽松利好债市 多只债基提前结束募集

       首发基金达到募集目标后，提前结束募集成为多家基金公司一致的选择。记者梳理Wind数据发现，7月以来，在提前结束募集的产品中，债券基金占比最高。截至7月24日，7月以来共有26只基金提前结束募集，其中，20只为债券基金，占比超七成。对此，业内人士表示，资金面宽松加上市场风险偏好降低，债券基金受到投资者青睐。

       值得注意的是，7月中旬以来，多只原本募集三个月的债基密集提前结束募集。公告显示，长盛稳益6个月定开债于7月15日开始募集，原定募集截止日为8月2日，现提前至7月24日募集结束。中加民丰纯债7月15日起开始募集，原定募集截止日为10月14日，提前至7月23日募集结束。财通景利纯债于7月12日起开始募集，原定募集截止日为10月11日，提前至7月16日募集结束。广发景利纯债7月8日开始募集，原定募集截止日为9月30日，提前至7月22日募集结束。

       多位业内人士表示，近期债券类产品快速发行成立，与市场流动性宽松有一定关系，市场流动性重回合理宽松期利好债市。

       国寿安保基金表示，从中期来看，6月经济数据跳升后基本面对债券市场的支撑依然明确，且流动性保持宽松，中长端市场机会大于风险。

       建信基金表示，国内市场流动性充裕且持续宽松的预期仍将是市场的主线逻辑，国内资产可能出现短期的股债双牛。

       不过，也有业内人士认为，这与市场的风险偏好降低有关。北京某中型公募的固收类基金经理表示，央行密集释放流动性，利好债市，但不直接推动债券基金快速发行。3月有一段时间的资金很宽松，但债基并没有像往年一样受到市场追捧。7月以来，权益市场振荡下行，资金的风险偏好降低，总体而言，机构倾向于配置固收类产品。

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2019年上半年社会消费品零售总额增长8.4%

       2019年上半年，社会消费品零售总额195210亿元，同比名义增长8.4%（扣除价格因素实际增长6.7%，以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，6月份社会消费品零售总额33878亿元，同比增长9.8%。

       按经营单位所在地分，上半年城镇消费品零售额166924亿元，同比增长8.3%；乡村消费品零售额28286亿元，增长9.1%。其中，6月份城镇消费品零售额28959亿元，同比增长9.8%；乡村消费品零售额4919亿元，增长10.1%。

       按消费类型分，上半年餐饮收入21279亿元，同比增长9.4%；商品零售173930亿元，增长8.3%。其中，6月份餐饮收入3723亿元，同比增长9.5%；商品零售30155亿元，增长9.9%。

       按零售业态分，上半年限额以上零售业单位中的超市、百货店、专业店和专卖店零售额比上年同期分别增长7.4%、1.5%、5.3%和3.0%。

       上半年，全国网上零售额48161亿元，同比增长17.8%。其中，实物商品网上零售额38165亿元，增长21.6%，占社会消费品零售总额的比重为19.6%；在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长29.3%、21.4%和20.9%。

      上半年宏观经济数据公布，消费数据继续增长，意味着消费板块仍将有很大的上涨动力和空间。如果想了解更多财经资讯，学习更多过股票知识和交易技巧，请关注点掌财经微信公众号或点掌财经官网，和靠谱的人一起聊股票。